הגנה על "חומת" שער החליפין, מוכנה להגיב ל"רוחות נגדיות"

הגנה על "חומת" שער החליפין, מוכנה להגיב ל"רוחות נגדיות"

חברי האסיפה הלאומית ומומחים מזהירים כי "רוחות נגדיות" עלולות לנשוב לווייטנאם, במיוחד מחסומי מכסים ותנועות בלתי צפויות של הדולר האמריקאי. בהקשר זה, שמירה על יציבות שער החליפין תהיה תנאי הכרחי להגנה על היציבות המקרו-כלכלית.

מאפיין של וייטנאם הוא שהון השקעות לייצור ועסקים תלוי במידה רבה באשראי. צילום: D.T.

האתגר נותר עצום.

מוקדם יותר השבוע, האסיפה הלאומית שאלה את נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV), נגוין טי הונג. אחת השאלות הייתה ניהול המדיניות המוניטרית לשליטה באינפלציה בהקשר של המצב הכלכלי העולמי התנודתי.

בשיחה עם כתבים לאחר מושב השאלות והתשובות, אמר הנציג הואנג ואן קואנג (האנוי) כי המדיניות המוניטרית נוהלה היטב בעבר, אך האתגרים בעתיד הקרוב עדיין עצומים. המצב הכלכלי העולמי טומן בחובו אתגרים רבים. למרות שהפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) הוריד עוד יותר את הריבית, צצו אתגרים חדשים רבים, כגון הסיכון שארה"ב תשנה את מדיניות המס שלה, הקמת חסמי מכסים על סחורות מיובאות, המשפיעים על היצוא של וייטנאם, שלא לדבר על העלייה החזקה של הדולר.

דעות רבות טוענות כי יש צורך להפחית עוד יותר את שיעורי הריבית על הלוואות כדי לעודד צמיחת אשראי ולתמוך בצמיחה. עם זאת, נציג הממשל הואנג ואן קואנג אמר כי בתקופה הנוכחית יש לתת עדיפות לשערי החליפין. אם הריביות יורדו באופן משמעותי, שער החליפין יזנק שחקים, ויגרום לחוסר יציבות מקרו-כלכלית.

בתשובה לשאלותיו של הנציג טראן אן טואן (HCMC) בנוגע לפתרונות לייצוב שערי החליפין ולהפחתה נוספת של הריבית, אמר המושל נגוין טי הונג כי בנק המדינה יעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות בשוק, ובמקרה של תנודות גדולות בשערי החליפין, יתערב באופן מיידי למכירת מטבעות זרים. בנוגע לריביות, בנק המדינה ישקול זאת בקפידה, שכן אם הריבית תופחת יתר על המידה, הדבר יעלה את שערי החליפין וישפיע על זרימת ההשקעות הזרות.

לדברי גב' הונג, קיצוץ הריבית של הפד נראה במבט ראשון כמפחית את הלחץ על שער החליפין. עם זאת, שער החליפין ושוק המט"ח המקומי מושפעים מגורמים רבים, לא רק מריבית הפד, אלא גם מההיצע והביקוש האמיתיים של מטבע חוץ במשק. אם היצוא ישתפר ומשיכת ההשקעות הזרות הישירות תגדל, אז ההיצע ישתפר וניהול שער החליפין יהיה חיובי. עם זאת, אם היצוא קשה, אין תפוקה, או כאשר הביקוש לייבוא ​​יגדל, שער החליפין יהיה תחת לחץ. זה בלי לדבר על הגורמים הפסיכולוגיים של ציפיות, ספקולציות ואגירה.

בנק המדינה של וייטנאם (SBV) נותר איתן ביעד הניהולי שלו לייצב את ערך ה-VND. בהתאם, הוא משלב מדיניות ריבית ושער חליפין כדי להפוך את ה-VND לאטרקטיבי יותר, ומעודד אנשים להמיר מטבעות זרים ל-VND. לכן, למרות שה-SBV שואף להפחית את הריביות, הוא גם קובע שעליו לתאם את מטרותיו, שכן אם הוא יוריד את הריביות יותר מדי, הדבר ישפיע על שער החליפין ועל שוק המט"ח.

