یک سناریوی خوش‌بینانه، رشد سومین اقتصاد بزرگ جهان با نرخ بالقوه بالاتری را پیش‌بینی می‌کند، به طوری که دولت تا سال مالی 2026 بودجه‌ای متعادل را پیش‌بینی می‌کند. با این حال، هزینه‌های استقراض در حال افزایش است.
تصمیم بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در 28 جولای مبنی بر اجازه افزایش بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) به بالاتر از سقف قبلی 0.5٪ تا 1٪، باعث افزایش شدید بازده شد. این اولین بار در 9 سال گذشته است که بازده این اوراق قرضه به بالای 0.6٪ افزایش می‌یابد.
 |
| گفته می‌شود توکیو روی «کوهی از بدهی» نشسته است. (منبع: Nikkei Asia) |
بدهکارم اما هنوز ولخرجم
در همین حال، ژاپن همچنان به هزینه‌های خود ادامه می‌دهد. فومیو کیشیدا، نخست‌وزیر، متعهد شده است که هزینه‌های دفاعی را تا سال مالی ۲۰۲۷ از حدود ۱٪ فعلی به ۲٪ تولید ناخالص داخلی افزایش دهد و بودجه مراقبت از کودکان را دو برابر کند و به ۳.۵ تریلیون ین (۲۵ میلیارد دلار) سالانه برساند. او قصد دارد طی دهه آینده ۲۰ تریلیون ین اوراق قرضه «گذار سبز» (GX) منتشر کند.
در حالی که اوراق قرضه GX از طریق طرح قیمت‌گذاری کربن و مالیات کربن بازپرداخت می‌شوند، دولت آقای کیشیدا هنوز در مورد طرحی برای پوشش افزایش مورد انتظار هزینه‌های دفاعی و بودجه‌های اضافی مراقبت از کودکان به توافق نرسیده است.
انتظار می‌رود دولت ژاپن که با جامعه‌ای فوق‌العاده پیر مواجه است، در سال مالی که از آوریل ۲۰۴۰ آغاز می‌شود، نزدیک به یک چهارم تولید ناخالص داخلی خود را صرف رفاه اجتماعی مانند مراقبت‌های پرستاری و حقوق بازنشستگی کند.
هیچ‌کدام از این موارد تاکنون به اندازه طرح مالیاتی لیز تراس، نخست‌وزیر سابق بریتانیا، سرمایه‌گذاران جهانی را وحشت‌زده نکرده است. این طرح، بازده اوراق قرضه دولتی بریتانیا را به بالاترین سطح خود از زمان بحران مالی جهانی رساند و سقوط دولت خانم تراس را تنها پس از ۴۴ روز تصدی سمت، تسریع کرد.
عوامل مختلفی در خنثی کردن بمب ساعتی بدهی ژاپن نقش دارند. شرکت‌ها مقادیر زیادی پول نقد در اختیار دارند و زیاد قرض نگرفته‌اند. اوراق قرضه دولتی ژاپن دارای میانگین سررسید نسبتاً طولانی هستند و عمدتاً در داخل کشور نگهداری می‌شوند. مازاد حساب جاری سالم و دوره نادری از تورم وجود دارد.
کریسجانیس کروستینز، رئیس رتبه‌بندی‌های مستقل برای منطقه آسیا و اقیانوسیه در موسسه رتبه‌بندی فیچ، گفت: «تصور بحران بدهی در ژاپن دشوار است. اما رتبه A به این معنی نیست که هیچ خطری وجود ندارد. اگر رشد و تورم به سطوح پایین بازگردند، نسبت بدهی‌ها تمایل به افزایش دارد.»
در دوران ریاست قبلی بانک مرکزی ژاپن، هاروهیکو کورودا و در ادامه ریاست کازوئو اوئدا، بانک مرکزی نرخ بهره را در محدوده‌ای نزدیک به صفر یا زیر صفر هدایت کرد و تحت یک برنامه خرید دارایی گسترده، بانک مرکزی ژاپن اکنون حدود نیمی از کل اوراق قرضه دولتی را در اختیار دارد.
توهرو ساساکی، رئیس تحقیقات کلان ژاپن در جی‌پی‌مورگان چیس، گفت: «بانک مرکزی نمی‌تواند از پولی کردن بدهی‌های دولتی قسر در برود. اگر از اینجا به بعد دچار مشکل شویم، بانک مرکزی ژاپن ممکن است بدهی‌ها را بخرد. من این را خوش‌بینانه نمی‌گویم، بلکه بدبینانه می‌گویم.»
