Dépend fortement du retour des flux de trésorerie dans les actions piliers

Les experts de Pinetree Securities ont déclaré que la performance du marché boursier cette semaine dépend en grande partie du retour des flux de trésorerie dans les actions piliers et de leur capacité à se propager à l'ensemble du marché.

Perspectives boursières 3-7/3 : Dépend fortement du retour des flux de trésorerie dans les actions piliers

Les experts de Pinetree Securities ont déclaré que la performance du marché boursier cette semaine dépend en grande partie du retour des flux de trésorerie dans les actions piliers et de leur capacité à se propager à l'ensemble du marché.

Les actions mondiales sont en phase de correction, principalement en Asie. Après une forte baisse la semaine dernière, les actions japonaises et coréennes ont perdu leur niveau technique de la moyenne mobile exponentielle (MM200), tandis que la tendance haussière du marché chinois a également été interrompue. Les actions d'Asie du Sud-Est, notamment la Thaïlande et les Philippines, sont entrées dans une phase baissière, ce qui signifie qu'elles ont chuté de plus de 20 % par rapport à leur récent pic.

Du côté des matières premières, l'or a mis fin à sa série de huit semaines de hausse après avoir chuté de plus de 3 % la semaine dernière. Son rôle de valeur refuge a rapidement été supplanté par le dollar américain et les obligations du Trésor américain. Le pétrole a également atteint son plus bas niveau en deux mois, marquant sa première baisse mensuelle depuis novembre 2024.

La semaine dernière, le président américain Donald Trump a continué d'annoncer de nouvelles propositions de droits de douane, ce qui a déstabilisé les investisseurs internationaux. Les inquiétudes géopolitiques se sont encore accrues lorsque les négociations entre les États-Unis et l'Ukraine à la Maison Blanche ont échoué après un dialogue houleux entre les deux présidents. Le 4 mars, un droit de douane de 25 % sur le Mexique et le Canada entrera en vigueur après un mois de retard. Par ailleurs, M. Trump a également annoncé un droit de douane supplémentaire de 10 % sur la Chine (4 mars), après avoir imposé un droit de douane de 10 % sur les produits chinois depuis début février 2025. Le taux de taxe est donc de 20 % pour la Chine à compter du 4 mars.

Le marché intérieur a résisté à la tendance boursière mondiale avec sa sixième semaine consécutive de hausse, la plus longue série depuis la mi-août 2023, et est resté au-dessus du seuil des 1 300 points sur l'ensemble des séances de la semaine dernière. L'indice a clôturé la semaine à 1 305,36 points, en hausse de 8,61 points, soit +0,66 % par rapport à la semaine précédente.

La hausse de la semaine dernière a principalement concerné les valeurs moyennes (+1,36 %), tandis que les petites capitalisations ont progressé de +1,05 % et que le VN30 a légèrement progressé de +0,2 %. Parmi les principaux groupes d'actions, on trouve : la construction et les matériaux de construction, principalement les valeurs sidérurgiques (+5,01 %), les valeurs mobilières (+3,2 %), l'immobilier (+2,58 %)… À l'opposé, la logistique (-2,69 %), l'aviation (-2,48 %), les assurances (-2,34 %)…

La dynamique de la semaine dernière a entraîné une explosion rapide des flux de trésorerie, le volume des actions appariées ayant augmenté de plus de 13 %, tout en enregistrant une amélioration de la liquidité pour la sixième semaine consécutive. La valeur moyenne des transactions appariées par séance a augmenté de 19 % par rapport à la semaine précédente, atteignant plus de 17 300 milliards de VND, son plus haut niveau depuis juillet 2024.

Français Plus précisément, la liquidité totale du marché a atteint la semaine dernière 21 137 milliards de VND, en hausse de 13,2 % par rapport à la semaine précédente, dont la liquidité correspondante a également augmenté de 16,3 % pour atteindre 19 448 milliards de VND. La liquidité en février a augmenté pour atteindre 17 861 milliards de VND, en hausse de près de 40 % par rapport à janvier, mais toujours en baisse de 23,3 % par rapport à la même période. Accumulée depuis le début de l'année, la liquidité totale du marché a atteint 15 343 milliards de VND, en baisse de 27,2 % par rapport au niveau moyen de 2024.

Cependant, l'essentiel de la hausse s'est formé lors de la séance du 24 février, tandis que l'indice VN est entré dans une phase de réaccumulation après avoir franchi la résistance psychologique des 1 300 points. En particulier, les flux de trésorerie ont continué de se retirer des groupes affichant de bonnes performances commerciales au cours de la période précédente, tels que la banque et la technologie ( FPT ), et se sont progressivement déplacés vers des groupes d'actions qui ne sont pas encore entrés dans la phase de hausse des prix et qui offrent des perspectives de meilleures performances bénéficiaires, tels que l'acier, la construction, l'immobilier et les valeurs mobilières.

Parmi eux, les groupes d'actions les plus importants attirant des flux de trésorerie étaient les actions sidérurgiques après que le ministère de l'Industrie et du Commerce a imposé une taxe antidumping temporaire pouvant atteindre 27,83 % sur les bobines laminées à chaud (HRC) importées de Chine et les actions de valeurs mobilières grâce à l'attente d'une mise à niveau du marché par le FTSE Russell ainsi que par le système KRX.

