راهبردهای سیاست پولی بانک‌ها ...

فدرال رزرو ایالات متحده (Fed) و بسیاری از بانک‌های مرکزی دیگر رویکردهای نسبتاً مشابهی در سیاست‌گذاری پولی دارند: آنها سیستماتیک، شفاف و آینده‌نگر هستند. این رویکردها برخی از ویژگی‌های کلیدی را به اشتراک می‌گذارند که در آن اهداف سیاست پولی به وضوح تعریف و به طور عمومی اعلام می‌شوند...

بانک‌های مرکزی بزرگ همچنین تمایل دارند در توضیح تصمیمات سیاستی خود و دلایل پشت آنها برای عموم بسیار شفاف باشند. چنین شفافیتی با کمک به خانوارها و مشاغل در شکل‌دهی انتظارات خود در مورد شرایط اقتصادی و مالی آینده، که بر تصمیمات هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری آنها تأثیر می‌گذارد، اثربخشی سیاست پولی را افزایش می‌دهد. در عین حال، شفافیت به کشورها کمک می‌کند تا بر پاسخگویی بانک مرکزی در دستیابی به اهداف اعلام شده خود نظارت کنند.

از آنجا که سیاست‌های پولی با تأخیر در اقتصاد تأثیر می‌گذارند، فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ رویکردی آینده‌نگر اتخاذ می‌کنند. بانک‌های مرکزی نه تنها شرایط اقتصادی فعلی، بلکه پیش‌بینی‌های خود از چگونگی توسعه اقتصاد و خطرات پیرامون آن چشم‌انداز را نیز در نظر می‌گیرند. چهار بار در سال، به عنوان بخشی از رویکرد آینده‌نگر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، هر یک از اعضای هیئت مدیره و هر یک از روسای بانک فدرال رزرو، پیش‌بینی‌های خود را از چشم‌انداز رشد واقعی (تعدیل‌شده با تورم) تولید ناخالص داخلی، نرخ بیکاری و تورم، همراه با ارزیابی خود از مسیر نرخ بهره وجوه فدرال که به احتمال زیاد نتایج سازگار با اهداف FOMC را ارتقا می‌دهد، تدوین و ارائه می‌کنند.

علاوه بر این، پیش‌بینی‌های هیئت مدیره فدرال رزرو و سایر تحلیل‌های ارائه شده به FOMC پس از یک تأخیر پنج ساله برای عموم منتشر می‌شود. اکثر پیش‌بینی‌های بانک مرکزی ماهیت قضاوتی دارند - یعنی آنها توسط یک مدل واحد تولید نمی‌شوند، بلکه منعکس کننده قضاوت سیاست‌گذاران یا کارکنان هستند که اغلب بر اساس انواع مدل‌ها و منابع اطلاعاتی بنا شده‌اند.

این پیش‌بینی‌ها به صورت فصلی در «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) منتشر می‌شوند. جدیدترین پیش‌بینی‌های SEP نیز در گزارش شش‌ماهه سیاست پولی به کنگره گنجانده شده‌اند. البته، پیش‌بینی‌های اقتصادی همیشه با درجه قابل توجهی از عدم قطعیت همراه هستند. یکی از راه‌هایی که FOMC این عدم قطعیت را برجسته می‌کند، ارائه اطلاعات در SEP در مورد میزان نادرست بودن پیش‌بینی‌های گذشته است. در جلسات FOMC، سیاست‌گذاران دیدگاه‌های فردی خود را مورد بحث قرار می‌دهند و در مورد تصمیمات سیاستی مناسب به اجماع می‌رسند.

اکثر بانک‌های مرکزی بزرگ دیگر نیز پیش‌بینی‌هایی برای تورم و سایر متغیرهای کلان اقتصادی منتشر می‌کنند. یک مثال خوب، گزارش تورم بانک انگلستان است که پیش‌بینی‌هایی برای رشد اقتصادی، بازار کار و تورم، همراه با ارزیابی عدم قطعیت مرتبط با هر پیش‌بینی ارائه می‌دهد. انتشار پیش‌بینی‌ها شفافیت را افزایش می‌دهد، تا حدی به این دلیل که اهداف بانک‌های مرکزی برای تورم و اشتغال در میان‌مدت تا بلندمدت اغلب به وضوح بیان می‌شود.

