با وجود اینکه سرمایه‌گذاران خارجی فروش خالص را متوقف نکرده‌اند، نقاط روشن زیادی وجود دارد

روند فروش خالص سرمایه‌گذاران خارجی در هفته اول نوامبر ۲۰۲۴ پایان نیافته است. با این حال، وقتی محصول جدید توسط بسیاری از سازمان‌های خارجی در اولین چرخه‌های پرداخت مورد استفاده قرار گرفته است، سیگنال مثبتی وجود دارد.

هفته اول رفع موانع پیش از تأمین مالی: با وجود اینکه سرمایه‌گذاران خارجی فروش خالص را متوقف نکرده‌اند، نقاط روشن زیادی وجود دارد

روند فروش خالص سرمایه‌گذاران خارجی در هفته اول نوامبر ۲۰۲۴ پایان نیافته است. با این حال، وقتی محصول جدید توسط بسیاری از سازمان‌های خارجی در اولین چرخه‌های پرداخت مورد استفاده قرار گرفته است، سیگنال مثبتی وجود دارد.

بعدازظهر ۴ نوامبر - درست همزمان با اولین جلسه معاملاتی بخشنامه شماره ۶۸/۲۰۲۴/TT-BTC که رسماً لازم‌الاجرا شد، کمیسیون اوراق بهادار دولتی (SSC) جلسه کاری داشت و با هیئت کاری سازمان رتبه‌بندی بازار FTSE Russell و Morgan Stanley - یکی از بزرگترین موسسات مالی جهان - به تبادل اطلاعات پرداخت. بحث حول محور ارتقای بازار - هدفی که ویتنام تلاش خواهد کرد تا سال ۲۰۲۵ در استراتژی توسعه بازار سهام تا سال ۲۰۳۰ به آن دست یابد - بود.

بخشنامه شماره 68/2024/TT-BTC صادر شده همچنین با هدف ارتقای اوراق بهادار ویتنام به استانداردهای ارتقا یافته با دو محتوای اصلی، از جمله اجازه دادن به سرمایه‌گذاران نهادی خارجی برای تجارت و خرید سهام بدون نیاز به بودجه کافی و ارائه نقشه راه برای افشای اطلاعات به زبان انگلیسی، صادر شده است.

وو تی چان فونگ، رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، ریاست جلسه‌ای را بر عهده داشت، با هیئت کاری FTSE Russell و Morgan Stanley در مورد ارتقاء بازار سهام ویتنام همکاری و تبادل اطلاعات کرد.

خانم وانمینگ دو، رئیس دپارتمان سیاست‌گذاری شاخص FTSE Russell در آن زمان، با قدردانی از تلاش‌های آژانس مدیریت ویتنام در فراهم کردن امکان خرید و پرداخت در T+2 برای سرمایه‌گذاران نهادی خارجی، تأیید کرد که FTSE Russell مبادلات را افزایش داده و با طرف‌های ذیربط در ویتنام همکاری خواهد کرد تا از فعالیت‌های تجاری سرمایه‌گذاران خارجی در ویتنام حمایت کند و همچنین اطلاعات و روش‌های معاملاتی مشتریان FTSE در بازارهای نوظهور را به اشتراک بگذارد.

آقای یانگ لی، مدیرعامل کسب و کار سهام آسیایی مورگان استنلی، گفت که حذف الزام داشتن پول کافی هنگام ثبت سفارش، درخواست مهمی از سوی سرمایه گذاران بود و اصلاح سازوکار و سیاست ها به زمان زیادی نیاز داشت، اما ویتنام تنها در مدت کوتاهی آن را اجرا کرده است.

علاوه بر بررسی‌های مثبت از سوی سازمان‌های بزرگ، تعداد سازمان‌های خارجی که مستقیماً از این محصول استفاده می‌کنند نیز در اولین چرخه‌های پرداخت، نشانه‌های دلگرم‌کننده‌ای را نشان داد. به گفته خانم تا تان بین، مدیر کل شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSDC)، آمار یک بانک متولی با سهم بازار بزرگ که به سرمایه‌گذاران خارجی در بازار ویتنام خدمات ارائه می‌دهد، نشان داد که میزان سفارش‌های سرمایه‌گذاران خارجی برای خرید سهام در زمانی که پول کافی ندارند، در جلسات اول تا 60 درصد بوده است. این تعداد از انتظارات اولیه فراتر رفت، زمانی که فرض می‌شد سازمان‌های خارجی قبل از تجربه مستقیم محصول جدید، زمان بیشتری را صرف مشاهده می‌کنند.

