Les « géants » du secteur ont fait faillite les uns après les autres, et au bord du gouffre, le marché immobilier chinois est plongé dans la morosité.

Suivant les traces d'Evergrande, un autre « géant » chinois de l'immobilier, Country Garden Holdings Real Estate Development Company, est également confronté à... la faillite.

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Country Garden dispose d'environ 30 jours pour régler sa dette, sous peine de défaut de paiement. (Source : Bloomberg)

Le défaut de paiement de Country Garden, qui fut jadis la plus grande société immobilière de Chine, attire l'attention du public et de nombreux investisseurs après qu'elle a manqué des paiements sur deux types d'obligations en dollars d'une valeur allant jusqu'à 22,5 millions de dollars plus tôt ce mois-ci et que la négociation de 11 obligations nationales a été suspendue la semaine dernière.

Country Garden dispose d'environ 30 jours pour régler sa dette, sous peine de se retrouver en défaut de paiement. L'entreprise a également déclaré qu'elle « ferait tout son possible pour se redresser et s'efforcerait de mener à bien ses projets et de rembourser ses dettes ».

Pour éviter un défaut de paiement, Country Garden a proposé un plan de prolongation de la dette pour un lot d'obligations domestiques d'une valeur totale de 3,9 milliards de yuans (533,6 millions de dollars), dont l'échéance est prévue le 2 septembre, selon les médias chinois.

L'entreprise cherche également à conclure un accord avec ses créanciers, en vertu duquel Country Garden versera à chaque créancier 100 000 yuans d'avance et remboursera le solde en sept versements sur trois ans.

JPMorgan estime que Country Garden et ses filiales devront faire face à plus de 2,5 milliards de dollars de paiements d'obligations et de dettes nationales et étrangères arrivant à échéance avant la fin de cette année.

« La règle générale est que si une entreprise ne peut pas rembourser tous ses obligataires à échéance, elle devra cesser de payer tous ses créanciers et restructurer sa dette », a commenté JP Morgan.

Sans soutien financier supplémentaire de la part des autorités de régulation chinoises et des principales institutions financières, Country Garden continuera de courir un risque croissant de défaut de paiement sur sa dette extérieure, ont déclaré les analystes de la société de services financiers Morningstar.

Pour assurer sa survie, Country Garden peut notamment recourir à la liquidation d'actifs, à l'allongement de la durée de sa dette, à une offre d'échange, à l'émission d'actions…

« Malgré la théorie, les cessions d’actifs et les conversions de dettes ont peu de chances d’aider les sociétés immobilières à se désendetter. Nombre d’entre elles ont adopté de telles mesures, mais ne peuvent pour autant éviter le risque de défaut de paiement », a déclaré un analyste de Morningstar.

M. John Lam, PDG et responsable du département de recherche immobilière Chine et Hong Kong (Chine) de la banque UBS, a déclaré que si Country Garden faisait défaut, l'impact négatif serait que d'autres sociétés immobilières suivraient également et tomberaient en crise.

Les économistes craignent que la crise de liquidités de Country Garden ne se propage à ses concurrents à mesure que les valeurs hypothécaires baissent et que les gens deviennent plus prudents quant à l'achat de maisons, notamment dans les petites villes.

Les promoteurs immobiliers privés ayant des projets dans des villes chinoises de moindre envergure seraient menacés en cas de défaut de paiement du géant du secteur, Country Garden, selon la société de gestion d'investissements T. Rowe Price Group et la banque d'investissement Jefferies Financial Group.

« Les conséquences du défaut de paiement de Country Garden auront des répercussions sur d’autres promoteurs privés et provoqueront un effet de contagion », a déclaré Sheldon Chan, gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price. « En cas de défaut de paiement, d’autres promoteurs privés pourraient également subir des dommages collatéraux. »

Cependant, selon M. Ron Thompson, PDG du cabinet de conseil en restructuration mondiale Alvarez & Marsal (A&M) Asie, la faillite n'est pas toujours synonyme de « fin du monde », car elle peut être un bon choix, aidant les entreprises à préserver leur trésorerie, à se restructurer et à garantir les droits de certaines parties liées.

« Le problème de certaines sociétés immobilières chinoises, c'est que, pour éviter la faillite, elles ont emprunté des sommes considérables et encouru des coûts importants sans trouver de solution durable », a analysé M. Ron Thompson.

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