Effet de levier financier pour la croissance

En tant que moteur de l'économie, les flux de capitaux, et notamment la capacité à les canaliser efficacement, jouent un rôle déterminant dans la croissance économique durable, au même titre que des facteurs tels que le travail, la science et la technologie, les institutions et l'environnement des investissements. Dans le contexte du Vietnam, qui vise une croissance du PIB d'au moins 10 %, le développement des canaux de capitaux est devenu plus urgent que jamais.

Chaîne de production et d'assemblage automobile de Hyundai Thanh Cong. Photo d'illustration : Duong Giang/TTXVN

Facteurs de croissance

Selon le Dr Nguyen Tu Anh, directeur de la recherche politique à l'université VinUni, pour atteindre un objectif de croissance économique de 10 % ou plus par an, le volume du crédit dans l'économie doit doubler au cours des cinq prochaines années. Plus précisément, il a calculé que si la croissance du PIB réel atteint 10 %, en tenant compte d'une inflation d'environ 3 %, la croissance nominale serait d'environ 13 %. Pour atteindre ce niveau, la croissance du crédit doit donc atteindre au moins 15 % par an, soit environ 2 points de pourcentage de plus que le taux de croissance du PIB nominal.

Ce chiffre démontre clairement que le système bancaire restera le principal canal de circulation des capitaux, jouant un rôle crucial en « injectant du sang vital » dans l'économie. « De toute évidence, le rôle du système bancaire dans l'économie est extrêmement important », a souligné le Dr Nguyen Tu Anh.

Selon cet expert, l'économie vietnamienne reste fortement dépendante des banques pour son financement. Ce modèle, à l'instar des autres pays d'Asie de l'Est, devrait perdurer au moins pendant les quinze prochaines années. Même en cas de développement du marché des capitaux (marché boursier, marché obligataire, etc.), les banques conserveront un avantage certain pour l'octroi de capitaux à long terme et la gestion des risques économiques.

Cela découle de la nature même du secteur financier. Si les marchés de capitaux exigent des investisseurs qu'ils évaluent et gèrent eux-mêmes les risques – une tâche complexe compte tenu du cadre institutionnel et juridique encore en développement –, les banques sont des institutions spécialisées dans la collecte et le traitement de l'information, ainsi que dans la gestion du risque de crédit. Grâce au développement des technologies numériques , les banques sont de plus en plus à même d'accéder aux mégadonnées, d'optimiser leurs coûts et d'élargir l'accès au capital à un plus large éventail d'acteurs. Par conséquent, les banques constituent non seulement un canal efficace pour la circulation des capitaux, mais aussi un instrument de gestion des risques au sein de l'économie.

Partageant le même avis sur le rôle central des banques, M. Quan Trong Thanh, directeur de l'analyse chez Maybank Securities Vietnam, estime que le potentiel du crédit aux entreprises au Vietnam demeure très important. Actuellement, le ratio crédit/PIB du Vietnam avoisine les 134 %, dont moins de 80 % de nouveaux prêts aux entreprises, un niveau relativement satisfaisant par rapport à des économies comparables.

D'après M. Quan Trong Thanh, la période 2013-2022 a été marquée par un essor du crédit à la consommation, notamment pour les achats de logements et de véhicules. Cependant, depuis 2022, face à la volatilité de l'environnement macroéconomique et au ralentissement de la demande de crédit aux particuliers, les flux de crédit se sont fortement orientés vers le secteur des entreprises. À partir de 2024, le crédit aux entreprises est devenu le principal moteur de la croissance du crédit, et M. Thanh estime que cette évolution est positive.

La structure globale des investissements reflète également cette tendance. Citant des statistiques, M. Thanh a indiqué que sur la période 2020-2024, le capital d'investissement total a atteint environ 682 milliards de dollars américains, le secteur manufacturier représentant la part la plus importante. Bien que les investissements directs étrangers (IDE) conservent la part dominante dans l'investissement manufacturier – principalement via des emprunts auprès de banques internationales – les 44 % restants du capital d'investissement proviennent de banques nationales. Notamment, les trois banques commerciales d'État (VietinBank, Vietcombank et BIDV ) détiennent jusqu'à 60 % des parts de marché, réduisant ainsi la marge de manœuvre des banques par actions et les contraignant à renforcer leur segment de banque de détail. Toutefois, dans un contexte de forte croissance économique, le crédit aux entreprises, en particulier aux entreprises privées, constituera une voie de développement logique.

L'orientation du développement découle des infrastructures et de l'énergie.

À court terme, M. Quan Trong Thanh estime que deux secteurs pourraient devenir de nouveaux moteurs pour les flux de capitaux bancaires : les infrastructures et l’énergie. Selon les calculs du ministère des Finances, pour atteindre un objectif de croissance du PIB de 10 % par an, le Vietnam a besoin d’un investissement total d’environ 1 400 milliards de dollars américains au cours des cinq prochaines années, soit 280 milliards de dollars américains par an. Sur ce montant, les investissements directs étrangers (IDE) ne représentent qu’environ 24 à 30 milliards de dollars américains, ce qui signifie que plus de 250 milliards de dollars américains par an doivent provenir du secteur national, y compris des investissements publics et privés.

Le gouvernement encourage fortement la participation du secteur privé aux investissements dans les infrastructures et l'énergie. « Ce marché est en expansion et le niveau de participation des entreprises privées augmente également », a déclaré M. Thanh. Lorsque les entreprises privées participent, les banques sont disposées à s'associer à elles, à condition qu'elles démontrent leur capacité à mener à bien les projets. Il s'agit d'une opportunité pour les banques et le secteur privé de créer un cycle de financement efficace pour l'économie.

D'un point de vue général, les deux experts s'accordent à dire que les banques demeurent la principale source de capitaux du Vietnam à moyen et long terme. Toutefois, cela ne signifie pas que le marché des capitaux doive être négligé. Au contraire, une stratégie de développement parallèle est nécessaire pour alléger la pression sur le système bancaire, notamment face à la forte augmentation de la demande de capitaux pour la production, les infrastructures et l'énergie.

L’amélioration du cadre juridique, le renforcement des capacités de gouvernance d’entreprise, la garantie de la transparence de l’information et le développement de la confiance des investisseurs seront des conditions préalables pour que le marché des capitaux devienne un prolongement du système bancaire.

Le développement des canaux de financement de l'économie vietnamienne dans cette nouvelle phase exige un équilibre entre le rôle central des banques et l'essor du marché des capitaux. Le Dr Nguyen Tu Anh a affirmé que les banques resteraient la pierre angulaire des flux de capitaux économiques du Vietnam pendant au moins les quinze prochaines années, tandis que M. Quan Trong Thanh a indiqué que le potentiel de crédit aux entreprises, notamment dans les secteurs de la production, des infrastructures et de l'énergie, demeurait important.

Lorsque les canaux de capitaux se développeront harmonieusement, le Vietnam pourra tout à fait atteindre son objectif de croissance annuelle de 10 % de manière durable et équilibrée, en construisant un système financier sûr et flexible, prêt pour une nouvelle phase de développement.

Source : https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm