שני הנושים הגדולים ביותר של וושינגטון, שאינם רוצים "להכין את עצמם לכישלון", מקווים לדחיפה במאמצי היואן.

בתור המשקיעות הזרות הגדולות ביותר בחוב הממשלתי של ארה"ב, סין ויפן עוקבות בדאגה אחר ההתפתחויות במשא ומתן על תקרת החוב.

סין ויפן עוקבות בדאגה אחר המשא ומתן על תקרת החוב בארה"ב. (מקור: NBC News)

ב-27 במאי דיווחו כלי התקשורת האמריקאיים כי הנשיא ג'ו ביידן והמחוקקים הרפובליקנים הגיעו להסכם ראשוני על העלאת תקרת החוב. על פי מקורות יודעי דבר, הבית הלבן והמשא ומתן הגיעו להסכם עקרוני כדי למנוע חדלות פירעון.

אם ההסכם יאושר על ידי הקונגרס, הוא יסייע לארצות הברית להימנע מחדלות פירעון לפני שמשרד האוצר ייגמר לו המימון לכיסוי ההוצאות ב-5 ביוני.

למה יפן וסין מודאגות?

סין ויפן מחזיקות ב-2 טריליון דולר - יותר מרבע מ-7.6 טריליון הדולר באג"ח ממשלתיות אמריקאיות המוחזקות על ידי גופים זרים. בייג'ינג החלה להגדיל את רכישותיה של אג"ח אמריקאיות בשנת 2000, כאשר ארה"ב תמכה למעשה בכניסתה של סין לארגון הסחר העולמי (WTO), מה שהוביל לפריחה ביצוא שלה. הדבר יצר כמות גדולה של דולרים אמריקאיים עבור סין, והם נזקקו למקום בטוח לאחסן אותם.

אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות נחשבות באופן נרחב לאחת ההשקעות הבטוחות בעולם, ושווי האגרות חוב האמריקאיות המוחזקות על ידי סין זינק מ-101 מיליארד דולר לשיא של 1.3 טריליון דולר בשנת 2013.

סין הייתה הנושה הזרה הגדולה ביותר של ארצות הברית במשך יותר מעשור. עם זאת, מתחים גוברים עם ממשלו של נשיא ארה"ב לשעבר דונלד טראמפ בשנת 2019 הובילו את בייג'ינג לצמצם את אחזקותיה באג"ח אמריקאיות, ויפן עקפה את סין והפכה לנושה הגדולה ביותר של ארה"ב באותה שנה.

טוקיו מחזיקה כיום 1.1 טריליון דולר באג"ח ממשלתיות אמריקאיות, בהשוואה ל-870 מיליארד דולר של סין, מה שאומר ששתי המדינות פגיעות לקריסה פוטנציאלית בערך אג"ח ממשלתיות אמריקאיות במקרה של חדלות פירעון אמריקאית.

ג'וש ליפסקי ופיליפ מנג, אנליסטים ממרכז המחקר הכלכלי של המועצה האטלנטית, ארגון החוקר ומנתח עניינים בינלאומיים באזור האטלנטי, הצהירו: "אחזקותיהן של יפן וסין בסכומים גדולים של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות עלולות לפגוע במדינות אלו אם ערכן של אג"ח אלו יירד בחדות".

מכיוון שירידה בערכי האג"ח תוביל להפחתה ביתרות המט"ח של יפן וסין. משמעות הדבר היא שיהיה להן פחות כסף לשלם עבור יבוא חיוני, לפרוע חובות זרים או לתמוך במטבעות הלאומיים שלהן.

עם זאת, ליפסקי ומנג טוענים כי הסיכון האמיתי נובע מהאטה כלכלית עולמית ומהפוטנציאל למשבר אמריקאי עקב חדלות פירעון.

הם אמרו, "זוהי דאגה רצינית לכל המדינות, אך היא מהווה סיכון מיוחד להתאוששות הכלכלית השברירית של סין".

לאחר פריחה ראשונית בעקבות הסרתן הבלתי צפויה של מגבלות מגפת הקורונה בסוף השנה שעברה, הכלכלה הסינית מתקשה כעת כאשר הצריכה, ההשקעות והתפוקה התעשייתית מראות סימני האטה.

לחצי הדפלציה החמירו, שכן מחירי הצרכן נותרו כמעט ללא שינוי בחודשים האחרונים. דאגה מרכזית נוספת היא שיעור האבטלה הגואה בקרב צעירים בסין, שהגיע לשיא של 20.4% באפריל 2023.

בינתיים, הכלכלה היפנית רק מתחילה להראות סימנים של התאוששות מהצמיחה הקיפאון והדפלציה שפקדו את המדינה במשך עשרות שנים.

איום גדול

אפילו אם ייגמר לממשלת ארה"ב הכסף וכל הצעדים יוצאי הדופן שהיא נוקטת כדי לשלם את כל החשבונות - תרחיש ששרת האוצר ג'נט ילן אמרה שיכול להתרחש כבר ב-1 ביוני - הסבירות לחדלות פירעון של ארה"ב עדיין עשויה להיות נמוכה.

כמה מחוקקים אמריקאים הציעו לתת עדיפות לתשלומי ריבית על אג"ח לבעלי האג"ח הגדולים ביותר.

