שוק המניות שבוע 8/4 – 8/8: מדד VN "רועד" בטווח הקצר, משקיעים צריכים "לשמור על קור רוח"

מדד VN שובר את רצף העלייה שלו

לאחר כמעט 4 חודשים של עליות מחירים רצופות ו-6 שבועות של עליות חזקות, שעברו את השיא ההיסטורי מאז 2022, הנזילות גדלה באופן דרמטי, ומדד VN סיים את יולי בירידה.

בסוף השבוע, מדד VN ירד ב-2.35%- ל-1,495.21 נקודות לאחר 5 ימי מסחר. גולת הכותרת של השבוע הייתה מחזור הנזילות ההיסטורי, כאשר נפח המכירות המותאם הגיע ל-2.7 מיליארד מניות, ושווי העסקה עמד על כמעט 72,000 מיליארד וונד במחזור המסחר ב-29 ביולי 2025.

לעומת זאת, בבורסת האנוי , שני המדדים HNX-Index ו-UPCoM-Index עלו ב-4.07% וסיימו את השבוע על 264.93 נקודות, ועלו ב-0.63% וסיימו את השבוע על 106.46 נקודות, בהתאמה.

Chứng khoán tuần 4/8 – 8/8: VN-Index — מדד VN ירד מעט לאחר שבוע של מסחר (צילום מסך: SSI iBoard)

רוחב השוק נוטה לכיוון המכירה, שכן לחץ המכירה לטווח קצר עולה בחדות לאחר תקופת העלייה הקודמת. רוב קבוצות המניות המוכרות והמכוונות לשוק, כגון בנקים, ניירות ערך ונדל"ן, האטו את צמיחתן או התאימו את עצמן, תוך תנודות בהתאם למצב מדד ה-VN.

מבחינת קבוצות התעשייה, נרשם לחץ חזק כלפי מטה בקבוצות הקמעונאות, התקשורת, פירות הים, החקלאות , הפלדה, הנדל"ן וכו'. בינתיים, קבוצות ניירות הערך והספנות המשיכו לעלות במחירים והחלו להתמודד עם לחץ מכירה חזק רק במסחר האחרון של השבוע.

מאמצי העלאת המחירים נובעים בעיקר ממניות בודדות כגוןSHB (SHB, HOSE), PET (PETROSETCO, HOSE), KBC (Kinh Bac Urban Area, HOSE), HDC (HODECO, HOSE), HAH), VSC (Vinconship, HOSE),...

הנזילות המשיכה לעלות במהירות כאשר ערך העסקה הממוצע שהותאם הגיע ל-46,322 מיליארד דונג וייטנאמי לסשן, עלייה חדה של 36.5% בהשוואה לשבוע שעבר והרמה הגבוהה ביותר אי פעם.

השבוע שעבר היה השבוע השני ברציפות של מכירות נטו על ידי משקיעים זרים בשוק. ערך המכירות נטו גדל משמעותית, לכמעט 4,900 מיליארד דונג וייט לעומת 1,940 מיליארד דונג בשבוע שעבר. מוקד מגמת המכירות נטו היה בקטגוריות הבאות: FPT (FPT, HOSE), HPG (Hoa Phat Steel, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE), CTG (VietinBank, HOSE),...

השוק קיבל הרבה חדשות מאקרו חשובות בשבוע שעבר. ב-1 באוגוסט, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ הודיע כי שיעור המס האמריקאי עבור וייטנאם הוא 20% (מותאם משיעור קודם של 46%). עם שיעור המס הנ"ל, מומחים רבים מאמינים כי וייטנאם עדיין יכולה לשמור על מעמדה התחרותי מול מדינות אחרות בשרשרת האספקה.

העסקים הרווחיים ביותר ברבעון השני של 2025

תמונת הדוחות הכספיים (FS) לרבעון השני של 2025 נחשפה, קבוצת הבנקאות אישרה שוב את תפקידה המרכזי כאשר היא מהווה מחצית מרשימת 20 החברות עם הרווחים הגבוהים ביותר. ראוי לציין כי VietinBank (CTG, HOSE) טיפסה לעמדה המובילה, עקפה את המתחרים המסורתיים ורשמה את הרווח הגבוה ביותר בתקופה.

