פתרונות להפיכת ערוצי גיוס הון באמצעות הנפקות ראשוניות (IPO) ואג"ח לעמודי תווך של שוק ההון.

במסיבת העיתונאים הרגילה של הממשלה באוקטובר, שאלה העיתונות: בהקשר של ארגון מחדש של שוק ההון בווייטנאם כדי להפחית את התלות באשראי בנקאי, אילו פתרונות יהיו לממשלה כדי לפתח עוד יותר ערוצי גיוס הון באמצעות הנפקות ראשוניות של מניות (IPO) ואג"ח קונצרניות, כך ששני ערוצים אלה יהפכו באמת לעמודי תווך של שוק ההון הלאומי?

בתשובה לשאלה זו, אמר מר נגוין דוק צ'י, סגן שר האוצר, כי במטרה לפתח שוק מניות יציב, בטוח, בריא ויעיל, שיהפוך לערוץ גיוס הון חשוב לטווח בינוני וארוך, בעיקר עבור הכלכלה, אסטרטגיית פיתוח שוק המניות עד 2030 שאושרה במסגרת החלטה מס' 1726/QD-TTg מיום 29 בדצמבר 2023, קבעה פתרונות כגון עידוד כל סוגי המיזמים לבצע הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) הקשורות לרישום בשוק המניות; פיתוח שוק האג"ח הקונצרניות.

בנוגע לפעילויות הנפקות ראשוניות (IPO), בעבר, בהתאם להוראות צו מס' 155/2020/ND-CP, תיק הרישום לרישום מניות כלל מסמכים כגון דוח תוצאות הנפקת ניירות ערך, תעודת רישום מניות שהונפקה על ידי תאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם... לכן, לבורסה היה בסיס מספיק לשקול את תיק הרישום רק לאחר שהחברה השלימה את ההנפקה.

סגן שר האוצר נגוין דוק צ'י עונה במסיבת העיתונאים. צילום: דוק מין.

בנוסף, על פי הוראות חוק ניירות ערך, הגוף המנפיק רשאי להפיץ ניירות ערך תוך 90 יום והוא מוארך לתקופה מקסימלית של 30 יום. לפיכך, ההנפקה לציבור מתבצעת בדרך כלל תוך 3-4 חודשים, מה שמוביל לכך שלאחר השלמת ההנפקה, על החברה להשלים את הדוח הכספי הרבעוני/הדוח הכספי החצי-שנתי האחרון בבקשה לרישום מניות (סעיף 1, סעיף 107 לצו מס' 155/2020/ND-CP). דבר זה מוביל לכך שזמן עיבוד הרישום בפועל של המניות לאחר ההנפקה ארוך יותר.

כדי להתגבר על המגבלות הנ"ל, פרסמה הממשלה צו מס' 245/2025/ND-CP מיום 11 בספטמבר 2025, המתקן ומשלים מספר סעיפים של צו מס' 155/2020/ND-CP, אשר הוסיף תקנות חדשות בנוגע להליכי רישום מניות בו זמנית עם הנפקה ראשונה לציבור, מקצר את משך הרישום לאחר הנפקה ראשונה, ומבטיח טוב יותר את זכויות המשקיעים.

בהתאם לכך, תיק ההנפקה לציבור מוסדר כך שיהיה עקבי עם תיק רישום הרישום למסחר; רשות ניירות ערך המדינה והבורסה לניירות ערך יבחנו בו זמנית את תיק רישום ההנפקה/תיקי רישום למסחר ברגע שהחברה תגיש את התיק. הזמן לבדיקת תיק ההנפקה ואישור רישום הרישום למסחר הוא 30 יום בלבד.

בנוגע לשוק האג"ח, סגן השר נגוין דוק צ'י העריך כי שוק האג"ח הקונצרניות (ציבוריות ופרטיות כאחד) התאושש עם היקף הנפקה של כ-500,000 מיליארד דונג וייט. עד סוף שנת 2025 יהיו כמיליון מיליארד דונג וייט הן לאג"ח קונצרניות והן לאג"ח ממשלתיות.

"עם זאת, קבענו שקנה מידה זה עדיין לא באמת תואם את הפוטנציאל והביקוש, במיוחד את דרישות גיוס ההון הן עבור הממשלה והן עבור חברות בשנת 2026 ובשנים שלאחר מכן. דנו גם בפתרונות בסיסיים מאוד לפיתוח השוק וליצירת תנאים עבור גופים לגייס אג"ח בשוק ההון", הדגיש מר צ'י.

לדברי סגן השר, בנוגע להנפקת אג"ח קונצרניות לציבור, בהתאם לחוק מס' 56/2024/QH15, צו מס' 245/2020/ND-CP משלים תקנות מפורטות הקשורות לדירוג אשראי, נציגי בעלי אג"ח ודרישות לבטיחות פיננסית של הגוף המנפיק, תוך הבטחת פרסום ושקיפות של ההנפקה והגנה טובה יותר על זכויותיהם ואינטרסים לגיטימיים של המשקיעים.

בנוגע להנפקת אג"ח קונצרניות בודדות, חוק המפעלים שתוקן והושלם במסגרת חוק מס' 76/2025/QH15, חוק ניירות הערך שתוקן והושלם במסגרת חוק מס' 56/2024/QH15 מכיל הוראות להנחיית פיתוח שוק זה בהתאם לנהלים בינלאומיים, בהתאם לכך, משקיעים המורשים להשתתף ברכישה, מסחר והעברה של אג"ח קונצרניות בודדות הם משקיעי ניירות ערך מוסדיים מקצועיים; משקיעי ניירות ערך מקצועיים פרטיים רשאים להשתתף ברכישה, מסחר והעברה של אג"ח קונצרניות בודדות רק עם דירוג אשראי, ויש להם ערבויות לתשלום או בטחונות ממוסדות אשראי עבור אג"ח אלה; תקנות לגבי יחס ההלוואה של המפעלים המנפיקים; אחריות נוספת של ועדות העם המחוזיות עבור מפעלים לאחר רישום עסק במסגרת הניהול המקומי.

כדי לפרט את חוק מס' 76/2025/QH15 וחוק מס' 56/2024/QH15, הממשלה מנסחת כעת צו שיחליף את הצווים על אג"ח קונצרניות שהונפקו באופן פרטי, במטרה לשפר את איכות האג"ח, להגביר את השקיפות, לשלוט בסיכונים ולענות על הצורך בגישה למקורות הון עבור עסקים.

מקור: https://baodautu.vn/giai-phap-de-kenh-huy-dong-von-qua-ipo-va-trai-phieu-tro-thanh-tru-cot-cua-thi-truong-von-d430658.html