مجموعه‌ای از شرکت‌های اوراق بهادار از وام‌های مارجین «درآمد زیادی» کسب می‌کنند

در سه ماهه دوم سال 2024، بازار چندین اصلاح داشت، شاخص VN بارها نتوانست از آستانه روانی 1300 واحد عبور کند . این امر همچنین باعث شد برخی از شرکت‌های اوراق بهادار کاهش سود را گزارش کنند، بسیاری از نام‌ها حتی متحمل ضرر شدند. با این حال، بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار نیز به لطف بهبود وام‌های مارجین، افزایش سود چندین برابری را گزارش کردند.

طبق آمار FiinGroup ، تا پایان سه ماهه دوم، مانده بدهی مارجین ۶۲ شرکت اوراق بهادار به نزدیک به ۲۲۰،۰۰۰ میلیارد وند رسید. این سطح تاکنون یک رکورد محسوب می‌شود و از اوج خود در سه ماهه اول سال ۲۰۲۱ (۱۸۴،۴۰۰ میلیارد وند) پیشی گرفته است. نسبت مانده وام مارجین به کل سرمایه نیز با ۹.۴٪ رکورد جدیدی است.

به لطف وام‌های مارجین، «خوب زندگی کنید»

طبق آمار نگوئی دوآ تین ، شرکت تک‌کام سکیوریتیز (TCBS) شرکتی است که بیشترین افزایش وام‌های معوق را داشته است. تا 30 ژوئن 2024، وام‌های معوق TCBS به 24694 میلیارد دونگ ویتنامی رسید و رتبه اول را در گروه اوراق بهادار کسب کرد. از این تعداد، وام‌های حاشیه‌ای از بیش از 16000 میلیارد دونگ ویتنامی در ابتدای سال به 24198 میلیارد دونگ ویتنامی در پایان سه ماهه دوم افزایش یافت.

این شرکت همچنین قهرمان سود صنعت اوراق بهادار است و سود پس از کسر مالیات آن در سه ماهه دوم سال 2024 تقریباً 3 برابر افزایش یافته و به 1297.5 میلیارد دونگ ویتنام رسیده است که بالاترین سود این شرکت تاکنون است.

در 6 ماه اول سال، درآمد عملیاتی TCBS با 95 درصد افزایش به 3927.2 میلیارد وند رسید و سود پس از کسر مالیات آن نیز با 2.9 برابر افزایش به 2225.8 میلیارد وند رسید. همه اینها نتایج بی‌سابقه‌ای برای این شرکت از زمان تأسیس آن است.

در رتبه دوم، شرکت SSI Securities (HoSE: SSI) قرار دارد که درآمد حاصل از وام‌های مارجین و عملیات پیش‌فروش آن به نزدیک به ۵۱۳ میلیارد دونگ ویتنام رسیده است که نسبت به مدت مشابه ۴۲.۵ درصد افزایش یافته است. تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴، مانده وام‌های مارجین SSI به ۱۹۶۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید که نسبت به سه‌ماهه اول ۱۶ درصد و نسبت به پایان سال ۲۰۲۳ به لطف نوسانات مثبت بازار ۳۳.۵ درصد افزایش یافته است.

کل درآمد و سود قبل از کسر مالیات SSI در سه ماهه دوم به ترتیب به ۲۳۶۸ میلیارد و ۸۳۵ میلیارد دونگ رسید که نسبت به مدت مشابه در سال ۲۰۲۳ به ترتیب ۴۱ درصد و ۵۰ درصد افزایش داشته است. این دومین سود بالا از زمان شروع به کار این غول اوراق بهادار است که تنها کمتر از سود رکورد ثبت شده در سه ماهه چهارم سال 2021 است.

تخمین زده می‌شود که SSI در 6 ماه اول سال، به 4381 میلیارد دانگ ویتنام در کل درآمد و 2002 میلیارد دانگ ویتنام در سود قبل از کسر مالیات دست یافته باشد که به ترتیب 54٪ و 59٪ از برنامه را تکمیل کرده است.

رتبه سوم به شرکت اوراق بهادار هوشی مین سیتی (HSC) تعلق دارد که وام‌های حاشیه‌ای معوق آن نسبت به ابتدای سال بیش از 50 درصد افزایش یافته و در پایان سه ماهه دوم سال 2024 به بیش از 18500 میلیارد دونگ ویتنام رسیده است.

در سه ماهه دوم، HSC درآمد عملیاتی 1094 میلیارد وند را ثبت کرد که نسبت به سال گذشته 86 درصد افزایش یافته و بالاترین سطح در دو سال گذشته است. پس از کسر مالیات و هزینه‌ها، HSC Securities سود خالص 313 میلیارد وند را گزارش کرد که دو برابر مدت مشابه سال گذشته و بالاترین سطح در تقریباً سه سال گذشته است.

