מסגרת משפטית להון סיכון: פריצת דרך לחיזוק המערכת האקולוגית של החדשנות

הממשלה פרסמה זה עתה את צו מס' 264/2025/ND-CP המסדיר את קרן ההון סיכון הלאומית ואת קרנות ההון סיכון המקומיות. הדבר נחשב לצעד פורץ דרך בשכלול המסגרת המשפטית, ויצירת בסיס לקידום פעילויות השקעות סיכון עבור סטארט-אפים חדשניים.

על מנת להחליף ולדון במנגנונים, מדיניות וניסיון בינלאומי בקידום הון סיכון עבור סטארט-אפים חדשניים, ארגן מחלקת הסטארטאפים והמיזמים הטכנולוגיים ( משרד המדע והטכנולוגיה ) סדנה בנושא "מודל ומנגנון של הפעלת קרנות הון סיכון באמצעות תקציב המדינה: ניסיון בינלאומי וישימות בווייטנאם". הסדנה אורגנה ליישום צו מס' 264/2025/ND-CP של הממשלה שהונפק ב-14 באוקטובר 2025.

שכלול מוסדות, קידום הון סיכון מקומי

בדברים שנשא בסדנה, הדגיש סגן שר המדע והטכנולוגיה, הואנג מין, כי פרסום הצו מדגים את נחישות הממשלה לקדם את פיתוח המדע , הטכנולוגיה והחדשנות. בפרט, המדינה משקיעה באופן יזום ומקבלת סיכונים כדי ללוות עסקים, לתמוך בפעילויות מחקר, פיתוח טכנולוגיה ומסחור מוצרים.

סגן שר המדע והטכנולוגיה הואנג מין נואם.

לדברי מר פאם הונג קואט, מנהל מחלקת סטארט-אפים ומיזמים טכנולוגיים, צו 264/2025/ND-CP מסמן שינוי איכותי במנגנון ההשקעה הציבורית עבור סטארט-אפים חדשניים. פיתוח הצו כלל מומחים מובילים ונציגי קרנות השקעה, והפגין חשיבה משולבת ומעשית. זהו מודל רב-ממדי, שישרת ישירות את המערכת האקולוגית הלאומית של סטארט-אפים בתקופה הקרובה.

מר פאם הונג קוואט דיבר בסדנה.

הצו מסדיר במפורש את הקמתן, מבנהן הארגוני, ניהולן ושימושן בהון של קרנות הון סיכון, מגדיר בבירור את שיעור הון תקציב המדינה, את מנגנון הפיקוח ואת הזכויות והחובות של הגופים המשתתפים, בהתאם להוראות חוק המדע, הטכנולוגיה והחדשנות.

לדברי מומחים, הוצאת צו זה ממלאת פער משפטי ארוך שנים בשוק הון הסיכון של וייטנאם, פותחת הזדמנויות למשיכת זרימות הון חברתיות, ויוצרת סביבת השקעה שקופה ודינמית יותר עבור עסקי סטארט-אפ חדשניים.

אחת הנקודות החשובות היא עידוד המגזר הפרטי להשתתף בהון סיכון. חברות רשאות לתרום הון לקרנות באמצעות הון תקציבי ממלכתי, בהתאם לאסטרטגיות הפיתוח שלהן. מנגנון זה מסייע לקשר הדוק בין המגזר הציבורי והפרטי, להפעיל את מקורות ההון בצורה גמישה ויעילה, להפחית בהדרגה את התלות בתקציב המדינה ולקדם תרבות של חדשנות בקהילת העסקים.

בנוסף, צו 264/2025/ND-CP שואף גם לטרנספורמציה דיגיטלית בהון סיכון על ידי בניית פלטפורמת חיבור דיגיטלית בין סטארט-אפים - קרנות השקעה - מומחים - וארגוני תמיכה בסטארט-אפים. רשת זו מסייעת להגביר את השקיפות, לקצר את תהליך ההשקעה, ובמיוחד לתמוך בפרויקטים פוטנציאליים ביישובים שבהם פעילות סטארט-אפים מוגבלת מבחינת תשתית והזדמנויות לגישה למשקיעים.