ژاپن قصد دارد ۲۲.۱ درصد از بودجه سال مالی جاری خود را صرف پرداخت بهره و بازخرید بدهی کند. شونیچی سوزوکی، وزیر دارایی، با اذعان به این موضوع و افزایش بار بدهی، در ماه مارس امسال هشدار داد که: «وضعیت مالی عمومی ژاپن با شدت بی‌سابقه‌ای در حال افزایش است.»
خطرات احتمالی
با این حال، کریستین دو گوزمن، تحلیلگر ارشد بدهی مودیز برای ژاپن، گفت که به نظر می‌رسد اعتماد سرمایه‌گذاران به امور مالی ژاپن همچنان پابرجاست. در حالی که ممکن است به ژاپن اطمینان داده شود که بار بدهی آن به این زودی‌ها آسیب اقتصادی بزرگی ایجاد نخواهد کرد، اقتصاددانان هنوز خطراتی را مشاهده می‌کنند.
شیگتو ناگای، رئیس اقتصاد ژاپن در آکسفورد اکونومیکس در بریتانیا، گفت: «خروج بانک مرکزی ژاپن از تسهیل کمی سال‌ها طول می‌کشد و نیاز به محافظ دارد. اگر این کار به طور ضعیف انجام شود، می‌تواند باعث هرج و مرج در بازار اوراق قرضه شود.»
کیم انگ تان، مدیر ارشد موسسه رتبه‌بندی جهانی S&P، هشدار داد که اگر بانک‌های مرکزی ناگهان نرخ بهره را افزایش دهند یا سیاست پولی را تشدید کنند، «بسیاری از نقاط ضعف پنهان» خود را آشکار خواهند کرد.
رشد پایین جمعیت ژاپن با افزایش سن و کاهش آن نیز یک خطر بزرگ است. بدون رشد قابل توجه بهره‌وری، جمعیت کم در سن کار ژاپن، حفظ یا رشد این کشور را دشوار خواهد کرد. همانطور که ناظران می‌گویند، بزرگترین عامل خطر اجتماعی برای ژاپن، جمعیت‌شناختی است.
 |
| رشد پایین با افزایش سن و کاهش جمعیت ژاپن، خطر بزرگی است. (منبع: Shutterstock) |
تورم ناشی از رشد کند دستمزدها می‌تواند نوشداروی مشکلات بدهی باشد. قیمت‌های مصرف‌کننده در ماه ژوئن دوباره افزایش یافت و برای پانزدهمین ماه متوالی از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن فراتر رفت.
با وجود نرخ بهره‌ای که در حدود صفر درصد معلق است، ژاپن اکنون تورم سریع‌تری نسبت به ایالات متحده دارد، جایی که فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بهره را افزایش داد.
آقای کروستینز گفت اگر تورم پایدار در ژاپن رخ دهد، تأثیر مثبتی بر تولید ناخالص داخلی و نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی خواهد داشت و همچنین برای درآمد دولت مثبت خواهد بود. اما اقتصاددانان می‌گویند، ژاپن در مقطعی مجبور خواهد شد وضعیت بدهی خود را تثبیت کند و هزینه‌ها را حتی با وجود پیر شدن جمعیتش محدود کند.
در همین حال، رانیل سالگادو، رئیس هیئت صندوق بین‌المللی پول در ژاپن، هشدار داد که توکیو با انتخاب بین افزایش مالیات و کاهش هزینه‌ها روبرو است. به گفته آقای سالگادو، افزایش بیشتر (که از نظر سیاسی نامحبوب است) نرخ مالیات بر مصرف بهترین راه حل برای نیازهای مهم هزینه‌ای است. این متخصص گفت: «در کشوری مانند ژاپن، که جمعیت سالمند زیادی دارد، بهترین راه برای مالیات بر درآمد دائمی یا مصرف دائمی، مالیات بر مصرف است.»
ریچارد کو، اقتصاددان ارشد موسسه تحقیقاتی نومورا و نویسنده کتاب « بحران بدهی ترازنامه: تقلای ژاپن»، گفت: در نهایت، وظیفه جلوگیری از بحران بدهی ممکن است بر عهده بانک مرکزی ژاپن و این باشد که آیا بخش خصوصی ژاپن می‌تواند برای افزایش رشد نوآوری کند یا خیر.
آقای کو گفت: «تنها وام‌گیرنده باقی‌مانده دولت است. من می‌خواهم بانک مرکزی ژاپن از سیاست تسهیل کمی خارج شود و به تدریج این دارایی‌ها را به سرمایه‌گذاران بخش خصوصی منتقل کند.»
منبع
![[عکس] دبیرکل تو لام و رئیس مجلس ملی تران تان من در هشتادمین سالگرد روز سنتی بخش بازرسی ویتنام شرکت کردند](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/17/1763356362984_a2-bnd-7940-3561-jpg.webp)
نظر (0)