در 6 ماه اول سال، HSC Securities درآمد کل 1957 میلیارد وند را ثبت کرد که نسبت به مدت مشابه 61 درصد افزایش یافته است؛ سود پس از کسر مالیات 2.2 برابر افزایش یافته و به بیش از 590 میلیارد وند رسیده است.

طبق گزارش مالی که اخیراً برای سه ماهه دوم سال 2024 اعلام شده است، شرکت VPS Securities نقاط روشن بسیاری را از فعالیت‌های تجاری اختصاصی و بهره وام‌های خود ثبت کرده است، اما بخش کارگزاری دیگر سود اصلی را برای شرکت به ارمغان نمی‌آورد.

نکته قابل توجه این است که فعالیت‌های وام‌دهی VPS بهبود یافته است، زیرا بهره وام‌ها و مطالبات به ۴۵۵.۹ میلیارد دونگ رسیده است که نسبت به مدت مشابه ۶۳ درصد افزایش یافته است. تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴، وام‌های معوق VPS بیش از ۱۱۶۳۸.۴ میلیارد دونگ ثبت شده است که نسبت به ابتدای سال ۱۲ میلیارد دونگ افزایش یافته است. از این تعداد، بخش عمده وام‌های حاشیه‌ای با ۱۱۱۰۴ میلیارد دونگ است که رتبه چهارم را در صنعت دارد.

درآمد عملیاتی VPS در 6 ماه اول سال 2024، با 12 درصد افزایش به 3278 میلیارد دونگ ویتنامی و سود قبل از کسر مالیات با 5 برابر افزایش به 1027.6 میلیارد دونگ ویتنامی رسید. در مقایسه با برنامه سود قبل از کسر مالیات 1500 میلیارد دونگ ویتنامی، VPS Securities پس از 6 ماه اول سال به 86 درصد از هدف سود خود دست یافته است.

وام‌های حاشیه‌ای به یک نجات‌بخش تبدیل می‌شوند

علاوه بر نقاط روشن، هنوز چند شرکت وجود دارند که سودشان توسط بخش خود-تجاری کاهش می‌یابد ، اما بخش وام‌دهی پررونق، این شرکت را «نجات» داده است.

برای مثال، اوراق بهادار VNDirect (HoSE: VND) ، سود خالص حاصل از معاملات شخصی شرکت درآمد این شرکت در سه ماهه دوم سال جاری میلادی ۲۷۱.۸ میلیارد دانگ ویتنام ثبت شده که نسبت به مدت مشابه، نصف کاهش یافته است. این شرکت در حال حاضر متحمل ضرر موقت ۴۳.۸ میلیارد دانگ ویتنام شده است. در کد VPB، ضرر 44.8 میلیارد VND کد LTG ، سوراخ ۱۵ میلیارد دونگ ویتنام هنگام سرمایه‌گذاری در C4G .

برخلاف معاملات شخصی، بهره وام‌ها و مطالبات به ۲۹۹.۳ میلیارد دونگ رسید که نسبت به مدت مشابه ۹ درصد افزایش داشته است. تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۴، وام‌های حاشیه‌ای معوق و پیش‌پرداخت‌های فروش در مقایسه با ابتدای سال ۹ درصد افزایش یافته و به بیش از ۱۱۲۴۶ میلیارد دونگ رسیده است که از این میزان، بدهی دریایی معوق بیش از ۱۰۹۳۶ میلیارد دونگ بوده است.

در سه ماهه دوم سال 2024، درآمد عملیاتی VNDirect به 1458.2 میلیارد وند رسید که نسبت به سال قبل 8 درصد کاهش یافته است. این شرکت اوراق بهادار سود پس از کسر مالیات 344.9 میلیارد وند را ثبت کرد که نسبت به سال قبل 18 درصد کاهش یافته است.

درآمد عملیاتی VNDirect در 6 ماه اول سال 2024 با کاهش 1 درصدی به 2843 میلیارد دونگ ویتنام و سود پس از کسر مالیات با افزایش 71 درصدی به 962 میلیارد دونگ ویتنام رسید. در مقایسه با برنامه ریزی برای کسب 2020 میلیارد دونگ ویتنام سود پس از کسر مالیات، VNDirect پس از 6 ماه اول سال به 48 درصد از هدف سود دست یافته است.

