שני הנושים העיקריים של וושינגטון, שאינם רוצים "לשאת בנטל", מקווים; היואן יגביר את מאמציו?

כמשקיעות הזרות הגדולות ביותר בחוב הממשלתי של ארה"ב, סין ויפן עוקבות "בעצבנות" אחר ההתפתחויות במשא ומתן על תקרת החוב.

סין ויפן עוקבות בעצבנות אחר המשא ומתן על תקרת החוב בארה"ב. (מקור: NBC News)

ב-27 במאי דיווחו כלי התקשורת האמריקאיים כי הנשיא ג'ו ביידן והמחוקקים הרפובליקנים הגיעו להסכם ראשוני על העלאת תקרת החוב. על פי מקורות יודעי דבר, הבית הלבן והמשא ומתן הגיעו להסכם עקרוני כדי למנוע חדלות פירעון.

אם העסקה תאושר על ידי הקונגרס, היא תעזור לארצות הברית להימנע מחדלות פירעון לפני שייגמר לאוצר המדינה הכסף לכיסוי הוצאותיו ב-5 ביוני.

למה יפן וסין מודאגות?

סין ויפן מחזיקות ב-2 טריליון דולר - יותר מרבע מה-7.6 טריליון דולר באחזקות זרות של אג"ח ממשלתיות אמריקאיות. בייג'ינג החלה להגביר את רכישותיה בשנת 2000, כאשר ארה"ב תמכה למעשה בכניסתה של סין לארגון הסחר העולמי , מה שסייע לעורר פריחה ביצוא הסיני. זה יצר שטף של דולרים עבור סין, שנזקקה למקום בטוח להחנות אותם.

אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות נחשבות באופן נרחב לאחת ההשקעות הבטוחות בעולם, ואחזקותיה של סין באגרות חוב אמריקאיות זינקו מ-101 מיליארד דולר לשיא של 1.3 טריליון דולר בשנת 2013.

סין הייתה בעלת החוב הזרה הגדולה ביותר של ארה"ב במשך יותר מעשור. עם זאת, מתחים גוברים עם ממשל טראמפ בשנת 2019 הובילו את בייג'ינג לצמצם את אחזקותיה באג"ח ממשלתיות אמריקאיות, ויפן עקפה את סין כנושה האמריקאית הגדולה ביותר באותה שנה.

טוקיו מחזיקה כיום 1.1 טריליון דולר באג"ח אמריקאיות, בהשוואה ל-870 מיליארד דולר של סין, מה שאומר ששתי המדינות פגיעות לקריסה פוטנציאלית בערך האג"ח הממשלתיות של ארה"ב אם תתרחש חדלות פירעון בארה"ב.

ג'וש ליפסקי ופיליפ מנג, אנליסטים מהמרכז הכלכלי של המועצה האטלנטית, ארגון מחקר וניתוח ליחסים בינלאומיים בין ארה"ב לאטלנטיק, אמרו: "האחזקות הגדולות של יפן וסין באג"ח ממשלתיות אמריקאיות עלולות לפגוע במדינות אלו אם ערך האג"ח יירד בחדות."

מכיוון שירידת ערכי האג"ח תוביל לירידה ביתרות המט"ח ביפן ובסין. משמעות הדבר היא שיהיה להן פחות כסף לשלם עבור יבוא חיוני, לפרוע חובות זרים או לתמוך במטבעות הלאומיים שלהן."

עם זאת, מר ליפסקי ומר מנג טוענים כי הסיכונים האמיתיים נובעים מהאטה כלכלית עולמית ומהאפשרות של משבר אמריקאי שייגרם כתוצאה מחדלות פירעון של חוב.

"זוהי דאגה רצינית לכל המדינות, אך מהווה סיכון מיוחד להתאוששות הכלכלית השברירית של סין", אמרו.

לאחר פריחה ראשונית בעקבות הסרת מגבלות הקורונה הפתאומית בסוף השנה שעברה, כלכלת סין מתקשה כעת כאשר הצריכה, ההשקעות והתפוקה התעשייתית מראות סימני האטה.

לחצי הדפלציה החמירו, שכן מחירי הצרכן כמעט ולא השתנו בחודשים האחרונים. דאגה מרכזית נוספת היא שיעור האבטלה בקרב צעירים הגואה בסין, שהגיע לשיא של 20.4% באפריל 2023.

בינתיים, כלכלת יפן רק מראה סימנים של התאוששות מהצמיחה הכלכלית הקיפאון והדפלציה שרודפים את המדינה במשך עשרות שנים.

איום גדול

אפילו אם ייגמרו לממשלת ארה"ב הכסף וכל הצעדים יוצאי הדופן כדי לשלם את כל חשבונותיה - תרחיש ששרת האוצר ג'נט ילן אמרה שיכול להתרחש כבר ב-1 ביוני - הסיכויים לחדלות פירעון אמריקאית נותרים נמוכים.

כמה מחוקקים אמריקאים הציעו לתת עדיפות לתשלומי ריבית על אג"ח לבעלי האג"ח הגדולים ביותר.

