Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết ước tăng 15%, chủ yếu nhờ ngân hàng duy trì đà tăng

רווחי החברות הרשומות צפויים לגדול ב-15%, בעיקר הודות לשמירה על תנופת הצמיחה של הבנקים

ההערות הנ"ל נאמרו על ידי אנליסטים במגזר הפיננסי וניירות הערך, בציפייה שהרווחים הרשומים ימשיכו לעלות הודות להתאוששות הבנקאות והנדל"ן.

רווחי החברות הרשומות הצפויים לשנה כולה גדלו ב-15%

עם ההתאוששות הכלכלית , מנהל הניתוח של Shinhan Securities Vietnam ( SSV) - Bui Thi Thao Ly צופה כי צמיחת הרווחים של חברות רשומות תמריץ את שוק המניות במחצית השנייה של 2024.

"עד סוף הרבעון הראשון של 2024, רווחי החברות הרשומות בבורסת HOSE יצמחו בכ-11.5% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, וההערכה היא שיגדלו ב-15% לשנה כולה, בעיקר הודות לצמיחה ברווחי הבנקים ולהתאוששות מגזר הנדל"ן במחצית השנייה של השנה", ניבאה גב' בוי טי טאו לי.

בדוח שפורסם לאחרונה על ענף הבנקאות, דרגון קפיטל סקיוריטיז (VDSC) צופה כי 2024 תמשיך להיות שנה מאתגרת יחסית עבור ענף הבנקאות, אך חלק ממוסדות האשראי יראו שיפורים בצמיחת הרווחים. VDSC צופה כי צמיחת הרווחים הממוצעת לאחר מס של בנקים ברשימת המעקב תגיע ל-18% באותה תקופה, כאשר הכנסות הריבית יגדלו ב-19%.

לצד ההתאוששות ההדרגתית של הכלכלה, גם שוק המניות חווה התאוששות חיובית מאז סוף 2023. עם זאת, גב' לי אמרה כי מדד VNIndex נסחר כעת לפי שווי P/E של כ-14x, נמוך מהממוצע של 10 שנים שעומד על 15x, דבר המצביע על כך שהסנטימנט בשוק עדיין זהיר.

"סטטיסטיקות לפי קבוצות ענף מראות כי למגזרי הנדל"ן והבנקאות יש כיום הערכות שווי של P/E ו-P/B נמוכות מהממוצע של 5 השנים האחרונות, בעוד שלקבוצות ענף אחרות יש הערכות שווי שווי ערך או גבוהות מהממוצע, מה שמשקף בחלקו את הסיכונים הנוכחיים של שתי קבוצות ענף אלו", אמרה גב' לי.

רווחי החברות הרשומות צפויים לגדול ב-15% בעיקר הודות לשמירה על תנופת הצמיחה של הבנקים

בנוסף, שיא המכירות נטו של משקיעים זרים הוא אולי הדבר שמדאיג את המשקיעים ביותר בתקופה הנוכחית. קבוצה זו מכרה נטו ברציפות בחמשת הרבעונים האחרונים והגיעה לשיא שווי מכירות נטו ברבעון השני של 2024, עם יותר מ-30,000 מיליארד דונג וייטנאמי.

ניתן להסביר זאת בכך שהפרש הריבית גרם להון השקעות לנסוג משווקים אסייתיים ומתעוררים, כולל וייטנאם, ולזרום לארה"ב.

אבל נכון לעכשיו, יחס הבעלות של משקיעים זרים בשוק המניות הוייטנאמי עומד על 17.5%, ירידה של כ-0.75% בלבד בהשוואה לסוף 2023. במקביל, מדד VNIndex עדיין עלה ב-11% במהלך תקופה זו הודות לזרימת הון שופעת של משקיעים פרטיים מקומיים, שספגו את כל נפח המכירות של משקיעים זרים.

לפיכך, משקיעים פרטיים הם הכוח המניע העיקרי של שוק המניות וקבוצה זו תורמת כיום ל-90% מסך שווי העסקאות של השוק כולו. לכן, SSV מאמינה שאם סביבת הריבית הנמוכה תמשיך להישמר, זה יהיה גורם חשוב שיעזור למשקיעים פרטיים להמשיך להזרים כסף לשוק המניות בתקופה הקרובה, ולספוג את נפח המכירות נטו של משקיעים זרים אם פעילויות משיכת ההון יימשכו.

במקביל, SSV צופה כי לחץ משיכת הון זר יפחת במחצית השנייה של 2024 ו-2025, כאשר שער החליפין יתקרר בעקבות מפת הדרכים של הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) להפחתת הריבית. באופן חיובי יותר, זרימת הון זר תחזרו בקרוב אם יהיו צעדים ברורים יותר בתהליך שדרוג השווקים המתעוררים של וייטנאם.

גב' תיו טי נהאט לה, המנהלת הכללית של UOB Asset Management Vietnam ( UOBAM Vietnam), אמרה כי על פי נתונים סטטיסטיים של חברות בתיק הניטור של UOBAM Vietnam , הרווח הנקי גדל בממוצע של 14.3% משנה לשנה וב-24.4% רבעון רבעוני.

היצוא רשם צמיחה על רקע שיפור בביקוש משווקי היצוא העיקריים של וייטנאם. גם הביקוש לצריכה מקומית הראה סימני צמיחה חזקים שוב עם ההאצה של ענף התיירות . זרימת ההון ממקורות הון זרות ישירות המשיכה לגדול היטב...

סביבת ריבית נמוכה מתמשכת תכביד על המניות.

