מניית וינגרופ הגיעה לתקרה, איך שוק המניות באמת יעלה בלי שני ה"גדולים"?

מניית VIC של Vingroup עלתה למלוא טווח המסחר שלה הבוקר (4 באוגוסט). העלייה האחרונה במניות Vingroup או משפחת GEX תרמה רבות למדד שוק המניות הכללי.

שוק המניות עלה לטובה במסחר הבוקר הראשון של השבוע הודות לכוח המשיכה של קבוצות עמוד תווך כמו Vingroup - צילום: QUANG DINH

בפתיחת המושב הראשון של השבוע, מדד VN עלה בצורה חדה עם כמעט 15 נקודות לקראת סוף הבוקר. עם העלייה בתקרה, VIC שוב זרחה ותרמה לתוצאה החיובית.

תרומות נהדרות של קבוצות Vingroup ו- Gelex

בסוף השבוע האחרון, מדד VN נסגר על 1,495.21 נקודות לאחר שקבע שיא חדש של 1,566.74 נקודות - הרמה הגבוהה ביותר בתולדות המניות הווייטנאמיות. מתחילת השנה, מדד זה צמח ב-18.03%.

אבל כאשר מסירים את גורם ההיוון מחישוב מדד VN, העלייה הממוצעת בפועל של כל 390 המניות הרשומות ב-HoSE (לא כולל TAL - המניה החדשה שנרשמה ב-1 באוגוסט), מדד זה עלה רק בכ-9.1% באותה תקופה.

הפער הגדול בין שני המספרים מראה שהשוק לא באמת גדל באופן נרחב, רוב המומנטום העולה של VN-Index מגיע מכמה מניות גדולות, במיוחד קבוצות Vingroup ו-Gelex, כאשר מניות רבות מגיעות לסולם שווי של מעל מיליארד דולר.

בקבוצת Vingroup, מניות VIC עלו ב-156.5% מתחילת השנה, ואחריהן VHM עם עלייה של 124.8%, בעוד ש-VRE ו-VPL עלו ב-65.9% ו-1.74% בהתאמה. קבוצת Gelex לא רחוקה מאחור, כאשר GEX עלה ב-213.2%, GEE עלה ב-336.9% ו-VIX השיג קצב צמיחה של 180%.

לפי נתוני Vietstock , אם מחברים את תרומתן של המניות הנ"ל לביצועי מדד VN, קבוצת Vingroup מביאה 130.73 נקודות, בעוד שקבוצת Gelex תורמת 24.04 נקודות. בסך הכל, שתי קבוצות המניות הללו "נשאו" יותר מ-154 נקודות - שווה ערך לכמעט 68% מסך העלייה של השוק מתחילת השנה.

במילים אחרות, ללא הצמיחה המהירה של שמות כמו VIC, VHM או GEX, מדד VN עשוי לעלות רק בכ-50-75 נקודות. זוהי עלייה צנועה הרבה יותר מהציפיות של רוב המשקיעים, אשר מסתכלים על הנתון של 1,566 נקודות באופטימיות.

פרספקטיבה אנליטית וחיזוי

מר בוי ואן הוי, מנהל מחקרי השקעות ב-FIDT, ציין כי תנופת הצמיחה בשנת 2025 אינה מרגשת כפי שמראה המדד.

מר הוי הדגיש בפני משקיעים לטווח קצר כי הבנה ותחושה של זרימת השוק חשובות מאוד, משום שהמצב של "ירוק מבחוץ, אדום מבפנים" עדיין מתרחש, גם כאשר המדד עולה בחדות.

מנקודת מבט ארוכת טווח, העריך מר הוי כי שווי השוק הנוכחי אינו זול עוד. נכון לסוף יולי, יחס הרווח (P/E) של מדד VN עלה על הממוצע ההיסטורי, בעוד שיחס הרווח (P/B) מתקרב לממוצע.

עבור משקיעים העוקבים אחר אסטרטגיית ערך, ייתכן שזהו הזמן הנכון לנצל רווחים חלקיים מקבוצות מניות מחוממות יתר, תוך כדי ארגון מחדש של תיק ההשקעות למגזרים בעלי שווי סביר.

בינתיים, המומחה נגוין דה מין ציין כי קבוצת המניות השייכות ל-Vingroup ול-Gelex מילאה תפקיד מפתח בסיוע לשוק להגיע ל"שיא של עידן חדש".

עם זאת, הוא הזהיר גם כי בשבוע שעבר נראו סימני תיקון, אם כי הירידה לא הייתה גדולה.

בהקשר של כך שהמדד נשלט באופן חזק על ידי מספר עמודי תווך, התבוננות באופי תזרים המזומנים, הרוטציה בין קבוצות התעשייה וזהירות עם אותות תיקון יהיו אסטרטגיה מתאימה יותר מאשר להסתמך רק על המספרים השטחיים של מדד VN.

שיא השוק החדש הוא איתות חיובי, אך משקיעים לא צריכים לשכוח שרמת השווי הנוכחית כבר אינה זולה, והשוק תמיד יכול לשנות כיוון כאשר ה"נהגים" מתעייפים.

חזרה לנושא

למד ענווה

מקור: https://tuoitre.vn/co-phieu-vingroup-vua-kich-tran-chung-khoan-that-su-tang-ra-sao-khi-thieu-hai-ong-lon-20250804112208418.htm