המניות ירדו בחדות ללא סיבה נראית לעין.

שוק המניות הוייטנאמי חווה מושב מסחר המדומה ל"יום שישי השחור" ב-12 בדצמבר, כאשר גל של מכירות התפשט כמעט בכל קבוצות המניות. לוח המסחר האלקטרוני כוסה באדום, כאשר מניות רבות הגיעו לגבול התחתון שלהן עד סוף המושב, מה שיצר תחושה פסימית בשוק.

אין אלמנטים מיוחדים.

סטטיסטיקות מראות כי השוק כולו ראה ירידות של למעלה מ-600 מניות במחירן, בעוד שפחות מ-200 מניות עלו. תיקונים של 3%-4% היו נפוצים, כאשר מניות גדולות רבות אף הגיעו לגבול התחתון שלהן, דבר המצביע על לחץ מכירה עז ונרחב.

בסגירת המסחר ב-12 בדצמבר, מדד VN איבד 52 נקודות, ירידה של 3.06%, ל-1,646 נקודות ואיבד רשמית את רמת התמיכה של 1,650 נקודות. ירידת המדד הושפעה במידה רבה ממניות מובילות.

ראוי לציין כי זה היה היום הרביעי ברציפות של ירידה עבור מדד ה-VN, לאחר שהמדד ניסה שוב ושוב לפרוץ את שיאו אך נכשל. הלחץ מצד משקיעים זרים נמשך גם הוא, כאשר הם מכרו נטו כמעט 600 מיליארד VND ב-HoSE. עם זאת, בהשוואה לסמינרים קודמים, קצב המכירות נטו הראה סימני האטה. מסחר המכירות נטו ב-12 בדצמבר סימן גם רצף של שישה מפגשי מכירות נטו רצופים מצד משקיעים זרים, מה שהפעיל לחץ נוסף על סנטימנט השוק.

Chứng khoán giảm sâu không lý do rõ rệt - Ảnh 1. — מחירי המניות צנחו ב-12 בדצמבר, מה שגרם לדאגה בקרב משקיעים רבים.

התפנית הבלתי צפויה של האירועים במסחר זה הפכה במהרה לנושא חם לדיון בפורומים להשקעות. משקיעים רבים חיפשו את הסיבות לירידה החדה ביותר בשוק מאז אמצע אוקטובר, במיוחד לאור היעדר חדשות מקרו-כלכליות שליליות פתאומיות.

ראשי חברות ניירות הערך אישרו כולם כי "אין גורמים ספציפיים המסבירים את הירידה במניות ב-12 בדצמבר". מר טרונג היי פואונג, מנהל בכיר בחברת ניירות הערך KIS Vietnam, ניתח כי אם כל גורם ספציפי נבחן בנפרד, קשה מאוד לאתר סיבה ישירה לירידה החדה.

למעשה, השוק נסחר במגמת עלייה במשך כשבועיים קודם לכן, אך לא היו חדשות חזקות מספיק כדי ליצור מומנטום מחודש. זרימות ההון נותרו זהירות, בעיקר תוך צפייה מהצד, בעוד שזרימות הון גדולות טרם חזרו, מה שהותיר את השוק חסר דחף להמשיך במגמת העלייה שלו.

מנקודת מבט טכנית, מר פואנג מאמין שלאחר תקופה ממושכת של תנועה הצידה, השוק בדרך כלל חווה שינוי ברור. זה יכול להיות עלייה אם יש חדשות חיוביות או ירידה אם המידע התומך חלש וסנטימנט המשקיעים נחלש. במקרה של המסחר ב-12 בדצמבר, תרחיש הירידה התרחש כאשר לחץ המכירה עלה לקראת סוף המסחר, התפשט במהירות והוביל למכירות נרחבות.

לדברי מר פואנג, הגורם הבולט ביותר במסחר זה היה היחלשות קבוצת המניות של Vingroup . במשך חודשיים האחרונים, בעוד שמדד VN נותר גבוה סביב 1,600-1,800 נקודות, התמיכה במדד הגיעה בעיקר מקבוצת מניות זו. אם לא נכלל Vingroup, מדד VN עומד למעשה על סביב 1,500 נקודות בלבד.

"כאשר השוק חסר מידע תומך, יחד עם תנועה צידית ממושכת, סנטימנט המשקיעים הופך רגיש יותר. החשש שהמדד עלול לרדת עוד יותר עורר לחץ מכירה חזק. שלא לדבר על כך, משקיעים זרים המשיכו למכור נטו, תוך התמקדות במניות גדולות, מה שהופך את המשקיעים המקומיים - שכבר עכשיו שבריריים - לזהירים עוד יותר", ניתח המומחה.

לדברי מר פואנג, תצפיות בימים האחרונים מראות סימנים של יציאת הון גדולה מהשוק. לחץ מכירה חזק מופיע לעתים קרובות בסוף יום המסחר, עם נפחי מסחר גדולים ודוחף מניות רבות לגבול התחתון שלהן. התפתחות זו אינה מגיעה ממשקיעים קמעונאיים קטנים אלא בעיקר ממשקיעים מוסדיים או משקיעים גדולים, מה שגורם להשפעה להתפשט מהר יותר ובעוצמה רבה יותר.

סיכונים לטווח קצר נותרו.

