La bourse va-t-elle « exploser » après l’annonce de la mise à niveau ?

Avec la perspective d'une reclassification du marché boursier vietnamien au statut de marché émergent frontière par FTSE Russell le 8 octobre, des résultats commerciaux positifs au troisième trimestre et une politique monétaire mondiale souple, des opportunités s'ouvrent pour un retour des flux de capitaux, jetant les bases d'une reprise plus durable.

Accumuler en attendant un flux de capitaux

Selon le rapport d'octobre 2025 de Dragon Capital Securities Company (VDSC), la liquidité du marché a diminué de plus de 30 % en septembre, reflétant l'attentisme des investisseurs après la forte croissance observée en début d'année. Cependant, VDSC juge cette évolution positive et saine, le marché étant en cours de rééquilibrage des valorisations et attendant des signaux positifs après la revalorisation de la bourse vietnamienne par FTSE Russell.

Légende de la photo — Graphique statistique de la croissance des bénéfices au troisième trimestre 2025 par groupe industriel.

Les experts estiment que le marché vietnamien est dans sa meilleure position depuis de nombreuses années. M. Huynh Anh Huy, directeur de l'analyse sectorielle des valeurs mobilières chez KAFI, a déclaré : « La macroéconomie vietnamienne a fait preuve d'une résilience exceptionnelle, le PIB se maintenant parmi les premiers de la région, l'inflation étant maîtrisée et la consommation intérieure en nette reprise. Il s'agit d'un atout majeur pour favoriser un retour rapide des flux de capitaux étrangers. »

Partageant la même perspective, M. Tran Thai Binh , directeur principal de l'analyse des valeurs mobilières de l'OCBS, a déclaré que le PIB du Vietnam en 2025 pourrait atteindre 7 à 8 % grâce à une forte croissance des exportations d'électronique, de textile et de tourisme international, tandis que l'investissement public et les infrastructures continuent d'être le principal soutien.

Parallèlement, le VDSC estime que l'indice VN progresse de 1 489 à 1 758 points, ce qui correspond à un PER cible de 13,3 à 14,7 fois, un niveau attractif par rapport à la moyenne sur 10 ans. Parallèlement, l'écart de rendement entre les actions et les obligations d'État à 10 ans n'est que de 2,9 %, inférieur à la moyenne sur 5 ans, ce qui indique que les valorisations boursières entrent dans une zone attractive pour les flux de trésorerie à moyen terme.

Le Dr Jochen Schmitmann, Représentant en chef du Fonds monétaire international (FMI) au Vietnam, au Cambodge et au Laos, a également exprimé son impression sur le rythme des réformes au Vietnam au cours de l'année écoulée. La croissance économique au cours des neuf premiers mois de 2025 a atteint 7,8 %, soit le niveau le plus élevé depuis 2011. Cette dynamique résulte de nombreux facteurs divers, tels que : la forte croissance du secteur manufacturier et exportateur malgré les droits de douane, le maintien des flux de capitaux d'investissement direct étranger (IDE) à un niveau élevé, la reprise de la demande intérieure, le tourisme et l'impulsion des dépenses publiques consacrées à la réforme administrative.

Par ailleurs, les politiques monétaires et budgétaires ont également soutenu la croissance. Plus précisément, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a maintenu des taux d'intérêt relativement appropriés, la croissance du crédit devant atteindre 18 à 20 % cette année. Par ailleurs, les réformes institutionnelles du gouvernement, telles que la fusion des ministères, la réduction des niveaux d'administration locale et du nombre de provinces, et l'objectif de rationalisation de 100 000 fonctionnaires, sont très appréciées.

Le contexte mondial crée également des conditions favorables. Plus précisément, la Fed devrait poursuivre sa baisse des taux d'intérêt de 25 points de base supplémentaires en octobre, et même de manière plus agressive d'ici la fin de l'année. Face à l'affaiblissement du dollar et au ralentissement des rendements obligataires américains, les fonds d'investissement internationaux ont tendance à orienter leurs capitaux vers les marchés émergents plus stables, parmi lesquels le Vietnam se distingue par sa balance commerciale positive et son net processus de revalorisation.

Selon M. Huy, le marché est dans un état de compression, une accumulation nécessaire avant une explosion, et a souligné la plus forte probabilité (50%) que l'indice VN dépasse 1 700 points après l'annonce du relèvement du marché par le FTSE Russel.

