25 ans de parcours boursier au Vietnam : forger la force des entreprises vietnamiennes

Non seulement il s’agit d’un canal de capitaux entre les émetteurs et les investisseurs en quête d’opportunités de profit, mais le parcours d’un quart de siècle du marché boursier est également un lieu permettant d’affiner le courage des entreprises vietnamiennes, répondant aux exigences de transparence et de gouvernance.

De REE et SAM à des milliards de dollars de transactions

Le 28 juillet 2000, le tableau électronique de la Bourse de Hô-Chi-Minh-Ville (aujourd'hui Bourse de Hô-Chi-Minh-Ville - HoSE) s'est officiellement allumé et est devenu le lieu d'enregistrement des premiers ordres d'achat et de vente sur le marché boursier vietnamien. L'offre, prudente en raison des attentes plus élevées pour l'avenir, s'est clôturée avec 1 000 actions REE et 3 200 actions SAM transférées.

Après un quart de siècle depuis la séance de négociation historique avec une valeur de transaction de plus de 70 millions de VND, le marché boursier enregistre en juillet 2025 un flux de trésorerie moyen par séance d'environ 33 000 milliards de VND, avec un nombre d'actions « changeant de mains » dépassant 1,5 milliard d'unités au cours d'une séance.

Selon la dernière mise à jour du 30 juin 2025, le nombre de comptes titres a atteint près de 10,27 millions, dépassant ainsi le seuil des 10 % de la population. Rien qu'en juin 2025, le nombre de comptes nouvellement ouverts a atteint son plus haut niveau depuis août 2024, soit environ 200 000 comptes. Fin 2000, ce nombre n'avait pas atteint la barre des 5 000 comptes.

Fondée initialement comme un « marché » centralisé de négociation de valeurs mobilières, la bourse vietnamienne, en tant que canal de capitaux à moyen et long terme, est devenue un point de convergence des flux de capitaux nationaux et internationaux. Pour les flux de capitaux étrangers, l'objectif de modernisation a entraîné de nombreux changements législatifs et infrastructurels.

Conformément à la loi, et afin de répondre aux critères fixés par des organismes de notation tels que FTSE Russell et MSCI, la circulaire 68/2024/TT-BTC constitue une première étape visant à supprimer l'obligation pour les investisseurs institutionnels étrangers de ne pas déposer temporairement de fonds avant de passer des ordres. Elle prévoit également un mécanisme de vérification des soldes entre les banques dépositaires étrangères et les sociétés de valeurs mobilières nationales, ainsi que la simplification de l'émission de codes de transaction en ligne et des comptes d'argent indirect, entre autres.

Concernant l'infrastructure, le système technologique KRX sera officiellement opérationnel à partir de mai 2025, prêt à prendre en charge de nouvelles opérations. Selon M. Nguyen Son, président du conseil d'administration de la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), le mécanisme de contrepartie centrale (CCP) est en cours de préparation progressive en vue d'une mise en service au premier trimestre 2027, permettant ainsi aux investisseurs de ne pas avoir à déposer, ou seulement une partie, de leur dépôt avant de négocier.

Il ne s'agit pas seulement d'une histoire d'avenir : pendant cette période, la Commission nationale des valeurs mobilières accueille presque chaque semaine des fonds d'investissement et des institutions financières étrangers pour s'informer et analyser le marché. Lors d'une récente discussion organisée par le journal Finance-Investment, le vice-président de la Commission, M. Bui Hoang Hai, a révélé que jamais auparavant l'agence de gestion n'avait suscité un tel intérêt de la part des investisseurs institutionnels internationaux.

Du point de vue du fonds, M. Nguyen Phan Dung, directeur général adjoint de SSIAM Fund Management Company, a également déclaré que de nombreux grands investisseurs sont en attente, attendant simplement que le Vietnam soit reclassé pour décaisser leurs fonds conformément au mécanisme d'allocation de capital prédéfini. Compte tenu des flux de capitaux nationaux, il reste encore une marge de manœuvre importante.

Partageant le même point de vue et s'appuyant sur l'expérience internationale, Mme Dang Nguyet Minh, directrice de Dragon Capital Research, a souligné que le Vietnam entrait dans la « deuxième vague » du développement du marché des capitaux. Si la première vague est apparue lorsque le revenu par habitant a atteint 2 000 à 5 000 dollars, la deuxième, avec un PIB par habitant de 5 000 à 10 000 dollars, correspond à la période où le nombre d'investisseurs individuels peut doubler, dépassant 15 % de la population. Normalement, cette vague coïncide également avec le fort développement du marché.

