سهام BSI با "تب" بازار سهام به سرعت افزایش می‌یابد

سهام شرکت سهامی خاص BIDV Securities (با کد BSI) همچنان به شدت افزایش یافته است، اگرچه سود در نیمه اول سال 2025 بهبود نیافته است. این امر منجر به این می‌شود که ارزش سهام دیگر ارزان نباشد و در صورت معکوس شدن روند بازار، ممکن است با فشار فروش مواجه شود.

ارزش‌گذاری P/E شرکت BSI تا ۲۹.۵۴ برابر است

وقتی بازار سهام هیجان‌زده است، جریان نقدی گسترده است و نقدینگی بالا می‌ماند، انتظار می‌رود گروه سهام اوراق بهادار مستقیماً از انفجار نقدینگی بازار و افزایش بدهی حاشیه‌ای به سطح بی‌سابقه‌ای بهره‌مند شوند.

آمار ۳۰ شرکت بزرگ اوراق بهادار تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۵ نشان می‌دهد که کل وام‌های معوق به بیش از ۲۸۴۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسیده است (در پایان سال ۲۰۲۲ این رقم تنها ۱۰۹۱۲۶ میلیارد دونگ ویتنام بود). این یک رکورد محسوب می‌شود و افزایشی حدود ۲۰۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی را در مقایسه با پایان سه ماهه اول ۲۰۲۵ نشان می‌دهد.

به لطف رونق بازار، از ۲۳ ژوئن تا ۱۴ آگوست، سهام شرکت سهامی اوراق بهادار BIDV (با کد BSI) با ۲۵.۵ درصد افزایش، از ۴۰۲۵۰ وند در هر سهم به ۵۰۵۰۰ وند در هر سهم رسید و نقدینگی در مقایسه با دوره قبل بیش از ۵۰ درصد افزایش یافت. با افزایش سریع در مدت زمان کوتاه، از ۱۴ آگوست، سهام BSI با نسبت قیمت به درآمد ۲۹.۵۴ برابر، بالاتر از میانگین صنعت (۱۹.۳۳ برابر) معامله می‌شد. نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) نیز ۲.۲۳ برابر، بالاتر از میانگین صنعت (۱.۶۴ برابر) بود.

باید اضافه کرد که در سال‌های ۲۰۱۷، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۱، سهام BSI فقط با نسبت قیمت به درآمد (P/E) کمتر از ۱۰ برابر معامله شدند. در حالت عادی، میانگین سطح این گروه اوراق بهادار ۱۰ تا ۱۵ برابر است.

بنابراین، پس از افزایش شدید اخیر، سهام BSI با ارزشی معامله می‌شود که دیگر در مقایسه با میانگین صنعت و بازار و همچنین در مقایسه با خود سهام در گذشته، ارزان نیست.

در تاریخ 30 ژوئن 2025، شرکت سهامی اوراق بهادار BIDV مالک کل دارایی‌هایی به ارزش تقریبی 14,847.3 میلیارد دونگ ویتنامی است. از این میزان، 6,606 میلیارد دونگ ویتنامی به عنوان وام ثبت شده است که 44.5٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد؛ 5,727.3 میلیارد دونگ ویتنامی دارایی‌های مالی ثبت شده از طریق سود/زیان است که 38.6٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد؛ 1,577.1 میلیارد دونگ ویتنامی سرمایه‌گذاری‌های نگهداری شده تا سررسید است که 10.6٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد.

شرکت سهامی اوراق بهادار BIDV اعلام کرد که علاوه بر وام‌های مارجین، این شرکت در حال ارتقای فعالیت‌های معاملاتی اختصاصی خود است و 1821.3 میلیارد وند در اوراق قرضه غیربورسی؛ 1684.57 میلیارد وند در اوراق قرضه بورسی؛ 109.1 میلیارد وند در سهام گروه Hoa Phat (با کد HPG)؛ 79.2 میلیارد وند در سهام VPBank (با کد VPB)؛ 67.96 میلیارد وند در سهام شرکت سهامی Vinh Hoan (با کد VHC)؛ 58.1 میلیارد وند در سهام شرکت سهامی سرمایه‌گذاری Phan Vu سرمایه‌گذاری می‌کند...