אלכס קאפרי, מרצה בכיר בבית הספר לעסקים של NUS, אמר כי הדבר ייעשה באמצעות משיכת מימון ממקורות אחרים, כגון קרנות פנסיה ממשלתיות וקרנות שכר לעובדי ממשלה, אך ימנע חדלות פירעון משמעותית עבור מדינות כמו יפן וסין.

ואם אין אלטרנטיבה ברורה להתמודדות עם התנודתיות המוגברת בשוק, משקיעים יוכלו להחליף אג"ח לטווח קצר באג"ח לטווח ארוך יותר. זה יכול להועיל לסין וליפן, משום שהן מחזיקות מרוכזות באג"ח אמריקאיות לטווח ארוך.

זה מצביע על כך שהתפשטות חוסר היציבות הפיננסית והמיתון הכלכלי מהווים איום גדול בהרבה.

מרקוס נולנד, סגן נשיא ומנהל המחקר במכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית, אמר: "חדלות פירעון בארה"ב פירושה שמחירי אג"ח ממשלתיות יורדים, ריביות עולות, ערך הדולר יורד ותנודתיות גוברת".

זה יכול להיות מלווה גם בירידה בשוק המניות האמריקאי, הגברת הלחץ על מגזר הבנקאות האמריקאי והחמרת הלחץ על מגזר הנדל"ן. זה עלול גם לגרום לשיבוש בקשר בין הכלכלה העולמית לשווקים הפיננסיים."

סין ויפן מסתמכות על הכלכלה הגדולה בעולם כדי לתמוך בעסקים ובמקומות עבודה מקומיים. מגזר היצוא חיוני במיוחד עבור סין, שכן עמודי תווך אחרים של הכלכלה - כמו נדל"ן - הואטו. היצוא מייצר חמישית מהתוצר המקומי הגולמי (תמ"ג) של סין ומספק מקומות עבודה לכ-180 מיליון איש.

למרות המתיחות הגיאופוליטית הגוברת, ארצות הברית נותרה שותפת הסחר הגדולה ביותר של סין. היא גם שותפת הסחר השנייה בגודלה של יפן. בשנת 2022, הסחר הכולל בין ארה"ב לסין הגיע לשיא של 691 מיליארד דולר, בעוד שהיצוא של יפן לארה"ב גדל ב-10% באותה תקופה.

מר נולנד הדגיש: "כאשר הכלכלה האמריקאית תאט, הדבר יתבטא בפעילות הסחר, למשל על ידי צמצום היצוא הסיני לארה"ב ותרומה להאטה כלכלית עולמית."

בשלב זה, לא טוקיו ולא בייג'ינג יכולות לעשות הרבה מלבד לחכות ולקוות לטוב.

אנליסטים אומרים כי חיפזון למכור אג"ח ממשלתיות אמריקאיות יהיה "הרסני", שכן הדבר יעלה משמעותית את ערך הין או היואן מול הדולר, ויגרום לעלויות הייצוא של שתי המדינות הללו להרקיע שחקים.

האם היואן יקצור את הפירות?

בטווח הארוך, ישנם אנליסטים הטוענים כי חדלות פירעון פוטנציאלית של ארה"ב עלולה לגרום לסין להאיץ את מאמציה ליצור מערכת פיננסית עולמית שתתלויה פחות בדולר האמריקאי.

ממשלת סין הגיעה לסדרה של הסכמים עם רוסיה, ערב הסעודית, ברזיל וצרפת להגדלת השימוש ביואן בסחר ובהשקעות בינלאומיות.

מחוקק רוסי אמר כי קבוצת BRICS, המורכבת מכלכלות מתעוררות מובילות - סין, רוסיה, הודו, ברזיל ודרום אפריקה - שוקלת ליצור מטבע משותף לסחר חוצה גבולות.

אנליסטים מאמינים כי אין ספק כי הדבר ישמש כזרז עבור סין לקידום נוסף של הבינלאומיות של היואן, ועבור בייג'ינג להכפיל את מאמציה לצרף את שותפותיה המסחריות ליוזמת "מטבע BRIC" שהוכרזה לאחרונה.

עם זאת, סין ניצבת בפני מספר מכשולים חמורים, כגון הפיקוח שהיא מטילה על כמות הכסף שיכולה לזרום אל תוך הכלכלה שלה וממנה.

לפי אנליסטים, בייג'ינג מפגינה פחות נכונות להשתלב באופן מלא בשוק הפיננסי העולמי.

דרק סיסורס, עמית בכיר במכון האמריקאי ליזמות, טען: "דחיפה רצינית לדה-דולריזציה תהפוך עסקאות ביואן לתנודתיות הרבה יותר".

נתונים עדכניים ממערכת התשלומים הבינלאומית SWIFT מראים כי היואן הסיני היווה 4.5% ממימון הסחר העולמי במרץ 2023, בעוד שהדולר האמריקאי היווה 83.7%.

ג'וש ליפסקי ופיליפ מנג הדגישו: "עדיין יש דרך ארוכה לעבור עד שתצמח אלטרנטיבה אמינה לדולר האמריקאי".

[מודעה_2]
מָקוֹר