در SSI - یکی از شرکت‌های اوراق بهادار که به طور قوی در بخش کارگزاری برای مشتریان نهادی خارجی فعالیت می‌کند، محصول بدون پیش‌پرداخت (NPF) رسماً در ۴ نوامبر راه‌اندازی شد و بسیاری از مشتریان آماده معامله هستند. به گفته آقای مای هوانگ خان مین - مدیر خدمات اوراق بهادار مشتریان نهادی - کارگزاری مشتریان نهادی، بسیاری از مشتریان نهادی خارجی قراردادهایی را برای استفاده از محصولات NPF با SSI امضا کرده‌اند.

پیش از این، این شرکت رویه‌ها و سیاست‌های داخلی، از جمله: رویه‌های معاملات خرید سهام NPF، سیاست‌های مدیریت ریسک برای معاملات NPF را صادر می‌کرد. در همان زمان، SSI همچنین کمیته فرعی مدیریت معاملات NPF را برای انجام وظایف مربوط به تصویب رویه‌ها و سیاست‌های NPF، تصویب سبد سهام NPF، تصویب محدودیت‌های پشتیبانی پرداخت برای مشتریان نهادی خارجی، نظارت بر اجرا و ارزیابی اثربخشی معاملات NPF تأسیس کرد. با همه مشتریان نهادی SSI مشورت می‌شود و آنها به وضوح NPF و مقررات قانونی مرتبط و همچنین حقوق و تعهدات خود را هنگام مشارکت در استفاده از محصول درک می‌کنند.

با این حال، در هفته اول اعمال بخشنامه ۶۸، ارزش معاملات سرمایه‌گذاران خارجی همچنان روند فروش خالص را حفظ کرد. تنها در هفته گذشته، سرمایه‌گذاران خارجی بیش از ۳۶۳۰ میلیارد دانگ ویتنام را در کل بازار به طور خالص فروختند. از این تعداد، سهام MSN و VHM با ارزش‌های به ترتیب ۷۶۵ میلیارد و ۷۳۲ میلیارد دانگ ویتنام بیشترین فروش خالص را داشتند. سهام CMG، SSI و VCB در محدوده ۲۰۰ تا ۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام به طور خالص فروخته شدند. در مقابل، TCB و HPG دو سهام نادری بودند که بیش از ۱۰۰ میلیارد دانگ ویتنام به طور خالص خریداری شدند.

این هفته همچنین شاهد رویدادهای بسیاری بود که تأثیر زیادی بر بازار مالی جهانی داشته‌اند، مانند انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده و جلسه سیاست‌گذاری فدرال رزرو ایالات متحده در ماه نوامبر. با وجود یک جلسه معاملاتی هیجان‌انگیز پس از دریافت خبر پیروزی رئیس جمهور سابق ترامپ در انتخابات، شاخص‌های سهام ویتنام به سرعت تغییر جهت دادند و سقوط کردند. در همین حال، روند فروش خالص خارجی از اواسط اکتبر 2024 تاکنون متوقف نشده است.

بخشنامه ۶۸ به طور غیرمستقیم بر توانایی سازمان‌های رتبه‌بندی بازار مانند FTSE برای ارتقاء سهام ویتنام به وضعیت بازارهای نوظهور تأثیر می‌گذارد. این اعلامیه به طور مثبت احساسات بازار و قدرت خرید سرمایه‌گذاران انفرادی را بهبود خواهد بخشید. - آقای بری وایزبلات دیوید، مدیر بخش تحلیل VNDIRECT

آقای باری وایزبلات دیوید، مدیر تحلیل شرکت سهامی اوراق بهادار VNDIRECT، با ارزیابی تأثیر بخشنامه ۶۸ گفت که برخی از مدیران صندوق‌ها با مقرون‌به‌صرفه‌تر شدن سرمایه‌گذاری، به‌طور فعال تخصیص خود به ویتنام را افزایش خواهند داد. با این حال، این گروه بسیار کوچک هستند. بخشنامه جدید تأثیر زیادی بر فعالیت‌های تخصیص صندوق‌هایی که ۱۰۰٪ در ویتنام سرمایه‌گذاری کرده‌اند، ندارد، اما عمدتاً بر صندوق‌های منطقه‌ای یا صندوق‌های متخصص در بازارهای جهانی پیشرو و نوظهور که به ویتنام علاقه‌مند هستند، تأثیر می‌گذارد.