סקירה כללית של הסדנה.

ניסיון בינלאומי והצעות עבור וייטנאם

בסדנה, מומחים שיתפו חוויות יקרות ערך ממדינות שפיתחו באופן משמעותי מודלים של קרנות הון סיכון בבעלות המדינה.

מר פאם טואן הייפ (BK Holdings) אמר כי שוק הון הסיכון הווייטנאמי, לאחר תקופה של קיפאון, זקוק ל"דחיפה" מדינית כדי להתחיל ולהתפתח באופן בר-קיימא. כיום ישנם כ-4,000 סטארט-אפים, בעיקר בתחום טכנולוגיית המידע, בעוד שסטארט-אפים בטכנולוגיות ליבה (טק עמוק, היי-טק) כגון חומרים חדשים, אנרגיה ומוליכים למחצה עדיין מעטים מאוד. תפקידה המוביל של המדינה הוא גורם מפתח, במיוחד באמצעות קרן הון הסיכון הלאומית, הפועלת כגשר לקידום זרימת הון ועידוד המגזר הפרטי להשתתף.

מר בוי טהאן דו, מייסד ויו"ר ThinkZone Ventures, אמר כי בניית מודל קרן הון סיכון ברוח צו 264 דורשת למידה מניסיונן של קוריאה, סינגפור, סין וישראל, מדינות ששילבו בהצלחה הון ממשלתי ופרטי. בקוריאה, מודל "קרן הקרנות" גייס יותר מ-31 מיליארד דולר בהון השקעות, בעוד שסינגפור מיישמת מנגנון השקעה משותפת גמיש, המבטיח אופי שוק תוך שמירה על האוריינטציה האסטרטגית של המדינה.

מנקודת מבט יפנית, מר אוגאטה ריוסוקה, המנכ"ל של MRIV אינטרנשיונל, מכון המחקר מיצובישי בווייטנאם, אמר כי מודל קרן ההשקעות הציבורית-פרטית הלאומית של יפן הוכח כיעיל בקידום חדשנות. בהשתתפות הממשלה ויותר מ-25 תאגידים גדולים כמו מיצובישי, טויוטה, סוני, היטאצ'י וכו', הקרן הפכה לכוח מניע לפתיחת זרימות הון פרטיות וליצירת תעשיות היי-טק חדשות.

צו 264/2025/ND-CP הוא צעד לגיבוש מדיניות הממשלה לקידום הון סיכון במקביל לפתח מערכת אקולוגית לאומית לחדשנות. קרן ההון סיכון הלאומית תקבל הון ראשוני של מינימום 500 מיליארד דונג וייטנאמי, במטרה להגיע להיקף של 2,000 מיליארד דונג וייטנאמי תוך 5 שנים, תוך גיוס משאבים נוספים מהמגזר החברתי והפרטי.

מתן אפשרות לקרנות לשכור יחידות ניהול מקצועיות, יישום מנגנוני ניהול סיכונים גמישים ופטור מאחריות במקרים של סיכונים אובייקטיביים נחשבים לנקודות מתקדמות, המסייעות להגביר את היוזמה והמקצועיות בפעילויות השקעה.

מומחים מעריכים כי הצו יהווה נקודת מפנה בפיתוח הון סיכון בווייטנאם, ייצור משאבים פיננסיים אסטרטגיים עבור מיזמים חדשניים, יקדם את המעבר לכלכלה מבוססת ידע, ישפר את התחרותיות הלאומית ואת יכולת ההסתגלות לתנודות עולמיות.

המרכז לתקשורת מדע וטכנולוגיה

מקור: https://mst.gov.vn/khung-phap-ly-cho-dau-tu-mao-hiem-buoc-dot-pha-thuc-day-he-sinh-thai-khoi-sang-tao-197251022192042865.htm