VNDirect: El tipo de cambio y la inflación se enfrían, allanando el camino para una política monetaria más flexible

La reducción de la presión cambiaria permite al Banco Estatal ser más flexible en la operación de la política monetaria, dando así al operador más espacio de política para apoyar la liquidez del mercado a través del canal de mercado abierto, así como condiciones para complementar las reservas de divisas para fines de este año.

El enfriamiento de la presión cambiaria permite al Banco Estatal ser más flexible en el manejo de la política monetaria.

En el informe macro, los expertos de VNDirect evaluaron que el Banco Estatal de Vietnam tuvo un cambio notable en la política monetaria a principios de agosto después de reducir las tasas de interés de OMO y las tasas de interés de las letras del Tesoro al 4,25%/año desde el 4,5% anterior.

Este recorte de tipos revirtió la tendencia de subidas de tipos de la primera mitad de 2024, cuando tanto el tipo OMO como el tipo de las letras del Tesoro se elevaron al 4,5% desde el 4,0% y el 3,9%, respectivamente, a principios de año.

VNDirect indicó que esta medida se produjo en un contexto de disminución de la presión cambiaria, lo que permitió al SBV mayor flexibilidad en la aplicación de la política monetaria. En consecuencia, el operador contará con mayor margen de maniobra para impulsar la liquidez del mercado a través del canal de mercado abierto, así como con las condiciones para complementar las reservas de divisas a finales de este año.

El índice del dólar estadounidense (DXY) experimentó una fuerte caída en julio y principios de agosto debido a que los datos económicos de EE. UU. fueron más débiles de lo esperado, con el IPC subiendo un 0,2% en julio de 2024 en comparación con una caída del 0,1% en junio de 2024, en línea con los pronósticos, y aumentando un 2,9% interanual.

Mientras tanto, el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) básico, el indicador de inflación preferido por la Fed, aumentó sólo un 0,1% mes a mes y un 3,3% año tras año.

En particular, el crecimiento de las nóminas no agrícolas en Estados Unidos cayó a solo 114.000 en julio de 2024, en comparación con los 179.000 revisados en junio de 2024 y el pronóstico de 185.000; la tasa de desempleo subió al 4,3%, alcanzando su nivel más alto desde octubre de 2021.

Tras la publicación de los desalentadores datos de empleo, el índice DXY cayó por debajo de 103 antes de recuperarse levemente, mientras que las expectativas del mercado de un recorte de la tasa de la Fed de 25 puntos básicos para septiembre de 2024 cayeron al 26,5% desde más del 90% anteriormente, mientras que las expectativas de un recorte adicional de 50 puntos básicos aumentaron al 73,5% el 5 de agosto.

La reciente caída pronunciada del índice DXY no solo contribuyó a la desaceleración del tipo de cambio USD/VND, sino que también apoyó los tipos de cambio de otras monedas de la región. Desde principios de año, si bien el VND se ha depreciado un 3,4 % frente al USD, el yuan chino (-0,7 % en lo que va del año), la rupia indonesia (-3,5 % en lo que va del año), el ringgit malayo (+3,9 % en lo que va del año) y el baht tailandés (-2,9 % en lo que va del año) se han depreciado.

Si bien el SBV tuvo que vender alrededor de 6 mil millones de dólares en reservas de divisas para frenar el aumento del tipo de cambio en el primer semestre de 2024, la presión del mercado cambiario ha disminuido significativamente desde entonces, principalmente debido al debilitamiento del índice DXY y al estrechamiento gradual de la brecha del precio del oro después de las intervenciones del SBV.

Por lo tanto, a principios de agosto, el Banco Estatal de Vietnam decidió reducir las tasas de interés de las OMO y las letras del Tesoro. En general, VNDirect prevé que el tipo de cambio mantendrá una tendencia a la baja hacia finales de año, con la expectativa de que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a partir de septiembre, lo que provocará un mayor debilitamiento del dólar estadounidense. Vietnam seguirá registrando un alto superávit comercial de 14.500 millones de dólares en los primeros siete meses de 2024. El abundante capital de IED realizado aumentó un 8,4 % durante el mismo período y se esperan fuertes flujos de remesas en el cuarto trimestre.

Con los desarrollos favorables actuales, VNDirect pronostica que el tipo de cambio interbancario USD/VND caerá por debajo de 25.000 VND antes en un escenario positivo.

Al 9 de agosto, la tasa de interés promedio para depósitos a 12 meses de la banca comercial aumentó al 4,96 % anual, lo que representa un aumento de 0,05 puntos porcentuales desde principios de mes y de +0,02 puntos porcentuales desde principios de año. Si bien las tasas de interés para depósitos aumentaron moderadamente en julio, debido al crecimiento del crédito en comparación con principios de año (solo un 5,66 %), la tasa de crecimiento de las tasas de interés para depósitos desde principios de mes ha aumentado en 0,05 puntos porcentuales, lo que ha provocado que la tasa de interés actual para depósitos a 12 meses supere en 0,02 puntos porcentuales la de finales de 2023.

Además, si bien el crédito creció un 5,66% a finales de julio, una disminución de 0,34 puntos porcentuales respecto al 6,0% del primer semestre de 2024, mejoró desde tan solo el 5,3% al 17 de julio (-0,7 puntos porcentuales respecto al 6,0% del primer semestre de 2024). Esto sugiere que el crecimiento del crédito se ha recuperado desde mediados de julio, por lo que las tasas de interés de los depósitos continuaron aumentando moderadamente en julio.

Los expertos de VNDirect prevén que el ritmo de aumento de los tipos de interés de los depósitos disminuya gradualmente hacia finales de año, impulsado principalmente por las perspectivas de crecimiento del crédito. Por lo tanto, la previsión para el tipo de interés de los depósitos promedio a 12 meses aumentará al 5,2-5,3% para finales de este año, inferior al 5,3-5,5% previsto en el informe de estrategia de mitad de año anterior. Este cambio se basa en la posibilidad de que la Fed recorte los tipos de interés más de lo previsto. Esto significa que el Banco de la Reserva Federal (SBV) tendrá mayor margen para aplicar la política monetaria con mayor flexibilidad.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html