L'inflation fait grimper les devises d'Europe de l'Est |=> Article paru dans le journal Bac Giang

Le forint hongrois s'est apprécié de 10 % face au dollar cette année, tout comme la couronne tchèque, le zloty polonais et le leu roumain. Qu'est-ce qui explique la vigueur des devises d'Europe de l'Est et cette tendance va-t-elle se poursuivre ?

La couronne tchèque a atteint son plus haut niveau en 14 ans et le forint hongrois son plus haut niveau en 10 mois en début d'année, soutenus par des taux d'intérêt élevés, la baisse des prix de l'énergie et un euro fort. Le zloty polonais et le leu roumain se sont également appréciés malgré le ralentissement de l'activité économique .

Le zloty polonais a atteint son plus haut niveau en 10 mois face à l'euro et au dollar fin avril.

Les observateurs ont émis des hypothèses sur la manière dont cela pourrait se produire et sur sa durée.

Les devises d'Europe centrale et orientale (PECO), à l'exception de la Slovaquie, qui ne fait pas partie de la zone euro, sont celles qui profitent le plus des écarts importants de taux d'intérêt, appelés taux d'intérêt réels (calculés en soustrayant le taux d'inflation du taux d'intérêt nominal). Actuellement, les devises des PECO présentent un attrait certain par rapport aux taux d'intérêt de la BCE (Banque centrale européenne) et de la Réserve fédérale américaine.

Après avoir atteint des taux à deux chiffres dans les pays d'Europe centrale et orientale l'an dernier, l'inflation semble désormais avoir culminé. Cependant, les taux d'intérêt restent élevés et les banques centrales ne sont pas pressées d'assouplir leur politique monétaire tant que le rythme de la hausse des prix n'est pas maîtrisé.

Par conséquent, l'écart entre l'inflation et les taux d'intérêt s'est creusé, rendant la région attractive pour les capitaux en quête de rendements plus élevés. Ce phénomène s'est produit malgré la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et dans la zone euro.

Pourquoi les devises d'Europe centrale et orientale affichent-elles de si bonnes performances ?

Piotr Arak, directeur de l'Institut polonais d'économie (PIE), a expliqué qu'en règle générale, l'augmentation des exportations, l'énergie moins chère et les entrées de capitaux dues à la hausse des taux d'intérêt « conduiront à une monnaie stable ».

« Ces derniers trimestres, la balance des transactions courantes et les exportations se sont nettement améliorées, les pays de la région continuant de croître, tandis que la baisse des prix des matières premières a entraîné une réduction du fardeau des importations », a déclaré M. Arak à DW (Allemagne).

En Pologne, la banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé à 6,75 % le 10 mai, soit le même niveau qu'en septembre dernier, tandis que l'inflation a chuté à 14,7 % en avril, contre 16,1 % en mars.

Le gouverneur de la Banque nationale de Pologne, Adam Glapinski, a déclaré s'attendre à ce que l'inflation retombe à un chiffre début septembre. Une baisse des taux serait alors envisageable plus tard dans l'année, à condition que l'inflation continue de diminuer.

Cependant, Rafal Benecki, expert en politique monétaire chez ING, a constaté que les données de mars concernant l'économie polonaise ne dressaient pas un tableau favorable à cet égard, suggérant que les taux d'intérêt élevés actuels freinent l'économie.

L'inflation en Hongrie a atteint 25,4 % en février. Sur la photo, des clients font leurs courses dans un supermarché Tesco à Budapest, la capitale hongroise.

L'inflation est restée globalement stable, ce qui suggère que les entreprises répercutaient la hausse des coûts sur les prix, et la baisse de l'inflation était principalement due à l'atténuation du choc énergétique et à la pression à la baisse sur les prix alimentaires.

ING prévoit que la banque centrale polonaise maintiendra ses taux d'intérêt inchangés plus tard cette année et que des baisses pourraient commencer dès 2024, ce qui signifie que la marge de progression à court terme du zloty pourrait être « presque épuisée ».

Depuis le début de l'année, le forint hongrois s'est apprécié de 6,6 % par rapport à l'euro et de 9,3 % par rapport au dollar américain. La Banque nationale de Hongrie (BNH) maintient son taux directeur inchangé à 13 % depuis octobre 2022.

Cependant, la plupart des analystes estiment que la Hongrie pourrait connaître sa première baisse de taux plus tard cette année, son économie étant en récession technique depuis trois trimestres consécutifs.

ING prévoit une reprise de l'économie hongroise au deuxième trimestre 2023, avec une croissance du PIB de 0,7 % sur l'ensemble de l'année. Malgré cette croissance modeste, la balance commerciale a bénéficié de la baisse des prix de l'énergie, ce qui a également soutenu la monnaie nationale.

Parallèlement, en Roumanie, la banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé à 7 % en avril. Les économistes prévoient que les taux resteront stables tout au long de l'année 2023. L'économie roumaine a fait preuve d'une relative résilience par rapport aux autres pays d'Europe centrale.

Comme ailleurs dans la région, l'inflation en Roumanie est assez élevée et la banque centrale prévoit une hausse de 7 % en décembre. Par conséquent, une baisse des taux est peu probable.

En République tchèque, la couronne reste forte malgré sa baisse par rapport à son plus haut niveau en 15 ans face à l'euro à la mi-avril. Le produit intérieur brut (PIB) tchèque a progressé de 0,1 % au premier trimestre, sortant ainsi l'économie de la récession, grâce à la vigueur des échanges commerciaux.

Les analystes prévoient que la vigueur actuelle du zloty et des autres devises d'Europe centrale et orientale ne durera pas.

Menaces

L'expert de PIE, Piotr Arak, estime qu'une grande partie de la croissance de la valeur des devises en Europe centrale et orientale dépend de la trajectoire de l'inflation, qui devrait rester élevée pendant une période plus longue que dans la zone euro.

« Cela pourrait entraîner une baisse du pouvoir d’achat. De plus, le ralentissement économique pourrait engendrer une diminution des investissements étrangers et une augmentation des déficits publics . Ces deux facteurs seraient négatifs », a déclaré M. Arak.

L'analyse de PIE prévoit que la vigueur actuelle du zloty et des autres devises d'Europe centrale et orientale ne se maintiendra pas. « Nos prévisions à long terme indiquent que ces devises sont susceptibles de se déprécier. Toutefois, des différences peuvent exister entre les pays. »

Cependant, la perspective d'une récession américaine plane actuellement sur les perspectives économiques nationales et pèserait également sur les devises des pays d'Europe centrale et orientale. De même, l'incertitude demeure quant à la santé du système bancaire mondial suite à plusieurs faillites récentes. Toute tension pourrait entraîner un ralentissement des entrées de capitaux, notamment vers les marchés émergents tels que les pays d'Europe centrale et orientale.

Selon VNA

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