آیا آلمان باید به خاطر بدهی عمومی‌اش بی‌خواب شود؟ چه میزان بدهی زیاد است؟ چه زمانی باید قرض گرفتن پول را متوقف کند؟

بحث داغی بر سر بدهی عمومی آلمان، اقتصاد پیشرو اروپا، در جریان است.

بدهی عمومی آلمان از سال ۱۹۵۰ رو به افزایش بوده و تا سه ماهه سوم سال ۲۰۲۳، به ۲.۵ تریلیون یورو یا حدود ۲.۶۸ تریلیون دلار خواهد رسید. (منبع: DPA)

نگرانی‌ها در مورد بدهی مصرف‌کنندگان در آلمان بسیار نگران‌کننده است، به طوری که رسانه‌های محلی اخیراً در مورد بدهی عمومی این کشور گزارش داده‌اند.

طبق گزارش اداره آمار فدرال (Destatis)، بدهی عمومی آلمان در سه ماهه اول سال 2023 همچنان رو به افزایش بود و به رکورد 2406.6 میلیارد یورو (2628.4 میلیارد دلار) رسید. در مقایسه با پایان سال 2022، این رقم در سه ماهه اول سال 2023، 38.8 میلیارد یورو افزایش یافته است که عمدتاً به دلیل افزایش نیازهای مالی دولت فدرال برای مقابله با بحران انرژی است.

با این حال، مجله بریتانیایی اکونومیست اظهار داشت که اگرچه آلمان امروز با مشکلات زیادی روبرو است، اما بدهی جزو آنها نیست.

بحث‌ها بر سر سطح بدهی آلمان پس از آن مطرح شد که دادگاه قانون اساسی فدرال حکم داد که طرح دولت برای تخصیص مجدد ۶۰ میلیارد یورو (۶۵ میلیارد دلار آمریکا) از کمک‌های کووید-۱۹ خلاف قانون اساسی است.

کریستین لیندنر، وزیر دارایی آلمان، گفت که برلین پس از این حکم با کسری ۱۷ میلیارد یورویی (۱۸.۶۶ میلیارد دلاری) در بودجه سال آینده مواجه است. بدون پول نقد مورد نیاز برای سرمایه‌گذاری‌های بزرگ، دولت اکنون باید اصلاحات چشمگیری در بودجه ۲۰۲۴ خود انجام دهد.

سوال این است که آیا احتمال فروپاشی دولت آلمان وجود دارد؟ آیا این کشور باید به قرض گرفتن ادامه دهد و ترمز بدهی قانون اساسی را نادیده بگیرد یا هزینه‌های دولتی را مهار کند؟

چه زمانی بدهی خطرناک می‌شود؟

ترس اساسی این است که بدهی ملی آلمان می‌تواند به یک مشکل تبدیل شود. اما این اتفاق چه زمانی خواهد افتاد؟ پاسخ ساده این است که هر زمان که وام گرفتن برای کشورها گران شود.

اگر چهره‌هایی مانند کریستین استرز، رئیس رتبه‌بندی در آژانس رتبه‌بندی S&P ایالات متحده، رتبه آلمان را کاهش دهند، بدهی‌های دولتی می‌تواند به طور ویژه پرهزینه شود. S&P بزرگترین و تأثیرگذارترین آژانس رتبه‌بندی جهان محسوب می‌شود - حتی بالاتر از Moody's و Fitch، دو شرکت دیگر آمریکایی.

رتبه‌بندی‌های اعتباری استرز و تیمش می‌تواند پیامدهای گسترده‌ای داشته باشد. ارزیابی‌های آنها تعیین می‌کند که آیا کشورها ورشکسته تلقی می‌شوند یا خیر و چقدر باید برای وام‌های جدید بپردازند. هرچه رتبه اعتباری آنها پایین‌تر باشد، هزینه وام‌های جدید بیشتر است.

بحث‌ها اغلب بر کل بدهی عمومی متمرکز است. در آلمان، بسیاری از مردم با شولدنوهر یا ساعت بدهی آشنا هستند که بدهی عمومی کشور به مردم را نشان می‌دهد.

بدهی اقتصاد برتر اروپا از سال ۱۹۵۰ رو به افزایش بوده و در سه ماهه سوم سال ۲۰۲۳ به ۲.۵ تریلیون یورو (۲.۶۸ تریلیون دلار) رسیده است. این رقم، آلمان را پس از فرانسه و ایتالیا، در جایگاه سوم کشورهای دارای بالاترین بدهی عمومی در منطقه یورو قرار می‌دهد.

با این حال، آقای استرز معتقد است که کل بدهی عمومی معیار مهمی نیست. او به دویچه وله گفت: «بدهی دولت به هیچ وجه نباید با اندازه اقتصاد یک کشور مرتبط دانسته شود.»