בנוסף, גב' בוי טי טאו לי, מנהלת הניתוח ב-SSV, אמרה כי שיעורי הריבית על הפיקדונות ירדו משמעותית מאז סוף 2022, למרות שעלו מעט ביוני 2024, אנו צופים שהם יישארו נמוכים במחצית השנייה של 2024. סביבת הריביות הנמוכות היא תמיד תנאי אידיאלי לשוק המניות. כמות הפיקדונות של משקיעים בחברות ניירות ערך כמו גם הלוואות מרג'ין שטרם נפרעו נמצאות במגמת עלייה.

עדיין יש מקום לעלייה בהלוואות מרג'ין, שכן יחס המרווח/הון עצמי עומד כעת על 77% בסוף הרבעון הראשון של 2024, נמוך יחסית בהשוואה לשיא של כ-115% ברבעון הרביעי של 2021 וברבעון הראשון של 2022.

"לפיכך, עם מכפיל יעד סביב טווח ה-14 הנוכחי וצמיחה צפויה של 15% ברווחי חברות רשומות, אנו מעריכים כי הסף הסביר של VNIndex לשנת 2024 יהיה סביב 1,390 נקודות, המקבילה לעלייה של 23% בהשוואה לסוף 2023 וגבוה ב-10% מהזמן הנוכחי (סוף יוני 2023)", הוסיפה גב' לי.

במקביל, ל-SSV יש ציפיות גבוהות יותר לגבי הסיכוי לשדרוג בשווקים מתעוררים. לאחר כמעט עשור של החמצת מועדים, ההזדמנות מתבהרת ככל שכמה מהפתרונות הבאים מיושמים.

באופן ספציפי: (1) אישור טיוטת החוזר לתיקון חוזרים הקשורים לפתרונות מרווח למשקיעים זרים וגילוי מידע באנגלית; (2) פתרון בעיות בנוגע למגבלות בעלות זרה ומרחב למשקיעים זרים; (3) שיפור רמת הליברליזציה של שוק המט"ח; (4) מנגנון CCP...

בתרחיש האופטימי ביותר, וייטנאם תשודרג למעמד של שווק מתעורר על ידי מדד FTSE ו-MSCI בשנת 2025 ו-2026, בהתאמה, מה שמוערך במשיכת 4-7 מיליארד דולר מקרנות השקעה המתמקדות בשווקים מתעוררים.

סטטיסטיקות מראות ששוק המניות בדרך כלל פורח בשנתיים שלפני שדרוג, ויש עלייה ממוצעת של כ-23% בין ההכרזה על השדרוג למועד כניסתו לתוקף.

למרות התחזית האופטימית לגבי סיכויי המקרו-כלכליים ושוק המניות של וייטנאם במחצית השנייה של 2024, סיכוני המדיניות המוניטרית והמתחים הגיאופוליטיים הולכים וגדלים נותרו קיימים ודורשים תשומת לב במחצית השנייה של 2024.

עם זאת, יכולתו של הפד להמשיך לדחות קיצוצי ריבית או לקצץ אותן לאט ובעדינות רבה יותר מבנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם עשויה לשמור על הדולר חזק מול מטבעות אחרים לתקופה ארוכה יותר. וככל שהריביות עולות, היבוא הופך יקר יותר, מה שידחוף את האינפלציה ויגביר את הלחץ על המדיניות המוניטרית.

מנכ"ל UOBAM וייטנאם, ת'יו טי נהאט לה, ציין גם כי סביבת הריבית הנמוכה תמשיך להישמר (אם כי שיעורי הריבית המדיניות עשויים לעלות מעט) כדי לתמוך בצמיחה כלכלית; הון השקעות זרות ישירות ממשיך לצמוח היטב, במיוחד לאור הפוטנציאל של תעשיית המוליכים למחצה של וייטנאם.

במקביל, מדיניות הממשלה לקידום השקעות ציבוריות כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית; ונחישות הממשלה וסוכנויות הניהול לשדרג את שוק המניות הוייטנאמי משוק ספר לשוק מתפתח... הם גורמים שישפיעו לטובה על שוק המניות בתקופה הקרובה.

הגורם הבא הוא שבסיס הריבית הנמוך נשמר ברמה נמוכה כדי לתמוך בצמיחה. למרות שריבית החיסכון וריביות OMO עלו מעט לאחרונה, הן עדיין נמוכות למדי בהשוואה לבעבר. דבר זה יתמוך באופן חיובי גם בשוק המניות.

מדיניות הממשלה להגברת ההשקעות הציבוריות כדי להגביר את הצמיחה הכלכלית. בנוסף, יצוא פעיל, משיכת הון זרי עולמי מוגבר, ובמקביל, וייטנאם משדרגת בהדרגה את שוק המניות שלה משוק גבול לשוק מתפתח...

עבור משקיעים שנחשבו זה מכבר כבעלי יכולת לעמוד בסיכונים, ברגע שרמת הריבית על החיסכון תרד, המשקיעים יעברו לאפיקי השקעה אחרים, כולל מניות.

לדברי גב' לה, בניגוד לעבר, אנשים רבים חושבים, ולמעשה ישנם משקיעים רבים שמגיעים לשוק המניות בכוונה פשוט לגלוש, אך כעת אסטרטגיית ההשקעה של משקיעים רבים נוטה לטווח ארוך יותר, במקום רק לטווח קצר. זהו גם דבר חיובי עבור שוק המניות הוייטנאמי.

אך חשוב גם לציין כי הסיכונים שהוזכרו לעיל, כגון אי הורדת הריבית בקרוב על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed), והסלמת המתיחות הגיאופוליטית, עשויים להמשיך להפעיל לחץ על שער החליפין של ה-VND/USD ולהשפיע על סנטימנט המשקיעים.

מקור: https://baodautu.vn/loi-nhuan-doanh-nghiep-niem-yet-uoc-tang-15-chu-yeu-nho-ngan-hang-duy-tri-da-tang-d218852.html