Le ralentissement économique chinois suscite des inquiétudes quant à une

L'économie chinoise montre des signes de récession similaire à celle du Japon après la fin de sa bulle immobilière, avec une incertitude commerciale et des dépenses de consommation affectées par le déclin de la population.

Kinh tế Trung Quốc giảm tốc, dấy nên nỗi lo về 'hiện tượng Nhật Bản hóa'

L'économie chinoise peine à se redresser face au risque de ralentissement et de « japonisation ». (Source : Reuters)

« Le phénomène de japonisation »

Même après que le gouvernement chinois a mis fin à sa politique Zéro Covid, l’économie a encore du mal à se remettre sur les rails.

« Les clients ont resserré leurs cordons budgétaires depuis la fin des vacances de la Fête du Travail en mai », a déclaré un restaurateur pékinois. Les dépenses par client sont passées d'environ 400 yuans au printemps à moins de 300 yuans, soit environ 56 dollars, puis à moins de 42 dollars.

Le phénomène de faible demande conduisant à une faible inflation présente des similitudes avec les décennies de stagnation économique du Japon depuis 1990, connues sous le nom de « phénomène de japonisation ».

« La Chine montre des signes évidents de cette « maladie japonaise » », a déclaré Yin Jianfeng, directeur général adjoint de l’Institut national des finances et du développement, un groupe de réflexion public.

En Chine, la croissance de l'indice des prix à la consommation de base, hors alimentation et énergie, a ralenti à 0,4 % en juin. La tendance de l'inflation ces dernières années est très similaire à celle du Japon dans les années 1990.

Pékin a écarté le risque de déflation. Mais M. Yin a affirmé que la Chine se trouvait actuellement dans une situation déflationniste, en raison de la tendance de l'indice des prix à la consommation (IPC) à être supérieur à l'inflation réelle.

Les citoyens chinois expriment leur inquiétude quant à l'évolution de l'économie. Nombre de consommateurs hésitent à faire des achats importants, comme l'achat d'un logement ou de biens durables. Les jeunes se serrent encore davantage la ceinture, le chômage des jeunes dépassant les 20 %.

L'argent stagne dans les banques chinoises, tout comme au Japon après la bulle spéculative. Fin juin 2023, les dépôts en Chine dépassaient les prêts de 48 000 milliards de yuans (6 700 milliards de dollars), soit le deuxième écart le plus élevé jamais enregistré, après celui de mars.

Au Japon, la préférence pour l’épargne plutôt que pour la dépense a créé un piège à liquidités qui rend la politique monétaire moins efficace pour stimuler l’économie.

De nombreuses similitudes

La chute rapide du taux de natalité en Chine s'apparente à une « japonisation ». Certains experts prévoient qu'il y aura moins de 8 millions de naissances cette année, soit la moitié du total des cinq dernières années. Ce déclin incontrôlé entraînera à terme de graves pénuries de main-d'œuvre et un rétrécissement du marché de la consommation.

À une époque où la population était en croissance, le pays a misé sur la construction d'actifs, notamment immobiliers et ferroviaires, comme moteur économique. Cependant, à mesure que les infrastructures ont atteint un certain niveau de développement, notamment dans les villes, leur efficacité à stimuler la croissance diminue.

L'équipe de recherche de Yin a constaté que l'efficacité des investissements de la Chine en 2010 était deux fois supérieure à celle du Japon et 20 % supérieure à celle des États-Unis, mais inférieure à celle des États-Unis au début des années 2010 et du Japon en 2019.

Même si les politiques de dépenses massives du gouvernement érodent progressivement les rendements, la transition d’une économie tirée par l’investissement vers une économie tirée par la consommation, recherchée par Pékin, a été lente.

Le Fonds monétaire international (FMI) prévoit que la croissance de la Chine atteindra 4,5 % en 2024 et environ 3 % en 2026.

Les décideurs politiques chinois ont étudié de près le Japon post-bulle immobilière.

« Ils se sont attachés à éviter un éclatement excessif des bulles et à maintenir la stabilité économique et financière », a déclaré Yasunari Ueno, économiste en chef des marchés chez Mizuho Securities. « Mais ne pas tirer les leçons de la crise démographique japonaise aurait un coût énorme. »

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