در نیمه اول سال 2025، ساختار درآمدی BIDV Securities، 434.07 میلیارد دونگ ویتنامی از محل سود وام‌های مارجین و فعالیت‌های کارگزاری ثبت شد که 51.5٪ از کل درآمد را تشکیل می‌دهد؛ 315.15 میلیارد دونگ ویتنامی نیز از محل سود دارایی‌های مالی ثبت شده از طریق سود/زیان به دست آمد که 37.4٪ از کل درآمد را تشکیل می‌دهد.

بنابراین، با توجه به اینکه پرتفوی معاملات اختصاصی 38.6٪ از کل دارایی‌ها و وام‌های مارجین برای سرمایه‌گذاری اوراق بهادار 44.5٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد، BIDV Securities اکثر دارایی‌های مرتبط با تحولات بازار را حفظ کرده و همچنان حفظ می‌کند. علاوه بر این، در 7 ماه اول سال، زمانی که بازار سهام مطلوب بود، وضعیت تجاری BIDV Securities نیز نتایج مثبتی را نشان داد که به پشتیبانی بیشتر از انتظارات برای ارتقای قیمت سهام برای حفظ یک حرکت صعودی قوی کمک کرد.

سطح جذابیت را «اندازه‌گیری» کنید

گروه سهام اوراق بهادار، گروهی چرخه‌ای است که به سرعت با بازار افزایش می‌یابد، اما وقتی بازار تغییر جهت می‌دهد، ممکن است اولین گروهی باشند که تحت تأثیر قرار می‌گیرند. زیرا وقتی بازار معکوس می‌شود، روند استفاده از مارجین برای سرمایه‌گذاری کاهش می‌یابد و در نتیجه بر بهره فعالیت‌های وام‌دهی تأثیر می‌گذارد.

برای شرکت اوراق بهادار BIDV، در سال 2022، این شرکت کاهش 18.3 درصدی درآمد را ثبت کرد و به 1089 میلیارد دونگ ویتنامی رسید؛ سود پس از کسر مالیات با 68.5 درصد کاهش به 112.37 میلیارد دونگ ویتنامی رسید. از این میزان، درآمد کارگزاری با 32.5 درصد کاهش به 348.76 میلیارد دونگ ویتنامی رسید؛ سود حاصل از دارایی‌های مالی ثبت شده از طریق سود/زیان با 23.5 درصد کاهش به 297.16 میلیارد دونگ ویتنامی رسید.

آقای لام ون ون، نماینده صندوق سرمایه‌گذاری ECI Capital، اظهار داشت: «شرکت‌های اوراق بهادار ویژگی «پیروی» از چرخه بازار سهام را دارند، بنابراین وقتی بازار افزایش می‌یابد، آنها سود می‌برند؛ برعکس، وقتی بازار کاهش می‌یابد، وضعیت کسب‌وکار ممکن است به دلیل از دست دادن هزینه‌های کارگزاری، کاهش سود حاشیه‌ای و لزوم کنار گذاشتن ذخایر اضافی برای فعالیت‌های تجاری اختصاصی، کاهش یابد.»

با بازگشت به عملکرد تجاری BIDV Securities در نیمه اول سال 2025، اگرچه قیمت سهام افزایش یافت و در محدوده ارزش‌گذاری که دیگر ارزان نبود، معامله شد، اما سود شرکت همچنان کاهش یافت. در پایان نیمه اول سال 2025، BIDV Securities افزایش 9.8 درصدی درآمد را ثبت کرد و به 843.61 میلیارد وند رسید، اما سود خالص 27.4 درصد کاهش یافت و تنها به 183.01 میلیارد وند رسید.

بنابراین، اگرچه بازار سهام هنوز در محدوده قیمتی بالایی لنگر انداخته و ارزش‌گذاری این گروه سهام همچنان «گران» است، اما این سطح ارزش‌گذاری دیگر برای سرمایه‌گذاران جذاب نیست، به خصوص زمانی که سهام BSI در محدوده ارزش‌گذاری تا ۲۹.۵۴ مرتبه معامله می‌شوند.

منبع: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html