 |
| עבור משקיעים בינלאומיים, מיזוגים ורכישות הם לא רק דרך להבטיח נתח שוק נוכחי, אלא גם מהלך אסטרטגי לצפות מגמות התפתחות ארוכות טווח בשוק ההון. |
"חתיכת העוגה" המפתה של עולם הפיננסים הבינלאומי.
סדרה של עסקאות מיזוגים ורכישות במגזר הפיננסי בשנים האחרונות יצרה שתי נקודות מבט מנוגדות. מצד אחד, מומחים רבים מודאגים מכך שפוטנציאל הצמיחה של מימון צרכני בווייטנאם מצטמצם בהדרגה עקב לחץ מחובות אבודים ואוכלוסייה מזדקנת במהירות. מצד שני, עסקאות "מיליארד דולר" אלו מראות שתאגידים בינלאומיים עדיין רואים פוטנציאל לטווח ארוך ומוכנים להשקיע רבות בווייטנאם.
בתחילת 2024, השוק חווה עסקה משמעותית כאשר Home Credit העבירה 100% ממניותיה ב-Home Credit Vietnam Co., Ltd. לקבוצת SCBX (תאילנד) תמורת 866 מיליון דולר. זו הייתה עסקת המיזוג והרכישה השנייה בגודלה בה מעורבת חברת מימון בווייטנאם, שנייה רק לרכישת 49% מ-FE Credit על ידי בנק SMBC (יפן) בשנת 2021.
במקביל, בנק איודהיה (קרונגסרי) - הבנק החמישי בגודלו בתאילנד - השלים גם את רכישת 50% הנותרים שלSHB Finance, ובכך הוא הבעלים הרשמית של כל חברת המימון. צעדים מכריעים אלה מצד קבוצות פיננסיות אזוריות מאשררים את האמון בשוק הווייטנאמי, למרות תנודות לטווח קצר.
מעבר למימון צרכני, שוק ההון של וייטנאם הופך גם הוא ליעד עבור ענקיות גלובליות. בפברואר 2024, S&P Global - תאגיד עם שווי שוק של למעלה מ-167 מיליארד דולר בבורסת ניו יורק - הפך רשמית לבעל מניות אסטרטגי, המחזיק ב-43.4% ממניות FiinRatings. השילוב של הניסיון הבינלאומי של S&P וההבנה של FiinRatings את השוק המקומי פותח הזדמנויות לחיבור משאבים גלובליים, ותורמים לשיפור שוק ההון של וייטנאם.
נוכחותה של קרן השקעות והבטחת אשראי (CGIF - קרן נאמנות תחת ADB) ו-Maybank Securities בעסקאות אג"ח יצרה גם היא תנופה חדשה. בשנת 2024, CGIF ערבה בהצלחה להנפקת אג"ח ל-10 שנים בסך 700 מיליארד וייטנאם דונג עבור Biwase-Long An, והפכה לאג"ח הראשונה בווייטנאם שקיבלה דירוג אשראי AAA הודות לערבות מלאה. זה נחשב לצעד חשוב בבניית אמון והרחבת שוק החוב התאגידי.
כוחות מניעים ממדיניות וכלכלה .
מייקל פול פירו, מנכ"ל Indochina Capital, מאמין כי יעד צמיחת התמ"ג של וייטנאם, העומד על 8.3-8.5% בשנת 2025, ייצור מומנטום חזק לכלכלה הירוקה, לכלכלה הדיגיטלית ולטרנספורמציה הדיגיטלית. בהקשר זה, פעילויות מיזוגים ורכישות מצטברות כערוץ מכריע לקידום רה-ארגון והתרחבות עסקית. צמיחה כלכלית מהירה מובילה בדרך כלל לעלייה בהשקעות, גיוון וכניסה לשוק, מה שהופך מיזוגים ורכישות לבחירה טבעית להשגת צמיחה.