حتی خود-معامله‌گری «ضعیف» نیز تا ۷۸ درصد از سود شرکت VIX Securities (HoSE: VIX) را از بین برده است . به طور خاص، این شرکت سود حاصل از دارایی‌های FVTPL را ثبت کرده است. با ۵۲ درصد کاهش به ۲۲۲.۴ میلیارد دونگ رسید. در همین حال، این شرکت ۱۵۹.۴ میلیارد دانگ ویتنام از دارایی‌های اصلی خود یعنی FVTPL را از دست داد، که با سود بیش از ۳۹ میلیارد دانگ ویتنام در مدت مشابه فاصله زیادی دارد. با کسر این مبلغ، VIX Securities تنها سود خالص 63 میلیارد وند ویتنام را در این بخش ثبت کرده است که در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته 87 درصد کاهش یافته است.

طبق توضیحات VIX، سهام ویتنام در ماه‌های آوریل و ژوئن افت شدیدی داشته است که بر فعالیت‌های تجاری اختصاصی این شرکت تأثیر گذاشته است.

نکته‌ی مثبت در تصویر مالی VIX در این سه‌ماهه این است که بهره‌ی وام‌ها و مطالبات ۲.۴ برابر افزایش یافته و به ۱۱۸.۵ میلیارد وند رسیده است. مانده‌ی وام حاشیه‌ای VIX در پایان سه‌ماهه‌ی دوم ۴۰۸۴ میلیارد وند بود که نسبت به ابتدای سال ۳۶ درصد افزایش یافته است. در نتیجه، افزایش مطالبات و وام‌ها تأثیر مثبتی بر سود شرکت داشته است.

پس از کسر تمام هزینه‌ها، VIX Securities سود پس از کسر مالیات ۱۲۳.۸ میلیارد وند را گزارش کرد که در مقایسه با ۵۶۵.۶ میلیارد وند به دست آمده در مدت مشابه، ۷۸ درصد کاهش یافته است.

در 6 ماه اول سال 2024، درآمد عملیاتی VIX با 23 درصد کاهش به 739.4 میلیارد دونگ ویتنام رسید. سود پس از کسر مالیات نیز با 50 درصد کاهش به 285.7 میلیارد دونگ ویتنام رسید و تنها 27 درصد از برنامه تعیین شده برای کل سال را تکمیل کرد.

آیا اهرم صنعت در دوره آینده افزایش خواهد یافت؟

آقای نگوین دِ مین، مدیر تحلیل شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، با ارزیابی افزایش بدهی حاشیه‌ای در سه‌ماهه دوم سال 2024، گفت که این افزایش عمدتاً از داستان‌های فردی ناشی می‌شود که در شرکت‌های اوراق بهاداری متمرکز هستند که اغلب «معاملات» انجام می‌دهند.

به گفته این کارشناس، افزایش وام‌های مارجین با افزایش سرمایه شرکت‌های اوراق بهادار در دوره قبل و گسترش تعداد سرمایه‌گذاران سازگار است.

اهرم صنعت برای پشتیبانی از وام‌های حاشیه‌ای و گسترش سبد سرمایه‌گذاری افزایش خواهد یافت.

موسسه رتبه‌بندی VIS با ارزیابی چشم‌انداز صنعت اوراق بهادار در آینده، پیش‌بینی می‌کند که با رشد وام‌های مارجین و سود سرمایه‌گذاری شرکت‌های اوراق بهادار در شرایط مطلوب، بهبود مستمر ادامه خواهد یافت.

به طور خاص، با بهبود احساسات بازار، شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار، سرمایه‌گذاری در ابزارهای درآمد ثابت را افزایش خواهند داد. با منابع سرمایه‌ای بزرگ و شبکه گسترده مشتریان، شرکت‌های بزرگ مزایای بیشتری در گسترش وام‌های حاشیه‌ای دارند، به خصوص زمانی که فعالیت‌های معاملات اوراق بهادار در یک محیط کم‌بهره افزایش می‌یابد.

اهرم صنعت برای پشتیبانی از وام‌های حاشیه‌ای و گسترش پرتفوی افزایش خواهد یافت، اما با افزایش سرمایه اخیر، ریسک‌ها کاهش می‌یابند.

تیم تحلیل رتبه‌بندی VIS اظهار داشت: «شرکت‌های اوراق بهادار داخلی برای حمایت از رشد دارایی‌های خود، بدهی را افزایش داده و سرمایه جدید جذب خواهند کرد. در مجموع، نسبت اهرمی صنعت اوراق بهادار ویتنام جزو پایین‌ترین‌ها در منطقه آسیا و اقیانوسیه (APAC) است.»

منبع: https://www.nguoiduatin.vn/loat-cong-ty-chung-khoan-kiem-dam-tu-cho-vay-margin-204240726111803226.htm