מורשתו של וורן באפט, בסך 400 מיליארד דולר, והלחץ של היורש

(דן טרי) - וורן באפט עומד לפרוש מתפקיד המנכ"ל, ומשאיר אחריו את מורשתו הגדולה ביותר, שהיא 382 מיליארד דולר במזומן. האם סכום הכסף הזה הוא מתנה או אתגר עצום עבור גרג אבל - יורשו?

בעידן שבו בינה מלאכותית (AI) יכולה לעוות את האמת, אפילו וורן באפט אינו יוצא מן הכלל. לאחרונה, ברקשייר האת'ווי עצמה נאלצה להוציא אזהרה נדירה מפני סרטוני דיפפייק המתחזים ליו"ר בן ה-95 שמתפשטים ביוטיוב.

"אנשים שפחות מכירים את באפט עשויים להאמין שהסרטונים האלה אמיתיים", הזהירה ברקשייר. החברה הצביעה על סרטון שכותרתו "וורן באפט: עצת ההשקעה מספר 1 לכל מי שגילאי 50 ומעלה" ואמרה שהקול "ברור" לא היה שלו.

התקרית, למרות היותה יוצאת דופן, ממחישה פרדוקס מעניין. בעוד ששורה של באפטים מזויפים צצו והציעו ייעוץ השקעות חסר ערך, באפט האמיתי עשה את אחד הצעדים הזהירים ביותר בקריירה שלו: צבר סכום שיא של מזומנים.

והמהלך התרחש רגע לפני שהוא עמד לחזור רשמית לאור הזרקורים.

ברקשייר האת'ווי מזהירה כי סרטון בינה מלאכותית המתחזה למנכ"ל שלה הופך ויראלי ביוטיוב (צילום: רויטרס).

האם "פרמיית באפט" מתאדה?

במאי השנה, אגדת ההשקעות זעזעה את השוק כאשר הודיע ​​כי יפרוש מתפקיד מנכ"ל ברקשייר בסוף השנה, ובכך סיים כמעט שישה עשורים של הובלת התאגיד ממפעל טקסטיל בירידה לאימפריה של 1,000 מיליארד דולר.

תגובת השוק הפעם אינה עוד אופוריה.

מאז ההכרזה, מניות Class B של ברקשייר צנחו ב-12% ונסגרו מתחת ל-480 דולר. באופן אירוני, באותה תקופה, מדד S&P 500 עלה ב-20% לשיא חדש של כל הזמנים.

דיוויד קאס, פרופסור למימון באוניברסיטת מרילנד, מסביר שתופעה זו אינה נובעת רק מכך שהמניה "רצה קדימה מדי", אלא גם משקפת את "התאדותה" של מה שמכונה "פרמיית באפט" - הערך הנוסף שהשוק מעניק למניות בזכות נוכחותו הייחודית.

במילים אחרות, השוק מעריך מחדש את ברקשייר האת'ווי, שכבר לא מנוהלת ישירות על ידי המוחות הגדולים ביותר של המאה ה-20. עזיבתו, שציפו לה זמן רב, הותירה חלל פסיכולוגי עצום. והחלל הזה מתמלא בסכום גדול אף יותר: 382 מיליארד דולר.

מבצר מזומנים של 382 מיליארד דולר

הדו"ח הכספי של ברקשייר לרבעון השלישי מצייר תמונה פיננסית "דמוית מבצר". הרווח התפעולי של הקבוצה גדל ב-34% משנה לשנה ל-13.5 מיליארד דולר, בעיקר בשל שילוש הכנסותיה מביטוח ראשוני.

אבל הנתון הבולט ביותר הוא במאזן, שם המזומנים ואגרות החוב של החברה התנפחו לשיא של 382 מיליארד דולר בסוף ספטמבר.

זוהי אסטרטגיה מכוונת. באפט וצוותו מכרו יותר ממה שקנו במשך 12 רבעונים רצופים (שלוש שנים). ברקשייר אפילו לא ביצעה רכישה חוזרת בחמשת הרבעונים האחרונים.

הסיבה ה"באפט" עצמה הייתה שהוא לא הצליח למצוא "מציאה".

בשוק מניות שמגיע כל הזמן לשיאים חדשים וקרנות פרייבט אקוויטי דוחפות את מחירי הרכישה כלפי מעלה, "האורקל של אומהה" יעדיף לשבת על ערימת כסף מאשר לקנות במחיר שהוא מחשיב כבלתי סביר.