וייטנאם היא אחת הכלכלות הפתוחות ביותר בעולם. פתיחות גדולה פירושה שזרמי סחר והשקעות יזרמו במהירות ובעוצמה רבה, הון לטווח קצר יכול בקלות להתהפך, מה שמקשה על ניהול המדיניות המוניטרית. זה דורש מבנק המדינה להיות מוכן להגיב בגמישות להתפתחויות כדי לדבוק בתוקף ביעדים שנקבעו וליישם פתרונות סינכרוניים, גמישים, במינון נכון ובזמן, תוך תרומה לשליטה באינפלציה, ייצוב המאקרו-כלכלה וייצוב שוקי המטבע והמטבע החוץ.

"על מנת להבין את המצב בצורה יציבה ומוכנה, מרחוק, בנק המדינה, כמו גם משרדי הממשלה וסניפיה, חיזקו את הניתוח והחיזוי כדי להיות פרואקטיביים. עם זאת, עם ההתפתחויות הבלתי צפויות והמורכבות של הכלכלה העולמית, אפילו חיזוי קשה. קרן המטבע הבינלאומית (IMF), הבנק העולמי והמוסדות הפיננסיים הבינלאומיים הגדולים בעולם גם הם מתאימים באופן קבוע את תחזיותיהם", אמר הנגיד נגוין טי הונג.

לקדם אשראי, אך תמיד להיזהר מאינפלציה

במושב השאלות והתשובות, חקרו חברי האסיפה הלאומית רבים את נגיד הבנק המרכזי של וייטנאם בנוגע לקידום אשראי בהקשר של אינפלציה נמוכה מיעד האינפלציה (האינפלציה הממוצעת של 10 חודשים הייתה 3.78% ואינפלציית הליבה הייתה 2.76%, בעוד שאינפלציית היעד היא 4-4.5%).

העדיפות מספר אחת כעת היא לייצב את שער החליפין. אם שער החליפין ישתנה בצורה חדה, הדבר ישפיע ישירות על עסקים, ובכך ישפיע על קצב צמיחת התמ"ג.

- הנציג הואנג ואן קוונג (האנוי)

לדברי המושל נגוין טי הונג, דחיפת אשראי לכלכלה תלויה לא רק ברצון המפעיל, אלא גם בנגישות של עסקים ואנשים. נכון לסוף אוקטובר 2025, האשראי בכלכלה גדל ב-10.08%, וסביר להניח שיגדל ב-15% עד סוף השנה כיעד.

למעשה, החל מהמחצית השנייה של 2023, בניהול המקרו-כלכלי הכללי של הממשלה, נקבע גם המטרה של מתן עדיפות לצמיחה כלכלית. המדיניות המוניטרית נותנת עדיפות לאוריינטציה זו. עם זאת, מנהיג SBV אישר כי מעולם לא היה סובייקטיבי לגבי האינפלציה. "אנו עוקבים באופן קבוע. במקרה שיש לחצים אינפלציוניים קיימים, נתאים את המדיניות המוניטרית", אישר הנגיד נגוין טי הונג.

בתגובה לשאלתו של הנציג נגוין טי וייט נגה (האי דונג) בנוגע לאופן שבו אנשים ועסקים יכולים לגשת להון, אמר ראש הבנק הממלכתי של וייטנאם כי הייחודיות של וייטנאם היא שהון השקעות לייצור ולעסקים תלוי במידה רבה באשראי. נכון לעכשיו, יחס החוב לתוצר המקומי הגולמי עומד על מעל 120%, בין הגבוהים בעולם, והוא זוכה להזהרה קבועה מצד ארגונים בינלאומיים כמו הבנק העולמי ובנק הפיתוח האסייתי (ADB).

לפי נתוני בנק המדינה, כיום ישנם ערוצים רבים עבור עסקים, לא רק בנקים, לגישה להון. במיוחד בבנקים, אם הם רוצים ללוות, ארגונים ויחידים חייבים לעמוד בתנאים ובסטנדרטים מספקים, וחשוב מכל, להוכיח את היכולת להחזיר את החוב.

"לאחרונה, הממשלה נתנה הנחיות חדות כיצד לקדם מגזרים אחרים של השוק הפיננסי, כגון שוק המניות, אג"ח בנקאיות וכו', כדי לפתור את בעיית ההון לטווח בינוני וארוך לעסקים. טבעה של מערכת הבנקאות הוא לספק הון לטווח קצר. אם נוכל לפתור את צורכי ההון לטווח ארוך של עסקים באמצעות שוקי המניות והאג"ח, הסיכונים למערכת מוסדות האשראי יפחתו", אמר הנגיד נגוין טי הונג.

מקור: https://baodautu.vn/bao-ve-tuong-thanh-ty-gia-san-sang-ung-pho-voi-con-gio-nguoc-d229829.html