À compter du 2 novembre, les investisseurs institutionnels étrangers pourront acheter des actions vietnamiennes sans avoir à disposer de fonds suffisants au moment de passer leurs ordres (absence de préfinancement). Pour ce faire, les sociétés de bourse devront évaluer elles-mêmes la capacité de leurs clients afin de déterminer le niveau de marge requis.
De nombreuses sociétés de courtage sont prêtes à proposer des services hors préfinancement. - Photo : Q.DINH
Les réglementations relatives aux procédures de paiement et à la gestion des situations où les investisseurs institutionnels étrangers manquent de fonds... ont également été mentionnées en détail dans la circulaire n° 68 du ministère des Finances .
S’adressant à Tuoi Tre, les sociétés de valeurs mobilières ont déclaré avoir préparé leurs processus opérationnels, leurs ressources humaines, leurs systèmes, leurs mécanismes de gestion des risques et leurs capitaux pour mettre en œuvre la nouvelle réglementation.
Qu’obtenez-vous avec un financement non préalable (NPS) ?
M. Tran Duc Anh, directeur de la macroéconomie et de la stratégie de marché chez KB Securities (KBSV), a déclaré qu'avec la nouvelle réglementation, les investisseurs institutionnels étrangers de renom n'ont besoin que d'un faible montant, voire d'aucun apport initial, pour passer des ordres et peuvent payer sous 1 ou 2 jours ouvrables. Auparavant, un dépôt de 100 % était requis.
Selon M. Duc Anh, démêler cet écheveau est crucial pour attirer les capitaux étrangers. « Il arrive parfois que l'indice VN-Index chute brutalement, les investisseurs étrangers souhaitent investir immédiatement mais n'ont pas les fonds nécessaires. Grâce à la nouvelle réglementation qui entrera en vigueur le 2 novembre, ils pourront simplement appeler la société de bourse pour passer un ordre », a déclaré l'expert de la KBSV.
D'après cet expert, les quatre marchés de la région (Indonésie, Malaisie, Philippines et Thaïlande) ont tous appliqué le principe de l'absence de préfinancement, contrairement au Vietnam. C'est l'une des raisons pour lesquelles les transactions étrangères au Vietnam restent relativement timides compte tenu de la taille du marché.
En effet, récemment, des agences de notation telles que MSCI, FTSE Russell et des institutions financières internationales ont également estimé que l'exigence d'une marge pré-transactionnelle constituait un obstacle que le Vietnam devait surmonter.
Lorsque le problème des marges sera résolu, de nombreux experts prévoient qu'il existe une forte probabilité que le marché boursier vietnamien soit pris en compte pour une revalorisation par FTSE Russell lors de la dernière période d'examen de 2025.
À ce jour, le Vietnam demeure un marché émergent, occupant la dernière place du classement. Il est essentiel d'améliorer la liquidité et la stabilité de ce marché.
M. Huynh Hoang Phuong, expert en gestion d'actifs chez FIDT, a déclaré qu'il serait difficile de récupérer la valeur des ventes nettes réalisées depuis le début de l'année par les investisseurs étrangers en l'absence d'annonce officielle d'une amélioration de la situation, même si la Fed a entamé son plan de baisse des taux d'intérêt.
Selon cet expert, dans le cadre des efforts déployés par le Vietnam pour moderniser son marché, la valeur nette totale des ventes des investisseurs étrangers a atteint 66 100 milliards de VND (soit 2,7 milliards de dollars US) entre le début de l'année et la fin septembre. La part des transactions réalisées par les investisseurs étrangers a également diminué, passant de 12 % en septembre à 10 % en septembre.
En octobre, la tendance aux ventes nettes s'est atténuée, mais elle exerce toujours une influence psychologique sur le marché. Cependant, selon M. Phuong, la mise en œuvre du financement sans pré-financement nécessite du temps et les investisseurs étrangers doivent acquérir de l'expérience et procéder à une évaluation.
« Bien que l’on ne puisse pas s’attendre à ce que les capitaux étrangers affluent immédiatement vers les actions vietnamiennes une fois le goulot d’étranglement des marges levé, il s’agit d’une condition essentielle à la modernisation du marché », a déclaré cet expert.
Gestion des risques lorsque les investisseurs ne paient pas
M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission des valeurs mobilières de l'État, a déclaré que la circulaire n° 68, qui contient des informations importantes sur le non-préfinancement, est le résultat d'un processus de rédaction de documents urgent visant à poursuivre l'objectif d'amélioration et de maintien des résultats d'amélioration.
Auparavant, lors de la conférence organisée par la Commission des valeurs mobilières pour déployer la nouvelle réglementation auprès des acteurs du marché, les sociétés de courtage ont indiqué que de nombreux clients avaient réagi positivement à cette nouvelle réglementation.
Sans avoir à déposer suffisamment d'argent, les investisseurs institutionnels étrangers peuvent investir sur le marché boursier vietnamien à moindre coût, minimisant ainsi les risques liés aux taux de change, aux swaps de portefeuille, etc.
Les sociétés de valeurs mobilières ont également indiqué qu'elles préparaient activement l'ensemble des processus opérationnels, des ressources humaines, des systèmes, des mécanismes de gestion des risques et des capitaux nécessaires à la mise en œuvre de la circulaire.
S'adressant à Tuoi Tre, un responsable de DNSE Securities Company a déclaré que l'entreprise était prête à mettre en œuvre le financement sans préfinancement dès le début du mois de novembre. « Jusqu'à présent, nous n'avons rencontré aucune difficulté. Certains clients étrangers ont également accepté de négocier selon ce nouveau mécanisme », a-t-il indiqué.
