اعتباری که در جای درست تخصیص داده شود، از ریسک نخواهد ترسید

اگرچه اقتصاد ویتنام بیش از حد به اعتبار متکی است، اما کارشناسان می‌گویند اگر جریان سرمایه در مسیر درست هدایت شود، نیازی به نگرانی نیست که اهرم بالا خطراتی را برای اقتصاد ایجاد کند.

رشد اعتبار بالا است، اما هنوز داغ نیست

طبق آمار بانک دولتی ویتنام (SBV)، رشد اعتبار تا پایان ژوئن 2025 تقریباً 10 درصد بود که 2.5 برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته است. امسال، دولت هدف رشد را از 8 درصد به 8.3-8.5 درصد تغییر داد، به این معنی که اعتبار باید به 18-20 درصد افزایش یابد تا از این هدف رشد پشتیبانی کند.

تا پایان سال ۲۰۲۴، تراز اعتباری ویتنام/تولید ناخالص داخلی حدود ۱۳۴ درصد خواهد بود. در سال ۲۰۲۵، اگر اعتبار به گسترش خود ادامه دهد، نسبت اهرم افزایش خواهد یافت. صندوق بین‌المللی پول (IMF) بارها هشدار داده است که ویتنام از اهرم اعتباری بیش از حد استفاده می‌کند و توصیه کرده است که ویتنام باید وابستگی خود را به اعتبار بانکی کاهش دهد.

با این حال، به گفته آقای فام شوان هو، دبیرکل انجمن لیزینگ مالی ویتنام و مدیر سابق موسسه استراتژی بانکی، رشد بالای اعتبار، اما اگر سرمایه در مسیر درست هدایت شود، نه تنها خطری ایجاد نمی‌کند، بلکه برعکس، از رشد حمایت می‌کند. اعتبار تا پایان ژوئن 2025 نزدیک به 10 درصد افزایش یافته و امسال می‌تواند 20 درصد افزایش یابد تا از رشد تولید ناخالص داخلی 8.5 درصدی پشتیبانی کند.

آقای هو اظهار داشت: «با توجه به ویژگی‌های اقتصاد ویتنام (از جمله عامل ICOR)، با توجه به دو برابر شدن تولید ناخالص داخلی توسط نرخ رشد اعتبار فعلی، این موضوع نگران‌کننده نیست و نشانه‌ای از رونق بیش از حد نیست. در دوره ۲۰۰۸ تا ۲۰۲۱، رشد اعتبار زمانی که نرخ رشد ۴ برابر بیشتر از تولید ناخالص داخلی بود، رونق داشت، در حالی که نرخ دو برابر شدن فعلی طبیعی است.»

بانک مرکزی ویتنام (SBV) رشد اعتبار ۱۶ درصدی را برای امسال هدف قرار داده است، اما در صورت کنترل تورم، ممکن است این محدودیت را کاهش دهد. در شرایط فعلی، کارشناسان معتقدند که SBV ممکن است رشد اعتبار را به ۱۸ درصد کاهش دهد، که معادل تزریق بیش از ۳ کوادریلیون دونگ ویتنام به اقتصاد است.

به گفته کارشناسان، اگر سرمایه به بخش‌های اولویت‌دار سرازیر شود، رقم فوق باعث ایجاد حباب دارایی نخواهد شد، فشاری بر نرخ بهره و تورم وارد نخواهد کرد. برعکس، اگر اعتبار به بخش‌های سوداگرانه مانند سهام، املاک و مستغلات و غیره سرازیر شود، ممکن است حباب دارایی تشکیل شود و خطرات بدهی‌های معوق و بی‌ثباتی اقتصاد کلان را به همراه داشته باشد.

توصیه‌های سازمان‌های بین‌المللی برای کاهش نسبت اهرم اعتباری صحیح است، اما تنها در صورتی مناسب است که ویتنام بتواند کانال‌های بسیج سرمایه را از طریق سهام و اوراق قرضه افزایش دهد. در شرایطی که اقتصاد هنوز به شدت به اعتبار وابسته است، کاهش نسبت اهرم اعتباری باعث ایجاد مشکلاتی برای رشد خواهد شد.

- آقای فام شوان هو، دبیرکل انجمن لیزینگ مالی ویتنام

دکتر نگوین هو هوان، دانشیار (دانشگاه اقتصاد شهر هوشی مین) گفت: «اگر سرمایه به بخش‌های اولویت‌دار جریان یابد، اعتبار امسال فقط باید حدود ۱۷ تا ۱۸ درصد افزایش یابد تا تقاضای رشد تولید ناخالص داخلی ۸.۳ تا ۸.۵ درصد را برآورده کند. با این حال، اگر اعتبار به بخش‌های سوداگرانه مانند اوراق بهادار، املاک و مستغلات و غیره جریان یابد، اعتبار باید بیش از ۲۰ درصد افزایش یابد تا به هدف رشد تولید ناخالص داخلی فوق دست یابد.»