מנקודת מבט אחרת, מר נגוין טאנה לאם, מנהל מחלקת המחקר והניתוח בחברת ניירות הערך מייבנק, סבור כי הירידה החדה נבעה משילוב של גורמים. ראשית כל, לחץ המכירות נטו מצד משקיעים זרים שהתרחש במהלך השבוע הקודם. זה יצר לחץ פסיכולוגי משמעותי, במיוחד בהקשר של נזילות חלשה בשוק.

לדברי מר לאם, סוף השנה הוא בדרך כלל תקופה שבה תזרים המזומנים פחות פעיל. לכן, אפילו לחץ מכירה חזק מהרגיל יכול ליצור ירידת מחירים משמעותית. בנוסף, השבוע שלאחר מכן הוא שבוע פקיעת הנגזרים האחרון של 2025.

"התפתחויות במהלך שבוע פקיעת הנגזרים יוצרות לעיתים קרובות רמה מסוימת של דאגה, ולכן חלק מהמשקיעים נוטים להפחית את אחזקות המניות שלהם לפני תקופה זו", העיר מר לאם.

יתר על כן, מר לאם הזכיר גם חששות הקשורים לעלייה האחרונה בריביות. עם זאת, הוא מאמין שגורם זה עשוי להיות עונתי וזמני, ואינו מספיק כדי ליצור מגמה שלילית ממושכת בשוק.

בהתחשב בהתפתחויות הנוכחיות בשוק, לדברי ראשי מספר חברות ניירות ערך, קיים סיכון לירידה נוספת בשוק בטווח הקצר, במיוחד לאור האפשרות שחשבונות של חלק מהמשקיעים יהיו נתונים לדרישות ביטוח (הדורשות הפקדה נוספת). למעשה, במהלך יום המסחר האחרון של השבוע, חשבונותיהם של לא מעט משקיעים היו נתונים לדרישות ביטוח.

מר טרונג היי פואנג ניתח את האפשרות שב-1-2 הפגישות הקרובות עדיין יתרחשו קריאות ביטחונות (margin calls), וחלק מהמשקיעים ייאלצו למכור עקב חוסר במימון לביצוע תשלומים נוספים, מה שייצור מומנטום טכני נוסף כלפי מטה.

עם זאת, ירידה זו אינה נובעת מסיכונים מקרו-כלכליים, וגם לא מבעיות העומדות בפני עסקים או הכלכלה , אלא בעיקר מגורמים טכניים ופסיכולוגיים. "אם השוק ימשיך לרדת, המומנטום כלפי מטה ייחלש ככל שהמכירות הכפויות יפחת. סביר להניח שמדובר בתיקון לטווח קצר ולא בסיכון משמעותי."

"למשקיעים המחזיקים במניות טובות, לדעתי, אסור להם למכור בכל מחיר כרגע. למעשה, במהלך 2-3 השבועות האחרונים, רוב המניות ירדו ב-5%-30%. העליות נמשכו רק 1-2 מפגשים לפני שהן ירדו בחדות אף יותר, כך שרוב המשקיעים מפסידים כרגע כסף. למרות זאת, אין סיבה להיכנס לפאניקה ולמכור, במיוחד מכיוון שהתיקון הוא טכני בלבד", הוסיף מר פואנג.

התחזית לשנת 2026 טובה מאוד.

גב' הואנג טי הואה, מנהלת בכירה לניהול ניירות ערך בקרן ההשקעות דרגון קפיטל, סבורה שאם קבוצת המניות של Vingroup לא תיכלל, שווי ה-P/E הנוכחי של מדד VN יישאר אטרקטיבי למדי.

התוצאות העסקיות של חברות רבות בשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 מראות כי היעילות התפעולית משתפרת באופן משמעותי, ולא רק כתוצאה מתנודות בתזרים המזומנים. בסיס רווחיות זה יקבע את יכולתן למשוך השקעות בעתיד.

לדברי מומחים בדרגון קפיטל, השוק הוייטנאמי אטרקטיבי ובעל פוטנציאל להשיג צמיחה דו-ספרתית. בהשוואה לשווקים רבים שחווים צמיחה חד-ספרתית בלבד, העלייה בצריכה הוייטנאמית מדגימה את המשיכה העצומה שלו.

מר וו הוו דין, המנהל הכללי של חברת ניירות הערך VPBank , מאמין שהתחזית לשנת 2026 תהיה חיובית במיוחד הודות לתנאים מקרו-כלכליים יציבים ולמחזור הורדות הריבית של הפדרל ריזרב האמריקאי (FED).

הרווחים לאחר מס של חברות ציבוריות גדלו בכ-20%, ומגמה זו צפויה להימשך, ותחזק את שווי החברות. למרות עליית מדד VN, בשוק עדיין יש מניות רבות ברמות מחירים אטרקטיביות.

"שדרוג שוק המניות של וייטנאם והחזרת הון זר (שצפוי להגיע עד 5 מיליארד דולר) יהיו מניעים חשובים, שימשכו קרנות השקעה גדולות בשווי מאות מיליארדי דולרים לווייטנאם", צופה מר דיאן.

מקור: https://nld.com.vn/chung-khoan-giam-sau-khong-ly-do-ro-ret-196251212215905521.htm