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| Tiki, une plateforme de commerce électronique fondée par des entrepreneurs vietnamiens, prévoit une introduction en bourse aux États-Unis en 2025. (Source : Journal Dau Tu) |
Le parcours ardu d'une introduction en bourse
Récemment, des investisseurs du monde entier ont constaté l'émergence d'un groupe de sociétés asiatiques qui prévoient de faire leur entrée en bourse aux États-Unis, alors que les cotations internationales sont traditionnellement le fait principalement de startups chinoises.
Parmi elles, seules quelques entreprises indonésiennes ont manifesté leur intérêt, tandis qu'aucune entreprise thaïlandaise n'en a exprimé. Par conséquent, le fait que de nombreuses entreprises vietnamiennes souhaitent s'introduire en bourse est particulièrement significatif pour les investisseurs à la recherche d'entreprises fiables et à fort potentiel de croissance dans lesquelles investir et dont ils peuvent tirer profit.
La plupart des entreprises vietnamiennes qui ambitionnent de se développer à l'échelle régionale et mondiale visent une introduction en bourse sur un marché majeur. Les États-Unis et Singapour figurent parmi leurs destinations privilégiées.
Sur les 103 introductions en bourse américaines de cette année, au 29 novembre, 10 provenaient de sociétés basées en Asie du Sud-Est, selon les données de Renaissance Capital.
En août 2023, VinFast, constructeur vietnamien de voitures électriques, a fait sensation en s'introduisant en bourse aux États-Unis via une SPAC (Special Purpose Acquisition Company). Parallèlement, VNG, une licorne technologique vietnamienne, a également déposé une demande d'introduction au Nasdaq. Les produits de VNG incluent des jeux, des technologies financières et le streaming musical.
D'après Bob McCooey, vice-président du Nasdaq, de nombreuses entreprises d'Asie du Sud-Est envisagent une introduction en bourse aux États-Unis. Cependant, la conjoncture les contraint à reporter leurs projets d'introduction au premier semestre de l'année prochaine.
M. Le Hong Minh, PDG de VNG, a admis être très inquiet à l'idée d'une introduction en bourse à l'international, compte tenu des risques importants qu'elle comporte. « Cependant, nous y croyons fermement, car sans cela, VNG ne pourra pas véritablement se développer », a-t-il déclaré.
Tiki, une plateforme de commerce électronique cofondée par un groupe d'entrepreneurs vietnamiens, prévoit également une introduction en bourse aux États-Unis en 2025. Cependant, à ce jour, Tiki n'a entrepris aucune action concrète. Actuellement, Tiki est sur le point de devenir une licorne avec une valorisation de 832 millions de dollars. Selon les données de CrunchBase, Tiki a levé 470 millions de dollars. Plus récemment, Tiki a cédé 10 % de ses parts au groupe financier sud-coréen Shinhan Financial Group.
Les investisseurs internationaux suivent de près les initiatives de The CrownX, la nouvelle filiale du groupe Masan . Masan ambitionne de transformer la plateforme de vente au détail de The CrownX en un canal de services intégré pour les consommateurs, en s'appuyant sur sa plateforme de restauration, le système de vente au détail Winmart, son partenariat avec Techcombank et d'éventuelles acquisitions d'autres marques de consommation.
Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2023, M. Danny Le, directeur général de Masan, a déclaré que l'introduction en bourse de The CrownX pourrait avoir lieu en 2024 ou 2025, lorsque les conditions de marché seront plus favorables.
À ce jour, Masan a réussi à convaincre de nombreux grands noms du marché financier international tels que SK Group (Corée du Sud), Alibaba (Chine), Platinum Orchid (qui fait partie du Fonds national d'investissement d'Abu Dhabi) et SeaTown Master Fund (une filiale de Temasek Holdings)… de devenir des partenaires stratégiques et de réaliser ensemble son ambition d'étendre sa portée.
Le groupe FPT a également révélé que FPT Software pourrait procéder à une introduction en bourse afin de concrétiser son ambition de devenir un fabricant de puces de premier plan dans la région. Lors de l'assemblée générale annuelle de 2023, M. Nguyen Van Khoa, directeur général de FPT, a déclaré que le groupe pourrait investir des centaines de millions de dollars dans des opérations de fusions-acquisitions pour étendre sa présence et nouer des alliances à l'échelle mondiale, notamment aux États-Unis, en Asie, en Europe et en Amérique latine.
Toutefois, à court terme, au lieu de coter des actions pour accéder au marché des capitaux, le géant technologique vietnamien a pour stratégie d'attaquer « directement » le marché américain en s'appuyant sur d'abondantes ressources accumulées au fil de nombreuses années.
En effet, après l'introduction en bourse de VinFast et de Society Pass, les investisseurs s'attendent toujours à l'introduction en bourse de VNG, Tiki et The CrownX dans les 18 prochains mois.
Le « goulot d'étranglement » du marché national des introductions en bourse.
Le fait qu'un certain nombre d'entreprises d'origine vietnamienne souhaitent s'introduire en bourse sur les marchés internationaux est perçu par les investisseurs comme une preuve de la croissance soutenue du Vietnam.