Source : Mirae Asset

L'optimisme des investisseurs nationaux a continué de renforcer la dynamique haussière du marché et a en même temps équilibré la pression vendeuse des investisseurs étrangers. Les investisseurs étrangers ont vendu plus de 2 758 milliards de VND, portant les ventes nettes en février à 9 850 milliards de VND et les ventes nettes cumulées depuis le début de l'année, les investisseurs étrangers ont vendu 16 606 milliards de VND. Les retraits de capitaux des ETF des fonds Diamond et Fubon se sont élevés respectivement à -4,63 millions USD et -4,5 millions USD la semaine dernière.

Le groupe d'actions qui ont été vendues nettes la semaine dernière s'est concentré sur : FPT (-470 milliards de VND), STB (-416 milliards de VND), HPG (-369 milliards de VND), tandis que les rachats nets ont porté sur MWG (+547 milliards de VND), VNM (+170 milliards de VND)... Au cours du mois dernier, les actions qui ont été vendues nettes par les investisseurs étrangers comprenaient : FPT (-1 334 milliards de VND), VNM (-1 119 milliards de VND), MSN (-979 milliards de VND), VCB (-714 milliards de VND)...

Source : MBS

Concernant la valorisation, selon les experts de MBS Securities, le ratio cours/bénéfice actuel (sur les 4 derniers trimestres glissants) du marché est passé de 13,3 fois début février à 14,18 fois, mais reste inférieur de 16,5 % à la moyenne sur 5 ans. C'est la deuxième fois que le ratio cours/bénéfice est inférieur à la moyenne d'un écart type depuis fin octobre-début novembre 2024, lorsque l'indice VN s'établissait à 1 250 points .

Les experts de Mirae Asset Securities ont déclaré que la guerre commerciale ne montrait aucun signe d'apaisement, avec la décision des États-Unis de maintenir une taxe supplémentaire de 10 % sur les importations chinoises, tandis que la nouvelle taxe sur le Mexique et le Canada devrait entrer en vigueur le 4 mars, après la fin de la précédente suspension de 30 jours. Le rôle des États-Unis sur les fronts devient progressivement imprévisible, l'accord de cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine étant susceptible de durer plus longtemps que prévu, la conférence de presse entre le président Zelensky et M. Trump le week-end dernier ne s'étant pas déroulée sans heurts. Bien que cela soit considéré comme l'un des facteurs géopolitiques négatifs, l'impact sur le marché boursier reste incertain, les perspectives de croissance américaine restant le facteur le plus important pour le moment, en particulier dans un contexte de ralentissement progressif de l'activité de consommation dans ce pays.

Pour le marché vietnamien, le mois de mars constituera une période préliminaire où les flux de trésorerie mondiaux pourraient devenir prudents suite à l'entrée en vigueur des décisions américaines sur les tarifs douaniers et les taux d'imposition correspondants, annoncés début avril. Le marché devra surveiller attentivement ces risques. Selon Mirae Asset, les flux de trésorerie au Vietnam auront tendance à continuer de se déplacer vers des groupes prometteurs pour leurs performances commerciales, la reprise des prises de bénéfices du groupe bancaire pouvant entraîner un ajustement du marché vers de nouvelles zones de prix d'équilibre (1 280-1 290 points) avant de tester à nouveau la zone de résistance de 1 300-1 330 points.

Selon les experts de Pinetree Securities, le franchissement de la barre des 1 300 points au cours de la dernière semaine de février 2025 a marqué la première fois en près de trois ans que le marché maintenait ce seuil psychologique pendant cinq séances consécutives. L'indice VN a connu une semaine volatile, mais le sentiment des investisseurs s'améliore progressivement malgré des nouvelles inquiétantes telles que les revers consécutifs causés par la politique tarifaire conservatrice du président Donald Trump, la lenteur des investissements publics au cours des deux premiers mois de l'année par rapport aux prévisions et le ralentissement de la croissance du crédit dans l'ensemble du système.

Les experts de Pinetree Securities estiment que cette semaine sera plus difficile pour les marchés, l'indice VN étant toujours en difficulté autour de la barre psychologique importante des 1 300 points. Une nette percée est difficile à confirmer sans la motivation des valeurs bancaires . D'autant plus que la directive du Premier ministre impose une gestion stricte des établissements de crédit pratiquant une concurrence déloyale sur les taux d'intérêt et ordonne aux banques d'être disposées à partager une partie de leurs bénéfices pour réduire les taux d'intérêt afin de soutenir les particuliers et les entreprises. Cela implique que la marge nette d'intérêt (MNI) du système bancaire pourrait être quelque peu affectée.

Par conséquent, l'évolution de la semaine prochaine dépendra en grande partie du retour des flux de trésorerie vers les valeurs phares et de leur capacité à se diffuser sur l'ensemble du marché. En cas de légère correction, l'indice VN pourrait revenir dans la fourchette de 1 285 à 1 290 points pour prendre de l'ampleur, puis viser 1 330 points, et en cas de fluctuations plus fortes, revenir à 1 255 à 1 260 points.

Source : https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-3-73-phu-thuoc-nhieu-vao-su-tro-lai-cua-dong-tien-vao-nhom-co-phieu-tru-d250433.html