گاهی اوقات به جای آن، از بدهی ملی سرانه صحبت می‌شود. در آلمان، بدهی ملی سرانه در حال حاضر ۳۱۰۰۰ یورو (۳۳۳۲۰ دلار) است.

با این حال، این معیار به ارزیابی اعتبار کلی یک کشور کمکی نمی‌کند. با این معیار، کشورهای شمال جهان اغلب به طور قابل توجهی بدهکارتر از کشورهای پرجمعیت جنوب جهان به نظر می‌رسند. اما استرز می‌گوید مقایسه کشورهای ثروتمند و فقیر نیز گمراه‌کننده است.

او گفت که بدهی عمومی تنها یکی از عواملی است که هنگام انجام رتبه‌بندی اعتباری در نظر گرفته می‌شود، «علاوه بر این، عوامل دیگری نیز وجود دارند، مانند میزان هزینه بودجه دولت برای پرداخت بهره.»

هرچه نرخ بهره بالاتر باشد، بدهی بیشتر می‌شود. با این حال، نرخ بهره به نرخ تورم نیز بستگی دارد به این معنا که بانک‌های مرکزی با افزایش نرخ بهره سعی در مبارزه با تورم دارند.

این کارشناس گفت: «تورم یکی از عواملی است که اثربخشی و قابلیت اطمینان سیاست پولی را تعیین می‌کند.»

از نظر تورم، آلمان در مقایسه با سایر کشورهای جهان در میانه جدول قرار دارد. اگرچه تورم جهانی در سال‌های اخیر اندکی افزایش یافته است، اما در مقایسه با دهه‌های ۱۹۸۰ و ۱۹۹۰ همچنان در حد متوسط باقی مانده است و این نشان می‌دهد که تورم باید جدی گرفته شود.

یک متخصص رتبه‌بندی اعتباری آمریکایی گفت: «تورم بالا می‌تواند منجر به کاهش قدرت خرید و کاهش رقابت‌پذیری بین‌المللی یک کشور شود.» بنابراین، تورم «کلید» تعیین اعتبار یک کشور است.

استرز گفت عوامل سیاسی نیز بر میزان پرداخت وام‌های جدید توسط ایالت‌ها تأثیر می‌گذارند. او گفت: «باید تأکید کرد که ما فقط به عوامل مالی نگاه نمی‌کنیم.»

عامل تعیین‌کننده، ریسک سیاسی است.

به طور خاص، سال‌های اخیر نشان داده است که پیش‌بینی‌پذیری و ثبات نهادی نقش مهمی ایفا می‌کنند. کشورها می‌توانند زمانی که نهادهای سیاسی‌شان ضعیف هستند، دچار بحران بدهی شوند.

این می‌تواند یک چرخه معیوب ایجاد کند. گذشته از همه اینها، بدهی می‌تواند نقش مهمی در تضعیف نهادهای سیاسی داشته باشد. طبق گزارش S&P، بدهی دولت‌های جهانی از زمان همه‌گیری کووید-۱۹ (اوایل سال ۲۰۲۰) به طور متوسط ۸ درصد از تولید ناخالص داخلی افزایش یافته است که این امر فشار بر بودجه‌های ملی را افزایش داده است، به خصوص زمانی که نرخ بهره بالا است.

این کارشناس گفت: «بخش بیشتری از درآمد دولت باید صرف بهره شود و این امر انعطاف‌پذیری مالی را کاهش می‌دهد، به عنوان مثال برای واکنش به شوک‌ها یا بحران‌های آینده.»

بدهی دولت باید با پس‌انداز خانوارها مطابقت داشته باشد. برای مثال، در آلمان، بسیاری از مردم هنوز مقدار زیادی پس‌انداز می‌کنند.

موسسه استاندارد اند پورز، علیرغم بدهی هنگفتی که آلمان در سال‌های اخیر به دلیل کمک‌های مالی کووید-۱۹، بازسازی اقتصادی و حمایت از اوکراین در درگیری با روسیه متحمل شده است، بهبود رتبه اعتباری این کشور را برای سال ۲۰۲۳ پیش‌بینی کرده است. با این حال، با نگاهی به سال‌های آینده، اوضاع چندان امیدوارکننده به نظر نمی‌رسد.

آقای استرز گفت: «ما انتظار داریم تغییرات منفی در رتبه‌بندی اعتباری طی یک تا دو سال آینده بیشتر از تغییرات مثبت باشد.» او افزود که عامل تعیین‌کننده ریسک سیاسی است، نه بدهی.

این کارشناس برجسته رتبه‌بندی اعتباری جهان همچنین با وجود احتمال بدهی‌های جدید، نسبت به آینده آلمان خوشبین است. او گفت حتی در سال ۲۰۱۰ که بدهی عمومی این کشور اروپای غربی ۸۰ درصد تولید ناخالص داخلی بود، هیچ شکی در مورد اعتبار این کشور وجود نداشت و رتبه آلمان در بالاترین سطح - AAA - باقی ماند.

منبع