کسب‌وکارها برای تبدیل بدهی و اوراق قرضه به سهام با هم رقابت می‌کنند.

وقتی سررسید اوراق قرضه به یک بار سنگین تبدیل می‌شود، بسیاری از کسب‌وکارها تصمیم می‌گیرند سهام اضافی برای جبران بدهی منتشر کنند و دارندگان اوراق قرضه را بر سر دوراهی قرار دهند و از موقعیت طلبکار به... سهامدار تغییر کنند.

فشار جریان نقدی و بدهی اوراق قرضه، بسیاری از کسب‌وکارها را مجبور به یافتن راه‌حل‌هایی برای تبدیل اوراق قرضه به سهام می‌کند - عکس: کوانگ دین

برای حل بار بدهی، کسب‌وکارها بیشترین بهره را از تبدیل اوراق قرضه به سهام می‌برند، از جمله بسیاری از «شرکت‌های بزرگ» که برنامه‌هایی برای انتشار سهام قابل تبدیل در آینده نزدیک تصویب کرده‌اند.

شرکت‌ها «بدهی را به سرمایه تبدیل می‌کنند»

تبدیل بدهی به سهام یک فعالیت مالی نسبتاً رایج در جهان است و در سال‌های اخیر در ویتنام نیز به یک روند محبوب تبدیل شده است، به خصوص برای کسب‌وکارهایی که با مشکل مواجه هستند.

که در آن، «بزرگان» صنعت املاک و مستغلات، معاملات مبادله اوراق قرضه به سهام را برای بهبود ترازنامه‌های خود انجام داده‌اند و می‌دهند.

مجمع عمومی فوق‌العاده سهامداران که اخیراً توسط نوالند (کد سهام: NVL) برگزار شد، انتشار بیش از ۱۶۸ میلیون سهم انفرادی را برای مبادله بدهی بیش از ۲۶۴۵ میلیارد دونگ ویتنامی با ۳ طلبکار از جمله نواگروپ (۲۵۲۷ میلیارد دونگ ویتنامی)، دایموند پراپرتیز (۱۱۲ میلیارد دونگ ویتنامی) و خانم هوانگ تو چائو (۶.۶ میلیارد دونگ ویتنامی) تصویب کرد.

طبق گفته نووالند، این سه طلبکار سهام خود را برای وام‌های تضمین‌شده گرو گذاشته‌اند تا شرکت بتواند در دوره دشوار حفظ عملیات مستمر، به تعهدات پرداخت خود عمل کند. این طلبکاران به توافق اصولی برای مبادله بدهی‌ها با نووالند رسیده‌اند.

علاوه بر این، سهامداران نوالند همچنین طرح انتشار بیش از ۱۵۱ میلیون سهم با قیمت انتشار ۴۰،۰۰۰ ونگ برای هر سهم را تصویب کردند تا با کل اصل بدهی معوقه ۱۳ کد اوراق قرضه مبادله شود. این کدها، کدهای اوراق قرضه‌ای هستند که از سال ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ منتشر شده‌اند و سررسید آنها عمدتاً بین سال‌های ۲۰۲۳ تا ۲۰۲۵ است و ارزش کل اصل بدهی آنها ۶،۰۷۴ میلیارد ونگ است.

همچنین شرکت سهامی هوانگ آنه گیا لای (کد سهام: HAG) با انتشار ۲۱۰ میلیون سهم به ارزش ۱۲۰۰۰ وند برای هر سهم، در مورد مبادله بدهی با سهام، با سهامداران مشورت کرد. بر این اساس، هر بدهی ۱۲۰۰۰ وندی به ۱ سهم جدید منتشر شده تبدیل خواهد شد.

هوانگ آنه گیا لای گفت که این گام بعدی در نقشه راه برای رسیدگی به بدهی اوراق قرضه با ارزش کل نزدیک به ۶۶۰۰ میلیارد دونگ است که از سال ۲۰۱۶ منتشر شده است. پس از تجدید ساختار در سال ۲۰۲۴، این بدهی به دو گروه با مانده اصلی ۲۱۵۰ میلیارد دونگ (گروه A) و ۲۰۰۰ میلیارد دونگ (گروه B) تقسیم خواهد شد.

پس از انتشار، دارندگان اوراق قرضه هوانگ آن گیا لای، سهامدار این شرکت چند صنعتی خواهند شد.

به همین ترتیب، شرکت سهامی مشاوره و تجارت املاک و مستغلات هوانگ کوان (کد سهام: HQC) نیز با انتشار سهام اضافی برای جبران بدهی‌ها، طرح مبادله بدهی را پیشنهاد داد.