Actuellement, les investisseurs individuels représentent encore une part très importante, tant en termes de nombre de comptes que de montant des transactions. Cependant, les politiques de soutien, notamment le projet de développement et de formation des investisseurs en cours de finalisation par la Commission nationale des valeurs mobilières, constitueront un catalyseur important. Selon un représentant de la Commission, le projet de restructuration des investisseurs, incluant le contenu du développement des investisseurs institutionnels, est presque finalisé et devrait être soumis au ministère des Finances pour une promulgation anticipée, probablement ce mois-ci.

Renforcer l'esprit d'entreprise vietnamien

Depuis les deux premières actions, REE et SAM, le marché boursier compte aujourd'hui 718 actions et certificats de fonds cotés et 888 actions enregistrées sur l'UPCoM. Il y a 25 ans, la première séance de bourse et la recherche d'une entreprise pionnière cotée étaient un parcours ardu, car de nombreux chefs d'entreprise s'inquiétaient de devoir divulguer publiquement des données commerciales à des fins d'« examen public ».

Expliquant les raisons qui l'ont poussée à se porter volontaire pour être la première à être cotée en bourse, Nguyen Thi Mai Thanh, présidente du conseil d'administration, a déclaré que REECorp considérait les canaux de mobilisation de capitaux, notamment l'émission d'actions en bourse et l'émission d'obligations d'entreprise, comme deux canaux extrêmement importants et utiles pour les entreprises, contribuant ainsi à son développement à moyen et long terme. Le temps a prouvé que la directrice générale de REECorp avait placé sa confiance au bon endroit. Avec près de dix fois plus d'actions émises, l'entreprise a mobilisé des milliers de milliards de dongs pour investir dans son expansion et son développement continu.

À la bourse actuelle, le nombre d'entreprises milliardaires s'élève à environ 60. Chaque secteur compte des entreprises leaders, représentatives de l' économie , cotées ou enregistrées.

En regardant la situation dans son ensemble, selon Mme Tran Anh Dao, directrice générale adjointe en charge du conseil d'administration de la HoSE, le capital des entreprises augmenté par l'accumulation et la mobilisation externe via le marché boursier a augmenté en moyenne de 3 à 4 fois.

Faisant le point sur les développements récents, Mme Dao a indiqué que l'agence de régulation encourageait un raccourcissement du processus, de l'introduction en bourse (IPO) à la cotation, notamment par la consolidation de deux processus auparavant distincts. Grâce au décret modifiant et complétant plusieurs articles du décret 155/2020/ND-CP détaillant la mise en œuvre de plusieurs articles de la loi sur les valeurs mobilières, il est prévu qu'après l'émission, les entreprises soient cotées en bourse en un temps record. Lorsque les actions bénéficieront d'une bonne liquidité et attireront les investisseurs sur le marché, une feuille de route sera établie pour raccourcir ce processus.

Le capital n'est pas le seul atout de la bourse pour les entreprises. C'est aussi un lieu de formation pour les sociétés cotées, leur permettant de se conformer aux exigences de gouvernance, de transparence de l'information, de responsabilité et d'obligations envers les parties prenantes. Elle forme indirectement les dirigeants aux réglementations relatives à la divulgation d'informations, à la structure du conseil d'administration, aux responsabilités des principaux actionnaires, à la gestion, aux conflits d'intérêts, aux transactions avec les parties liées, etc.

Le premier ensemble de principes de gouvernance d'entreprise du Vietnam selon les meilleures pratiques publié en 2019, ou l'initiative visant à créer un ensemble d'indicateurs pour mesurer les critères de gouvernance d'entreprise, encouragent tous deux les entreprises à « élever le niveau » de capacité des entreprises vietnamiennes pour répondre à des normes plus élevées.

Devenir une bonne « marchandise » est une récompense difficilement mesurable : la réputation. C'est aussi un actif immatériel qui incite les investisseurs à payer des prix élevés, augmentant ainsi la valorisation des entreprises. Aujourd'hui, en bourse, on compte environ 60 entreprises milliardaires. Chaque secteur compte des entreprises leaders, représentatives de l'ensemble de l'économie, cotées ou enregistrées.

« En plus des critères stricts tels que la durée de fonctionnement, la structure de l'actionnariat, la gouvernance et la transparence, HoSE et la Commission des valeurs mobilières de l'État encouragent l'amélioration des normes de qualité des entreprises, visant un niveau comparable aux marchés régionaux, attirant ainsi plus efficacement les flux de capitaux internationaux », a également souligné le représentant de HoSE.

Évoquant les 25 ans d'existence du marché, le représentant de la HoSE a déclaré que le développement du marché boursier est lié à la croissance de l'économie, aux événements importants du pays et aux changements de politique. À l'avenir, de grands progrès sont attendus, la bourse vietnamienne étant promue au rang de marché émergent, avec des politiques claires et unifiées pour stimuler le développement des entreprises privées.

Source : https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html