מניות נדל"ן עולות פי שניים-שלושה: גל גדול או סימן אזהרה?

מגזר הנדל"ן הופך למוקד השוק, כאשר מניות רבות מכפילות את ערכן. עם זאת, קיימים חששות שזהו אולי סוף מגמת עלייה, וכי שיא האופוריה הוא גם הזמן שבו מתעוררים הסיכונים הפוטנציאליים הגדולים ביותר.

במקום לעקוב בעיוורון אחר מגמת ההתאוששות הכללית של התעשייה כולה, מומלץ למשקיעים להתמקד בבחירה סלקטיבית של מניות של חברות בעלות יסודות איתנים - צילום: קוואנג דין

נכסי נדל"ן רבים עלו בערכם פי כמה וכמה.

מניות TAL - חברת השקעות נדל"ן Taseco - נסחרו רשמית בבורסה של HoSE ב-1 באוגוסט במחיר ייחוס של 25,500 דונג וייטנאמי. עד ה-13 באוגוסט, מחיר TAL עלה ל-35,250 דונג וייטנאמי, צמיחה של למעלה מ-38% בהשוואה למחיר הרישום הראשוני.

ראוי לציין שזו רק העלייה מאז שהמניה הונפקה בבורסת HoSE. אם ניקח בחשבון את תקופת המסחר ב-UPCoM, מניית TAL צמחה בכמעט 72% מתחילת 2025.

עם זאת, TAL עדיין אינו מקרה עליית המחירים ה"מזעזע" ביותר בתחום הנדל"ן.

מניות נדל"ן רבות אחרות רשמו עליות של פי 2-3 בהשוואה לתחילת 2025, כגון LDG שעלתה ב-176%, SJS שעלתה ב-152%, VHM שעלתה ב-132% ו-CEO שעלתה ב-107%. בינתיים, NVL (+80.5%) ו-SCR (+73.1%) גם הן מראות תנופה יוצאת דופן כלפי מעלה.

ההתפתחויות החיוביות הגיעו לאחר שהשוק התאושש מהלם המכסים, ומהזינוק במניות קבוצת Vingroup בעקבות רישום מניות VPL של Vinpearl.

אף על פי כן, הדבר מצביע גם על כך שנפתח מעגל חדש בתעשייה. לאחר הסרת מכשולים משפטיים, המערכת הפיננסית מזרימה אשראי לעסקי נדל"ן.

בפגישה שנערכה לאחרונה, הצהיר המושל נגוין טי הונג כי צמיחת האשראי במגזר הנדל"ן הייתה גבוהה מהממוצע הכללי במהלך שבעת החודשים הראשונים של השנה.

בינתיים, מר נגוין אן חואה, מנהל הניתוח ב- Agribank Securities (Agriseco), ציין: "מגזר הנדל"ן ראוי לציון במחצית השנייה של השנה, שכן השוק הארצי מראה סימנים חיוביים של התאוששות, במיוחד מבחינת היצע ונזילות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד."

יש לקחת בחשבון את דילול המניות ואת הבריאות הפיננסית.

בהקשר זה, סיפור גיוס ההון צץ ברוב מניות הנדל"ן כעניין של הישרדות.

מניות רבות עלו בחדות, אך המשקיעים "עדיין לא הגיעו לנקודת איזון".

לאחרונה, מועצת המנהלים של DXG אישרה תוכנית להנפקה פרטית של 93.5 מיליון מניות, המהוות 9.18% ממניות החברה, בהשתתפות פחות מ-20 משקיעי ניירות ערך מקצועיים.

באופן דומה, SJS (קבוצת SJ) יישמה זה עתה הגדלת הון מהון עצמי, והנפיקה למעלה מ-182.6 מיליון מניות ביחס של 100:159 (בעלי מניות המחזיקים ב-100 מניות יקבלו 159 מניות חדשות), כולל תשלומי דיבידנד והגדלת הון מהון עצמי.

בינתיים, TCH (שירותים פיננסיים של Hoang Huy) מגייסת מעל 2 טריליון וונד באמצעות הנפקה של יותר מ-200 מיליון מניות להשקעה בפרויקטים עירוניים ודירות בהאי פונג , מה שמדגים את שאיפתה להרחיב את היקפה ויכולתה הפיננסית.

מר נגוין דה מין, מנהל מחקר ופיתוח ללקוחות פרטיים בחברת יואנטה ניירות ערך וייטנאם, הצהיר: "הגדלת הון היא מגמה בלתי נמנעת לאחר תקופה קשה, אך היא מגיעה עם סיכון של דילול ותנודות קצרות טווח בהיצע וביקוש. עם זאת, מחזור ההתאוששות החל, כאשר המפתח טמון בהסרת מכשולים משפטיים וב"שחרור" פרויקטים.

משקיעים צריכים לאזן בין יעדי צמיחה לבין היכולת לעמוד בתנודתיות, ולתעדף חברות מבוססות ובעלות בריאות פיננסית חזקה כדי למקסם הזדמנויות.

לחץ תזרים המזומנים על ענף הנדל"ן משמעותי.

על פי נתוני FiinGroup, אגרות חוב קונצרניות (לא כולל אגרות חוב בנקאיות) בשווי של כ-102,000 מיליארד וונד וייטנאמי יגיעו לפדיון במחצית השנייה של השנה, כפול מהסכום מהמחצית הראשונה (44,400 מיליארד וונד וייטנאמי). חברות נדל"ן מהוות חלק גדול מזה, כאשר 65,300 מיליארד וונד וייטנאמי נדרשים להיפרע, דבר המצביע על כך שלחץ תזרים המזומנים נותר קיים.

שלא לדבר על כך שהשוק עובר כל הזמן שיאים היסטוריים. בהקשר זה, רדיפה אחר מניות נדל"ן במחירים גבוהים טומנת בחובה סיכונים משמעותיים, במיוחד כאשר עלול להופיע לחץ מכירה בלתי צפוי, שיוביל לתיקון לטווח קצר.

במקום לעקוב באופן עיוור אחר מגמת ההתאוששות הכללית של התעשייה כולה, מומלץ למשקיעים להתמקד בבחירה סלקטיבית של עסקים בעלי יסודות איתנים, תוך מתן עדיפות לאלו עם אחזקות קרקע נקיות ומעמד משפטי ברור. אלה יהיו גורמים מרכזיים בחיזוק סיכויי העסקים בטווח הבינוני ובמזעור הסיכונים במהלך תקופת הבעלות.

חזרה לנושא

הוק חיאם

מקור: https://tuoitre.vn/co-phieu-bat-dong-san-tang-gap-2-3-lan-song-lon-hay-tin-hieu-canh-bao-20250813164353681.htm