با این حال، او انتظار دارد که تأثیر بزرگتر بخشنامه جدید، تأثیر غیرمستقیم آن بر توانایی سازمان‌های رتبه‌بندی بازار مانند FTSE برای ارتقاء بازار سهام ویتنام به وضعیت بازارهای نوظهور باشد. این اعلامیه به طور مثبت احساسات بازار و قدرت خرید سرمایه‌گذاران انفرادی را بهبود خواهد بخشید.

این آژانس مدیریتی اذعان کرد که تعیین زمان دقیق ارتقاء بازار سهام ویتنام دشوار است. با این حال، خانم تا تان بین - مدیر کل VDSC - گفت که زمان بیشتری طول خواهد کشید تا سرمایه‌گذاران خارجی راه‌حل‌های جدید را تجربه کنند. او همچنین انتظار دارد که FTSE در بررسی مارس 2025، ارزیابی‌های مثبتی از تغییرات بازار سهام ویتنام داشته باشد.

در کنار راحتی سازمان‌های خارجی، بخشنامه جدید در صورت عدم پرداخت توسط سرمایه‌گذاران نهادی خارجی، خطراتی را برای شرکت‌های اوراق بهادار ایجاد می‌کند و آنها باید اوراق بهادار را در پرتفوی معاملاتی خود-معاملاتی لحاظ کنند. به طور خاص، طبق مفاد بخشنامه ۶۸ و تصمیم شماره ۴۸/QD-HDTV در مورد انتشار آیین‌نامه تسویه و پایاپای معاملات اوراق بهادار در VSDC، حداکثر تا ساعت ۰۹:۳۰ در تاریخ T+2، عضو سپرده‌گذار باید یک اطلاعیه کتبی به VSDC ارسال کند و درخواست/رد پرداخت را اعلام کند و تراکنش با موجودی ناکافی را به حساب خود-معاملاتی شرکت اوراق بهاداری که سرمایه‌گذار نهادی خارجی سهام را بدون نیاز به موجودی کافی برای ثبت سفارش تسویه و پایاپای خریداری می‌کند، منتقل کند.

حداکثر تا روز معاملاتی بعد از روزی که سهام در حساب معاملاتی اختصاصی ثبت می‌شود، شرکت اوراق بهادار مجاز است مالکیت سهام منتقل شده به حساب معاملاتی اختصاصی خود را خارج از سامانه معاملاتی به سرمایه‌گذار خارجی که سازمانی است که وجه آن پرداخت نشده است، منتقل کند. در غیر این صورت، پس از مهلت‌های فوق، پرتفوی معاملاتی اختصاصی شرکت اوراق بهادار در معرض ریسک نوسانات قیمت سهام منتقل شده قرار خواهد گرفت.

در واقع، در اولین چرخه‌های پرداخت، زمانی که بخشنامه ۶۸ لازم‌الاجرا شد، نماینده VSDC گفت که بسیاری از سازمان‌های خارجی نیز محتاط بودند و تصمیم گرفتند پرداخت‌های اولیه را در T+1 انجام دهند. مدیر کل VSDC گفت: «VSDC فرضیاتی را برای موقعیت‌های احتمالی در نظر گرفته و بر مشاهده تراکنش‌ها تمرکز کرده است. هنوز برای اظهار نظر خیلی زود است، اما تاکنون، تراکنش‌ها نسبتاً ایمن و روان و بدون هیچ حادثه‌ای بوده‌اند.»

