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Ce que la Fed a changé pour se préparer à une baisse des taux

VnExpressVnExpress29/01/2024


La Réserve fédérale américaine (Fed) a récemment modifié de nombreux mots dans ses déclarations et rapports, afin que le marché ne soit pas surpris lorsque les taux d’intérêt baissent.

La Fed tient une réunion de politique monétaire de deux jours cette semaine. Ses responsables ont indiqué qu'ils ne baisseraient pas les taux d'intérêt de sitôt. La plupart des économistes estiment que la Fed attendra juin, compte tenu de la vigueur des dépenses des ménages et des perspectives économiques incertaines.

Cependant, ils ont donné de nombreux signaux d'évolution de la politique monétaire. Au cours des six derniers mois, la Fed a maintenu son taux directeur entre 5,25 et 5,5 %.

Les pressions sur les prix s'atténuent. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), indicateur privilégié de l'inflation par la Fed, a augmenté de 2,6 % en décembre 2023 par rapport à l'année précédente, selon le ministère du Commerce. L'inflation sous-jacente est désormais inférieure à l'objectif d'inflation de 2 %.

Suite à ces données, les investisseurs s'attendent désormais à ce que la réunion de politique monétaire de fin avril marque le début d'une série de baisses de taux cette année. Les responsables de la Fed ont jusqu'à présent insisté sur l'insuffisance des progrès réalisés dans la lutte contre l'inflation. Mais ils ne souhaitent pas non plus baisser brutalement les taux.

« Je pense que la Fed est comme un grand navire qui change de cap. Ses discours sont passés d'un ton extrêmement tendu à l'évocation de la possibilité d'un changement, puis à la préparation progressive d'une baisse des taux. Cela prend du temps, et elle est sur la bonne voie », a déclaré Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters indique que ci-dessous figurent cinq changements que la Fed a apportés jusqu'à présent, en préparation du changement d'orientation de la politique monétaire.

De la « douleur » à l’« opportunité en or »

Le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'une conférence de presse le 13 décembre. Photo : Reuters

Le président de la Fed, Jerome Powell, lors d'une conférence de presse le 13 décembre. Photo : Reuters

Au départ, les responsables de la Fed étaient presque certains que leur lutte contre l’inflation augmenterait le chômage et causerait des « souffrances » aux ménages, a averti le président de la Fed, Jerome Powell, en août 2022.

Mais à la mi-2023, le chômage resterait inférieur à 4 %. L'inflation ralentissait fortement. À ce moment-là, le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a commencé à évoquer la possibilité de trouver une « occasion en or » pour endiguer la crise économique.

Plus tôt ce mois-ci, le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a fait écho à cette phrase, affirmant que la situation actuelle l'avait amené à réfléchir à une réduction des taux plus tôt que prévu.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a reconnu en septembre qu'il entrevoyait une voie vers un atterrissage en douceur (ralentissement de l'inflation sans déclencher de récession ni de chômage important). Christopher Waller, membre du Conseil des gouverneurs de la Fed, a récemment déclaré que la combinaison d'une faible inflation et d'un faible chômage était « la meilleure chose qui soit ».

La Fed ne veut pas faire d’erreurs.

« Ne pas maîtriser l’inflation serait notre plus grande erreur », a déclaré Powell en novembre 2023.

Mais l'inflation ayant baissé plus que prévu sans hausse des taux au cours des six derniers mois, Powell a ajusté son discours. « Nous sommes conscients des risques liés à une politique monétaire restrictive trop longue. Nous ne voulons pas commettre cette erreur », a-t-il déclaré dans un discours le mois dernier.

Les économistes de Citi, Bank of America et d'autres estiment que la Fed signalera plus de flexibilité lors de la réunion de cette semaine, abandonnant la formulation de « resserrement supplémentaire » qui a été mentionnée à chaque réunion depuis mars 2023.

Les fonctionnaires radins envisagent également de réduire les taux d'intérêt

En 2023, les responsables de la Fed n'ont fait qu'évoquer une hausse des taux, ou ont laissé la porte ouverte à une telle hausse. Mais plus tôt cette année, Michelle Bowman, membre du Conseil des gouverneurs de la Fed et l'une des plus bellicistes, a déclaré que son point de vue avait changé. Mme Bowman a déclaré que les taux pourraient ne plus avoir besoin d'augmenter et pourraient même baisser si l'inflation continue de baisser.

Loretta Mester, présidente de la Fed de Cleveland, une autre figure de proue du mouvement des « faucons », a déclaré que la réunion de mars était trop tôt pour abaisser les taux. Elle a toutefois souligné que plusieurs baisses de taux seraient attendues cette année.

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré ce mois-ci que l'assouplissement des conditions financières ne signifiait pas l'absence de hausse des taux d'intérêt. Elle constate toutefois des « progrès significatifs » vers une économie plus durable et rééquilibrée.

Équilibrer les risques

Depuis le début des hausses de taux en mars 2022, les décideurs politiques se sont largement concentrés sur l'objectif de « stabilité des prix ». Mais à la fin de l'année, le deuxième objectif – maximiser l'emploi – avait également commencé à gagner du terrain.

« Nous revenons à l'objectif d'équilibre entre trop et trop peu », a déclaré Powell le mois dernier. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré la semaine dernière que les risques pour l'économie liés à ces deux facteurs étaient désormais « égaux ».

Procédez avec prudence

Lors de leur dernière réunion, les responsables de la Fed ont évoqué la possibilité d'une baisse des taux en 2024, sans toutefois préciser quand ni à quel rythme. Les analystes s'attendent à ce que la discussion se poursuive lors de la réunion de cette semaine.

Ces derniers mois, les responsables de la Fed ont modifié leur discours concernant d'éventuelles baisses de taux. Waller a déclaré qu'ils feraient preuve de prudence et ne se précipiteraient pas.

Selon les analystes, la seule chose qui soit claire est que la Fed ne réduira pas ses taux aussi radicalement que lors du resserrement. « Nous entrons dans la phase de discussion sur la baisse des taux. Ce sera un sujet majeur à l'ordre du jour de la Fed cette semaine. Cependant, les responsables resteront préoccupés par la question d'une inflation insoutenable », a déclaré Gregory Daco, économiste en chef chez EY.

Ha Thu (selon Reuters)



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