El economista Joseph Schumpeter mencionó los factores que destruyen a las empresas débiles durante las recesiones . Actualmente, aunque no se ha producido una recesión, las altas tasas de interés están presionando la actividad económica y es probable que se produzca una ola de impagos corporativos.
La tasa de quiebras en Estados Unidos va camino de alcanzar su nivel más alto desde 2010. Las insolvencias han alcanzado un máximo posterior a la crisis financiera en Inglaterra y Gales, y también están aumentando drásticamente en la eurozona.
Allianz predice que los impagos en las principales economías aumentarán en los próximos años, ya que más empresas tendrán que refinanciarse a tipos de interés más altos. De hecho, más de 3 billones de dólares en deuda corporativa vencerán en Estados Unidos en los próximos cinco años.
Esto no es sorprendente. Los tipos de interés han subido a su ritmo más rápido en cuatro décadas, el mercado laboral se está enfriando y la demanda se está desacelerando. Las empresas están agotando sus reservas de efectivo y los costes de los insumos son elevados. Las facturas de energía se disparan, el apoyo gubernamental por la pandemia se está agotando y los pagos de la deuda están a punto de vencer.
El impacto en las empresas y los trabajadores es una cruda realidad. Pero a largo plazo, podría ser positivo. Es una selección natural darwiniana, pero no está exenta de riesgos.
En primer lugar, si las quiebras "zombies" se extienden a empresas más grandes, afectando las cadenas de suministro, esto sería preocupante. En segundo lugar, los mercados de capital privados han intervenido para apoyar a las empresas, lo que dificulta la evaluación del riesgo de apalancamiento. En tercer lugar, muchas empresas con bajo rendimiento podrían sobrevivir a la recapitalización antes de que suban los tipos de interés.
Hasta el momento, la tensión financiera se ha concentrado en las empresas más apalancadas de los sectores minorista, sanitario, inmobiliario y de la construcción. En el Reino Unido, las empresas más pequeñas, que tienen un menor impacto sistémico, reportan un mayor riesgo de insolvencia que las empresas más grandes. Sin embargo, los reguladores aún deben reforzar su supervisión de los mercados privados para detectar riesgos. Sobre todo, la reestructuración debe garantizar que las empresas puedan salir sin problemas. Cuanto más se demore, mayor será la presión sobre las empresas y la economía.
Para las empresas zombi, si las tasas de interés se mantienen altas durante un período más prolongado, especialmente en comparación con la última década, al menos comenzará a fluir más capital hacia las empresas más grandes. Con la actividad de startups aún en auge, esto es algo que hay que aceptar, no temer.
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