فرصت‌های عالی از ارتقاء بازار سهام ویتنام و تأثیر فدرال رزرو

انتظار ارتقای بازار سهام و نقشه راه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو ایالات متحده (FED)، درها را برای جذب جریان‌های سرمایه جدید باز می‌کند، فشار فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی را کاهش می‌دهد و "ضخامت" بیشتری برای نقدینگی ایجاد می‌کند. این پیام برجسته در برنامه گفتگوی "ارتقاء سهام: گام جدید، فرصت عالی" است که توسط روزنامه نگوئی لائو دونگ در 18 سپتامبر برگزار شد، در شرایطی که فدرال رزرو به تازگی نرخ بهره را 0.25 درصد کاهش داده است و بازار داخلی با مجموعه‌ای از سیاست‌های مهم روبرو است.

سهام همچنان مثبت است

در جلسه معاملاتی ۱۸ سپتامبر، شاخص VN نوسان داشت و اندکی کاهش یافت و به ۱۶۶۵ واحد رسید که نشان‌دهنده احساسات محتاطانه پس از اصلاح از اوج ۱۷۰۰ واحدی در اوایل سپتامبر است.

با این حال، اکثر کارشناسان و شرکت‌های اوراق بهادار همچنان با ورود فدرال رزرو به چرخه کاهش نرخ بهره، دیدگاه مثبتی دارند. تحلیلگران علاوه بر کاهش 0.25 درصدی، روی دو کاهش دیگر نرخ بهره توسط فدرال رزرو از اکنون تا پایان سال شرط‌بندی می‌کنند. شیب نزولی نرخ بهره اغلب هزینه سرمایه را ارزان‌تر می‌کند، ارزش‌گذاری‌ها را بهبود می‌بخشد و به جریان نقدی کمک می‌کند تا ریسک‌ها را بهتر بپذیرد. در این زمینه، عقب‌نشینی شاخص VN به حدود 1660 تا 1670 واحد، یک "افزایش شتاب" ضروری محسوب می‌شود.

دکتر نگوین تری هیو، کارشناس اقتصادی ، در گفتگوی آنلاین از هانوی، تأکید کرد که سیگنال دریافتی از فدرال رزرو تأثیر دو طرفه مطلوبی دارد. به گفته وی، با این تعدیل و انتظار کاهش بیشتر، نرخ بهره پایه ایالات متحده می‌تواند به ۴ تا ۴.۲۵ درصد کاهش یابد.

آقای هیو گفت: «با این تحول، نرخ بهره ایالات متحده کمتر از نرخ بهره ویتنامی (VND) خواهد بود و در نتیجه فروش خالص خارجی در بازار سهام کاهش می‌یابد.» او خاطرنشان کرد که شاخص دلار آمریکا (DXY) به ۹۶ تا ۹۷ واحد کاهش یافته است و به کاهش فشار بر نرخ ارز دلار آمریکا/VND کمک می‌کند. نرخ ارز پایدار پیش‌نیاز بازگشت سرمایه خارجی است، در حالی که سرمایه‌گذاران داخلی به برنامه‌های پرداخت میان‌مدت و بلندمدت اطمینان دارند.

آقای فان دونگ خان، مدیر مشاوره سرمایه‌گذاری شرکت اوراق بهادار می‌بنک، گفت که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا حدودی در قیمت منعکس شده است، بنابراین شاخص VN در 18 سپتامبر نوسان شدیدی نداشت. او اظهار داشت: «چشم‌انداز مثبت در میان‌مدت و بلندمدت بیشتر واکنش نشان خواهد داد» - در عین حال گفت که سرمایه‌گذاران باید به فصل گزارش‌های سه‌ماهه سوم و برنامه 2025 برای سنجش «سلامت» کسب‌وکارها توجه دقیقی داشته باشند.

