| הורדת ריבית הפד: חרב פיפיות לכלכלת וייטנאם מדוע הורדת הריבית של הפד משפיעה על שוק הזהב? |
קיצוצי הריבית האחרונים על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) מציגים הזדמנויות ואתגרים כאחד עבור בנקים מרכזיים באסיה ובאוקיינוס השקט . קובעי המדיניות חייבים לאמץ גישה מאוזנת וספציפית למדינה כדי להתמודד עם לחצים אינפלציוניים פוטנציאליים, תנודתיות שער החליפין ודינמיקת זרימת הון.
הפדרל ריזרב האמריקאי השיק את מחזור ההקלות המיוחל של המדיניות המוניטרית בישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית בספטמבר, והוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס. חברי הוועדה צופים קיצוץ נוסף של 50 נקודות בסיס השנה, כאשר הפד יתחיל להקטין את הריבית גם בשנת 2025. לכך עלולות להיות השלכות משמעותיות על הכלכלה העולמית, כולל על כלכלות מתפתחות באסיה ובאוקיינוס השקט .
הלחצים האינפלציוניים המשיכו להיחלש ברחבי האזור השנה, ככל שמחירי הסחורות התייצבו וההשפעות המאוחרות של ההידוק המוניטרי בשנה שעברה נכנסו לתוקף. כתוצאה מכך, רוב הבנקים המרכזיים באזור עצרו את מחזורי העלאות הריבית שלהם, כאשר חלקם פעלו להורדת ריביות. אחרים עשויים כעת ללכת בעקבותיהם.
בעיצוב עמדות המדיניות שלהם, בנקים מרכזיים בשווקים מתעוררים צריכים לקחת בחשבון את פערי הריביות מול ארה"ב, את ההשלכות על זרימות הון ושערי חליפין. קיצוצי הריבית של הפד פותחים את הדלת בפני בנקים מרכזיים נוספים באזור להקל עוד יותר על המדיניות כדי לעודד את הביקוש המקומי והצמיחה מבלי לגרום ליציאת הון ופיחות בשער החליפין. עם זאת, מכיוון שקצב ומשך מחזור ההקלות של הפד עדיין אינם ודאיים, תגובת מדיניות מתאימה באסיה ובאוקיינוס השקט תדרוש זהירות ואיזון זהיר, ממספר סיבות.
 |
| תמונה איורית |
לחלופין, בנקים מרכזיים באזור יוכלו להמשיך לשמור על עמדות מוניטריות הדוקות יחסית, למשל על ידי הפחתת ריביות לאט יותר או בתדירות נמוכה יותר מאשר הפד. בתרחיש כזה, ריביות נמוכות יותר בארה"ב עלולות להגביר את זרימת ההון לאסיה ולאזור הפסיפיק, כאשר משקיעים מתאימים את תיקי ההשקעות שלהם לנכסים בעלי תשואות אטרקטיביות יותר. הדבר עשוי להגביר את שוקי המניות והאג"ח ברחבי האזור, ולספק מעט מרווח נשימה לכלכלות פגיעות יותר. עם זאת, זרימת הון פנימה עשויה גם היא להציב אתגרים, שכן תנועות משמעותיות בתיק ההשקעות לטווח קצר עלולות להגביר את התנודתיות בשווקים הפיננסיים.
יתר על כן, זרימת הון גבוהה יותר עלולה להוביל לעליית ערך שער החליפין מול הדולר האמריקאי באזור. דבר זה יועיל לכלכלות המסתמכות במידה רבה על נפט וסחורות מיובאות אחרות, יפחית את לחצי המחירים וישפר את מאזני הסחר. עבור כלכלות עם חוב דולר אמריקאי גבוה, דולר אמריקאי חלש יותר יקל על נשיאת נטל החוב. מצד שני, שער חליפין חזק יותר יגביר את היבוא, דבר שעלול להשפיע לרעה על החשבון השוטף. בטווח הבינוני, מטבעות חזקים יותר עלולים גם הם לפגוע בצמיחת היצוא, במיוחד עבור כלכלות המסתמכות על יצוא מסורתי של תעשיות, כגון בגדים או טקסטיל, המסתמכים במידה רבה על תחרותיות מחירים.
מגוון ההשפעות והערוצים הפוטנציאליים הללו מצביע על כך שתגובות המדיניות למחזור ההרחבה של הפד באסיה ובאוקיינוס השקט יצטרכו להיות ספציפיות למדינה ומגוונות, ולשלב שילוב של הצעדים הבאים. בנוסף להתאמת שיעורי הריבית, רשויות מוניטריות באזור יוכלו להסתמך על צעדים ממוקדים, כגון דרישות רזרבה בנקאיות, כדי להשפיע על התנאים הפיננסיים והנזילות. הנחיות עתידיות יכולות להיות גם כלי יעיל לעיגון ציפיות האינפלציה ולהפחתת חוסר יציבות ותנודתיות פיננסית, על ידי תיאור ברור של המסלול העתידי של המדיניות המוניטרית למשתתפי השוק ולסוכנים הכלכליים.
עבור כלכלות החוות עלייה בזרימת הון, שווקים פיננסיים מפותחים היטב הם המפתח לספיגת הזרימות הנכנסות ולהמרתן להשקעות יצרניות בכלכלה המקומית. פעולות מדיניות צריכות להתמקד בשיפור התחרות, היעילות והשקיפות במגזר הפיננסי, כאשר הבנק המרכזי או מפקח עצמאי אחר יספקו פיקוח הולם. כדי להתמודד עם הסיכונים הכרוכים בעלייה בזרימת הון, ניתן להשתמש בניהול זרימת הון ובמדיניות מקרו-יציבותית, כולל צעדים להפחתת הסיכונים לחוסר איזון במטבע. במקרים בהם זרימות הון מובילות לייסוף מופרז של המטבע, התערבות ממוקדת בשוק המט"ח יכולה לסייע בהפחתת התנודתיות תוך בניית יתרות מטבע חוץ.
ניתן להשתמש במדיניות פיסקלית כדי לרכך את השפעת הירידה ביצוא. בהתאם למרחב הפיסקלי, צעדי תמריצים יכולים להתמקד במספר מטרות, כולל הגברת הוצאות הצרכנים; עידוד פעילות במגזרים ספציפיים בעלי אפקט מכפיל חזק יותר על שאר הכלכלה; ותשתיות, יעילות אנרגטית, הסתגלות לאקלים ופרויקטים אחרים המטפלים בפערים מבניים, אשר גם יגבירו את הפוטנציאל הייצורי של הכלכלה. קובעי המדיניות יצטרכו לאמץ גישה גמישה, להישאר ערניים ופרואקטיביים בניצול הזדמנויות ובטיפול בסיכונים.
תגובה (0)