פריחת שוק המניות, חברות רבות מרוויחות אלפי מיליארדים מהלוואות מרג'ין

נזילות השוק מגיעה למיליארדי דולרים, חברות ניירות ערך רושמות רווחים גדולים מפעילות ברוקראז' והלוואות...

שוק המסחר הפורח הוביל לביקוש להלוואות מצד לקוחות של חברות ניירות ערך - צילום: קוואנג דין

עד סוף ספטמבר, המספר הכולל של חשבונות ניירות ערך בשוק המניות כולו עלה על 11 מיליון יחידות. עסקאות התפוצצו, חברות ניירות ערך "הרוויחו הון" מקווי העסקים העיקריים שלהן, ובמיוחד מפעילויות הלוואות.

חברת ניירות ערך מרוויחה טריליוני דולרים מהלוואות

סטטיסטיקות מראות כי הריבית מהלוואות וחייבים של 15 חברות ניירות ערך גדולות בשוק עומדת על כ-6,731 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 23% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024. קבוצת חברות זו מהווה יותר מ-73% מסך הריבית מהלוואות וחייבים של חברות ניירות ערך בשוק.

הכנסות היחידות המובילות עומדות על למעלה מ-300 מיליארד וונד, הגבוהות ביותר אי פעם. TCBS ו-SSI אף הרוויחו אלפי מיליארדים מפעילות הלוואות וחייבים.

באופן ספציפי, TCBS רשמה רווח של כ-1,015 מיליארד דונג וייט, עלייה של 44% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024. SSI רשמה כמעט 1,006 מיליארד דונג וייט מהלוואות, עלייה של 83%.

במצטבר בתשעת החודשים הראשונים של 2025, הריבית של TCBS על הלוואות הגיעה ל-2,591 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 35% לעומת התקופה המקבילה ב-2024. באופן דומה, הרווח של SSI היה 2,464 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 63%.

מבחינת קצב צמיחה, ניירות הערך VIX, VPBankS ו-KAFI הן היחידות עם עליות חזקות בריביות ההלוואות ובחובות. VIX הרוויחה 341 מיליארד דונג וייט, עלייה של 207% בהשוואה לרבעון השלישי של 2024. VPBankS הרוויחה 567 מיליארד דונג וייט, עלייה של 153%. KAFI הרוויחה 207 מיליארד דונג וייט מהלוואות ברבעון האחרון, עלייה של 141%.

ריבית מפעילות הלוואות וחייבים של חברות ניירות ערך ברבעון השלישי של 2025 - גרף: נגוין נגוין

עם זאת, לא כל חברות ניירות הערך הרוויחו רווח גדול מהלוואות מרג'ין ברבעון האחרון. לדוגמה, SHS Securities רשמה רווח של 256 מיליארד דונג וייט מפעילות זו, ירידה של 52% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024. בתשעת החודשים הראשונים, SHS הרוויחה 110 מיליארד דונג וייט מריבית על הלוואות מרג'ין, ירידה של 70%.

גם חברת Mirae Asset Securities הגיעה ל-453 מיליארד דונג וייטנאמי בלבד, ירידה של 65% בהשוואה לרבעון השלישי של 2024, לפי הדוח הכספי הנפרד שפורסם לאחרונה. במצטבר מתחילת השנה, החברה הגיעה ל-402 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה של 65%.

סטטיסטיקות מראות כי היחידות עם רווחים גדולים מפעילות הלוואות מגיעות משתי קבוצות: חברות גדולות ובעלות מוניטין, המפתחות טכנולוגיה, וחברות ניירות ערך הנתמכות על ידי בנק מסחרי.

לדוגמה, קבוצת חברות ניירות הערך, אשר בנקים "מזריקים" להן הון, כגון VPBankS, MBS, TCBS, CTS, VCBS, LPBS, כולן רשמה צמיחה של מעל 40% בריביות ההלוואות ברבעון השלישי ומעל 20% בתשעת החודשים הראשונים של 2025.

בנוסף למילוי צורכי השקעה, חברות ניירות ערך מפעילות פעילויות הלוואות גם לעסקים בהקשר של גישה קשה לבנקים ולאג"ח. למעשה, סוג זה של פעילות הלוואות מביא יתרונות לעסקים, לחברות ניירות ערך ולבנקים.

עם זאת, מומחים אומרים כי עסקים הלווים מחברות ניירות ערך כדי לענות על צרכי הון לטווח ארוך הם בעלי פוטנציאל סיכון מכיוון שהון מרווח הוא הלוואה לטווח קצר.

פעילות ברוקראז' המניות תוססת באותה מידה.

בהשוואה לריבית מהלוואות וחייבים, ההכנסות מפעילות תיווך של יחידות ניירות ערך נמוכות במקצת.

לדוגמה, TCBS השיגה הכנסות מתיווך בסך 318 מיליארד דונג דונג ברבעון השלישי של 2025, השווה ערך ליותר מ-31% מהריבית מהלוואות. KAFI Securities השיגה 58 מיליארד דונג דונג מתיווך, השווה ערך ל-28% מהריבית מהלוואות. באופן דומה, SSI Securities השיגה הכנסות מתיווך בסך 922 מיליארד דונג דונג, השווה ערך לכמעט 92% מהלוואות מרג'ין.

VPBank היא היחידה שרשמה הכנסות מתיווך של מעל 1,000 מיליארד דונג וייט ברבעון השלישי, פי שניים מהריבית מהלוואות. באופן דומה, VCI Securities רשמה 373 מיליארד דונג וייט מהכנסות מתיווך, כמעט פי 1.2 מהריבית מהמרווח.

הכנסות מפעילות ברוקראז' של חברות ניירות ערך ברבעון השלישי של 2025 - גרף: נגוין נגוין

עם זאת, מבחינת קצב צמיחה, רוב חברות ניירות הערך רשמו עלייה של מעל 100%. SSI הגדילה את הכנסות התיווך ב-171% ברבעון. MB Securities גדלה ב-178%. KAFI גדלה ב-123%.

צמיחת הכנסות התיווך של חברות אלו בהשוואה לרבעון השלישי של 2024 הגיעה ל-137% בעוד שהריבית מהלוואות וחייבים גדלה בכ-52%.

במצטבר בתשעת החודשים הראשונים של השנה, קצב הצמיחה של הכנסות התיווך הגיע ל-37%, מעט גבוה מזה של ריבית ההלוואות שעמדה על 34%.

זה גם עולה בקנה אחד עם ההקשר של מסחר השוק במניות מאז תחילת 2025. נזילות השוק הממוצעת נעה סביב 30,000 - 40,000 מיליארד דונג וייטנאמי (VND) לסשן מסחר, כאשר שיאים מגיעים לעיתים עד 70,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

חזרה לנושא

נגוין נגוין

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-bung-no-nhieu-cong-ty-thu-nghin-ti-tu-cho-vay-margin-20251028171100259.htm