به گفته آقای خان، برخلاف ساختار بازار ایالات متحده - که در آن فناوری بخش بزرگی را تشکیل می‌دهد، بازار سهام ویتنام عمدتاً توسط گروه‌های مالی - بانکی، اوراق بهادار و املاک و مستغلات - هدایت می‌شود. اگر روند بهبود حفظ شود، این گروه‌های "ستون فقرات" همچنان نقش محرک را ایفا خواهند کرد.

آقای نگوین دِ مین، مدیر تحلیل مشتریان خرد - شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، افزود که علاوه بر نرخ بهره و ارتقاء بازار، هفته معاملاتی جاری تحت تأثیر عوامل فنی ناشی از سررسید مشتقات و تحولات ساختاری صندوق‌های ETF نیز قرار دارد.

آقای مین ارزیابی کرد: «داستان بلندمدت‌تر این است که وقتی نرخ بهره ایالات متحده کاهش یابد، هزینه‌های سرمایه‌ای کسب‌وکارها کاهش می‌یابد و در نتیجه ارزش‌گذاری P/E بازار سهام ویتنام بهبود می‌یابد و آن را جذاب‌تر از الان می‌کند.» به دلیل تأثیر سیاست‌های تعرفه‌ای، گروه صادرات ممکن است به اندازه‌ای که انتظار می‌رفت، رونق نداشته باشد. در مقابل، گروه‌های خرده‌فروشی، برق - برق آبی، مالی - بانکی و اوراق بهادار در سه‌ماهه سوم وضعیت مثبت‌تری دارند.

در گروه املاک و مستغلات، کارشناسان در مورد روند تمایز اتفاق نظر دارند. سود سه ماهه سوم بسیاری از مشاغل هنوز به حد نصاب نرسیده است، اما چشم‌انداز درآمد برای ۱۲ تا ۱۸ ماه آینده با هموار شدن تدریجی روند قانونی و اختصاص اعتبار به آدرس صحیح، روشن‌تر ارزیابی می‌شود.

آقای نگوین مین پیش‌بینی کرد که اگر ارتقا طبق برنامه پیش برود، گروه اوراق بهادار مستقیماً سود خواهد برد. گروه بانکی می‌تواند به لطف افزایش سپرده‌های دیداری (CASA) در سه ماهه سوم، حاشیه سود خود را بهبود بخشد؛ در حالی که گروه سرمایه‌گذاری عمومی-ساختمانی همچنان «داستان خاص خود» را دارد، زمانی که دولت پرداخت‌ها را تشویق می‌کند.

Cơ hội lớn từ nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và ảnh hưởng của FED - Ảnh 3. — گفتگوی «ارتقاء اوراق بهادار: گامی جدید، فرصتی عالی» که توسط روزنامه نگوئی لائو دونگ در 18 سپتامبر برگزار شد. عکس: کوانگ لیم

به راه‌حل‌های بلندمدت بیشتری نیاز است

نکته برجسته سیاستی که در این برنامه گفتگو به آن اشاره زیادی شد، انتظار ارتقای بازار سهام از بازار مرزی به بازار نوظهور طبق معیارهای FTSE Russell است.

چند روز پیش، وزیر دارایی ، نگوین ون تانگ، و هیئت همراهش با بورس اوراق بهادار لندن - بریتانیا همکاری کردند تا در مورد الزامات فنی و نقشه راهی برای برآورده کردن معیارها بحث کنند. دولت همچنین پروژه ارتقاء بازار سهام ویتنام را تصویب کرد و هدف کوتاه‌مدت «برآورده کردن کامل معیارهای ارتقاء از یک بازار مرزی به یک بازار نوظهور ثانویه FTSE Russell در سال 2025» را تعیین کرد. این یک چارچوب مرجع مهم برای آژانس مدیریت، بورس و اعضای بازار است تا با هم همکاری کنند.

