Continuer à réduire les taux d’intérêt au plus bas de la pandémie ou ajouter davantage d’effet de levier ?

Prévision de nouvelles baisses des taux d'intérêt

Le 19 juin, la Banque d'État du Vietnam (SBV) a abaissé ses taux d'intérêt opérationnels pour la quatrième fois consécutive en quatre mois, avec une réduction de 50 points de pourcentage pour trois taux d'intérêt clés. La SBV a réduit chaque taux d'intérêt opérationnel d'environ 150 à 200 points. Le taux de réescompte a été ajusté de 4,5 % à 3 %. Le taux de refinancement a été réduit de 6 % à 4,5 % et le taux interbancaire au jour le jour de 7 % à 5 %.

Toutefois, dans un rapport de HSBC du 19 juin, la banque s'attend à ce que la SBV procède à une nouvelle baisse de 50 points de base de ses taux d'intérêt dans le cadre du cycle d'assouplissement, peut-être au troisième trimestre 2023, afin de soutenir davantage la croissance économique .

Selon HSBC, la décision de la SBV de baisser ses taux d'intérêt reflète clairement l'urgence de soutenir la croissance par le biais du crédit. Il s'agit de la prochaine étape visant à réduire le coût du capital pour les entreprises et les ménages, favorisant ainsi le climat des affaires et la confiance des consommateurs.

HSBC estime que 2023 sera une année difficile pour l'économie vietnamienne, après avoir vu le taux de croissance au premier trimestre 2023 diminuer fortement à 3,3% par rapport à la même période l'année dernière.

Le ralentissement des données externes demeure le principal risque pour la croissance, selon HSBC. Depuis le début de l'année, les exportations ont chuté de plus de 10 % en glissement annuel, avec une faiblesse dans plusieurs secteurs. Les expéditions vers les États-Unis, première destination des exportations du Vietnam avec une part de marché de 30 %, ont chuté de près de 20 % depuis le début de l'année.

Commentant la prévision de HSBC d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt, M. Vicente Nguyen, directeur des investissements du Fonds AFC Vietnam, a déclaré qu'une nouvelle baisse des taux d'intérêt par la Banque d'État du Vietnam serait raisonnable et bénéfique pour l'économie. Cependant, cet expert a ajouté que cette mesure serait plus efficace si elle était combinée à d'autres mesures.

La Banque d'État a réduit ses taux d'intérêt opérationnels quatre fois de suite. (Photo : HH)

Concernant la décision de la Banque d'État du Vietnam de réduire les taux d'intérêt pour la quatrième fois, M. Bui Van Huy, directeur de la succursale de Hô-Chi-Minh-Ville de DSC Securities Corporation, a déclaré que cette baisse témoigne de l'attention particulière de l'État. Cependant, son efficacité n'est pas évidente.

Selon M. Huy, les trois ajustements précédents n'ont pas eu beaucoup d'impact sur l'économie. Les experts en valeurs mobilières estiment que la politique monétaire actuelle pourrait être absorbée très lentement.

Regard sur la politique budgétaire

M. Bui Van Huy a expliqué qu'en théorie macroéconomique, il existe un concept appelé « trappe à liquidité ». Il s'agit d'un phénomène par lequel la politique monétaire est assouplie par une baisse des taux d'intérêt en dessous d'un certain niveau, ce qui incite les individus à conserver leurs actifs en espèces et rend la politique monétaire impuissante. Dans ce cas, seule la politique budgétaire peut réguler le cycle économique.

Un exemple frappant du phénomène de piège à liquidité est l'économie américaine dans les années 1930-1940 après la Grande Dépression ou, plus récemment, la « Décennie perdue » du Japon des années 1990 à après 2000. Plus précisément, au Japon, pendant la période que beaucoup de gens appellent encore la Décennie perdue, le Japon a abaissé ses taux d'intérêt de 6 % à près de 0 %, mais l'économie était toujours en récession.

Pour le Vietnam, M. Huy a exprimé l'avis que surmonter les perturbations entre les marchés et promouvoir la politique budgétaire (investissement public) aura plus d'impact que la politique monétaire à l'heure actuelle.