רשות ניירות הערך של המדינה מקדמת מספר פתרונות: שקיפות מידע, גיוון מוצרים, עידוד הנפקות ירוקות וברות קיימא, ויישום דירוגי אשראי. לדברי דומיניק סקריבן, יו"ר קבוצת דרגון קפיטל, צורכי ההון העצומים של המגזר הפרטי עד שנת 2030 עשויים להגיע ל-320 מיליארד דולר בשנה, סכום העולה בהרבה על קיבולת מערכת האשראי. כדי לשחרר את הביקוש הזה, שוקי החוב והאג"ח הקונצרניות חייבים להפוך לערוץ גיוס הכספים המרכזי.
עם זאת, שוק החוב הוייטנאמי נותר מוגבל בגודלו, באיכות המוצרים שלו, וחסר מנגנון יעיל להבטחת אשראי. יתר על כן, דירוג האשראי BB+ של המדינה מונע מקרנות בינלאומיות רבות להקצות הון לאג"ח וייטנאמיות.
FiinGroup הוסיפה כי יחס הלימות ההון (CAR) של הבנקים הווייטנאמיים עומד על כ-12.5% בלבד, נמוך משמעותית מהממוצע האזורי, מה שמגביל את יכולתם לספק אשראי לטווח בינוני וארוך. בינתיים, גודל תעשיית ניהול הקרנות, העומדת כיום על 28 מיליארד דולר (פחות מ-6% מהתמ"ג), קטן מדי בהשוואה לפוטנציאל שלה. אם הוא יוגדל ל-15% מהתמ"ג עד 2030, הגודל עשוי להגיע ל-120 מיליארד דולר - פי 4.3 מהגודל הנוכחי.
מר דו נגוק קווין, סגן יו"ר FiinRatings, שיתף כי גודל שוק האג"ח הקונצרניות של וייטנאם עומד כיום על 1.25 טריליון וייטנאם דונג (שווה ערך ל-10.8% מהתמ"ג), עדיין רחוק מהיעד של 25% מהתמ"ג עד 2030. כדי להשיג מטרה זו, יש צורך לטפל בו זמנית בצווארי בקבוק: בסיס משקיעים מוגבל, היעדר מוצרים איכותיים, מנגנוני ערבות ודירוג אשראי לא שלמים, ותשתית מידע ופיקוח חלשה.
על רקע זה, פעילות מיזוגים ורכישות במגזר הפיננסי - החל מחברות מימון צרכניות וסוכנויות דירוג אשראי ועד חברות ניהול קרנות - נותרה אטרקטיבית ביותר. לווייטנאם יש יתרון של אוכלוסייה צעירה, מעמד ביניים הולך וגדל, והיא נכנסת לשלב של שדרוג דירוג האשראי הלאומי שלה ושוק המניות שלה.
על פי הלשכה הכללית לסטטיסטיקה, בשמונת החודשים הראשונים של 2025, סך הון ההשקעות הזרות הזרות הרשום הגיע ל-26.14 מיליארד דולר (עלייה של 27.3% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2024). באוגוסט לבדו נרשמו 18 עסקאות מיזוגים ורכישות בשווי 2.23 מיליארד דולר. מגזרי התעשייה, הטכנולוגיה, הנדל"ן והשירותים הפיננסיים המשיכו להוביל. ראוי לציין כי עסקאות אסטרטגיות שלטו במספרן, בעוד ש-78% מהשווי הכולל הגיע מעסקאות רה-ארגון תאגידי.
עבור משקיעים בינלאומיים, מיזוגים ורכישות הם לא רק דרך להבטיח נתח שוק נוכחי, אלא גם מהלך אסטרטגי לצפות מגמות ארוכות טווח בשוק ההון ואת הביקוש הגובר להון מצד המגזר הפרטי.
עבור וייטנאם, זרימת הון זר מביאה לא רק משאבים פיננסיים אלא גם מומחיות ניהולית, סטנדרטים בינלאומיים ושקיפות - אלמנטים מרכזיים להתבגרותו של שוק הפיננסים המקומי.
מקור: https://baodautu.vn/giu-nhip-ma-tai-chinh-giua-thach-thuc-va-ky-vong-d392443.html
תגובה (0)