Course à la liquidation des obligations : les banques calculent...

La vague de rachat d'obligations par les banques avant échéance s'est intensifiée depuis fin 2024, soulevant la question : est-ce dû à une liquidité abondante ou s'agit-il d'une décision stratégique visant à restructurer le capital, les taux d'intérêt et à se préparer à de nouvelles émissions ?

Tendance plus forte entre la liquidité et la pression du crédit

L'activité de rachat d'obligations d'entreprises avant échéance se déroule dans le système bancaire, reflétant une tendance financière qui s'accélère dans un contexte où le marché obligataire est toujours confronté à de nombreux risques en termes de liquidité et de confiance des investisseurs.

Selon un rapport de FiinRatings, rien qu'en mai 2025, la valeur totale des obligations d'entreprises rachetées avant échéance a atteint environ 18 900 milliards de VND, soit une forte augmentation de 53,3 % par rapport à avril et une augmentation de 27,4 % par rapport à la même période de l'année dernière.

Il convient de noter que les groupes bancaires et immobiliers ont représenté la majorité de la dynamique d’acquisition, représentant respectivement 45,6 % et 53,2 %.

Techcombank est un acteur majeur de cette vague. Le 11 juin, cette banque a dépensé 5 000 milliards de VND pour racheter l'intégralité du lot d'obligations TCBL2427005, un an seulement après leur émission. C'est la quatrième fois que Techcombank règle des obligations avant leur échéance en 2025, portant la valeur totale des obligations rachetées à plus de 12 500 milliards de VND, démontrant ainsi une stratégie proactive de restructuration des sources de capital et de réduction de la pression sur la dette à moyen et long terme.

De même, la banque Bac A a régulièrement annoncé des rachats anticipés d'obligations de grande valeur. Plus récemment, le 10 juin, la banque a réglé le lot d'obligations BABL2427005 d'une valeur de 500 milliards de VND après seulement un an d'émission.

Auparavant, en mai, la banque avait également racheté deux autres obligations, toutes deux d'une durée de trois ans, montrant ainsi sa détermination à « nettoyer » les dettes arrivant à échéance anticipée dans son portefeuille obligataire.

La Vietnam Maritime Bank (MSB) n'est pas en reste, puisqu'elle vient de racheter un lot d'obligations d'une valeur de 800 milliards de VND deux ans plus tôt que prévu. Parallèlement, d'autres acteurs majeurs, comme MB et BIDV, ont également annoncé leur intention de régler des obligations de grande envergure plus tôt que prévu.

Notamment, la BIDV prévoit de dépenser plus de 12 271 milliards de VND pour racheter toutes les obligations émises entre 2018 et 2024, arrivant à échéance entre 2030 et 2031.

Selon les analystes, cette vague de rachats d'obligations montre que les banques « nettoient » proactivement leurs bilans et réduisent leurs obligations de dette dans un contexte où le marché financier reste instable et la pression sur les liquidités a tendance à augmenter.

En outre, le remboursement anticipé peut également contribuer à améliorer la notation de crédit et à accroître la crédibilité auprès des investisseurs, en particulier dans le contexte juridique de plus en plus strict du marché obligataire.

Ou bien cette démarche s’appuie-t-elle sur une stratégie de restructuration du capital, visant à préparer des étapes à long terme en matière d’émission, de taux d’intérêt et de sécurité financière ?

Pourquoi les banques s’empressent-elles de racheter des obligations avant leur échéance ?

Selon les experts de VNDirect Securities Company, la récente vague de rachats d'obligations par les banques avant leur échéance n'est pas fortuite. La raison principale réside dans le fait que le système bancaire est en situation d'excès de liquidités.

Une grande quantité d’argent inactif, alors que la production de crédit est toujours étroitement contrôlée par des facteurs macroéconomiques tels que les taux d’intérêt, la faible demande d’investissement et les risques potentiels de créances douteuses, oblige de nombreuses banques à trouver des moyens d’utiliser le capital plus efficacement.

Le rachat d’obligations avant échéance devient une solution « gagnant-gagnant » : il aide les banques à réduire l’excès de capital et à améliorer leur ratio d’adéquation des fonds propres (CAR), garantissant ainsi le respect des exigences strictes de la Banque d’État du Vietnam (SBV).

Outre la liquidité, les analystes estiment également que l'objectif de restructuration des conditions des obligations et des taux d'intérêt est une raison importante de cette décision. À compter du 1er octobre 2023, conformément à la réglementation de la Banque d'État du Vietnam, le ratio de capital à court terme utilisé pour les prêts à moyen et long terme passera de 34 % à 30 %.

Cela oblige les banques à modifier leur stratégie d'émission d'obligations afin de garantir leurs ratios de sécurité. Le rachat d'obligations à court terme (moins de 5 ans) ouvrira la voie à l'émission de nouvelles obligations à plus long terme (plus de 5 ans), qui seront comptabilisées dans les fonds propres de catégorie 2, une part importante de la structure du capital des banques commerciales.

La réalité du marché montre que de nombreuses banques suivent cette direction : racheter d’anciennes obligations d’une durée de 2 à 3 ans, tout en émettant simultanément de nouveaux lots d’obligations d’une durée de 5 à 10 ans.

Cette mesure est non seulement conforme aux réglementations légales, mais aide également les banques à réaffecter leurs obligations de remboursement de la dette, évitant ainsi les échéances à court terme qui peuvent exercer une forte pression sur la liquidité en cas de fluctuation du marché.

En outre, le rachat d’obligations à temps ou avant l’échéance contribue également à renforcer la réputation, la capacité financière et l’initiative de la banque aux yeux des investisseurs.

Le représentant de la Banque BIDV a souligné que le rachat d'obligations vise à remplir l'engagement envers les détenteurs d'obligations, à affirmer la capacité financière et à faciliter de nouveaux plans d'émission à l'avenir.

Toutefois, les experts ont également noté que les banques doivent être transparentes sur les sources de capitaux utilisées pour racheter des obligations, ainsi qu'annoncer une nouvelle feuille de route d'émission, le cas échéant.

Le Dr Le Xuan Nghia, expert bancaire et financier, a averti que si l'acquisition se déroule discrètement et sans informations claires, elle pourrait amener les investisseurs à s'inquiéter de la véritable raison derrière cette décision, affectant ainsi la confiance du marché.

La « goutte d’eau qui fait déborder le vase » pourrait provenir du manque de transparence de l’information, notamment dans un contexte où la confiance dans le marché obligataire ne se remet pas complètement des précédentes « crises de confiance ».

Du côté des marchés boursiers, le fait que les banques rachètent proactivement des obligations à partir de leurs fonds de réserve et suivent les procédures appropriées peut envoyer un signal positif. Les investisseurs y verront un signe de bonne gestion financière, soutenant ainsi le cours des actions bancaires à court terme.

En bref, derrière la vague de rachats d’obligations anticipés, il n’y a pas seulement l’histoire d’un excès de liquidité, mais aussi la stratégie d’ajustement de la structure du capital, de conformité aux nouvelles réglementations et de création d’une base pour un développement durable dans la phase suivante.

Source : https://baodaknong.vn/chay-dua-tat-toan-trai-phieu-ngan-hang-dang-toan-tinh-dieu-gi-255980.html