دکتر نگوین تری هیو از منظر جریان نقدی ارزیابی کرد که تأثیر ارتقاء بازار سهام فقط روانی نیست. وقتی بازار سهام ویتنام ارتقاء یابد، سرمایه‌گذاران خارجی ریسک کمتری را احساس خواهند کرد. برخی برآوردهای اولیه نشان می‌دهد که ورود سرمایه خارجی می‌تواند در سال اول از 5 تا 10 میلیارد دلار باشد و اگر بازار به بهبود برخی معیارها ادامه دهد، مقیاس کل می‌تواند به تدریج به 40 میلیارد دلار افزایش یابد. دکتر هیو تأکید کرد: «ارتقاء اولین قدم است، نکته مهم این است که بازار باید جذابیت خود را حفظ کند و با استانداردهای بین‌المللی برای توسعه پایدار مطابقت داشته باشد.»

این ارتقا چیز جدیدی نیست، اما این بار، بازار سهام وقتی زمان مورد انتظار ۷ اکتبر باشد، پایه و اساس بیشتری دارد. آقای فان دونگ خان گفت که بازار سهام در حال بررسی این است که آیا ویتنام رسماً ارتقا خواهد یافت یا خیر، زیرا در آن زمان، جریان نقدی غیرفعال از صندوق‌هایی که شاخص‌های نوظهور را ردیابی می‌کنند، واکنش واضح‌تری نشان خواهند داد.

آقای خان معتقد است: «نقدینگی بازار امسال بسیار افزایش یافته است که نشان‌دهنده انتظارات بالای سرمایه‌گذاران است. در میان‌مدت و بلندمدت، علاوه بر ارتقاء، اوراق بهادار از عزم دولت برای دستیابی به رشد تولید ناخالص داخلی حداقل ۸ درصدی و سیاست‌های حمایت از بخش اقتصادی خصوصی و نوآوری‌های فناوری نیز بهره‌مند خواهند شد.»

آقای نگوین دِ مین، با توجه به تجربه بازارهای تازه ارتقا یافته، خاطرنشان کرد که این اثر معمولاً در دو ریتم رخ می‌دهد: افزایش کوتاه‌مدت به دلیل انتظارات و جریان سرمایه غیرفعال، و سپس بازگشت به مدار حرکت به دلیل نیروهای داخلی. ارتقا تنها یک عامل کوتاه‌مدت است، در حالی که در درازمدت، هنوز به راه‌حل‌های بیشتری نیاز است.

«یکی از «غم‌های» بازار سهام ویتنام، روند مداوم فروش خالص سهام توسط سرمایه‌گذاران خارجی در سال‌های اخیر است، با وجود اینکه شاخص VN تنها در عرض چند ماه از ۱۴۰۰ واحد به ۱۷۰۰ واحد رسیده است. بنابراین، اگر بازار سهام ارتقا یابد، به سیاست‌هایی برای افزایش سهم سرمایه‌گذاران خارجی نیاز داریم، زیرا فقط سرمایه‌گذاران نهادی تمایل دارند که برای بلندمدت سرمایه‌گذاری کنند - که این امر توسعه پایدار بازار سهام را ارتقا می‌دهد و به یک کانال پایدار برای بسیج سرمایه تبدیل می‌شود.» - آقای نگوین مین خوش‌بین است.

یکی از عواملی که به جذاب شدن دوباره سهام ویتنام و احتمالاً جذب جریان سرمایه خارجی کمک خواهد کرد، «موج» قریب‌الوقوع عرضه اولیه سهام (IPO) مجموعه‌ای از کسب‌وکارها است.

مرجع نظارتی به تازگی مقررات را اصلاح کرده است و ثبت نام در بورس اوراق بهادار را برای مشاغل آسان‌تر کرده و به افزایش تعداد کالاها کمک می‌کند. مشاغل باکیفیت ثبت شده در بورس اوراق بهادار، دوباره جریان سرمایه از سرمایه‌گذاران خارجی را جذب خواهند کرد.