מומחים מציגים שני תרחישים למניות וייטנאמיות לפני שעת ה-G של FTSE Russell

יש ציפייה חזקה בשוק שסקירת אוקטובר זו עשויה להיות "רגע היסטורי" - המסמן את המעבר ממשקאות Frontier למשקים מתעוררים משניים.

משקיעים ממתינים בקוצר רוח לתוצאות השדרוג מחר - צילום: קוואנג דין

מחר בבוקר, 8 באוקטובר (שעון וייטנאם), מדד FTSE ראסל יפרסם רשמית את תוצאות סיווג השוק התקופתי שלו. וייטנאם היא אחת מנקודות המוקד שמשקיעים גלובליים עוקבים אחריה.

בהדגשת דבריו של טואי טרה, אמר מר טרין טאנה קאן - מנכ"ל קאפי ניירות ערך - כי זהו לא רק אירוע טכני, אלא גם מדד למאמצים רבי השנים של השוק הפיננסי הווייטנאמי במסע לעבר סטנדרטים בינלאומיים.

פרדוקס לפני זמן שדרוג המניה

מנהל קאפי ניירות ערך אמר כי בהערכה האחרונה, וייטנאם עמדה ברוב הקריטריונים של FTSE, כאשר חסרים רק שני גורמים: מנגנון תשלום שאינו דורש "מימון מראש" (non-prefunding) ועלויות מסחר כושלות.

במהלך התקופה האחרונה, הממשלה והרגולטורים יישמו סדרה של רפורמות - החל מהשקת KRX, הנחיות בנוגע לאי-מימון מראש, ועד לשיפור תהליך הסליקה.

כתוצאה מכך, לשוק יש ציפיות גבוהות שהסקירה של אוקטובר זו עשויה להיות "רגע היסטורי" - המסמן את המעבר מקבוצת Frontier לקבוצת Secondary Emerging.

Mr. Trinh Thanh Can - צילום: QUANG DINH

עם זאת, מצב השוק בפועל מראה פרדוקס יוצא דופן. הון זר - שצפוי "לצפות" את סיפור השדרוג - נמכר חזק, בקנה מידה הגדול ביותר בשנים האחרונות.

הניגוד הזה בין ציפיות לפעולות גורם למשקיעים מקומיים רבים להתחיל לתהות: האם משקיעים בינלאומיים באמת מאמינים שוייטנאם תשודרג הפעם, או שהם זהירים לגבי האפשרות של עיכוב נוסף?

ככל שהשוק מתקרב לאבן דרך חשובה, חיוני שמשקיעים יהיו מוכנים לשני התרחישים - משודרגים או לא - כדי שיוכלו להגיב באופן יזום.

תמיד היו מוכנים שני תרחישים

עד לנקודה זו, שום דבר אינו ודאי שכן כל המידע על התוצאות עדיין טרם פורסם. מר קאן הציע שני תרחישים עם אסטרטגיות פעולה מתאימות.

עם תרחיש 1, השדרוג הצליח

זהו התרחיש הצפוי ביותר. אם וייטנאם תיכלל רשמית ברשימת השווקים המתעוררים על ידי מדד FTSE, ההשפעה הפסיכולוגית ותזרים המזומנים יהיו חיוביים.

מבחינה היסטורית, שווקים משודרגים כמו קטאר, איחוד האמירויות הערביות, פקיסטן, או לאחרונה כווית, ראו עליות ממוצעות של כ-20-25% מההכרזה ועד למועד התחילה (בדרך כלל תוך 6 חודשים).

מניות בסל המדדים שנוספו לקבוצת השווקים המתעוררים עולות לעיתים קרובות חזק יותר מהרמה הכללית הודות לזרם של קרנות סל וקרנות פעילות.

עם זאת, יש לציין גם כי לאחר כניסת השדרוג הרשמי לתוקף, רוב השווקים הללו רשמו תיקון ממוצע של כ-10-12%, עקב מימוש רווחים לטווח קצר ומשיכות מזומנים לטווח קצר.

לאחר מכן, השוק נכנס לשלב צבירה יציב יותר וביסס רמת מחירים חדשה ובת קיימא יותר.

לכן, האסטרטגיה הנבונה בתרחיש זה היא לקנות לאחר הודעת השדרוג, לרכוב על גל הציפיות של 3-6 חודשים, ולהקטין בהדרגה את הרווחים קרוב יותר למועד תחילת המסחר.

לאחר שהשוק יתאים את עצמו ויתייצב, משקיעים יכולים לשקול לקנות בחזרה במחירים אטרקטיביים יותר כדי לתפוס את מחזור הצמיחה החדש.

בעוד שקנייה לאחר ההכרזה עלולה לגרום למשקיעים להחמיץ את החלק המוקדם של העלייה, במציאות, הפוטנציאל האופטימי על פני תקופה של 6 חודשים הוא לעתים קרובות גדול מספיק כדי להבטיח תשואות אטרקטיביות ללא סיכון של פירוש שגוי של תוצאת השדרוג.

תרחיש 2, לא שודרג בתקופת הלימודים הנוכחית

זהו תרחיש בעל סבירות נמוכה יותר, אך עדיין יש לקחת אותו בחשבון. לאחרונה השוק שיקף ציפיות רבות לשדרוג, כאשר הון ספקולטיבי משתתף באופן משמעותי במניות גדולות - אלו הנחשבות "מועמדות" בתיק המניות המתעוררות של FTSE.

אם התוצאות שהוכרזו לא יהיו כצפוי, תזרים המזומנים הספקולטיבי הזה יימשך במהירות, מה שעלול לגרום למדד ה-VN להתאים את עצמו בצורה משמעותית בטווח הקצר, במיוחד כאשר משקיעים זרים עדיין שומרים על מגמת מכירות נטו.

בשילוב עם הלחץ הפסיכולוגי של האכזבה, הירידה באמפליטודה בפגישות הראשונות יכולה להיות גדולה למדי, וליצור "טלטלה" זמנית.

עם זאת, אין מדובר באיתות שלילי לטווח ארוך. הבסיס המקרו-כלכלי של וייטנאם נותר חיובי: התמ"ג בשנת 2025 צפוי להגיע ליותר מ-8%, האינפלציה נמצאת תחת שליטה, ופעילויות עסקיות רשומות עדיין צומחות באופן חיובי.

היעדר השדרוג בשלב זה הוא טכני בלבד, וסביר להניח שיושלם בסקירה הבאה, לאחר שהקריטריונים הנותרים יאושרו במלואם על ידי FTSE.

בתרחיש זה, האסטרטגיה הסבירה היא לנקוט משנה זהירות בטווח הקצר, להימנע מלהגיע לתחתית בתחילת הסבבים הראשונים של ירידה חדה, ובמקביל להכין תיק מניות טוב שיצטבר בהדרגה כאשר השוק יתייצב באזור הערכה אטרקטיבי.

זוהי הזדמנות למשקיעים לטווח בינוני וארוך להגדיל את חשיפתם לעסקים חזקים ביסודם, בעלי מעמד מוביל בתעשייה ופוטנציאל רווח גדול כאשר צפוי להשתפר השוק בעתיד הקרוב.

חזרה לנושא

טרין טאנה קאן (מנכ"ל קאפי ניירות ערך)

מקור: https://tuoitre.vn/chuyen-gia-neu-hai-kich-ban-cua-chung-khoan-viet-truoc-gio-g-ftse-russell-20251007082333919.htm