به گفته آقای باری وایزبلات دیوید، مدیر دپارتمان تحلیل شرکت سهامی اوراق بهادار VNDIRECT، در حال حاضر در بازار، تنها تعداد کمی شرکت اوراق بهادار وجود دارند که به طور قوی در بخش کارگزاری برای مشتریان نهادی خارجی فعالیت می‌کنند. شرکت‌ها باید سرمایه‌گذاری قابل توجهی در توسعه سیستم‌ها و سیاست‌هایی برای ارزیابی ریسک‌ها و استقرار محصولات برای مشتریان انجام دهند، به ویژه شرکت‌های اوراق بهاداری که قصد دارند حضور خود را در این زمینه گسترش دهند و سهم بازار کارگزاری را از سرمایه‌گذاران خارجی به دست آورند، باید اقدامات مدیریت ریسک را اجرا کنند.

برای VNDIRECT، این شرکت قبلاً KYC را روی مشتریان خارجی انجام می‌داد اما ریسک طرف مقابل را ارزیابی نمی‌کرد. آقای باری وایزبلات دیوید گفت که برای آماده‌سازی محصول جدید، این شرکت از دستورالعمل‌های VSD و بخشنامه ۶۸ برای پذیرش مشتریان و استقرار خدمات بر اساس تقاضا پیروی کرده است؛ با سازمان‌های مشاوره‌ای متعلق به گروه حسابرسی Big4 همکاری کرده است تا ارزیابی ریسک طرف مقابل را برای هر مشتری ایجاد کند. در داخل، این شرکت از قابلیت‌های فناوری برای بهبود قابلیت‌های مدیریت ریسک و ارائه تجربیات یکپارچه به مشتریان در طول معاملات تحت مقررات جدید استفاده کرده است.

آقای نگوین خاچ های - مدیر کنترل قانون و انطباق - در SSI گفت که تاکنون، این شرکت فرآیندهای تجاری، افراد، سیستم‌ها، مکانیسم‌های مدیریت ریسک و سرمایه را آماده کرده است. علاوه بر فرآیندها و سیاست‌های داخلی برای استقرار محصولات جدید، SSI همچنین آموزش‌های حرفه‌ای را برای کارکنان کارگزاری که به مشتریان نهادی خارجی خدمت می‌کنند، ارائه می‌دهد. علاوه بر این، بخش‌های مرتبط مانند کنترل کسب‌وکار و مدیریت ریسک نیز آموزش می‌بینند.

SSI مطمئن است که یکی از شرکت‌های اوراق بهادار با بزرگترین مقیاس سرمایه و پتانسیل مالی در بازار است و منابع سرمایه کافی برای برآورده کردن الزامات سفارش NPF سرمایه‌گذاران خارجی را دارد. - آقای نگوین خاچ های - مدیر کنترل قوانین و انطباق اوراق بهادار SSI

همزمان، سیستم معاملاتی SSI نیز با عملکردهای جدید با سفارشات NPF و مدیریت ریسک خاص این نوع معاملات تکمیل شده است تا بتواند تا حد امکان خودکار شود و توانایی خدمت رسانی به مشتریان را افزایش دهد. در مورد سرمایه، SSI همچنین سرمایه را برای داشتن محدودیتی برای سفارشات NPF آماده می‌کند تا حداکثر نیازهای سرمایه‌گذاران خارجی را برآورده کند. به گفته آقای های، در حال حاضر، SSI مطمئن است که یکی از شرکت‌های اوراق بهادار با بزرگترین مقیاس سرمایه و پتانسیل مالی در بازار است و منابع سرمایه کافی برای برآورده کردن الزامات ثبت سفارشات NPF سرمایه‌گذاران خارجی را دارد.

آقای های گفت که تعیین محدودیت‌ها برای هر مشتری خاص بر اساس مجموعه‌ای از معیارهای تدوین‌شده توسط SSI انجام می‌شود. بخش کارگزاری مشتریان نهادی، اطلاعات را از مشتریان جمع‌آوری کرده و محدودیت اعطا شده به هر مشتری را بر اساس معیارهایی مانند سابقه معاملات مشتری در SSI، مقیاس و اعتبار مشتری در ویتنام و همچنین در سطح جهانی و غیره، به کمیته فرعی مدیریت معاملات NPF پیشنهاد می‌دهد. کمیته فرعی مدیریت معاملات NPF محدودیت خاص را بررسی و تأیید می‌کند و این محدودیت برای سیستم معاملات SSI پیکربندی می‌شود تا به صورت بلادرنگ نظارت شود.

