'Los factores negativos para las acciones pueden haber pasado'

Los analistas afirman que las malas noticias desfavorables para las acciones han pasado o están disminuyendo, y que el mercado tiene perspectivas de recuperación.

En un reciente informe de análisis de VinaCapital, el grupo de expertos señaló que, desde mediados de septiembre hasta finales de octubre, las acciones vietnamitas registraron una caída del 16% y fueron objeto de ventas masivas debido a una combinación de factores tanto nacionales como internacionales. Entre estos factores se incluyen la preocupación por el aumento de las tasas de interés en un contexto de alta apreciación del dólar estadounidense, las fluctuaciones en las acciones de Vingroup y Vinhomes relacionadas con bonos convertibles, las órdenes de amortización de hipotecas por parte de numerosas compañías de valores, los rumores sobre el control de algunas fuentes de crédito informales y los beneficios empresariales del tercer trimestre, inferiores a lo esperado.

Según VinaCapital, el factor más importante que pesa sobre el mercado es la devaluación del dong, que ha generado preocupación de que el Banco Estatal endurezca la política monetaria para contrarrestar la devaluación, al tiempo que impulsa a los inversores extranjeros a vender.

Sin embargo, la situación real no se ajusta a las expectativas de los inversores. El tipo de cambio del dólar estadounidense se ha mantenido estable durante varias semanas sin que el Banco Central haya tenido que subir los tipos de interés. Al mismo tiempo, el repunte del dólar parece haber llegado a su fin, especialmente tras los bajos índices ISM/PMI de la semana pasada, lo que lleva a VinaCapital a creer que el Banco Central mantendrá los tipos de interés sin cambios en los próximos meses.

Los analistas prevén que el tipo de cambio USD/VND disminuya un 3% para finales de este año, impulsado por el crecimiento del superávit comercial de Vietnam, que pasará del 3% del PIB en 2023 al 7% en 2024. Esta previsión se ve reforzada por la apreciación del VND de aproximadamente un 1% en los últimos días, lo que sitúa la depreciación con respecto a principios de año en un 3%.

"Todos los factores más negativos se han atenuado o se están atenuando, y las perspectivas de recuperación de las acciones vietnamitas en los próximos meses están respaldadas por el crecimiento de las ganancias y la recuperación económica , combinados con valoraciones de mercado bajas", señala el informe de VinaCapital.

En cuanto a la política monetaria, VNDirect comparte la opinión de que es improbable que el Banco Estatal aumente las tasas de interés. En efecto, las tasas de interés de los depósitos se encuentran en su nivel más bajo en comparación con el período comprendido entre 2021 y la primera mitad de 2022, debido al exceso de liquidez del sistema en un contexto de débil demanda de crédito. Esta entidad prevé que la tasa de interés de los depósitos a 12 meses se mantenga en un promedio del 5,4% anual durante el resto de 2023. En consecuencia, las tasas de interés de los préstamos mantendrán una tendencia a la baja hasta finales de este año, gracias a la rápida disminución de los costos de captación de capital de los bancos comerciales en los últimos tiempos.

Además, el Banco Estatal también ha dejado de emitir letras del tesoro tras más de un mes de implementar esta práctica. Al 9 de noviembre, VNDirect informó que cerca de 185.700 billones de VND habían regresado al sistema a través del monto de las letras del tesoro vencidas.

El mercado ha mostrado signos de recuperación. Al cierre de esta semana, el VN-Index acumuló casi 25 puntos con respecto al cierre de la semana pasada, y la liquidez aumentó por encima del promedio. El índice representativo de la Bolsa de Ho Chi Minh (HoSE) registró su segunda semana consecutiva de recuperación, situándose actualmente por encima del nivel de soporte de los 1100 puntos. Según Saigon- Hanoi Securities (SHS), este desarrollo contribuye a descartar la posibilidad de que el mercado retome una tendencia bajista.

Sin embargo, el índice VN aún se encuentra en la primera fase de recuperación y su movimiento es inestable. Este índice necesitará tiempo para encontrar una zona de equilibrio para el proceso de acumulación. SHS prevé que la base de acumulación se forme por encima de los 1100 puntos cuando la sesión del fin de semana vuelva a probar este nivel de soporte. El equipo de análisis predice que es probable que la prueba sea exitosa.

SHS señaló que, si bien la actividad económica puede ser dinámica en el último trimestre del año y el PIB muestra signos de recuperación, los factores macroeconómicos siguen siendo riesgosos. La situación geopolítica mundial es inestable, el crecimiento económico global es bajo y, por otro lado, la inflación global no está realmente controlada debido a la tendencia alcista de los precios de la energía y los alimentos; es probable que la economía de la UE entre en recesión.

Mirae Asset Securities también considera que existen tres riesgos principales derivados de la situación mundial. En primer lugar, los tipos de interés globales se mantienen en niveles altos durante un período prolongado, lo que afecta a la reestructuración de la deuda, las operaciones comerciales de las empresas y el poder adquisitivo. En segundo lugar, está el impacto potencial de la crisis inmobiliaria en China. En tercer lugar, se presenta un escenario de un dólar estadounidense más fuerte de lo previsto y una presión vendedora neta por parte de los inversores extranjeros. De hecho, estos inversores mantienen su estrategia de venta neta, con 2.720 billones de VND en octubre. Acumulados desde principios de año, los inversores extranjeros han vendido alrededor de 10.500 billones de VND en un contexto de apreciación del dólar y altos rendimientos de los bonos estadounidenses.

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