המהלך השנוי במחלוקת ביותר היה מכירת מניות אפל. מאז 2023, באפט צמצם את אחזקתו באפל בכשני שלישים, ההשקעה הגדולה והמוצלחת ביותר של ברקשייר בהיסטוריה. למרות שהפכה הון של 36 מיליארד דולר ליותר מ-170 מיליארד דולר, מכירת ברקשייר החמיצה את העלייה האחרונה של 33% במניית אפל, שהונעה על ידי ציפיות לאייפון ולבינה מלאכותית.

אנליסטים אומרים שברקשייר בבירור "החמיצה הרבה כסף". אבל מנקודת מבט אחרת, באפט "מרוויח" בחוכמה לפני שבועת הטכנולוגיה (אם בכלל תהיה כזו) מתפוצצת.

באופן אירוני, "נטל" המזומנים כבר אינו נטל. הודות לריביות הגבוהות של הפדרל ריזרב, ערימת המזומנים העצומה הזו הפכה למכונת עשיית כסף בפני עצמה.

רק בתשעת החודשים האחרונים, ברקשייר הרוויחה יותר מ-17 מיליארד דולר מריבית, דיבידנדים והשקעות אחרות - זינוק מ-7.5 מיליארד דולר בכל שנת 2021, כאשר הריביות היו קרובות לאפס.

המורשת האחרונה של גרג אבל

כאשר וורן באפט נכנס לחודשיים האחרונים שלו כמנכ"ל, הוא עדיין הצליח לבצע עסקה "קטנה", והסכים לרכוש את OxyChem (החטיבת הכימיקלים של Occidental Petroleum) תמורת 9.7 מיליארד דולר במזומן.

אבל כפי שמציין דארן פולוק, מנהל תיקים ב-Cheviot Value Management, עסקה של 10 מיליארד דולר היא רק "טיפה בים" בהשוואה לערימת המזומנים של ברקשייר בסך 382 מיליארד דולר.

כל העיניים נשואות כעת אל גרג אייבל, בן 63, יורשו, שייכנס לתפקידו רשמית בתחילת השנה הבאה. אייבל ייכנס לתפקידו בתקופה מאתגרת: המניה מציגה ביצועים נמוכים מהשוק, הזדמנויות השקעה מציאה הן נדירות, וצלו של קודמו רוחש תאוצה.

אבל המורשת שהשאיר באפט לאבל, באופן אירוני, עשויה להיות ה"בעיה" הגדולה ביותר של ברקשייר: כמעט 400 מיליארד דולר במזומן. רחוקה מלהיות נטל, זוהי גם המתנה הגדולה ביותר שלה.

גרג אייבל יחליף את וורן באפט כמנכ"ל ברקשייר האת'ווי בתחילת השנה הבאה (צילום: Getty).

פרופסור דיוויד קאס מאמין שזו הכנה אסטרטגית. במוקדם או במאוחר, יתרחש מיתון, שוק המניות יירד בחדות. באותו זמן, ה"שלישייה" גרג אבל ושני מנהלי ההשקעות טוד קומבס וטד ושלר יהיו "במעמד מושלם להשקיע את המזומנים הגדלים של ברקשייר במחירים אטרקטיביים ביותר".

בעלי המניות וכל השוק עוצרים את נשימתם וממתינים למכתב הפרידה הרשמי של וורן באפט, שצפוי להתפרסם ב-11 בנובמבר (שעון וייטנאם). המכתב צפוי להיות דבריו האחרונים מכל הלב כמנכ"ל, ובו ידברו על פעילותו הפילנתרופית, על החברה, ואולי גם על האופן שבו יורשו צריך להשתמש ב-382 מיליארד דולר הנותרים.

באפט אולי פורש מתפקידו כמנהל, אבל האסטרטגיה שלו לא. הוא מעניק ליורשו לא רק אימפריה, אלא גם אספקה ​​כמעט בלתי נדלית של תחמושת לקראת המכרז הגדול הבא.

סיכוייה של ברקשייר, כפי שמגדיר זאת פרופסור קאס, נותרו "בהירים ביותר" ומאזנה "ללא תחרות". מסתבר שעידן גרג אייבל מתחיל במורשת הסבלנות האחרונה של וורן באפט.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/400-ty-usd-warren-buffett-de-lai-va-ap-luc-cua-nguoi-tiep-quan-20251110115932623.htm