سیاست‌گذاران فدرال رزرو هنگام بحث در مورد سیاست‌های پولی و پیش‌بینی اقتصاد، اغلب به قواعد سیاستی اشاره می‌کنند. این قواعد، سطوح نرخ بهره سیاستی را بر اساس تخمین انحراف از موارد زیر پیشنهاد می‌دهند: (1) تورم از هدف بانک مرکزی و (2) خروجی حاصل از بهره‌برداری کامل از منابع. با این حال، این قواعد خود شامل اثرات بازخوردی که تغییرات در نرخ بهره سیاستی بر رشد، بازار کار و تورم خواهد داشت، نمی‌شوند. با گنجاندن قاعده سیاستی در یک مدل اقتصاد کلان، می‌توان پیشنهادهای نرخ سیاستی را که این اثرات بازخوردی را در نظر می‌گیرند، در نظر گرفت. در طول سال‌ها، FOMC به طور منظم هم پیشنهادهای قواعد سیاستی ساده و هم شبیه‌سازی‌هایی را که اثرات بازخوردی را در نظر می‌گیرند، در نظر گرفته است (این اسناد پس از یک وقفه پنج ساله به همراه صورتجلسات جلسات FOMC منتشر می‌شوند). سایر بانک‌های مرکزی بزرگ نیز از قواعد سیاستی به روشی مشابه استفاده می‌کنند، اما تا به امروز، هیچ بانک مرکزی بزرگی به طور مکانیکی نرخ‌های سیاستی را بر اساس توصیه‌های چنین قاعده‌ای تعیین نکرده است.

از نظر اهداف سیاستی، فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ، اهداف سیاست پولی خود را به طور عمومی و واضح توضیح می‌دهند. در قانون فدرال رزرو، کنگره فدرال رزرو را ملزم به ایجاد سیاست پولی برای ارتقای «حداکثر اشتغال، قیمت‌های پایدار و نرخ‌های بهره بلندمدت مناسب» می‌کند. در سال ۲۰۱۲، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بیانیه‌ای در مورد اهداف بلندمدت و استراتژی سیاست پولی تصویب کرد که هر ژانویه آن را مجدداً تأیید می‌کند. این بیانیه نشان می‌دهد که FOMC معتقد است تورم ۲ درصدی (که با نرخ سالانه تغییر در شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی اندازه‌گیری می‌شود) بیشترین سازگاری را با دستورالعمل قانونی فدرال رزرو در درازمدت دارد. هدف تورمی FOMC متقارن است، به این معنی که تورمی که بالاتر یا پایین‌تر از ۲ درصد باشد، نامطلوب است. این بیانیه همچنین نشان می‌دهد که FOMC به دنبال به حداقل رساندن انحراف از حداکثر سطح اشتغال مورد نظر کمیته است. در عین حال، این بیانیه اذعان می‌کند که حداکثر اشتغال تا حد زیادی توسط عوامل غیرپولی و تغییرات در طول زمان تعیین می‌شود (اعضای FOMC ارزیابی‌های خود را از نرخ بیکاری عادی بلندمدت در هر فصل در SEP ارائه می‌دهند).

سایر بانک‌های مرکزی بزرگ در سراسر جهان نیز وظایف گسترده‌تری دارند که توسط قانون (یا در مورد بانک مرکزی اروپا، توسط معاهده) تعیین شده است و اهداف تورمی مشخصی دارند، اما مانند فدرال رزرو، اهداف خاصی را برای سایر اهداف اقتصادی تعیین نمی‌کنند. به عنوان مثال، معاهده تأسیس بانک مرکزی اروپا، ثبات قیمت را به عنوان یک هدف اصلی فهرست می‌کند، اما همچنین بانک مرکزی اروپا را به مشارکت در دستیابی به اهداف اتحادیه اروپا، از جمله اشتغال کامل و رشد اقتصادی متعادل، هدایت می‌کند. بانک مرکزی اروپا ثبات قیمت را به عنوان تورم سالانه زیر 2٪ تعریف می‌کند و هدف آن حفظ تورم "زیر، اما نزدیک به 2٪ در میان مدت" است. در عمل، همه بانک‌های مرکزی بزرگ به دنبال دستیابی به ثبات قیمت هستند و در عین حال از انحرافات زیاد در اشتغال و تولید جلوگیری می‌کنند.