בהתאם לכך, ה"בנק" דיווח על רווח לפני מס של 12,097 מיליארד דונג וייט ברבעון השני של 2025, עלייה של 79% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. תוצאה זו נבעה מירידה חדה בעלויות ההפרשה לסיכון אשראי, ירידה של 62% לעומת אותה תקופה, בעוד שההכנסות נטו גדלו מעט ב-3.3% והגיעו ל-15,842 מיליארד דונג וייט.

אחריו נמצאת Vietcombank (VCB, HOSE) במקום השני עם רווח לפני מס שהגיע ל-11,034 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 9% בהשוואה לרבעון השני של 2024.

אחריה נמצאת Vinhomes (VHM, HOSE), החברה הלא-פיננסית היחידה בראש הרשימה, עם רווח לפני מס של 9,106 מיליארד דונג וייטנאמי, אם כי הוא ירד ב-26% עקב ירידה בלוח הזמנים של מסירת הפרויקט בעיקר במחצית השנייה של השנה.

במקום הרביעי מדורגת BIDV (BID, HOSE) עם רווח של 8,625 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 6% לעומת אותה תקופה. במקום החמישי מדורגת Techcombank (TCB, HOSE) עם רווח של 7,899 מיליארד דונג וייטנאמי.

אחרי רשימה זו, בעשרת המובילים, נמצאת סדרה של "בנקים" נוספים, ביניהם: MB (MBB, HOSE); VPBank (VPB, HOSE), ACB (ACB, HOSE),...

מבין 10 המפעלים הרווחיים ביותר לבדם, ישנם 7 שמות המגיעים מתעשיית הבנקאות, דבר המראה התאוששות ברורה של מגזר זה בהקשר של תחילת התאוששות הכלכלה, המשקף את האפקטיביות בבקרת עלויות, בהקצאות ובהרחבת האשראי.

נתוני FiinTrade מראים כי נכון לסוף יולי, הרווח הכולל לאחר מס של כמעט 1,000 חברות רשומות, המהוות יותר מ-97% מסך שווי השוק, גדל ב-33.6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מתוכם, הקבוצה הלא-פיננסית גדלה ב-53.8%, בעוד שקבוצת הפיננסים, בהובלת הבנקים, גדלה ב-17.9%.

לאחר שהבנק הממלכתי של וייטנאם קבע יעד צמיחת אשראי של 16% השנה, אנליסטים צופים כי רווחי הבנקים הרשומים לציבור ימשיכו לעלות במחצית השנייה של השנה, ויבססו את מעמדם המוביל בשוק המניות.

תרחיש המניות של אוגוסט

שוק המניות הוייטנאמי (TTCK) סגר זה עתה את יולי 2025 עם רושם חזק: מדד VN נסגר על 1,502.5 נקודות, עלייה של 127 נקודות (+9.2%) בהשוואה לסוף יוני. עם זאת, לחץ המכירה גבר לפתע אחר הצהריים של אותו יום, בשילוב עם היחלשות הביקוש, מה שגרם למדד לרדת בחדות, ונסגר מתחת לרף 1,500.

עם כניסת אוגוסט, לאחר סדרה של עליות חמות ותיקון בסוף יולי, השוק עומד בפני מצב ברור של טלטלה סביב אזור השיא.

לכן, מומחים אומרים כי עם כניסת החודש החדש, משקיעים מתחילים לחשוש מהאפשרות של חזרה על הירידה המהירה והעמוקה של 12-14% שהתרחשה בשנת 2021, מדד VN עלול לרדת חזרה לכ-1,330 נקודות, ולגרום להפסדים משמעותיים למשקיעים. עם זאת, השוק שונה כעת: הכלכלה יציבה יותר, תזרים המזומנים המוסדי והזר חיובי יותר, וגם לחברות הרשומות יש בסיס איתן יותר.

