מניות חברת המניות המשותפת פו טאי אינן מסונכרנות עם השוק

שוק המניות הוייטנאמי צומח בחוזקה, כאשר מדד VN עובר את רף 1,525 נקודות ומגזרים רבים כמו ניירות ערך, בנקאות ונדל"ן פורצים. בניגוד למגמה זו, נראה כי PTB לא נמצאת בקצב. למרות הבסיס הפיננסי האיתן והפעילות היציבה שלה, מניה זו עדיין נעה הצידה ולא עברה את הסף הטכני ארוך הטווח שלה.

באופן ספציפי, בין ה-13 ביוני ל-24 ביולי, מניית PTB עלתה רק ב-9.6% (מ-50,070 דונג וייט ל-54,900 דונג וייט למניה), בעוד שמדד VN עלה ב-15.6% ונשאר מעל קו MA200. זו לא הפעם הראשונה ש-PTB מגיבה באיטיות בהשוואה לשוק, מה שגורם לספקות לגבי סיכויי המניה לטווח ארוך, למרות תוצאות עסקיות חיוביות.

פו טאי היא חברה ותיקה, רשומה בבורסה מאז 2004, הפועלת במגוון תעשיות בשלושה עמודי תווך עיקריים: ייצור וייצוא של רהיטי עץ, אבן טבעית והפצת רכב (טויוטה). לאחר שנה תנודתית בשנת 2023, 2024 רשמה התאוששות ברורה כאשר ההכנסות הגיעו ל-6,466 מיליארד דונג וינדי, עלייה של 15.1%; הרווח לאחר מס הגיע ל-376.3 מיליארד דונג וינדי, עלייה של 45%. הכוח המניע העיקרי נובע מייצוא עץ.

לפי חברת DSC Securities, פו טאי מנצלת את "90 הימים המוזהבים" של דחיית המסים בארה"ב כדי להגביר את היצוא. עץ מהווה יותר מ-90% מסך הכנסות היצוא, מתוכן תורם השוק האמריקאי יותר מ-50%. כדי להפחית את הסיכון לתלות, החברה מתרחבת ליפן - שם הביקוש יציב.

בששת החודשים הראשונים של 2025, הכנסותיה של פו טאי הגיעו ל-3,574 מיליארד דונג וייט (עלייה של 16%), והשלימו 54% מהיעד השנתי. הרווח לאחר מס מוערך ב-304.47 מיליארד דונג וייט (עלייה של 23%), והשלימו 64% מהיעד השנתי. עם זאת, מחיר המניה עדיין קבוע, דבר המשקף סנטימנט זהיר לגבי סיכונים ארוכי טווח, במיוחד בתעשיית העץ.

בשנת 2024, מגזר העץ יהווה 71.7% מהרווח הגולמי (878 מיליארד דונג וייטנאם), אבן טבעית תתרום 21.9% (268 מיליארד דונג וייטנאם), מסחר 4.5% (55 מיליארד דונג וייטנאם), ונדל"ן 1.9% (22.6 מיליארד דונג וייטנאם). מאז שארה"ב הטילה מכסי היצף על עץ סיני בשנת 2018, וייטנאם הפכה לספקית הגדולה ביותר, ומהווה 54% מנתח השוק בארה"ב בשנת 2024. עם זאת, גם זה מגביר את התלות. אם ארה"ב תחזק את המחסומים הטכניים, הסיכון ישפיע ישירות על עסקים כמו פו טאי.

בנוסף, יצוא העץ בשנת 2025 עלול להיתקל בקשיים עקב שינויים במחזורי הסחורות. עונת השיא של היצוא התרחשה מוקדם יותר ברבעון השני במקום ברבעון השלישי הרגיל, שכן יבואנים אמריקאים האיצו את אגירת המלאי עקב חששות מסיכוני סחר ושיבושים בשרשרת האספקה. מצב זה הופך את התחזית למחצית השנייה של השנה לפחות מזהירה, ומשפיע על פו טאי.

בהקשר של תעשיית העץ העומדת בפני אתגרים רבים, שני המגזרים הנותרים, אבן טבעית ונדל"ן, צפויים לפצות במידה מסוימת. בנוגע לאבן, השוק המקומי נהנה מגל של השקעות ציבוריות, היוצר תנאים נוחים לצריכת מוצרי חיפוי אבן, וזוהי חוזקה של פו טאי.

בתחום הנדל"ן, למרות שעדיין לא משחקת תפקיד מפתח, החברה עדיין מפתחת באופן פעיל. פרויקט Phu Tai Residence הופעל; פרויקט Phu Tai Central Life, בהיקף של 380 דירות, בהשקעה כוללת של כמעט 615 מיליארד דונג וייטנאמי, שולם בסכום של 291 מיליארד דונג וייטנאמי נכון לסוף הרבעון הראשון של 2025. הפרויקט צפוי להסתיים השנה וניתן יהיה לרשום הכנסות ורווחים בין השנים 2025-2026.

עם זאת, מניות PTB טרם משכו תזרים מזומנים חזק. אחת הסיבות לכך היא התוכנית להציע מניות לציבור, מה שמעלה חששות לגבי דילול ולחץ על היצע בטווח הקצר. משקיעים רבים עומדים זמנית בצד כדי לצפות. אם תוצאות העסקים של הרבעון השלישי יהיו חיוביות או שהתוכנית להנפקת מניות תפורסם בבירור, PTB יכולה להחזיר את תנופת הצמיחה.

מקור: https://baodautu.vn/co-phieu-cong-ty-co-phan-phu-tai-lac-nhip-voi-thi-truong-d343721.html