Différenciation des opportunités - temps de sélection du portefeuille

Compte tenu de ces facteurs, les investisseurs avisés ont commencé à se réorienter, privilégiant les secteurs d'activité aux perspectives claires et aux fondamentaux solides. Selon le rapport de VDSC, 18 des 22 secteurs d'activité ont enregistré une croissance à deux chiffres de leurs bénéfices au troisième trimestre, notamment l'immobilier résidentiel (+424 %), les engrais et les ports maritimes (+90-300 %), ainsi que la sidérurgie et la distribution, secteurs qui font preuve d'une forte résilience après une période de stagnation.

« Le marché est fortement différencié et nous vivons une période de sélection plutôt que de dispersion. Par conséquent, les investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises leaders, dotées d'avantages financiers et d'une réelle croissance des bénéfices », a déclaré M. Tran Thai Binh (OCBS).

À court terme, les banques continuent de jouer un rôle central car elles bénéficient de taux d’intérêt bas et d’une croissance régulière de la demande de crédit, tandis que le groupe des valeurs mobilières bénéficie directement si le marché est amélioré et les marges élargies.

Par ailleurs, les secteurs de l'industrie, de la logistique et de la production exportatrice, notamment les entreprises ayant des commandes en provenance des États-Unis et d'Europe, devraient maintenir leur dynamique de croissance grâce au ralentissement du commerce international et à la baisse des coûts de transport. Les secteurs de la distribution et des biens de consommation sont également porteurs, grâce à l'amélioration du pouvoir d'achat intérieur et à la baisse des prix des matières premières, qui ont contribué à accroître les marges bénéficiaires au dernier trimestre de l'année.

M. Huynh Anh Huy (KAFI) recommande une stratégie d'investissement flexible mais rigoureuse : « Les investisseurs devraient débourser à des prix raisonnables, en maintenant un ratio de trésorerie de 20 à 30 % pour une restructuration proactive. La marge peut être utilisée à un niveau contrôlé, en privilégiant les actions leaders générant des flux de trésorerie stables. C'est le moment d'accumuler, et non de se retirer. »

HSBC estime qu'après la mise à niveau du marché, le Vietnam pourrait représenter environ 0,6 % de l'indice FTSE Asie et 0,5 % de l'indice FTSE Marchés Émergents, attirant potentiellement environ 1,5 milliard de dollars provenant des fonds passifs. Dans un scénario plus optimiste, les flux de capitaux provenant des fonds passifs pourraient atteindre 3 milliards de dollars, ainsi que 1,9 à 7,4 milliards de dollars provenant des fonds actifs.

BSC Research prévoit que le Vietnam pourrait attirer entre 0,76 et 1,34 milliard de dollars de capitaux nets provenant d'ETF et de fonds ouverts mondiaux, notamment de fonds référencés sur l'indice FTSE Emerging Markets All Cap. Les nouveaux flux de trésorerie seront concentrés sur les actions répondant aux critères de capitalisation, de liquidité et, surtout, disposant d'une marge de manœuvre à l'étranger.

Toutefois, les investisseurs doivent noter que les capitaux étrangers n'afflueront pas immédiatement, la transition prenant du temps. Selon FTSE Russell, l'annonce du passage du Vietnam de marché frontière à marché émergent secondaire, avec une date d'entrée en vigueur officielle le 21 septembre 2026, fera l'objet d'un examen intermédiaire en mars 2026 afin de déterminer si des progrès suffisants ont été réalisés pour faciliter l'accès des courtiers internationaux. Par conséquent, la mise en œuvre de ce passage se fera en plusieurs phases, dont les détails seront dévoilés lors de l'annonce de mars 2026.

Selon le scénario de référence de VDSC et d'OCBS, l'indice VN pourrait maintenir une fourchette de fluctuation de 1 600 à 1 750 points en octobre, avec une probabilité de 50 % de dépasser 1 700 après la reclassification du Vietnam. Les experts s'accordent à dire que les perspectives à long terme du marché boursier vietnamien restent solides grâce à un environnement macroéconomique stable, à l'amélioration des bénéfices des entreprises et au retour précoce des capitaux étrangers dans le nouveau cycle.

Source : https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm