מניות קמעונאיות מראות ניגוד חד על רקע הידוק ההוצאות של משקי בית בווייטנאם.

רצף הניצחונות בן תשעה הסשנים של שוק המניות מאז סוף נובמבר 2025 נעצר. גם מגזר הקמעונאות ומוצרי הצריכה התמודד עם לחץ משמעותי כלפי מטה. עובדה זו הדגישה עוד יותר את הפער בתוך התעשייה לאחר כמעט שנה של פעילות.

מניות מגזר הקמעונאות מראות סטייה חזקה - צילום: קוואנג דין

מניות מגזר הקמעונאות והצריכה מקוטבות, כאשר חברות מספרות סיפורים שונים.

למרות שמדד VN מתקרב לשיא של כל הזמנים, מניות מגזר הקמעונאות והצריכה טרם יצרו תמונה חיובית באמת בכל התחומים.

קבוצה זו ציינה רק מספר מצומצם של מניות עם ביצועים יוצאי דופן, בעוד שרובן עדיין מפגרות מאחור, או אפילו חוות צמיחה שלילית.

קבוצת העליות הבולטות כללה את MWG - Mobile World Investment Corporation ואת PET - PetroVietnam General Services Corporation, שתיהן רשמו עליות גבוהות ממדד VN (+37.9%).

לעומת זאת, מניות כמו HAX - Hang Xanh Auto Services Joint Stock Company, ו-PNJ - Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company, יוצרות ניגוד חריף.

באופן ספציפי, מניית MWG עלתה בכמעט 40% הודות למספר גורמים מבטיחים: רשתות Mobile World ו-Dien May Xanh מתכננות הנפקות ראשוניות, בעוד Bach Hoa Xanh מאיצה את התרחבותה לצפון.

בינתיים, מניית PET זינקה ב-39.2%. המשקיעים מתמקדים במכירה פומבית של 24.9 מיליון מניות PET על ידי PVN במחיר התחלתי של 36,500 דונג וייטנאמי למניה ב-11 בדצמבר, שתחשוף בעל מניות אסטרטגי חדש.

מאחורי הקבוצה המובילה, מניות כמו MSN (+10%), DGW (+4.8%) ו-FRT (+4.1%) המשיכו לעלות אך לא השפיעו באופן משמעותי.

בינתיים, עסקים מסוימים מתמודדים עם צמיחה שלילית. למרות זינוק בצמיחה בסוף נובמבר 2025, מניית TLG של ת'יאן לונג עדיין ירדה ב-1.7% מתחילת 2025. התנודות המשמעותיות במחיר מניית TLG התרחשו לאחר הידיעה שקוקיו (יפן) רצתה להוציא למעלה מ-4,700 מיליארד וונד כדי לרכוש את רוב המניות ב-TLG.

ייתכן שהקבוצה שנפגעה הכי קשה היא מגזר הפצת הרכב, כאשר מניית HAX ירדה ב-37.2%. אחריה נמצאת CTF של City Auto, שגם היא ירדה ב-8.2%.

משקי בית נותנים עדיפות לחיסכון.

תנודות אלו נובעות לא רק מתוך העסקים עצמם, אלא גם ממגמות כלליות במשקי בית.

לדברי מייקל קוקלארי, הכלכלן הראשי של VinaCapital, שיעור החיסכון של משקי בית וייטנאמיים עלה ל-30% מההכנסה לאחר מגפת הקורונה. ההכנסה הפנויה גדלה ב-6-7%, אך ההוצאות גדלו רק ב-5% בשנת 2025. זה משקף שאנשים נותנים עדיפות לחיסכון ומגבילים רכישות לא חיוניות.

למעשה, צמיחת הצרכנים בשנת 2025 תונע במידה רבה על ידי תיירות בינלאומית, ובמיוחד חזרתם של תיירים סינים, המהווים כנקודת אחוז אחת מסך צמיחת שוק הקמעונאות.

מר קוקלארי צופה שעד אמצע 2026, כוח הקנייה החדש עשוי להתאושש משמעותית, ככל שמחזור הצבירה הפיננסית יסתיים.

מנקודת מבט אחרת, מר נגוין אן חואה, מנהל ניתוח ומחקר בחברת המניות המשותפת Agribank Securities (Agriseco), ציין כי אסונות הטבע בסוף השנה הובילו משקי בית רבים לתעדף את תקציביהם להתאוששות לאחר הסופה, מה שיוביל להבחנה בין קבוצות מניות קשורות שונות כגון מוצרי צריכה, חומרי בניין וביטוח.

ארגון מחדש - רישום: כוח מניע חדש לתעשייה?

עם זמן התאוששות של כוח הקנייה המקומי, עסקאות ארגון מחדש או רישום הפכו לאטרקציות מרכזיות.

עסקה בולטת עתידית היא PET, שבה PVN מוכרת במכירה פומבית כמעט 25 מיליון מניות. אם יופיע משקיע אסטרטגי חדש, גם מודל העסקים של PET עשוי להשתנות.

זהו גם סיפור שמושך תשומת לב מצד TLG, שכן מדובר בשותף מיפן. צפוי שזה יסייע להרחיב את שיתוף הפעולה במחקר ובעיצוב, ולשפר את איכות המוצר הן בארץ והן בעולם.

בינתיים, MSN מתכוננת גם להעביר את מניות MCH שלה – Masan Consumer Holdings JSC – לבורסת HoSE, עם תוכניות להירשם בבורסה. אחת המטרות שהציבה הנהלת MSN היא לכלול את MCH במדדים יוקרתיים כמו VN30.

מר בוי ואן הוי, מנהל מחקר השקעות ב-FIDT, העריך כי גל ההנפקות והמימושים רק החל שלב חדש. מלבד ההתפתחויות החיוביות במגזר הפרטי, גם מכירת השקעות של מפעלים בבעלות המדינה מושכת תשומת לב.

"מכירה בזמן הנכון ובמקום הנכון עוזרת למדינה להחזיר את המשאבים שהושקעו כדי להקצות אותם מחדש לפרויקטים מרכזיים של תשתית", אמר מר הוי.

עם זאת, הגורם החשוב ביותר הוא איכות היישום. אם תהליך מכירת ההשקעה-הון מוכן היטב מבחינת שיטות הערכה, שקיפות מידע והגנה על זכויות בעלי מניות המיעוט, משקיעים יראו בו הזדמנות אמיתית, ולא רק עסקת העברה פנימית.

חזרה לנושא

למד ענווה

מקור: https://tuoitre.vn/co-phieu-nhom-ban-le-tieu-dung-tuong-phan-manh-trong-boi-canh-ho-gia-dinh-viet-siet-chat-chi-tieu-20251210185025315.htm