מייסד קרן PYN Elite: גל חזק יותר של הון זר בוודאי יגיע לשוק המניות של וייטנאם

"למרות שמשקיעים זרים חזרו, רמת ההשתתפות הנוכחית עדיין נמוכה ואף 'בלתי סבירה' בהשוואה לפוטנציאל של שוק המניות הווייטנאמי."

מניות שוברות שיאים באופן רציף, הון זר "מתעורר לחיים"

שוק המניות הוייטנאמי המשיך במגמת עלייה במשך יותר מ-3 חודשים וקבע שיאים חדשים באופן רציף. מדד VN עבר רשמית את שיאו הקודם ביולי 2025 והמשיך להגיע לאבני דרך היסטוריות חדשות בתחילת המסחר של אוגוסט.

זרימת מזומנים לשוק המניות הן ממשקיעים מקומיים והן ממשקיעים זרים. הנתונים הסטטיסטיים האחרונים של תאגיד ניירות הערך הוייטנאמי (VSDC) מראים כי עד סוף יולי 2025, בשוק המניות הוייטנאמי היו כמעט 10.5 מיליון חשבונות, עלייה של 226,300 חשבונות בהשוואה ליוני, והגיעו לרמה הגבוהה ביותר בשנה האחרונה ועלייה של כמעט 1.2 מיליון חשבונות בהשוואה לתחילת השנה, דבר המראה את המשיכה הגוברת של עסקים ברצפה.

יולי סימן גם איתות חזק לחזרה של תזרים המזומנים מחו"ל, כאשר משקיעים זרים רכשו נטו יותר מ-8,500 מיליארד דונג וייטנאמי בשוק כולו, מתוכם רכשו נטו מניות בבורסת HoSE ביותר מ-8,704 מיליארד דונג וייטנאמי. לא רק שערך התזרים גדל, אלא גם גדל הכיסוי, תוך התמקדות במניות בנקאות, נדל"ן, קמעונאות ותשתיות - תחומים הרגישים מאוד למחזור ההתאוששות הכלכלי .

חזרת ההון הזר הפכה לכוח המניע העיקרי לפריצת השוק, סנטימנט המשקיעים "שוחרר", מה שדחף את הנזילות כלפי מעלה באופן מתמיד. ערך התאמת הזמנות הממוצע ביולי עלה באופן דרמטי ב-76% בהשוואה לחודש הקודם והמשיך לקבוע שיא חדש בתחילת אוגוסט עם יום מסחר עם ערך התאמת הזמנות של עד 86,000 מיליארד דונג וייטנאמי ב-5 באוגוסט 2025.

עם זאת, כדי שהון זר יהיה בר-קיימא באמת, הגורם החשוב טמון לא רק בשווי או בצמיחה, אלא גם בשקיפות ובגישה לשוק - דבר שווייטנאם שיפרה בהדרגה באופן משמעותי ב-1-2 השנים האחרונות.

שינויים אלה הפיחו חיים חדשים בסנטימנט השוק, במיוחד בקרב משקיעים מוסדיים ותיקים כמו קרן PYN Elite - קרן השקעות מפינלנד שתיק ההשקעות העיקרי שלה מוקצה למניות מובילות בשוק המניות הווייטנאמי.

"שוק המניות של וייטנאם הוא כמו רויאל פלאש על שולחן פוקר"

על רקע ציפיות לתקופת צמיחה חדשה, Baodautu.vn קיים ראיון עם מר פטרי דרינג, מייסד ומפעיל קרן PYN Elite, כדי לשמוע את נקודת המבט של קרן השקעות זרות מובילה ואיתנה בווייטנאם מזה למעלה מעשור.

מר פטרי דרינג, מייסד ומנכ"ל קרן PYN Elite

אדוני, שוק המניות הוייטנאמי התפתח רבות ועומד בפני הזדמנויות חדשות. כיצד אתה מעריך את סיכויי שוק המניות הוייטנאמי בתקופה הקרובה?

