תרחיש הפד ומגמת מחירי המתכות היקרות

ציפיות להורדת ריבית של הפד הן המניע העיקרי למחירי המתכות היקרות

המחצית הראשונה של 2024 ראתה פריחה בשוק המתכות היקרות כאשר משקיעים התמקדו בצעדים של הפד, במיוחד כאשר האינפלציה בארה"ב הראתה סימני התקררות. על פי נתונים מבורסת הסחורות של וייטנאם (MXV), שעוקפים את קצב הצמיחה של מחירי הזהב, מחירי הכסף עלו ביותר מ-25% מתחילת השנה.

בנוסף לצורך בהשקעות כמקלט בטוח עקב סכסוכים גיאופוליטיים , אחת הסיבות העיקריות התומכות בעליית מחירי הכסף נובעת מהציפייה שהפד יוריד את הריבית השנה. בתחילת מרץ, כאשר מחירי הכסף החלו לפרוץ חזק, השוק ציפה שהפד יבצע 3 עד 4 הפחתות ריבית החל מיוני. מצב זה גרם להאטה בעליית הדולר, ואף צניחה לעיתים, ובעקיפות לקדם את עליית מחירי המתכות היקרות, הרגישות לריביות ולתנודות מטבע.

בינתיים, הבנק המרכזי האירופי (ECB) הפך ב-6 ביוני לאחד הבנקים הראשונים שסללו את הדרך למחזור של הקלה מוניטרית על ידי הורדת הריבית הבסיסית שלו מ-4% ל-3.75%, וסימנה את הורדת הריבית הראשונה מאז ספטמבר 2019. מחירי הכסף והפלטינה עלו גם הם בחדות במהלך המושב, בעיקר בשל ציפיות השוק שהפד ילך בקרוב בעקבות ה-ECB.

עם זאת, יום המסחר בשבוע שעבר רשם ירידה חדה במחירי המתכות היקרות, כאשר נתוני שכר העובדים עלו יותר מהתחזיות, מה שפגע באמון המשקיעים בשוק והציב את הפד במצב קשה.

הפד בדילמה

על פי נתונים שפרסם משרד העבודה האמריקאי ב-7 ביוני, מספר המשרות הלא-חקלאיות בארה"ב הוסיף 272,000 משרות בחודש מאי, עלייה חדה בהשוואה ל-165,000 משרות המתוקנות באפריל ועולה בהרבה על תחזית הכלכלנים שעמדה על 190,000 משרות.

גם צמיחת השכר לשעה עלתה על התחזיות, ועלתה ב-0.4% לעומת החודש הקודם וב-4.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בשנת 2023. בינתיים, שיעור האבטלה, למרות שעלה ל-4%, הגבוה ביותר מאז פברואר 2022, עדיין נחשב נמוך בהשוואה לשלבים המאוחרים יותר של המשברים שהתרחשו בשנים 2000 ו-2008.

שוק העבודה היציב והעלייה בהכנסות הם סימן פחות מעודד למאמצי הפד לצנן את האינפלציה וגרמו לסחרור באופטימיות בשוק. ההימורים על הורדת ריבית בספטמבר, התרחיש שרוב הסוחרים צופים, ירדו לכ-50% לעומת יותר מ-60% לפני שבוע, על פי כלי FedWatch.

עם זאת, החום בשוק העבודה מציג תמונה הסותרת חלק מהנתונים האחרונים, המשקפת את ההאטה בכלכלת ארה"ב. בפרט, נתונים בעדכון השני של הלשכה האמריקאית לניתוח כלכלי מראים כי צמיחת התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב ברבעון הראשון של 2024 עלתה ב-1.3% בלבד בהשוואה לרבעון הקודם, במקום עלייה של 1.6% כפי שפורסם בהודעה המקדימה.

מר פאם קוואנג אן, מנהל מרכז חדשות הסחורות של וייטנאם, אמר: "המטרה של 'נחיתה רכה' תגרום לפד להקדיש תשומת לב רבה יותר למדיניות המוניטרית שלו. לכן, האפשרות שהפד ישנה את מדיניותו בספטמבר עדיין אפשרית לחלוטין."

מגמות מחירי המתכות היקרות תלויות בתרחישים של הפד

בהקשר הנוכחי של הכלכלה האמריקאית, לא יהיה זה מפתיע אם הפד לא יבצע צעדים חדשים בישיבת ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) בתחילת ה-13 ביוני, ולא יהיה זה מפתיע במיוחד אם פקידי הפד ימשיכו לתמוך בעקביות בשמירה על שיעורי הריבית למשך זמן ארוך יותר, עד שהאינפלציה תרד ליעד של 2% באופן בר-קיימא.

לחץ מצד המדיניות המוניטרית של הפד עלול להפעיל לחץ תיקון על מחירי הכסף בטווח הקצר, ככל שהשוק יהפוך זהיר יותר, דבר המשתקף גם בהערכות של מגוון בנקים.

בתחזית האחרונה שלו, אמר בנק סיטי כי הפד יוריד את הריבית ב-75 נקודות בסיס השנה, אחת אחת בשלושת החודשים האחרונים של השנה, במקום ארבע קיצוצים החל מיולי. ג'יי.פי מורגן אף שינה את תחזיתו משלוש קיצוצים השנה לאחת בלבד, ואמר כי הפד לא יבצע שום צעד עד לפחות נובמבר.

לדברי מר קוואנג אן, אלו גם שני התרחישים הסבירים ביותר שיכולים להתרחש כרגע. אם הפד יוריד את הריבית כפי שצפוי, הדולר עשוי להיחלש, מה שייצור מומנטום להעלאת מחירי המתכות היקרות. בתרחיש הראשון, אוגוסט צפוי לסמן את תקופת הגאות השנייה בשוק, מחירי הכסף עשויים לכבוש שוב את רף ה-35 דולר לאונקיה.

בנוסף, לא ניתן להתעלם מאיזון ההיצע והביקוש ומהסיכונים הגיאופוליטיים, שכן גם אלה נחשבים לשני גורמים המניעים את שוק המתכות היקרות במחצית השנייה של 2024. על פי המכון הבינלאומי לכסף, שוק הכסף עומד בפני שנת גירעון רביעית ברציפות, כאשר הגירעון בשנת 2024 צפוי להיות השני בגודלו בהיסטוריה. בינתיים, המתיחות בעזה בין ישראל לחמאס נמשכת והסכסוך בין ישראל ללבנון מתחמם, מה שמחזק עוד יותר את תפקידן של השקעות מקלט בטוח עבור נכסים כמו זהב וכסף.

לפי העיתון האלקטרוני הממשלתי

מָקוֹר