De nombreux investisseurs s'intéressent aux entreprises vietnamiennes de qualité, dotées de stratégies de transformation solides et affichant une forte croissance. C'est un signe positif pour le Vietnam, qui dispose ainsi d'une stratégie claire pour les marchés nationaux et internationaux.
Cependant, l'introduction en bourse de VinFast a été réalisée par une société enregistrée hors du Vietnam (plus précisément à Singapour) via une SPAC sur le marché boursier américain NASDAQ. Par conséquent, cette introduction en bourse n'est pas incluse dans les statistiques de la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC).
Au niveau national, le marché des introductions en bourse (IPO) a connu une année plutôt atone. Au cours des dix premiers mois de 2023, seules trois entreprises ont réalisé une introduction en bourse, levant 7,1 millions de dollars, selon les informations publiées sur le portail de la SSC.
Le faible nombre d'introductions en bourse est principalement dû au durcissement des procédures d'approbation et de cotation, ainsi qu'à l'augmentation des sorties nettes de capitaux des investisseurs étrangers en raison de facteurs mondiaux et nationaux affectant la liquidité du marché en 2023. Ces conditions défavorables, conjuguées à la baisse de l'indice VN-Index depuis le premier semestre 2022, ont incité les entreprises souhaitant s'introduire en bourse à reporter leurs projets et à attendre un moment plus propice.
Selon M. Bui Van Trinh, responsable des services d'audit chez Deloitte Vietnam, bien que les indices boursiers vietnamiens se soient redressés fin 2023, ils restent loin de leurs sommets de 2021 et début 2022. Parallèlement, le nombre d'introductions en bourse (IPO) en Asie du Sud-Est a été relativement élevé en 2023. L'Indonésie s'est imposée comme le marché le plus dynamique de la région, avec 77 IPO ayant permis de lever 3,6 milliards de dollars, soit la moitié des IPO de la région et 66 % du total des IPO réalisées sur les six places boursières.
Cette réussite a permis à l'Indonésie de posséder à ce jour la 4e bourse la plus performante au monde, derrière seulement la Chine, les États-Unis et les Émirats arabes unis (EAU).
Les entreprises d'Asie du Sud-Est sont florissantes et ont le potentiel de s'étendre au-delà de leurs marchés nationaux en réalisant des introductions en bourse transfrontalières. Ce phénomène s'explique par plusieurs facteurs, notamment des valorisations attendues favorables, une liquidité accrue, une compatibilité sectorielle et la familiarité des investisseurs avec certains secteurs. Les bourses mondiales s'intéressent de plus en plus aux entreprises d'Asie du Sud-Est.
Tay Hwee Ling, responsable des services d'introduction en bourse pour l'Asie du Sud-Est et Singapour chez Deloitte, a indiqué que l'Asie du Sud-Est n'est pas la seule région confrontée au défi de maintenir un marché des actions dynamique et attractif. À l'échelle mondiale, le nombre d'introductions en bourse et le montant des capitaux levés ont retrouvé leurs niveaux d'avant la pandémie de Covid-19. Cette tendance s'explique par le désir des entreprises de conserver leur capital privé plus longtemps, notamment face à un contexte macroéconomique mondial difficile et à des taux d'intérêt élevés.
« Les entreprises qui envisagent une introduction en bourse peuvent déjà avoir des objectifs commerciaux. Bien que les marchés boursiers régionaux puissent mettre en place diverses politiques pour inciter les entreprises à s'y introduire, l'influence directe de ces politiques sur les décisions d'introduction en bourse des entreprises reste limitée », a déclaré Tay Hwee Ling.
Par conséquent, les investisseurs détermineront la répartition de leurs capitaux en fonction de leur stratégie et de leur perception du marché. Les gouvernements de la région reconnaissent l'importance d'un marché boursier attractif au sein de l'écosystème global des services financiers et doivent s'adapter en permanence aux évolutions du marché mondial des capitaux.
Singapour est actuellement un véritable « paradis » pour les entreprises régionales qui cherchent à s'introduire en bourse et à lever des capitaux, notamment par le biais de SPAC.
Selon les représentants de Deloitte Singapour, bien que le marché des introductions en bourse à Singapour semble calme cette année, il est important de noter la solide capacité financière des entreprises singapouriennes, prêtes à explorer les opportunités de cotations transfrontalières sur les marchés boursiers mondiaux.
« Singapour bénéficie d'une stabilité politique et d'un environnement juridique solide, ouvrant la voie à des flux de capitaux sans précédent, servant de pont stratégique entre les États-Unis et la Chine, et devenant un lieu de prédilection pour les sièges régionaux de nombreux fonds et sociétés de gestion de fonds familiales », a affirmé un représentant de Deloitte Singapour.
Si de nombreuses entreprises trouvent la cotation aux États-Unis attrayante en raison de son important réseau d'investisseurs et de sa liquidité plus élevée, un nombre significatif peut également choisir de se coter dans d'autres régions, ce qui leur donne un meilleur accès à leur principal marché cible.
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