Auparavant, Mme Tran Thi Khanh Hien, directrice du département d'analyse de VNDirect Securities Company, avait également déclaré que la meilleure solution dans cette situation était probablement de stimuler l'investissement public, en se concentrant sur l'accélération des progrès de décaissement pour certains projets, comme le projet à grande échelle de l'aéroport de Long Thanh.

Malgré les nombreuses difficultés, de nombreuses organisations continuent d'évaluer favorablement les perspectives à moyen et long terme du Vietnam. Les experts de S&P Global Market Intelligence ont récemment déclaré que le Vietnam serait l'un des marchés émergents d'Asie connaissant la croissance la plus rapide au cours des cinq prochaines années, grâce à de nombreux facteurs tels que : de forts investissements directs étrangers ; d'importantes dépenses en infrastructures nationales ; les avantages de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine ; et les accords commerciaux…

M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinGroup, a déclaré que le Vietnam aura du mal à atteindre l'objectif de croissance de 6,5 % en 2023. La force motrice du développement à moyen et long terme sera maintenue si les principaux marchés d'exportation ne déclinent pas, si l'équilibre macroéconomique continue d'être assuré, si le secteur bancaire maintient la stabilité, si de nombreuses industries se rétablissent après le Covid et si l'efficacité des politiques de soutien est promue.

Selon HSBC, le secteur des services vietnamien restera un secteur prometteur en 2023. Le nombre de touristes entrants montre des signes positifs. Le Vietnam a accueilli près d'un million de visiteurs au cours des deux derniers mois, soit 70 % du niveau de 2019. Le nombre de touristes sud-coréens a retrouvé 80 % de son niveau d'avant la pandémie.

Parallèlement, l'Assemblée nationale examine également l'assouplissement tant attendu des restrictions de visas. Grâce aux efforts déployés pour stimuler le tourisme, le Vietnam devrait connaître une croissance plus forte au quatrième trimestre 2023.

Outre l'urgence de soutenir la croissance, la nouvelle décision de la Banque d'État du Vietnam montre que la banque centrale du Vietnam maintient toujours une attitude positive à l'égard des perspectives d'inflation, affirmant une fois de plus que « l'inflation est toujours sous contrôle ».

En effet, l’inflation a régulièrement diminué, tombant récemment en dessous de 3 % sur un an, bien en dessous du plafond de 4,5 % fixé par le SBV, grâce à des prix mondiaux de l’énergie favorables et à une inflation alimentaire intérieure modérée.

La hausse moyenne de 3 % du prix de détail de l'électricité début mai, qui impacte généralement l'inflation un mois plus tard, présente également un risque gérable de hausse de l'inflation. HSBC a abaissé ses prévisions d'inflation pour 2023 à 2,6 % (contre 4 % auparavant).

La stabilité monétaire est un autre enjeu que la SBV examine. Malgré le récent renforcement du dollar américain, le VND est resté relativement stable grâce à l'amélioration de la balance courante. Si le Vietnam a dû faire face à des difficultés commerciales, ses importations ont davantage diminué que ses exportations, en raison de la forte dépendance de son secteur manufacturier aux importations.

En conséquence, l'excédent commercial mensuel moyen a doublé pour atteindre 2 milliards USD en 2023. Cependant, l'évolution du taux de change USD-VND doit encore être surveillée de près, car la Réserve fédérale américaine (Fed) ne devrait pas achever son cycle de resserrement monétaire.

HSBC a légèrement réduit ses prévisions de croissance pour le Vietnam pour 2023 à 5 % (contre 5,2 % dans les prévisions précédentes), après avoir pris en compte l'impact prolongé et plus généralisé que prévu du ralentissement commercial. HSBC s'attend à ce que l'économie vietnamienne se redresse significativement à partir du quatrième trimestre 2023, avec un soutien accru de la politique monétaire.

Baisser les taux d'intérêt, apaiser la peur de « commettre des erreurs » et permettre à l'argent d'aller là où il est nécessaire . De nombreuses mesures de soutien ont été mises en place pour stimuler l'économie, comme la réduction des taux d'intérêt sur les dépôts et les prêts, et la baisse de la TVA. Mais la croissance du crédit reste faible et les entreprises ne souhaitent pas emprunter. Comment l'argent peut-il être acheminé là où il est nécessaire ?

Source: https://vietnamnet.vn/tiep-tuc-giam-lai-suat-thap-ngang-dai-dich-hay-cong-them-don-bay-2156420.html