אני חושב שהתחזית הנוכחית של וייטנאם היא כמו להחזיק רויאל פלאש על שולחן הפוקר. בעוד שווקים אזוריים רבים מתמודדים עם בעיות כלכליות או מדיניות, וייטנאם בולטת בצמיחה כלכלית חזקה, יציבות פוליטית , חוב ציבורי נמוך, מדיניות מוניטרית רפה ועדיין הערכות שווי מניות אטרקטיביות מאוד. אלו תנאים אידיאליים שכל משקיע היה רוצה שיהיו להם.

מדד ה-VN עבר את שיאו ההיסטורי והגיע שוב ושוב לשיאים חדשים. לדעתך, מהו הכוח המניע העיקרי מאחורי עלייה זו?

שוק המניות לא הציג ביצועים טובים בשנתיים האחרונות, ורווחי החברות לא עמדו בציפיות. אבל אני מאמין שאנחנו נכנסים למחזור צמיחת רווחים חזק יותר שיכול להימשך ב-12 עד 24 החודשים הבאים ולהוביל את השוק אף למעלה.

למרות שמשקיעים זרים חזרו, אני חושב שרמת ההשתתפות הנוכחית עדיין נמוכה מאוד - אפילו "אבסורדית" בהשוואה לפוטנציאל. גל חזק יותר של הון זר בוודאי יגיע וימלא תפקיד חשוב בהעלאת השוק לגבהים חדשים.

ב-25 שנות פיתוח השוק, ראינו את מספר החברות הרשומות ואת שווי השוק הכולל גדל פי כמה. אבל לדעתי, התקופה הקרובה תהיה התקופה שבה השוק באמת ייכנס לשלב אטרקטיבי ביותר, שבה נסיר את הרגולציה של מימון מקדים, נבנה מנגנון צד נגדי מרכזי (CCP) ונאפשר מסחר תוך יומי.

אם בעיית מגבלת הבעלות הזרה (FOL) תיפתר, השוק יהיה שונה מאוד - כמות עצומה של הון תהיה נגישה, וזה עשוי ליצור תמריץ לממשלה להאיץ את תהליך ההשקעות של מפעלים ממשלתיים גדולים שהתעכב במשך שנים רבות.

מנקודת מבטו של משקיע זר שעוקב מקרוב אחר שוק המניות הווייטנאמי במשך יותר מ-12 שנים, האם יש לך תרומות נוספות בנוגע למדיניות למשיכת משקיעים זרים נוספים לשוק?

במשך 10 שנים התאכזבתי מקצב המודרניזציה של שוק המניות הוייטנאמי האיטי. אבל ב-12 החודשים האחרונים הופתעתי והתרשמתי מנחישותן של הרשויות. הן מטפלות בנושאים רבים שטרם נפתרו, קובעות מועדים ספציפיים ופועלות להשגתם. יש רצון פוליטי ברור לקדם את שוק ההון.

אני צופה שמודל הצד הנגדי של הסליקה המרכזית (CCP) יהיה פעיל עד תחילת 2026, ויאפשר התאמה באותו היום של פקודות קנייה ומכירה - דבר שחשוב מאוד למשקיעים מוסדיים.

בנוגע למגבלת ה-FOL, אני חושב שהדרך הסבירה היא להחיל רשימה לבנה על כל השוק, כלומר עסקים כברירת מחדל לא יהיו כפופים למגבלות בעלות זרה, למעט כמה תעשיות רגישות ברשימה האדומה. אם ניתן יהיה לעשות זאת, וייטנאם תהפוך לאחד השווקים האטרקטיביים ביותר לתנועות הון מוסדיות גלובליות.

מקור: https://baodautu.vn/nguoi-sang-lap-pyn-elite-fund-lan-song-von-ngoai-manh-me-hon-chac-chan-se-den-voi-chung-khoan-viet-nam-d352636.html