Les obligations d'entreprises deviennent positives avant les nouvelles politiques

13 lots d'obligations émis

Selon un rapport récemment publié par l'agence de notation FiinRating, le marché des obligations d'entreprises a connu un retournement de tendance en mars. Plus précisément, 13 lots d'obligations, d'une valeur totale de près de 27 000 milliards de VND, ont été émis avec succès. Les sociétés immobilières ont représenté 6 lots émis, pour une valeur de 23 700 milliards de VND.

Outre les 12 lots d'obligations d'entreprises individuelles, Masan Group Corporation a émis un lot d'obligations publiques d'une valeur de 2 000 milliards de VND. Depuis le début de l'année, cette entreprise a émis un total de 3 500 milliards de VND.

Les actions des entreprises évoluent positivement face aux nouvelles politiques, figure 1. — Le nombre d'obligations émises avec succès a considérablement augmenté, en particulier dans le secteur de l'immobilier (Photo : FiinRatings)

La valeur des émissions privées en mars a augmenté de 3 fois par rapport au mois précédent et de plus de 2 fois par rapport à la même période en 2022. Cependant, FiinRating estime qu'il ne peut pas être affirmé que le marché sera à nouveau actif à partir du deuxième trimestre 2023, mais il sera nécessaire de surveiller certains mouvements du côté de la direction pour éliminer les difficultés du marché, et en même temps restaurer la confiance des investisseurs individuels.

En revanche, l'ampleur des obligations rachetées avant échéance en mars a atteint près de 18 000 milliards de VND, soit 3 fois plus que le mois précédent et près de 2,08 fois plus que la même période en 2022.

Cependant, c'est également le premier mois depuis octobre 2022 où le volume des rachats est inférieur au volume des émissions, marquant la première fois en cinq mois que la valeur de marché des obligations d'entreprises vietnamiennes augmente depuis la publication du décret 65/2022/ND-CP. Un signal positif pour les émissions de capitaux et de liquidités des entreprises émettrices d'obligations.

FiinRating a indiqué que ces signaux positifs proviennent de la baisse des taux d'intérêt opérationnels, du décret 08/2023/ND-CP, de la résolution 33/NQ-CP sur la relance et la promotion du marché immobilier et, plus récemment, de la création d'un groupe de travail chargé de lever les obstacles aux projets immobiliers. C'est également le prélude à une reprise progressive du marché des obligations d'entreprises, le facteur juridique constituant le principal risque sur le marché du crédit.

Il y a 90 entreprises endettées.

Il est à noter que, malgré la forte augmentation des opérations de rachat, la valeur totale des obligations d'entreprises individuelles arrivant à échéance au cours du reste de l'année reste assez élevée, à plus de 220 000 milliards de VND. Les obligations en circulation des sociétés immobilières arrivent à échéance à environ 40 %, soit 93 200 milliards de VND.

L'encours total des obligations individuelles arrivant à échéance au cours des deux prochains trimestres s'élèvera respectivement à 36 200 milliards de VND au deuxième trimestre et à 35 400 milliards de VND au troisième trimestre. Ces chiffres sont considérables par rapport à l'encours total du crédit destiné aux entreprises immobilières et à leur capacité de crédit actuelle.

Avec la pression des dettes arrivant à échéance en 2023, les experts de FiinRating prévoient également que le ratio de créances douteuses des obligations continuera d'augmenter au cours des deuxième et troisième trimestres de 2023. Surtout à un moment où le marché immobilier n'a pas montré beaucoup de signes d'amélioration.

Les actions des entreprises évoluent positivement avant la publication des nouvelles politiques. — De nombreuses entreprises sont confrontées à des pressions pour faire arriver à échéance leurs obligations.

Selon ce rapport de FiinRatings, le nombre d'entreprises annonçant des retards de paiement du principal et des intérêts de leurs obligations continue d'augmenter. Au 17 avril, le marché recensait 89 émetteurs retardant l'exécution de leurs obligations d'entreprise, pour une valeur totale de plus de 110 000 milliards de dongs.

Selon les informations de la Bourse de Hanoi (HNX), depuis début avril 2023, 14 entreprises ont annoncé des retards de paiement d'obligations. Le secteur immobilier continue de représenter une part importante de ces retards. Certaines entreprises ont expliqué que ces retards étaient dus aux difficultés du marché immobilier, au resserrement du crédit et à la réduction des paiements, affectant la trésorerie des projets.

Le rapport de FiinRatings indique également que 48 % des émetteurs d'obligations en retard sont liés. Parmi eux, 27 % appartiennent au même groupe (société mère-filiale ou société mère), 13 % ont la même entité juridique représentative/actionnaire, et les 7 % restants sont des partenaires affiliés qui s'apportent mutuellement des capitaux.

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