طبق این طرح، شرکت هوانگ کوان ۵۰ میلیون سهم به قیمت ۱۰ هزار وون برای هر سهم منتشر خواهد کرد تا در ازای ۵۰۰ میلیارد وون بدهی، آن را مبادله کند. از این تعداد، بدهی ۲۱۲ میلیارد وون هوانگ کوان به شرکت سهامی سرمایه‌گذاری های فات به ۲۱.۲ میلیون سهم تبدیل خواهد شد که معادل ۳.۳۸ درصد از نسبت مالکیت پس از انتشار است.

پیش از این، برخی از مشاغل در صنعت ساخت و ساز نیز با موفقیت بدهی را از بدهی کوتاه مدت به سهام شرکت تبدیل کردند.

رقیق‌سازی کوتاه‌مدت ارزش سهام

به گفته نماینده نوالند، اصل بدهی اوراق قرضه انفرادی از سال 2023 تاکنون عمدتاً معوق بوده است، اما به دلیل شرایط دشوار تجاری و فشار در سال‌های گذشته، نوالند نتوانسته است به تعهد خود به دارندگان اوراق قرضه عمل کند.

بنابراین، در کنار راهکارهای تجدید ساختار و طرح انتشار سهام برای تبدیل اوراق قرضه معوقه این بار، دارندگان اوراق قرضه انتخاب‌های متنوع‌تر و مناسب‌تری متناسب با نیازهای خود خواهند داشت.

پس از اجرای طرح صدور سهام اضافی برای تبدیل بدهی اوراق قرضه، سرمایه اولیه Novaland به بیش از 21019 میلیارد VND افزایش خواهد یافت، نسبت تعداد سهام صادر شده به کل سهام در گردش 7.8٪ است.

نووالند توضیح داد: «در کوتاه‌مدت، انتشار سهام اضافی، سهامداران فعلی را تضعیف می‌کند، اما این یک گام ضروری برای کمک به بازسازی نووالند، کاهش فشار جریان نقدی، بهبود نسبت ایمنی مالی و در عین حال نشان دادن حسن نیت و تلاش همیشگی برای تضمین قدرت همه طرفین است.»

رئیس یک شرکت املاک و مستغلات در شهر هوشی مین در گفتگو با Tuoi Tre Online گفت که رقابت کسب‌وکارها برای تبدیل بدهی و اوراق قرضه به سهام، یک «راه فرار» برای کسب‌وکارهایی است که به دلیل فشار بازپرداخت بدهی با مشکل مواجه هستند.

به جای اینکه مجبور باشند سالانه صدها یا حتی هزاران میلیارد دونگ بپردازند یا اوراق قرضه بزرگ سررسید شوند، کسب‌وکارها هنگام تبدیل بدهی به سهام، بار کمتری خواهند داشت. این امر نه تنها به بهبود جریان نقدی کمک می‌کند، بلکه ترازنامه را نیز "زیبا" می‌کند.

با این حال، این شخص برای سرمایه‌گذاران، در مورد خطراتی که ممکن است در صورت تأثیر شرایط اقتصادی نامطلوب بر قیمت سهام با آن مواجه شوند، هشدار داد. علاوه بر این، انتشار سهام اضافی برای تبدیل می‌تواند ارزش سهام فعلی را کاهش دهد و به سایر سهامداران آسیب برساند.

او گفت: «سرمایه‌گذاران از یک سرمایه‌گذاری امن با درآمد ثابت، به سهامدار تبدیل می‌شوند و ریسک نوسانات قیمت سهام را با هم تقسیم می‌کنند. اگر کسب‌وکار همچنان با مشکلات مواجه شود، ممکن است قیمت سهام سقوط کند و بر سرمایه‌گذاری آنها تأثیر بگذارد.»

طبق داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، ارزش کل اوراق قرضه با سررسید در نیمه دوم سال 2025، 131601 میلیارد دونگ ویتنام تخمین زده می‌شود که از این تعداد، اوراق قرضه املاک و مستغلات به تنهایی 69970 میلیارد دونگ ویتنام را تشکیل می‌دهند که معادل 53 درصد از کل حجم سررسید است.

نکته قابل توجه این است که تنها در آگوست 2025، ارزش اوراق قرضه املاک و مستغلات در حال سررسید به 17500 میلیارد دونگ رسید که تقریباً دو برابر ماه جولای و بالاترین سطح از ابتدای سال است.

بازگشت به موضوع

سازمان مردم نهاد هاین

منبع: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm