המושב החם של הפד בעיצומו של סערה כלכלית ומרוץ דרמטי של שלושה סוסים

(דן טרי) - הכלכלה האמריקאית נמצאת בצומת דרכים, הפד עומד להוריד את הריבית. אבל המוקד הוא על המירוץ למושב החזק ביותר בתעשייה הפיננסית, שם שלושה מועמדים יעצבו את עתיד ארה"ב והעולם.

ספטמבר מטיל ענן של אי ודאות על כלכלת ארה"ב. משקיעים עוצרים את נשימתם בזמן שהם ממתינים להחלטת הריבית של הפדרל ריזרב בעוד 10 ימים, בעוד קרב חשוב אף יותר מעצב את עתידו של המוסד עצמו: המירוץ ליו"ר הפד, תפקיד שכוחו משפיע על ארנקיו של כל אמריקאי ועל יציבות הכלכלה העולמית.

הנשיא דונלד טראמפ אישר רשמית את "מרוץ שלושת הסוסים" בין שלושת המועמדים המובילים להחליף את ג'רום פאוול במאי בשנה הבאה: כריסטופר וולר, קווין האסט וקווין וורש.

עבור משקיעים, עסקים וקובעי מדיניות, מי יהפוך ל"מנצח" הבא של הפד וכיצד הוא ינהיג את הכלכלה האמריקאית אינה עוד שאלה אקדמית אלא תעלומה של טריליון דולר.

ספטמבר סוער: הדילמה של ג'רום פאוול

לפני שנגיע לעתיד, בואו נבחן את מצבו הנוכחי של יו"ר הפד, ג'רום פאוול. כמעט בוודאות הפד יוריד את הריבית בפגישת המדיניות שלו שתתקיים ב-16-17 בספטמבר. השאלה אינה האם, אלא באיזה שיעור - 0.25 או 0.5 נקודות אחוז.

ההחלטה מגיעה על רקע פרדוקסלי. על פני השטח, המספרים המאקרו-כלכליים יציבים. צמיחת התמ"ג ברבעון השני הייתה 3.3%, והיועץ הכלכלי הראשי של הבית הלבן, קווין האסט, ניבא שהיא עשויה להגיע ל-4%. "אפקט העושר" מעליית שוקי המניות ומחירי הנדל"ן עדיין מניע את הוצאות הצרכנים. השקעות עסקיות, המונעות על ידי מיליארדי דולרים שהושקעו בבינה מלאכותית (AI), עלו ב-8%.

אבל מתחת לפני השטח יש סדקים מדאיגים. הייצור עדיין מתכווץ ושוק הדיור חלש. אבל הדאגה הגדולה ביותר של מר פאוול היא שוק העבודה. הכלכלה הוסיפה 22,000 משרות מאכזבות באוגוסט. שיעור האבטלה עלה בקצב מסחרר ל-4.3% מ-4.2%.

מומחים אומרים כי נתון זה עשוי להיות "מדוכא באופן מלאכותי" על ידי תופעת "אגירת עבודה". לאחר הלם מחסור העבודה שלאחר נגיף הקורונה, עסקים רבים מנסים לשמר עובדים גם כאשר הם אינם מנצלים את מלוא יכולתם. לראשונה מזה ארבע שנים, מספר מחפשי העבודה עלה רשמית על מספר המשרות הפנויות. תופעת "קפיצת העבודה" בחיפוש אחר הזדמנויות טובות יותר הוחלפה במנטליות של "להחזיק בעבודה" כדי להישאר בטוחים.

ומעל לכל זה, רוח הרפאים של הבינה המלאכותית רוחשת מעל הכל. סקר של הוול סטריט ג'ורנל מצא שחברות משתמשות בביטויים כמו "לשים מכסה על גיוס" ו"להשתמש בפחות בני אדם". מנהיגים עסקיים מודים כי ישיבות תקציב סובבות כעת בעיקר סביב "משרות שייעלמו ב-18 החודשים הקרובים".

החולשה הפוטנציאלית בשוק העבודה היא שמדאיגה את מר פאוול יותר מהאינפלציה, שעדיין מעל ליעד של 2% של הפד. נראה שהוא ועמיתיו מאמינים שהלחץ כלפי מעלה מהמכסים הוא זמני וכי המגמה של דיסאינפלציה תחזור בקרוב.

בהקשר זה, הפחתת ריבית נתפסת כפתרון הכרחי. אך היא לעולם לא תספיק כדי לספק את הנשיא טראמפ, שדרש הפחתה של עד 3 נקודות אחוז. ולחץ בלתי פוסק זה הוא שסלל את הדרך למירוץ להחליף את מר פאוול.

ספטמבר הוא חודש מסוכן לכלכלת ארה"ב, על פי מומחים. משקיעים מודאגים מכיוון שההיסטוריה מראה שספטמבר הוא לעתים קרובות החודש החלש ביותר עבור השוק (צילום: iStock).

מרוץ שלושה סוסים: 3 גברים, 3 חוזים עתידים עבור הפד

אישור הרשימה המצומצמת של הנשיא טראמפ מראה שהוא רציני לגבי עיצוב מחדש של הפד לטעמו. כל מועמד מייצג נתיב שונה מאוד.

כריסטופר וולר - ה"מבפנים" הפרגמטי

עם הסיכויים הגבוהים ביותר בפלטפורמות הימורים מקוונות (27-28%), נגיד הפד, כריסטופר וולר, נחשב למועמד הבטוח ביותר. הוא "אדם מבפנים" שמבין את מערכת ההפעלה של הפד.