הדבר ייעשה על ידי משיכת קרנות אחרות, כגון קרן הפנסיה הממשלתית וקרן השכר של עובדי הממשלה, אך ימנע חדלות פירעון משמעותית עבור מדינות כמו יפן וסין, אמר אלכס קאפרי, מרצה בכיר בבית הספר לעסקים של NUS.

ובהיעדר אלטרנטיבה ברורה, משקיעים יוכלו להחליף אג"ח קצרות טווח באג"ח ארוכות טווח כדי להתמודד עם התנודתיות המוגברת בשוק. זה יכול להועיל לסין וליפן, שיש להן אחזקות מרוכזות של חוב אמריקאי לטווח ארוך.

עם זאת, התפשטות חוסר היציבות הפיננסית והמיתון הכלכלי מהווים איום גדול הרבה יותר.

"חדלות פירעון על חובות אמריקאים פירושה ירידה במחירי אג"ח ממשלתיות, עליית ריביות, ירידה בערך הדולר ותנודתיות מוגברת", אמר מרקוס נולנד, סגן נשיא ומנהל מחקר במכון פיטרסון לכלכלה בינלאומית.

זה יכול להיות מלווה גם בירידה בשוק המניות האמריקאי, בלחץ גובר על מגזר הבנקאות האמריקאי ובלחץ גובר על מגזר הנדל"ן. זה עלול גם לגרום לניתוק בין הכלכלה העולמית לשווקים הפיננסיים."

סין ויפן מסתמכות על הכלכלה הגדולה בעולם כדי לתמוך בעסקים ובמשרות בארץ. יצוא חשוב במיוחד עבור סין, שכן עמודי תווך אחרים של הכלכלה - כמו נדל"ן - קרסו. יצוא מייצר חמישית מהתמ"ג של סין ומעסיק כ-180 מיליון איש.

למרות המתיחות הגיאופוליטית הגוברת, ארצות הברית נותרה שותפת הסחר הגדולה ביותר של סין. היא גם שותפת הסחר השנייה בגודלה של יפן. בשנת 2022, הסחר הכולל בין ארה"ב לסין הגיע לשיא של 691 מיליארד דולר, בעוד שהיצוא של יפן לארה"ב גדל ב-10% באותה תקופה.

"כאשר הכלכלה האמריקאית תאט, הדבר יתבטא בסחר, כגון צמצום היצוא של סין לארה"ב ותרומה להאטה כלכלית עולמית", הדגיש מר נולנד.

כרגע, אין הרבה מה לטוקיו או בייג'ינג יכולות לעשות מלבד לחכות ולקוות לטוב.

אנליסטים אומרים כי חיפזון למכירת אג"ח ממשלתיות אמריקאיות יהיה "כישלון עצמי" משום שהוא יגדיל משמעותית את ערך הין או היואן מול הדולר, ויגרום לעלויות הייצוא של שתי המדינות להרקיע שחקים.

יואן "קוצר" פירות?

בטווח הארוך, טוענים כמה אנליסטים, האפשרות של חדלות פירעון אמריקאית עלולה לגרום לסין להאיץ את המאמצים ליצור מערכת פיננסית עולמית שתהיה פחות תלויה בדולר האמריקאי.

ממשלת סין הגיעה לסדרה של הסכמים עם רוסיה, ערב הסעודית, ברזיל וצרפת להגדלת השימוש ביואן בסחר ובהשקעות בינלאומיות.

קבוצת ה-BRICS, הכוללת את סין, רוסיה, הודו, ברזיל ודרום אפריקה, שוקלת ליצור מטבע משותף לסחר חוצה גבולות, כך אמר מחוקק רוסי.

אנליסטים אומרים שזה בוודאי ישמש כזרז עבור סין להמשיך לדחוף לבינלאומיות של היואן, ועבור בייג'ינג להכפיל את מאמציה לצרף את שותפות הסחר שלה ליוזמת "מטבע BRICs" שהוכרזה לאחרונה.

עם זאת, סין ניצבת בפני כמה מכשולים חמורים, כגון הפיקוח שהיא מטילה על כמות הכסף שיכולה לזרום אל תוך הכלכלה שלה וממנה.

אנליסטים אומרים כי בייג'ינג מפגינה פחות נכונות להשתלב באופן מלא בשווקים הפיננסיים הגלובליים.

"דחיפה רצינית לדה-דולריזציה תהפוך את המסחר ביאן לתנודתי הרבה יותר", אמר דרק סיסורס, עמית בכיר במכון האמריקאי ליזמות.

נתונים עדכניים ממערכת התשלומים הבינלאומית SWIFT מראים כי חלקו של היואן סיני במימון הסחר העולמי עמד על 4.5% במרץ 2023, בעוד שהדולר היווה 83.7%.

"עדיין יש דרך ארוכה לעבור עד שתצמח אלטרנטיבה אמינה לדולר האמריקאי", הדגישו ג'וש ליפסקי ופיליפ מנג.

[מודעה_2]
מָקוֹר