این رویکرد گاهی اوقات هدف‌گذاری تورمی «انعطاف‌پذیر» نامیده می‌شود. حتی بانک‌های مرکزی که صرفاً وظیفه‌شان مرتبط با تورم است، ملزم به بازگرداندن تورم به هدف در کوتاه‌ترین زمان ممکن نیستند و ممکن است سایر اهداف اقتصادی (مانند اشتغال) را نیز در نظر بگیرند. در یک مدل اقتصاد کلان رایج، چنین رویکردی به طور قابل توجهی زیان‌های رفاهی مرتبط با تورم را به حداقل می‌رساند، بدون اینکه به دلیل انحراف زیاد از اشتغال کامل، زیان‌های رفاهی بزرگی ایجاد کند. بانک‌های مرکزی با هدف‌گذاری تورمی شامل فدرال رزرو (FED)، بانک انگلستان، بانک ژاپن، بانک مرکزی اروپا (ECB)، بانک ملی سوئیس و بسیاری دیگر می‌شوند.

در نهایت، فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ در سراسر جهان مرتباً تصمیمات سیاستی خود را علنی می‌کنند و دلایل پشت آنها را توضیح می‌دهند. به عنوان مثال، پس از هشت جلسه منظم در هر سال، FOMC یک تصمیم سیاستی و ارزیابی از تحولات اقتصادی فعلی و چشم‌انداز اقتصادی را منتشر می‌کند (FOMC اولین بیانیه پس از جلسه خود را در سال ۱۹۹۴ منتشر کرد و از سال ۱۹۹۹ شروع به صدور بیانیه پس از هر جلسه کرد. بیانیه‌ها، صورتجلسات و متن کنفرانس‌های مطبوعاتی در وب‌سایت هیئت مدیره به آدرس https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm موجود است). پس از این جلسات، رئیس فدرال رزرو یک کنفرانس مطبوعاتی برای ارائه اطلاعات بیشتر و پاسخ به سؤالات برگزار می‌کند. صورتجلسات تفصیلی جلسات FOMC سه هفته بعد منتشر می‌شود؛ متن کامل و مطالب جلسه پنج سال بعد منتشر می‌شود. فدرال رزرو دو بار در سال گزارش سیاست پولی را به کنگره ارسال می‌کند و رئیس فدرال رزرو در مورد این گزارش در کمیته‌های کنگره شهادت می‌دهد.

بانک‌های مرکزی در سراسر جهان نیز از بسیاری از ابزارهای ارتباطی مشابه استفاده می‌کنند. به عنوان مثال، بانک انگلستان، بانک ژاپن، بانک مرکزی اروپا، بانک مرکزی استرالیا و بانک مرکزی سوئد، صورتجلسه‌های مفصلی از هر جلسه سیاست‌گذاری را معمولاً ظرف یک ماه پس از جلسه منتشر می‌کنند. اکثر بانک‌های مرکزی بزرگ کنفرانس‌های مطبوعاتی منظمی برگزار می‌کنند که در آن یک سیاست‌گذار ارشد تصمیمات سیاست‌گذاری را توضیح می‌دهد و به سؤالات رسانه‌ها پاسخ می‌دهد. سیاست‌گذاران آنها همچنین در مقابل قانون‌گذاران شهادت می‌دهند و سخنرانی‌های عمومی ایراد می‌کنند. بانک ژاپن، مانند کمیته بازار آزاد فدرال، صورتجلسه کامل جلسات سیاست‌گذاری خود را به صورت دوره‌ای منتشر می‌کند. بانک انگلستان اعلام کرده است که قصد دارد از سال 2023، هر هشت سال یکبار صورتجلسه جلسات سیاست‌گذاری خود را منتشر کند.

روی هم رفته، ارتباطات سیاستی فدرال رزرو منبع غنی از اطلاعات را فراهم می‌کند که اعضای کنگره و عموم مردم می‌توانند از آن برای درک تصمیمات FOMC و ارزیابی تأثیر آنها بر اقتصاد استفاده کنند. این اطلاعات به اطمینان از پاسخگویی فدرال رزرو به عموم مردم کمک می‌کند. به طور مشابه، ارتباطات سیاستی از سایر بانک‌های مرکزی بزرگ به عموم مردم و تنظیم‌کنندگان کمک می‌کند تا تصمیمات سیاستی خود را درک کنند. با کمک به عموم مردم در درک اهداف و استراتژی‌های بانک‌های مرکزی، این اطلاعات سیاستی به بهبود اثربخشی سیاست پولی کمک می‌کند.

منبع: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html