L'inflation pousse les monnaies d'Europe de l'Est à s'apprécier |=> Publié dans le journal de Bac Giang

Le forint hongrois a progressé de 10 % face au dollar cette année, tout comme la couronne tchèque, le zloty polonais et le leu roumain. Quel est le moteur de la vigueur des devises d'Europe de l'Est ? Cette tendance va-t-elle se poursuivre ?

La couronne tchèque a atteint son plus haut niveau en 14 ans et le forint hongrois son plus haut niveau en 10 mois plus tôt cette année, stimulés par des taux d'intérêt élevés, la baisse des prix de l'énergie et un euro fort. Le zloty polonais et le leu roumain ont également progressé malgré le ralentissement de l'activité économique .

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Le zloty polonais a atteint son plus haut niveau en 10 mois face à l'euro et au dollar fin avril.

Les observateurs ont spéculé sur la manière dont cela pourrait se produire et sur la durée de cette situation.

Les devises des pays d'Europe centrale et orientale (PECO), à l'exception de la Slovaquie, qui se situe hors de la zone euro, bénéficient principalement des écarts de taux d'intérêt élevés, appelés taux d'intérêt réels, calculés en soustrayant le taux d'inflation du taux d'intérêt nominal. Les devises des PECO paraissent actuellement attractives par rapport aux taux d'intérêt de la BCE (Banque centrale européenne) et de la Fed.

Après avoir atteint des taux à deux chiffres dans les pays d'Europe centrale et orientale l'an dernier, l'inflation semble désormais avoir atteint son pic. Cependant, les taux d'intérêt restent élevés et les banques centrales ne sont pas pressées d'assouplir leur politique monétaire tant que le rythme de la hausse des prix n'est pas maîtrisé.

En conséquence, l'écart entre l'inflation et les taux d'intérêt s'est creusé, rendant la région attractive pour les capitaux en quête de rendements plus élevés, et ce malgré la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et dans la zone euro.

Pourquoi les devises d’Europe centrale et orientale affichent-elles de si bonnes performances ?

Piotr Arak, directeur de l'Institut polonais d'économie (PIE), a expliqué qu'en règle générale, l'augmentation des exportations, une énergie moins chère et des entrées de capitaux dues à des taux d'intérêt plus élevés « conduiront à une monnaie stable ».

« Au cours des derniers trimestres, on a constaté une amélioration significative de la balance courante et des exportations, alors que les pays de la région poursuivent leur croissance, tandis que la baisse des prix des matières premières a conduit à une réduction de la charge des importations », a déclaré M. Arak à DW (Allemagne).

En Pologne, la banque centrale a maintenu le 10 mai son taux d'intérêt directeur inchangé à 6,75%, le même qu'en septembre dernier, tandis que l'inflation est tombée à 14,7% en avril contre 16,1% en mars.

Le gouverneur de la Banque nationale de Pologne, Adam Glapinski, a déclaré s'attendre à une baisse de l'inflation à un chiffre début septembre. Cela permettrait une baisse des taux plus tard dans l'année, à condition que l'inflation continue de baisser.

Cependant, Rafal Benecki, expert en politique monétaire de la banque ING, a constaté que les données de mars sur l'économie polonaise ne présentaient pas une « belle image » à cet égard, suggérant que les taux d'intérêt élevés actuels refroidissent l'économie.

L'inflation en Hongrie a atteint 25,4 % en février. Sur la photo, des clients font leurs courses dans un supermarché Tesco de Budapest, la capitale hongroise.

L’inflation est restée globalement inchangée, ce qui suggère que les entreprises répercutent la hausse des coûts sur les prix, et la baisse de l’inflation est principalement due à l’atténuation du choc énergétique et à la pression à la baisse sur les prix des denrées alimentaires.

ING s'attend à ce que la banque centrale polonaise maintienne ses taux d'intérêt inchangés plus tard cette année et que les baisses puissent commencer dès 2024, ce qui signifie que la marge de manœuvre à court terme du zloty pour une nouvelle appréciation pourrait être « presque épuisée ».

Entre-temps, depuis le début de l'année, le forint hongrois s'est apprécié de 6,6 % face à l'euro et de 9,3 % face au dollar américain. La Banque nationale de Hongrie (NBH) a maintenu son taux d'intérêt inchangé à 13 % depuis octobre 2022.

Cependant, la plupart des analystes estiment que la Hongrie pourrait connaître sa première baisse de taux plus tard cette année, son économie étant en récession technique depuis trois trimestres consécutifs.

ING prévoit une reprise de l'économie hongroise au deuxième trimestre 2023, avec une croissance annuelle du PIB de 0,7 %. Malgré cette croissance modeste, la balance commerciale a bénéficié de la baisse des prix de l'énergie, qui a également soutenu la monnaie nationale.

Parallèlement, en Roumanie, la banque centrale a maintenu son taux directeur inchangé à 7 % en avril. Les économistes prévoient que les taux resteront inchangés tout au long de 2023. L'économie roumaine a fait preuve d'une relative résilience par rapport aux autres pays d'Europe centrale.

Comme ailleurs dans la région, l'inflation en Roumanie est assez élevée et la banque centrale prévoit 7 % pour décembre. Une baisse des taux est donc peu probable.

En République tchèque, la couronne reste forte malgré sa chute par rapport à l'euro, qui a atteint son plus haut niveau en 15 ans à la mi-avril. Le produit intérieur brut (PIB) tchèque a progressé de 0,1 % en glissement trimestriel au premier trimestre, sortant l'économie de la récession, stimulée par les échanges commerciaux.

Les analystes prédisent que la force actuelle du zloty et des autres devises d’Europe centrale et orientale ne durera pas.

Menaces

Piotr Arak, expert du PIE, estime qu'une grande partie de la croissance de la valeur des monnaies des PECO dépend de l'évolution de l'inflation, qui devrait rester élevée pendant une période plus longue que dans la zone euro.

« Cela pourrait entraîner une baisse du pouvoir d'achat. De plus, le ralentissement économique pourrait entraîner une baisse des investissements étrangers et une hausse des déficits publics . Ces deux facteurs seraient négatifs », a déclaré M. Arak.

L'analyse du PIE prédit que la vigueur actuelle du zloty et des autres devises des PECO ne durera pas. « Nos prévisions à long terme suggèrent que ces devises sont susceptibles de se déprécier. Mais des différences peuvent exister entre les pays. »

Toutefois, la perspective d'une récession aux États-Unis assombrit actuellement les perspectives des économies nationales, ce qui pèserait également sur les devises des PECO. De même, l'incertitude persiste quant à la santé du système bancaire mondial après plusieurs faillites récentes. Toute tension pourrait entraîner un ralentissement des entrées de capitaux, notamment vers les marchés émergents comme les PECO.

Selon VNA

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