Les coûts d’intérêt pèsent lourdement sur les entreprises

Non seulement les groupes habitués à utiliser l’effet de levier, comme ceux de l’immobilier et de la construction, mais aussi de nombreuses entreprises d’autres secteurs voient leurs bénéfices s’éroder en raison des coûts d’intérêt élevés.

L'endettement financier et les intérêts élevés constituent depuis longtemps un indicateur important des résultats des entreprises immobilières. Novaland (NVL) affiche une dette financière de près de 59 000 milliards de VND et, au cours des neuf premiers mois de l'année, a dépensé près de 530 milliards de VND en intérêts, soit l'équivalent de 2 milliards de VND par jour.

Si l'on considère les intérêts versés dans le tableau des flux de trésorerie, le chiffre réel augmente considérablement. Novaland a ainsi payé plus de 3 350 milliards de VND d'intérêts en neuf mois. C'est également l'une des raisons pour lesquelles cette entreprise a enregistré une perte de 958 milliards de VND après trois trimestres.

D'autres entreprises telles que Khang Dien (KDH), Nam Long (NLG) et Dat Xanh (DXG) ont également dépensé des centaines de milliards de dongs pour payer les intérêts au cours des 9 premiers mois de l'année, entraînant une baisse des bénéfices.

Le secteur du bâtiment a également connu des milliards de dongs d'intérêts à payer quotidiennement. Vinaconex (VCG) a dépensé 638 milliards de dongs pour ces frais en neuf mois, tandis que Hoa Binh (HBG) a dû débourser plus de 418 milliards de dongs, soit une augmentation à deux chiffres par rapport à la même période en 2022. Les charges d'intérêts de Ricons ont été inférieures à environ 31 milliards de dongs, mais ont été multipliées par 2,6 par rapport à la même période l'an dernier.

Transaction dans une banque de Hô-Chi-Minh-Ville, novembre 2022. Photo : Thanh Tung — Transaction dans une banque de Hô-Chi-Minh-Ville, novembre 2022. Photo : *Thanh Tung*

Même dans les secteurs où la conjoncture est favorable, les bénéfices sont fortement impactés par les charges d'intérêts. Malgré de bonnes exportations et des prix du riz en hausse, le groupe Loc Troi (LTG) a enregistré un bénéfice négatif de 327 milliards de VND au troisième trimestre. Cette situation s'explique par la faiblesse des marges bénéficiaires et la hausse des coûts. Les charges d'intérêts se sont élevées à 164 milliards de VND, soit près de 2,5 fois supérieures à celles de la même période en 2022. Au cours des neuf premiers mois, LTG a dépensé 438 milliards de VND en paiements d'intérêts.

Avec un chiffre d'affaires de plus de 7 300 milliards de VND – le plus élevé depuis son actionnariat en 2018, après déduction des charges – Vinafood II (VSF) n'a dégagé qu'un bénéfice après impôts de 10 milliards de VND. Au niveau des coûts fixes, les charges financières ont représenté 165 milliards de VND, soit une augmentation de 3,5 fois par rapport au troisième trimestre 2022.

De même, les entreprises d'élevage sont également affectées par le facteur d'intérêts. BAF Agriculture a enregistré une forte hausse de ses charges financières au cours des neuf premiers mois, passant de 162 millions de VND à 109 milliards de VND, principalement en raison d'une multiplication par plus de 15 des intérêts. Parallèlement, Dabaco (DBC) a dû payer 199 milliards de VND d'intérêts au cours des neuf premiers mois de l'année, soit une augmentation de moitié par rapport à la même période.

De plus, le marché a également enregistré de nombreuses entreprises avec des augmentations soudaines des frais d'intérêts comme Yeah1 Group (YEG) dépensant 4 fois plus pour payer les intérêts sur les dettes financières, ce chiffre pour Song Da Corporation (SJG) et Petrolimex (PLX) est d'environ 1,5 fois...

Charges d'intérêts et ratio d'endettement (dette/capitaux propres) de l'ensemble du marché. Source : VNDirect — Charges d'intérêts et ratio d'endettement (dette/capitaux propres) de l'ensemble du marché. Source : *VNDirect*

Selon les statistiques de WiGroup, une entité spécialisée dans la fourniture de données économiques et financières, les charges d'intérêts ont diminué de 1 552 milliards de VND au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre, soit une baisse de 11,2 %. Cependant, ce chiffre reste élevé depuis 2021, se classant au deuxième rang après celui du trimestre précédent. En pourcentage, VNDirect a enregistré des charges d'intérêts à 6,8 % du bénéfice total au troisième trimestre, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au deuxième trimestre. Il s'agit également du niveau le plus élevé depuis début 2019. Ce groupe d'analyse a constaté que le résultat d'exploitation total de l'entreprise continue d'être érodé par les coûts financiers.

Depuis mars, la Banque d'État a abaissé ses taux d'intérêt opérationnels à plusieurs reprises, et les taux d'intérêt sur les dépôts sont également revenus à leurs niveaux d'avant la pandémie. Cependant, les taux d'intérêt sur les prêts sont à la traîne et restent élevés. Les relevés de VnExpress auprès de nombreuses banques montrent que les faibles taux d'intérêt, de 7 à 9 %, ne concernent que les nouveaux prêts, tandis que les prêts plus anciens se situent autour de 10 à 13 % par an.

On pense que cela s'explique par le fait que les banques n'ont pas encore pu s'affranchir de la charge financière élevée qu'elles ont supportée depuis la fin de l'année dernière. De plus, la baisse des taux d'intérêt dépend de la politique de chaque banque, mais il convient de tenir compte du retard pris dans l'ajustement du coût du capital opérationnel.

Lors de la session de l'Assemblée nationale début novembre, la gouverneure de la Banque d'État, Nguyen Thi Hong, a déclaré que le niveau des taux d'intérêt des nouveaux prêts avait diminué de 2 % par rapport à l'année dernière. Si l'on inclut les soldes impayés des prêts anciens et nouveaux, les taux d'intérêt des prêts ont diminué d'environ 1 % par rapport à fin 2022. La Banque d'État a demandé aux banques de poursuivre leur examen, de réduire les procédures administratives et de raccourcir le processus d'examen des demandes de prêt, afin de créer les conditions d'un soutien au crédit pour les entreprises et les particuliers.

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