תקופת התנודות הנוכחית היא טבעית לאחר תקופה ארוכה של עלייה. במקום לחשוש מירידה עמוקה, על המשקיעים לעקוב בקפידה אחר קבוצות התעשייה שנהנות מצמיחה כלכלית, מזרימת הון ישירה זרה ולדבוק באסטרטגיות ארוכות טווח. במהלך תקופת הסתגלות זו, קבוצות רבות עולות, כגון השקעות ציבוריות, נמלי ים, ספנות, נפט וגז, כרייה וכו'.

עם זאת, הגורמים שתמכו בשוק באוגוסט המשיכו להישמר. תזרים המזומנים נותר בשוק ונטה לסובב בין קבוצות התעשייה, במקום לסגת לחלוטין לאחר מפגשי ההתאמה. הביקוש מהמגזר המוסדי נותר יציב, ומילא תפקיד תומך בפסיכולוגיה של משקיעים בודדים במהלך תנודות. בנוסף, מידע מאקרו על מכסים בין ארה"ב לווייטנאם, אם יחודש, יהיה מנוף חשוב שיסייע לשוק להתאושש.

כדי לנהל סיכונים, על משקיעים להקצות את תיקי ההשקעות שלהם בצורה סבירה, תוך הימנעות מפסיכולוגיה של מכירה או מרדף אחר אותות רעש. עליהם לשמור על יחס המרווח ברמה בטוחה; להמשיך להחזיק במניות שמתאוששות מאזור התמיכה, או לשקול הגדלת היחס במהלך תיקונים לטווח קצר. בנוסף, משקיעים עם שיעור גבוה של מזומנים יכולים לפזר חלק מהשקעתם לקבוצת המניות המושכות תזרים מזומנים ספקולטיבי, ועדיין יש להם מקום לעלות בהשוואה לאזור ההתנגדות הקרוב ביותר.

תנודות שוק לטווח קצר , הזדמנויות עם מניות גוזלות כסף

לפי ניתוח של לפי Vietcombank Securities (VCBS), השוק חווה שבוע של תנודות חזקות והוא נמצא בתהליך של איזון וצבירת מומנטום. נקודת החיסרון היא שתזרים המזומנים עדיין מראה סימנים של חלוקה, אם כי היה הבחנה בין קבוצות תעשייה או מניות בודדות עם סיפורים משלהן או תוצאות עסקיות חיוביות ברבעון השני. עם זאת, קבוצת המניות הגדולות טרם הגיעה לקונצנזוס, כך שהסיכון לתנודות/התאמות עדיין קיים.

במצב הנוכחי, צוות הניתוח ממליץ למשקיעים לשמור על יחס מרווח בטוח, להמשיך להחזיק במניות המראות סימני התאוששות מאזור התמיכה, ולשקול להגדיל את חלקן של מניות אלו במהלך תנודות בשוק.

בנוסף, העריכה חברת Asean Securities כי שוק המניות צפוי להמשיך בתנודות בטווח הקצר. אזור התמיכה הקרוב של המדד הוא הסף 1,480 - 1,485 בעוד שאזור ההתנגדות הקרוב הוא באזור 1,500 - 1,510.

משקיעים עם שיעור גבוה של מניות צריכים לתעדף רק נכסים בעלי תזרים מזומנים חזק, שמירה על מגמת עלייה לטווח קצר ותנועה חזקה יותר מהשוק הכללי. משקיעים עם שיעור גדול של מזומנים יכולים להפקיד חלק מההון במהלך תנודות, תוך עדיפות למגזרים מובילים בתמיכה ממדיניות מאקרו: בנקאות, ניירות ערך, נדל"ן ,...

עם אסכולת ה"קנייה והחזקה" לטווח הבינוני, משקיעים יכולים להקצות משקל רב יותר למניות מובילות, עם סיכויים לצמיחה ברווחים בשנת 2025 והן בהנחה משמעותית במחירן, בעוד שהמניות חזרו לרמות תמיכה חזקות בגרף הטכני.