بخشنامه ۶۸ محدودیت دریافت سفارش خرید سهام را برابر با کل مبلغ قابل تبدیل به وجه نقد، شامل وجه نقد موجود در صندوق؛ سپرده‌های بانکی، ابزارهای بدهی دولتی ، گواهی‌های سپرده استفاده نشده برای تضمین تعهدات مالی؛ محدودیت اضافه برداشت موجود؛ محدودیت ضمانت پرداخت صادر شده توسط موسسات اعتباری داخلی و خارجی؛ درآمد حاصل از فروش اوراق بهادار خود معامله؛ پیش دریافت‌های حاصل از فروش اوراق بهادار فهرست شده، ثبت شده برای معامله؛ پول از سرمایه‌گذاران خارجی که سازمان‌های تحت نظارت هستند، تعیین می‌کند...

در عین حال، این محدودیت از اختلاف بین ۲ برابر حقوق صاحبان سهام شرکت اوراق بهادار و مانده وام مارجین معوق برای معاملات مارجین اوراق بهادار تجاوز نخواهد کرد. در طول دوره رونق معاملات بازار در سال‌های ۲۰۲۰-۲۰۲۱، مانده وام مارجین معوق در بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار حتی به حد مجاز نزدیک شد، زمانی که تقریباً ۲ برابر حقوق صاحبان سهام بود. با این حال، در حال حاضر، اندازه حقوق صاحبان سهام همه شرکت‌ها از طریق انباشت سود و بسیج از طریق صدور سهام جدید به سهامداران به شدت افزایش یافته است.

اندازه حقوق صاحبان سهام و ارزش وام در شرکت‌های برتر اوراق بهادار تا تاریخ 30 سپتامبر 2024 - واحد: میلیارد دانگ ویتنام

موج افزایش سرمایه در ۴ سال گذشته، همراه با ورود بسیاری از نیروهای جدید پس از معاملات ادغام و تملک و تغییر مالکیت، به بهبود ظرفیت مالی شرکت‌ها در صنعت اوراق بهادار کمک کرده است. تنها در ۹ ماه گذشته، حقوق صاحبان سهام بیش از ۷۰ شرکت اوراق بهادار افزایش یافته است.

برخی شرکت‌ها نیز افزایش سرمایه را در این سه‌ماهه چهارم تکمیل خواهند کرد، مانند Vietcap Securities که به تازگی یک انتشار خصوصی برای جمع‌آوری سرمایه تا سقف ۴۰۲۱ میلیارد وند منتشر کرده است؛ SSI حداکثر ۴۵۳.۳ میلیون سهم اضافی منتشر می‌کند، از جمله ۱۵۱.۱ میلیون سهم که به سهامداران فعلی با قیمت ۱۵۰۰۰ وند به ازای هر سهم ارائه می‌شود. برخی شرکت‌ها مانند SHS، HSC... برنامه‌های افزایش سرمایه را برنامه‌ریزی یا آماده ارائه به سهامداران کرده‌اند.

اختلاف بین دو برابر حقوق صاحبان سهام شرکت اوراق بهادار و مانده وام معوق برای معاملات مارجین اوراق بهادار - واحد: میلیارد دانگ ویتنام

بخشنامه ۶۸ تصریح می‌کند که شرکت‌های اوراق بهادار در صورت تجاوز از سقف سرمایه‌گذاری تعیین‌شده، تا زمان رسیدن به سقف سرمایه‌گذاری، مجاز به ادامه فعالیت فوق نیستند. در عین حال، در صورت تخلف، شرکت‌های اوراق بهادار نیز باید با اعمال اقدامات لازم ظرف حداکثر ۱ سال برای رعایت سقف سرمایه‌گذاری، مجازات شوند. با توجه به مقررات سختگیرانه در مورد سقف سرمایه‌گذاری، قدرت سرمایه مزیت مهمی در ارائه این سرویس جدید است.

منبع: https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html