L'écosystème est en déclin, le capital de FIT est-il détourné ?

Éviter les pertes grâce à des activités financières

Le groupe FIT (code boursier : FIT) a publié ses résultats financiers pour le premier trimestre 2023, faisant état d'un chiffre d'affaires de 335,5 milliards de VND, en baisse de près de 6 % sur un an. La hausse continue du coût des marchandises vendues a entraîné une forte diminution du bénéfice brut, de près de 36 %, à 58,5 milliards de VND.

Le bénéfice brut n'a pas suffi à couvrir les dépenses engagées au cours de la période. Sans la hausse spectaculaire des recettes financières, qui ont plus que triplé pour atteindre 268,4 milliards de VND, FIT aurait pu enregistrer de lourdes pertes au premier trimestre. En conséquence, le bénéfice net de FIT au premier trimestre s'est élevé à 206,5 milliards de VND, soit plusieurs fois plus qu'à la même période l'an dernier et dépassant largement les prévisions annuelles.

Le système d'exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capital (voir figure 1). — Non seulement la société mère, mais aussi la plupart des entreprises membres de l'écosystème de FIT sont en déclin.

D'après les explications fournies, la forte hausse des recettes financières s'explique par les bénéfices tirés de la fusion de la société par actions Cap Padaran Mui Dinh (224 milliards de VND). Cap Padaran Mui Dinh, dont la construction a débuté en février 2022, est un complexe touristique s'étendant sur près de 800 hectares et divisé en plusieurs zones comprenant : hôtel, résidences de vacances, villas de plage, résidences hôtelières, divertissements, loisirs et tourisme sportif .

L'investissement total du projet est estimé à plus d'un milliard de dollars américains. Le 14 novembre 2022, FIT a officiellement signé un contrat de coopération avec Banyan Tree. Suite à la signature du contrat pour le projet Cap Padaran Mui Dinh, FIT bénéficiera de services de conseil stratégique et technique, de conception et de gestion opérationnelle professionnels, à la hauteur de l'envergure du projet.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capital (voir figure 2). — Rapport financier pour le premier trimestre 2023

Le détournement de capitaux ne cesse de s'aggraver.

Outre la baisse des bénéfices d'exploitation de base, FIT a également dû faire face à une augmentation rapide des créances à court terme.

Bien que les créances à court terme aient diminué de 2,25 % par rapport au début de l'année pour s'établir à 3 436 milliards de VND, leur part dans le total de l'actif demeure très élevée, à 47,1 % à la fin du premier trimestre. Au 31 mars 2023, la provision pour créances douteuses (FIT) s'élevait à 110 milliards de VND, soit une légère baisse de 1,62 % par rapport au début de l'année.

Au fil des ans, nous avons constaté une croissance rapide des créances à court terme. En 2020, le total de ces créances s'élevait à 464 milliards de VND, mais en 2022, seulement deux ans plus tard, ce chiffre avait été multiplié par 7,6, pour atteindre 3 516 milliards de VND.

L'augmentation rapide des créances à court terme signifie que l'entreprise est de plus en plus privée de capital par ses partenaires, et en même temps, c'est aussi le signe qu'elle a des difficultés à gérer efficacement ses créances.

L'écosystème des entreprises est en déclin.

En 2022, faute de revenus exceptionnels, les résultats de FIT ont été nettement inférieurs aux attentes. Le bénéfice net annuel n'a atteint que 71,6 milliards de VND, soit une baisse de 69 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le flux de trésorerie net lié aux activités commerciales a été fortement négatif, s'établissant à 1 676 milliards de VND.

Non seulement la société mère, mais aussi la plupart des entreprises membres de l'écosystème de FIT sont en déclin.

En particulier, la société par actions Can Tho Agricultural Technical Materials (filiale de niveau 1) a enregistré de manière inattendue une perte après impôts pouvant atteindre 46 milliards de VND, alors qu'au cours de la même période en 2021, elle avait enregistré un bénéfice de 132 milliards de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capital (voir figure 3).

La société par actions Khanh Hoa Mineral Water (filiale de niveau 1) a enregistré une baisse de 63 % de son bénéfice après impôt en 2022 par rapport à 2021, pour atteindre 4,9 milliards de VND, alors qu'au cours de la même période l'année précédente, elle avait enregistré 13,3 milliards de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capital (voir figure 4).

La Western Food Processing Export Joint Stock Company (filiale de niveau 2) a également enregistré une forte baisse de ses bénéfices en 2022, son bénéfice après impôt ayant diminué de 94 % par rapport à la même période en 2021, pour atteindre 1,1 milliard de VND.

Le système d’exploitation est en déclin et les activités financières absorbent de plus en plus de capital (voir figure 5).

La société la plus optimiste est Cuu Long Pharmaceutical Joint Stock Company (une filiale de niveau 2), qui a enregistré une augmentation de 28 % de son bénéfice net après impôt en 2022 par rapport à 2021, atteignant 113 milliards de VND. Cependant, sa marge bénéficiaire nette après impôt/chiffre d'affaires total a diminué, passant de 12,4 % en 2021 à 11,1 % en 2022.