Forte pression pour payer le principal et les intérêts des obligations d'entreprises en mai

Le montant total de la dette principale des obligations d'entreprise devant être payées dans le groupe non bancaire au deuxième trimestre 2025 devrait s'élever à environ 24,4 billions de VND, soit une augmentation de 26,6 % par rapport au premier trimestre.

Les données de FiinTrade montrent que les flux de trésorerie payables au titre des obligations devraient dépasser 17,9 billions de VND en mai 2025, soit une forte augmentation par rapport à avril.

Principalement axé sur l'immobilier et le commerce de détail

La pression pour rembourser le principal des obligations s'est considérablement accrue dans le groupe non bancaire. Plus précisément, en mai 2025, la valeur totale du principal des obligations d'entreprises du groupe non bancaire était estimée à 11 400 milliards de VND, soit le double du niveau de 5 300 milliards de VND en avril, mais en légère baisse par rapport à mars (13 000 milliards de VND).  

Le groupe immobilier devrait avoir environ 3 500 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance en mai, soit 31 % de la valeur totale des obligations arrivant à échéance sur l'ensemble du marché au cours du mois et une hausse de 20,3 % par rapport aux estimations d'avril. Parmi les émetteurs dont les obligations arrivent à échéance ce mois-ci figurent Phu Long Real Estate (1 400 milliards de VND), Sunshine House Business (1 100 milliards de VND) et Sunbay Ninh Thuan (855 milliards de VND).  

Dans le groupe Retail,   Il est prévu que 3 000 milliards de VND de principal obligataire arriveront à échéance en mai 2025 et appartiendront entièrement à Wincommerce. Après le règlement de ces obligations arrivant à échéance, Wincommerce n'aura plus de dette obligataire en cours.  

Le principal total de la dette des obligations d'entreprises du groupe non bancaire devrait s'élever à environ 24 400 milliards de VND au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 26,6 % par rapport au premier trimestre. La pression sur les échéances du groupe non bancaire devrait culminer au troisième trimestre 2025.

FiinTrade a déclaré que grâce à la récente initiative positive de rachat anticipé d'obligations d'entreprises, la valeur principale des obligations arrivant à échéance en 2025 du groupe non bancaire a légèrement diminué à 159,8 billions de VND par rapport à l'estimation au début de l'année de 171,9 billions de VND.

En ce qui concerne les flux de trésorerie liés aux paiements d'intérêts, les intérêts attendus à payer pour l'ensemble du marché en mai 2025 ont augmenté de 48 % par rapport à avril 2025.  

Le flux de trésorerie pour les paiements d'intérêts obligataires du groupe non bancaire ce mois-ci est estimé à environ 5 000 milliards de VND, supérieur à la moyenne des 4 premiers mois de l'année (environ 4 300 milliards de VND/mois).  

L'immobilier reste le secteur industriel le plus important, représentant 39 % du total des intérêts à payer sur l'ensemble du marché. Par ailleurs, les secteurs de la construction et des matériaux, des services publics, du tourisme et des loisirs ont également enregistré des flux de trésorerie importants pour les paiements d'intérêts au cours du mois, mais ceux-ci seront nettement inférieurs à ceux de l'immobilier.

Au deuxième trimestre 2025, la valeur totale des intérêts obligataires attendus du groupe non bancaire est d'environ 16,2 billions de VND, contre 13,5 billions de VND au premier trimestre et concentrée en juin (7,3 billions de VND).  

La pression sur le paiement des intérêts devrait être élevée au troisième trimestre 2025, atteignant 17,9 billions de VND, principalement dans les secteurs de l'immobilier, du tourisme et du divertissement, des services financiers, de la construction et des matériaux.

Obligations de titres de monopole émises par des groupes non bancaires

Auparavant, au premier trimestre 2025, la valeur totale des émissions d'obligations d'entreprises avait atteint près de 22,8 billions de VND, en forte baisse de 85,6 % par rapport au quatrième trimestre 2024 et de 21 % par rapport au premier trimestre 2024.

FiinTrade a déclaré que cette baisse était principalement due à des facteurs saisonniers (vacances du Têt) ainsi qu'à des réglementations plus strictes sur l'émission d'obligations d'entreprises en vertu de la loi sur les valeurs mobilières modifiée de 2024 (en vigueur à compter du 1er janvier 2025) et de la circulaire 76/2024/TT-BTC (en vigueur à compter du 25 décembre 2024).

Au premier trimestre 2025, les émissions cumulées d'obligations d'entreprises auprès du public ont atteint près de 20 800 milliards de VND, soit 3,3 fois plus qu'au trimestre précédent et une hausse de 51,6 % sur un an, marquant ainsi le plus haut niveau trimestriel d'émissions publiques depuis cinq ans. En revanche, les émissions privées ont été modestes, atteignant seulement 2 000 milliards de VND en mars (appartenant à ACB et Rong Viet Securities Company), en forte baisse de 81 % sur un an. Il s'agit également du premier mois d'émissions privées en 2025.

Français Au premier trimestre 2025, la valeur des obligations émises par les banques a atteint près de 17 000 milliards de VND, soit une forte augmentation de 235,7 % par rapport au premier trimestre 2024. Dans le groupe non bancaire, la valeur totale des émissions au cours du trimestre a atteint 5 800 milliards de VND, marquant un niveau historiquement bas pour le groupe jusqu'à présent. Auparavant, au quatrième trimestre 2024, le groupe non bancaire avait mobilisé plus de 80 000 milliards de VND par le biais d'émissions d'obligations d'entreprises, dépassant largement la moyenne des trois trimestres précédents (30 200 milliards de VND).  

Il est à noter qu’en mars, à l’exception du secteur des valeurs mobilières, aucun autre secteur du groupe non bancaire n’a émis d’obligations.  

En particulier, l’absence totale du secteur immobilier – qui représentait une part importante au cours des périodes précédentes – continue de montrer la pression et la difficulté à mobiliser des capitaux par le biais d’obligations d’entreprises dans ce groupe.

La valeur totale des nouvelles émissions du groupe non bancaire en mars et au premier trimestre 2025 appartient au secteur des services financiers, en particulier aux sociétés de valeurs mobilières.

Après l'émission publique d'obligations par DNSE en janvier, le marché a continué d'enregistrer une autre émission publique de VPS Securities avec une valeur d'émission de 5 000 milliards de VND et une émission privée de Rong Viet Securities Company (VDS) avec une valeur d'émission de 500 milliards de VND en mars, avec une durée de 1 à 2 ans et un taux d'intérêt moyen du coupon de 8,3 %/an.

Source : https://baodautu.vn/ap-luc-lon-phai-tra-goc-lai-trai-phieu-doanh-nghiep-trong-thang-5-d278801.html