מה שמעניין לגבי וולר הוא שינוי הפרספקטיבה שלו. בשנת 2021, הוא היה בין הראשונים שקראו להעלאת ריביות כדי להילחם באינפלציה, וחזה בצדק שזה לא יוביל לאבטלה המונית. כעת הוא מוביל את המהלך להקלה, והוא היה הקול המתנגד ביולי כאשר הפד החליט להשאיר את הריבית ללא שינוי.

בנאומו ב-28 באוגוסט, הוא הבהיר: "בהתבסס על מה שאני יודע כעת, אתמוך בקיצוץ של 25 נקודות בסיס. אני מודאג מכך שתנאי שוק העבודה עלולים להידרדר במהירות." עמדה זו מראה על פרגמטיזם, נכונות לשנות מדיניות על סמך נתונים חדשים, אך עדיין במסגרת העצמאית של הפד.

בחירת וולר עשויה להיות שינוי מתון יותר לעומת המועמדים האחרים.

קווין האסט - "הזרוע הארוכה" של הבית הלבן

כמנהל המועצה הלאומית לכלכלה, קווין האסט היה התומך הקולני ביותר של מדיניותו של הנשיא טראמפ. הוא היה תומך נלהב של מדיניות סחר ומכסים והדהד בפומבי את ביקורתו של טראמפ על הפד תחת פאוול.

הצהרתו ב-3 באוגוסט הבהירה זאת: "הנשיא היה מתוסכל מכך שמדינות רבות אחרות הורידו את הריבית, בעוד שארה"ב לא עשתה זאת. הוא גם היה מודאג מכך שייתכנו גורמים פוליטיים המשפיעים על אופן חישוב המספרים הללו."

האסט מייצג תרחיש שבו עצמאותו של הפד עלולה להיות מוטלת בספק משמעותי. אם ימונה, הגבול בין המדיניות המוניטרית לבין המטרות הפוליטיות של הממשלה עלול להיטשטש.

קווין וורש - "רפורמטור" רדיקלי

קווין וורש, נגיד הפד לשעבר, הוא המועמד הכי פחות צפוי, אך עשוי להביא לשינוי העמוק ביותר. בעבר היה איש הקשר העיקרי של הפד לוול סטריט במהלך משבר 2008, אך במהרה פנה נגד מדיניות ההרחבה הכמותית, בטענה שהיא גררה את הפד עמוק מדי לתוך המדיניות הפיסקלית.

וורש רוצה יותר מסתם הורדת ריבית. הוא רואה בכך "תחילתו של שינוי מוסדי". הוא רוצה "להוציא את השווקים הפיננסיים מהמשוואה על ידי הוצאת הפד מהתחום הפיסקלי, מהפוליטיקה". החזון שלו הוא פד מצומצם המתמקד בכלכלה הריאלית ולא בשווקים הפיננסיים. טראמפ כמעט מינה את וורש ב-2018, ומאוחר יותר הודה שהוא הצטער על כך שלא עשה זאת.

בחירתו של וורש תהיה הימור, שיפוץ מקיף שעשוי לעצב מחדש את תפקיד הבנקאות המרכזית במאה ה-21.

הנשיא דונלד טראמפ אישר זה עתה את שלושת המועמדים המובילים להחליף את יו"ר הפדרל ריזרב (פד) ג'רום פאוול: קווין האסט, קווין וורש וכריסטופר וולר (צילום: CoinGape).

בחירת יו"ר הפד וגורלה של אמריקה

יותר מסתם סיפור פנימי בוושינגטון, המירוץ למושב החם של הפד מתרחש בהקשר של ארה"ב הניצבת בפני אתגרים מבניים ארוכי טווח.

בית המשפט העליון יפסוק באוקטובר האם לנשיא יש סמכות להטיל מכסים ללא אישור הקונגרס. פסיקה לטובת טראמפ תעניק לממשלה כוח כלכלי חסר תקדים, ותאיים להפוך את ארצות הברית למבצר מוקף חומות מכסים שמרוששות אנשים ומשעבדים עסקים.

בתרחיש כזה, פד חדש בראשות מישהו כמו האסט או אפילו וורש צפוי להיות מונחה על ידי "דומיננטיות פיסקלית". במילים פשוטות, הפד צפוי להיאלץ לשמור על ריביות נמוכות כדי להפחית את עלות שירות הגירעונות התקציביים ההולכים וגדלים של הממשלה. זה יהיה אסון, שסביר להניח שיחזיר את האינפלציה ויגרום למשקיעים בינלאומיים לאבד אמון, ולדרוש ריביות גבוהות יותר למימון החוב האמריקאי.

בינתיים, בזירה הבינלאומית, מעמדו של הדולר האמריקאי עומד בפני אתגר. סין, יחד עם מדינות הבריקס, מנסה להדיח את "הדולר המלך" כמטבע הסחר והעתודה העולמי. פד פוליטי ודולר שהנשיא מנסה באופן פעיל לפיחותו כדי להגביל את היבוא רק יעודדו את המאמצים הללו.

הורדת הריבית בספטמבר הייתה רק מבשר. הסערה האמיתית תהיה מי יתפוס את הכיסא החם של הפד בשנה הבאה. בחירת יו"ר הפד הבא אינה רק שינוי כוח אדם, אלא החלטה מכרעת לגבי עתיד עצמאות הבנק המרכזי, תפקיד המדיניות המוניטרית וכיצד ארצות הברית מתמודדת עם האתגרים הכלכליים והגיאופוליטיים העצומים של העשור הקרוב.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ghe-nong-fed-giua-bao-kinh-te-va-cuoc-dua-tam-ma-kich-tinh-20250907230507237.htm