הערות והמלצות

גב' נגוין מין צ'או, יועצת בחברת Mirae Asset Securities (וייטנאם), העריכה כי VN-Index חווה את שבוע המסחר השלילי ביותר מאז הקריסה עקב "מכסים". עד כה, משקיעים זרים חזרו למכור בחוזקה, עם שווי מכירה נקי כולל של יותר מ-4,600 מיליארד דולר בשבוע כולו, מה שהיווה גם לחץ משמעותי על המדד. באופן כללי, עם רבים מאותות האזהרה הללו, VN-Index צפוי לאשר שיא לטווח קצר.

בנוגע למידע מאקרו, בנוסף לסימנים החיוביים של מכסים אמריקאים על וייטנאם, מגמת זרימת ההון לארה"ב ב-6 החודשים האחרונים נמצאת בירידה. הסיבות לכך הן (1) גיאופוליטיקה סוערת (2) עסקים אמריקאים מושפעים ממדיניות המכסים שלהם. שווקים מתעוררים בעלי גיאופוליטיקה יציבה ופוטנציאל צמיחה גבוה כמו וייטנאם הופכים ליעדים לזרימות השקעות זרות. הדבר הודגם על ידי תנופת הקנייה נטו בשוק הווייטנאמי שהגיעה ל-8,717 מיליארד ביולי. מגמה זו צפויה להתקדם עוד יותר בסוף השנה עקב אירוע שדרוג שוק המניות של וייטנאם.

עם זאת, באופן כללי, בטווח הקצר, תזרים המזומנים הספקולטיבי מפוזר במניות בודדות, ואינו מתפשט עוד לקבוצות מובילות כמו באמצע יולי, דבר המצביע על כך שכוח השוק הפנימי נחלש, ועל המשקיעים לנקוט משנה זהירות. מדד VN עשוי להמשיך ולהתקשות, ואף לשמור על מגמת תיקון כלפי מטה השבוע.

משקיעים צריכים לשמור על "ראש קר", להפעיל מצב הגנה כדי לשמר את הישגי 3 החודשים האחרונים, או לפחות לא "לשחוק" את הונם. לכן, היא ממליצה שבשלב זה, משקיעים צריכים לנתח ולבחור כדי למצוא "מניות-על" לרבעון השלישי של 2025 מתוך הנתונים שפורסמו של הרבעון השני, ולהתכונן לקנות כאשר יופיע טווח מחירים טוב.

קבוצות התעשייה לסוף השנה יהיו התעשיות המרכזיות לצמיחה כלכלית: בנקאות, השקעות ציבוריות (חומרי בניין), צריכה ונדל"ן.

חברת פו הונג ניירות ערך מאמינה כי מדד ה-VN ירד מתחת ל-1,500 נקודות, כאשר פקודות התאמת המניות נמוכות מהממוצע של 20 הפגישות, דבר המראה היסוס מצד קונים ומוכרים כאחד. השבוע, המדד עשוי להמשיך בתנודות כדי לחזק את בסיס המחירים, תנופת ההתאוששות תאושר רק כאשר מדד ה-VN יפרוץ וישמור על רמה מעל 1,525 נקודות; אם הוא ימשיך מתחת לרף זה, לחץ התיקון עשוי למשוך אותו חזרה לטווח של 1,460 - 1,470 נקודות. עבור קונים חדשים, יש צורך לעקוב אחר תגובת המניה בעת התאמה לאזור התמיכה בטווח הבינוני. קבוצות העדיפות כוללות בנקאות, נדל"ן, ניירות ערך, פלדה ושירותים (חשמל).

לוח זמנים לתשלום דיבידנדים השבוע

על פי הסטטיסטיקה, ישנם 34 מפעלים שהחליטו לשלם דיבידנדים עבור השבוע שבין ה-4 ל-8 באוגוסט, מתוכם 22 מפעלים משלמים במזומן, 7 מפעלים משלמים במניות, 4 מפעלים נותנים מניות בונוס ומפעל אחד משלם דיבידנדים מעורבים.

השיעור הגבוה ביותר הוא 100%, הנמוך ביותר הוא 4.5%.

