VNDirect: El tipo de cambio y la inflación se enfrían, allanando el camino para una política monetaria más flexible

La reducción de la presión cambiaria permite al Banco Estatal ser más flexible en la operación de la política monetaria, dando así al operador más espacio de política para apoyar la liquidez del mercado a través del canal de mercado abierto, así como condiciones para complementar las reservas de divisas para fines de este año.

El enfriamiento de la presión cambiaria permite al Banco Estatal ser más flexible en el manejo de la política monetaria.

En el informe macro, los expertos de VNDirect evaluaron que el Banco Estatal de Vietnam tuvo un cambio notable en la política monetaria a principios de agosto después de reducir las tasas de interés de OMO y las tasas de interés de las letras del Tesoro al 4,25%/año desde el 4,5% anterior.

Este recorte de tipos revirtió la tendencia de subidas de tipos de la primera mitad de 2024, cuando tanto el tipo OMO como el tipo de las letras del Tesoro se elevaron al 4,5% desde el 4,0% y el 3,9%, respectivamente, a principios de año.

VNDirect dijo que esta medida tuvo lugar en el contexto de un enfriamiento de la presión cambiaria, lo que permite al Banco Estatal ser más flexible en el manejo de la política monetaria. En consecuencia, el operador tendrá más margen de maniobra para apoyar la liquidez del mercado a través del canal de mercado abierto, así como condiciones para complementar las reservas de divisas a finales de este año.

El índice del dólar estadounidense (DXY) experimentó una fuerte caída en julio y principios de agosto debido a que los datos económicos de EE. UU. fueron más débiles de lo esperado, con el IPC subiendo un 0,2% en julio de 2024 en comparación con una caída del 0,1% en junio de 2024, en línea con los pronósticos, y aumentando un 2,9% interanual.

Mientras tanto, el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) básico, el indicador de inflación preferido por la Fed, aumentó sólo un 0,1% mes a mes y un 3,3% año tras año.

En particular, el crecimiento del empleo no agrícola en Estados Unidos disminuyó a solo 114.000 en julio de 2024, en comparación con el nivel ajustado de 179.000 en junio de 2024 y el pronóstico de 185.000; La tasa de desempleo subió al 4,3%, su nivel más alto desde octubre de 2021.

Tras la publicación de los desalentadores datos de empleo, el índice DXY cayó por debajo de 103 antes de recuperarse levemente, mientras que las expectativas del mercado de un recorte de la tasa de la Fed de 25 puntos básicos para septiembre de 2024 cayeron al 26,5% desde más del 90% anteriormente, mientras que las expectativas de un recorte adicional de 50 puntos básicos aumentaron al 73,5% el 5 de agosto.

La reciente caída pronunciada del índice DXY no sólo ayudó a enfriar el tipo de cambio USD/VND sino que también apoyó los tipos de cambio de otras monedas en la región. Desde principios de año, mientras que el VND se ha depreciado un 3,4% frente al USD, el yuan chino (-0,7% YTD), la rupia indonesia (-3,5% YTD), el ringgit malasio (+3,9% YTD) y el baht tailandés (-2,9% YTD) se han depreciado.

Si bien el SBV tuvo que vender alrededor de 6 mil millones de dólares en reservas de divisas para frenar el aumento del tipo de cambio en el primer semestre de 2024, la presión del mercado cambiario ha disminuido significativamente desde entonces, principalmente debido al debilitamiento del índice DXY y al estrechamiento gradual de la brecha del precio del oro después de las intervenciones del SBV.

Por lo tanto, a principios de agosto, el Banco Estatal de Vietnam tomó medidas para reducir las tasas de interés de OMO y las tasas de interés de las letras del Tesoro. En general, VNDirect pronostica que el tipo de cambio mantendrá una tendencia de enfriamiento hacia finales de año con la expectativa de que la Fed comience a recortar las tasas de interés a partir de septiembre, lo que provocará que el USD continúe debilitándose, Vietnam continuará registrando un alto superávit comercial de 14.5 mil millones de dólares en los primeros 7 meses de 2024, el abundante capital de IED realizado aumentará en un 8,4% durante el mismo período y las expectativas de fuertes flujos de remesas en el cuarto trimestre.

Con los desarrollos favorables actuales, VNDirect pronostica que el tipo de cambio interbancario USD/VND caerá por debajo de 25.000 VND antes en un escenario positivo.

Al 9 de agosto, la tasa de interés promedio de los depósitos a 12 meses de los bancos comerciales aumentó a 4,96% anual, 0,05 puntos porcentuales más desde el comienzo del mes y +0,02 puntos porcentuales desde el comienzo del año. Si bien las tasas de interés de los depósitos aumentaron moderadamente en julio debido al crecimiento del crédito en comparación con el comienzo del año en solo 5,66%, la tasa de crecimiento de la tasa de interés de los depósitos desde el comienzo del mes ha aumentado en 0,05 puntos porcentuales, lo que hace que la tasa de interés de los depósitos a 12 meses actual supere los 0,02 puntos porcentuales en comparación con el final de 2023.

Además, mientras que el crédito creció un 5,66% al cierre de julio, una caída de 0,34 puntos porcentuales respecto del 6,0% en el primer semestre de 2024, el crédito mejoró desde apenas el 5,3% al 17 de julio (-0,7 puntos porcentuales respecto del 6,0% en el primer semestre de 2024). Esto muestra que el crecimiento del crédito se ha recuperado desde mediados de julio, por lo que las tasas de interés de los depósitos continuaron aumentando moderadamente en julio.

Los expertos de VNDirect esperan que la tasa de aumento de las tasas de interés de los depósitos disminuya gradualmente hacia finales de año, y estará impulsada principalmente por las perspectivas de crecimiento del crédito. Por lo tanto, el pronóstico ajustado de la tasa de interés de movilización promedio a 12 meses aumentará a 5,2-5,3% para finales de este año, menor que el pronóstico de 5,3-5,5% en el informe de estrategia de mitad de año anterior. El cambio se basa en la posibilidad de que la Fed recorte los tipos de interés más de lo previsto anteriormente. Esto significa que el Banco Estatal tendrá más margen para operar la política monetaria de manera más flexible.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html