Pour répondre aux besoins de négociation de leurs clients malgré le manque de liquidités, les sociétés de valeurs mobilières doivent garantir un capital suffisant.
De nombreuses grandes entreprises du marché, telles que VCI, HCM ou SS, ont également déclaré être prêtes à fournir les ressources nécessaires pour apporter un capital de contrepartie aux services de transactions d'achat d'actions qui ne nécessitent pas de fonds suffisants de la part des investisseurs étrangers.
Citant la valeur moyenne des achats des investisseurs étrangers sur l'ensemble du marché, qui s'élève à plusieurs milliers de milliards de VND par séance, un dirigeant d'une société de valeurs mobilières a affirmé : il s'agit d'un chiffre relativement faible comparé à l'échelle et à la marge de manœuvre dont disposent les sociétés de valeurs mobilières actuelles pour limiter les transactions à court terme.
Ce qui préoccupe davantage de nombreuses sociétés de courtage, c'est le plan de gestion des risques et la manière de gérer l'hypothèse selon laquelle les investisseurs étrangers ne paient pas à temps, voire « sautent » le paiement.
Car, selon la circulaire 68, si les investisseurs institutionnels étrangers manquent de fonds, les sociétés de valeurs mobilières combleront le déficit par le biais de leurs propres comptes de négociation.
Concernant le processus de gestion des risques où les clients n'ont pas besoin de déposer de fonds, les dirigeants de DNSE Securities ont déclaré qu'une évaluation minutieuse des clients sera effectuée sur la base de critères tels que la durée de création du fonds, la performance et le total des actifs.
« La liste des codes non préfinancés comprendra des codes présentant une bonne liquidité, qui seront évalués plus rigoureusement que le portefeuille actuel de prêts sur marge », a-t-il déclaré.
Un responsable de SHS Securities a également déclaré qu'ils devront calculer comment gérer la situation où une limite est accordée aux clients pour les transactions, mais qu'ils ne paient pas.
« Dans le pire des cas, si le client ne paie pas, ils n'ont d'autre choix que d'attendre la livraison des marchandises pour les revendre. Mais cela peut engendrer des pertes », a-t-il déclaré, ajoutant que la gestion de ces garanties nécessite la coopération de la banque dépositaire.
Source : VDSC - Compilé par : BINH KHÁNH - Graphisme : TUAN ANH
Le marché a besoin de plus de nouveaux produits.
Selon M. Vu Duy Khanh, directeur de l'analyse chez Smart Invest Securities, les raisons du retrait de capitaux du marché vietnamien sont nombreuses.
Outre les différences de taux d'intérêt, les retraits de capitaux de nombreux pays, et pas seulement du Vietnam, peuvent également s'expliquer par des retards dans la modernisation du marché boursier et par des pénuries de biens de première nécessité.
L'expert a souligné que, pour attirer les capitaux nationaux et étrangers, le marché vietnamien doit proposer des incitations attractives, une offre abondante de produits de qualité et des nouveautés. Or, il manque cruellement de ces deux éléments.
Il ne reste que quelques vieux produits, le nombre d'entreprises recensées ces dernières années se compte sur les doigts d'une main, les bons produits sont occupés par des étrangers, il n'y a pas de nouveaux produits à commercialiser.
« Si la qualité des biens et des produits ne peut être améliorée, les flux de capitaux étrangers vers le Vietnam auront du mal à rester dynamiques, même après une modernisation », a déclaré M. Khanh.
D'après cet expert, l'indice VN-Index ne reflète pas la réalité économique car il est fortement dépendant des banques, de l'immobilier et des valeurs mobilières. Ce secteur représente environ 70 % de la capitalisation boursière totale, ce qui explique que les valeurs mobilières vietnamiennes ne reflètent pas pleinement l'économie réelle et rendent les investissements étrangers difficiles.
De plus, en règle générale, les fonds étrangers répartissent leurs investissements en fonction du classement des marchés. Par conséquent, selon M. Khanh, le retard pris dans l'établissement de ce classement prive le Vietnam de l'opportunité d'attirer des flux de capitaux.
Suite à l'accession au statut de marché émergent, SSI Research estimait que les flux de capitaux provenant des fonds ETF pourraient atteindre 1,7 milliard de dollars américains, sans compter les flux de capitaux provenant des fonds actifs.
Nécessité de solutions à long terme plus globales
Mme Nguyen Hoan Nien, analyste chez Shinhan Securities, a déclaré que la circulaire 68, dont le contenu le plus important autorise les investisseurs institutionnels étrangers à passer des ordres d'achat d'actions sans avoir besoin de fonds suffisants, aura un impact positif sur la valeur des transactions des investisseurs étrangers sur le marché.
« Les sociétés de valeurs mobilières disposant d'une importante clientèle institutionnelle étrangère et de capitaux disponibles abondants, telles que VCI, HCM, SSI..., tireront particulièrement profit du fait de devenir les principaux fournisseurs de services hors préfinancement », a déclaré Mme Nien, ajoutant que la part de marché et les résultats commerciaux de ces sociétés s'amélioreront également, notamment ceux de HCM et de Vietcap, les deux sociétés leaders en termes de part de marché auprès de la clientèle institutionnelle.
Toutefois, Mme Nien a également noté qu'à court terme, la solution NPS peut aider FTSE à améliorer sa position sur le marché vietnamien.
Mais à long terme, le Vietnam doit encore trouver une solution globale pour déployer et exploiter le système de compensation central (CCP).
Source : https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm
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