7 עסקים משלמים לפי מניות:

חברת הנדסת מתכות JSC (SDK, UPCoM), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 4 באוגוסט, שער החליפין 20%.

תאגיד פיתוח הנדל"ן פאט דאט (PDR, UPCoM), תאריך אקס-דיבידנד הוא 4 באוגוסט, שיעור דיבידנד 8%.

חברת Quang Nam Mineral Industry JSC (MIC, HNX), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 4 באוגוסט, שער החליפין 55%.

תאגיד קבוצת דבאקו וייטנאם (DBC, HOSE), תאריך אקס-דיבידנד הוא 7 באוגוסט, שיעור דיבידנד 15%.

תאגיד שדות התעופה של וייטנאם (ACV, UPCoM), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 7 באוגוסט, שער 65%.

תאגיד קבוצת CEO (מנכ"ל, HNX), תאריך אקס-דיבידנד הוא 7 באוגוסט, שיעור דיבידנד 5%.

תאגיד הטכנולוגיה טיאן פונג (ITD, HOSE), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 7 באוגוסט, שער 7%

4 חברות מעניקות מניות:

חברת מניות משותפת לפרסום וירידי סחר (VNX, UPCoM), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 4 באוגוסט, שער החליפין 70%.

תאגיד השקעות בתשתיות העיר הו צ'י מין (CII, HOSE), תאריך אקס-דיבידנד הוא 5 באוגוסט, שיעור דיבידנד 14%.

Bac Kan Minerals JSC (BKC, HNX), תאריך מסחר אקס-רייט הוא 7 באוגוסט, שער החליפין 100%.

בנק Orient Commercial Joint Stock Bank (OCB, HOSE), תאריך אקס-דיבידנד הוא 8 באוגוסט, שיעור דיבידנד 8%.

מיזם מעורב אחד:

בנוסף לתשלום במזומן , Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH, HOSE) משלמת גם במניות כאשר תאריך האקס-דיבידנד הוא 7 באוגוסט, בשיעור של 30%.

לוח זמנים לתשלום דיבידנד במזומן

*תאריך אקס דיבידנד: הוא תאריך העסקה שבו הקונה, עם קביעת הבעלות על המניות, לא ייהנה מזכויות נלוות כגון הזכות לקבל דיבידנדים, הזכות לרכוש מניות שהונפקו נוספות, אך עדיין ייהנה מהזכות להשתתף באסיפת בעלי המניות.

קוד	קוֹמָה	יום החינוך העולמי	יום TH	פּרוֹפּוֹרצִיָה
PWS	UPCOM	4/8	28 באוגוסט	10%
KHW	UPCOM	4/8	29 באוגוסט	17%
צפון-מזרח	HNX	4/8	21 באוגוסט	10%
NBC	HNX	4/8	15 באוגוסט	5%
TNC	זַרנוּק	4/8	25 בספטמבר	16%
וידאו	זַרנוּק	4/8	19 באוגוסט	5%
VFG	זַרנוּק	4/8	20 באוגוסט	10%
BRC	זַרנוּק	5/8	20 באוגוסט	12%
IFS	UPCOM	5/8	9/9	19.8%
PLE	UPCOM	5/8	28 באוגוסט	9.5%
TSG	UPCOM	6/8	15 באוגוסט	11%
THN	UPCOM	6/8	15 באוגוסט	13.2%
GMX	HNX	6/8	28 באוגוסט	12%
SSC	זַרנוּק	6/8	29 באוגוסט	20%
NNC	זַרנוּק	7/8	29 באוגוסט	10%
עֵצָה	זַרנוּק	7/8	15 באוגוסט	16%
חה	זַרנוּק	7/8	28 באוגוסט	10%
PNP	UPCOM	7/8	28 באוגוסט	16%
MVC	UPCOM	7/8	29 באוגוסט	4.5%
SBL	UPCOM	7/8	21 באוגוסט	5%
TQW	UPCOM	8/8	29 באוגוסט	6%
PTP	UPCOM	8/8	3/9	9%
חופשת לילה	UPCOM	8/8	22 באוגוסט	5%