به گفته کارشناسان، توصیه صندوق بین‌المللی پول برای کاهش اهرم اعتباری در ویتنام از نظر تئوری درست است، اما برای ویژگی‌های اقتصادی ویتنام مناسب نیست. به طور خاص، اقتصاد ویتنام تقریباً به طور کامل به اعتبار بانکی متکی است، در حالی که دو رکن دیگر، اوراق قرضه و سهام، هنوز بسیار ضعیف هستند. بنابراین، اگر عرضه اعتبار کاهش یابد، رشد اقتصادی با مشکل مواجه خواهد شد.

ناگفته نماند، در سال‌های اخیر، هر ساله اعتبار به اقتصاد حدود ۲ میلیون میلیارد دانگ ویتنام افزایش یافته است. با این حال، اگر وام‌های بازسازی بدهی (عمدتاً املاک و مستغلات) را حذف کنیم، مانده بدهی اضافی برای اقتصاد چندان زیاد نیست.

سپرهای سرمایه‌ای بانک‌ها هنوز بسیار اندک هستند.

به گفته آقای نگوین کوانگ نگوک، معاون رئیس دپارتمان سیاست‌های اعتباری بانک کشاورزی ، در زمینه رشد اعتبار، این بانک همیشه سناریوها را با دقت محاسبه می‌کند و از تأمین سرمایه کافی برای اقتصاد اطمینان حاصل می‌کند، اما باید ریسک‌ها را کنترل کرده و اعتبار را به حوزه‌های دارای اولویت هدایت کند. آقای نگوک گفت: «ما نمی‌توانیم «با باد» به سمت افزایش بی‌هدف اعتبار حرکت کنیم، بلکه همیشه به شدت به نسبت‌های ایمنی پایبند باشیم.»

پس از یک دوره طولانی تجدید ساختار، سلامت سیستم بانکی بهبود یافته، سپرهای سرمایه‌ای افزایش یافته، تعدادی از بانک‌های ضعیف به اجبار واگذار شده‌اند، تاب‌آوری سیستم بهبود یافته، بدهی‌های معوق به شدت کاهش یافته است...

رشد اعتبار در نیمه اول سال سریع بود، اما نقدینگی فراوان و نرخ بهره پایین بود. بانک دولتی ویتنام می‌تواند رشد اعتبار را در نیمه دوم سال به طور کامل تا 10 درصد مدیریت کند و در عین حال ثبات سیستم را حفظ کند.

علاوه بر این، بانک دولتی ابزارهای زیادی برای کنترل ریسک‌های اعتباری دارد. به عنوان مثال، اگر نگران افزایش شدید اعتبار املاک و مستغلات باشد، بانک دولتی می‌تواند ضریب ریسک را به طور کامل تا ۳۰۰٪ افزایش دهد. بنابراین، برای تزریق سرمایه زیاد به بخش املاک و مستغلات، بانک‌ها باید سرمایه خود را افزایش دهند تا بتوانند وام دهند.

این بدان معنا نیست که رشد بالای اعتبار جای نگرانی ندارد. به گفته کارشناسان، داغ‌ترین مسئله در صنعت بانکداری، سرمایه اندک بافر است که در هنگام وقوع شوک بسیار پرخطر است. در حال حاضر، نسبت کفایت سرمایه (CAR) بانک‌های ویتنامی حدود ۱۲ درصد است که بسیار پایین‌تر از سیستم‌های بانکی بسیاری از کشورهای منطقه است.

آقای نگوین کوانگ توآن، رئیس گروه فین، اظهار داشت که بزرگترین ریسک سیستم بانکی در حال حاضر، رشد بیش از حد سریع اعتبار است، در حالی که ذخیره سرمایه بانک‌های داخلی هنوز کم است. بنابراین، کارشناسان توصیه می‌کنند که علاوه بر انتظار برای فرصت رشد بالای اعتبار، بانک‌های تجاری، به ویژه گروه چهار بانک بزرگ، باید فوراً ذخیره سرمایه خود را افزایش دهند.

اخیراً، بانک مرکزی ویتنام بخشنامه 14/2025/TT-NHNN را صادر کرد که مقرراتی را در مورد سپرهای سرمایه تعیین می‌کند و بانک‌ها را مجبور به افزایش سرمایه، کاهش وام‌دهی به بخش‌های پرخطر و حفظ یک سیستم کنترل داخلی مؤثر می‌کند. این بخشنامه راه را برای حذف اتاق‌های اعتباری هموار می‌کند. بانک‌های تجاری که استانداردهای بازل III را رعایت می‌کنند، می‌توانند اتاق‌های اعتباری خود را به طور کامل حذف کنند، در حالی که بانک‌هایی با سپرهای سرمایه ضعیف همچنان تحت کنترل بانک مرکزی ویتنام خواهند بود.

منبع: https://baodautu.vn/tin-dung-phan-bo-dung-cho-se-khong-so-rui-ro-d341530.html