הנפקת האג"ח ביולי גדלה בחדות, אג"ח נדל"ן הגיעו לשיא לפירעון באוגוסט 2025

אגרות חוב חוץ-בנקאיות שפדעו במחצית השנייה של השנה עומדות על כ-102,000 מיליארד דונג וייט, כפול מגודל המחצית הראשונה (44,400 מיליארד דונג וייט), בעיקר נדל"ן. באוגוסט 2025 לבדו, אגרות חוב נדל"ן שפדעו הסתכמו ב-17,500 מיליארד דונג וייט.

על פי נתוני איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, נכון לתאריך פרסום המידע ב-25 ביולי 2025, סכום אג"ח הקונצרניות שהונפקו ביולי 2025 עמד על 20,134 מיליארד דונג וייטנאם.

מצטבר מתחילת השנה ועד למועד פרסום המידע ב-25 ביולי, הערך הכולל של הנפקות אג"ח קונצרניות נרשם בכ-287,000 מיליארד דונג וייטנאמי (90.3% מתוכם היו אג"ח שהונפקו באופן פרטי). עד 75% מהאג"ח שהונפקו הגיעו מקבוצת הבנקאות.

לפיכך, הנפקת אג"ח קונצרניות מתאוששת מאוד (הנפקת אג"ח קונצרניות המצטברת בשבעת החודשים הראשונים של 2024 הגיעה ל-183,000 מיליארד דונג וייטנאמי).

על פי האיגוד, הערך הכולל של אג"ח שפג תוקפן מעתה ועד סוף השנה עומד על יותר מ-118,000 מיליארד דונג וייטנאמי, כאשר 52.2% משווי האג"ח העומדות לפקודתן שייכות לקבוצת הנדל"ן.

הנתונים המצטברים של FiinGroup מראים כי עד סוף יוני 2025, גודל השוק הכולל הגיע ל-1.35 טריליון דונג וייט. לפי שיטת הנפקה, אגרות חוב קונצרניות בודדות שבמחזור הגיעו לכמעט 1.2 טריליון דונג וייט בסוף יוני 2025, עלייה של 4.3% בהשוואה לחודש הקודם והיוו כ-88.6% מסך הערך של אגרות חוב קונצרניות במחזור. לעומת זאת, ערך המחזור של אגרות חוב קונצרניות ציבוריות ירד מעט ב-0.8% בהשוואה לחודש הקודם, ל-154.8 טריליון דונג וייט, לאחר שאוסף האג"ח הציבורי של בנק LPB (שהונפק ביוני 2023) נרכש בחזרה לפני מועד הפירעון.

בששת החודשים הראשונים של השנה, סכום הנפקות האג"ח החדש הגיע לכמעט 200,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של כמעט 109% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

לפי FiinGroup, אגרות חוב קונצרניות (לא כולל בנקים) בשווי של כ-102,000 מיליארד דונג וייט עתידיות לפירעון במחצית השנייה של השנה. נתון זה כפול מהמחצית הראשונה של השנה (44,400 מיליארד דונג וייט), דבר המראה את הלחץ הקיים על תזרים המזומנים לתשלומים.

עסקי נדל"ן זקוקים ל-65,300 מיליארד דונג וייט כדי לפרוע אג"ח במחצית השנייה של השנה. לחץ הפירעון הגיע לשיא החודש בכ-17,500 מיליארד דונג וייט, פי 3.8 מסולם הפירעון הממוצע בשבעת החודשים הראשונים של 2025 (4.6 טריליון דונג וייט). עם זאת, לחץ הפירעון יקטן בהדרגה ל-6,000-12,000 מיליארד דונג וייט לחודש.

על פי FiinGroup, כמה מחברות עם נפחים גדולים של אג"ח לפדיון כוללות את Quang Thuan Investment Joint Stock Company (6,000 מיליארד דונג וייטנאמי), Trung Nam Land (2,500 מיליארד דונג וייטנאמי) ו-Setra (2,000 מיליארד דונג וייטנאמי).

ההערכה היא כי ארגונים שאינם בנקאיים יצטרכו לשלם ריבית על אג"ח בשווי 6,600 מיליארד דונג וייט באוגוסט. נדל"ן ממשיך להוות חלק מכריע עם כ-4,200 מיליארד דונג וייט, השווה ערך ל-63% מהתחייבויות תשלום הריבית.

שווי האג"ח הקונצרניות שנרכשו בחזרה ביוני 2025 הגיע לשיא של מעל 62.9 טריליון דונג וייט, עלייה חדה של 190% בהשוואה לחודש הקודם ו-139% באותה תקופה, בעיקר ממגזר הבנקאות. בששת החודשים הראשונים של 2025, שווי הרכישה החוזרת הכולל הגיע לכמעט 123.3 טריליון דונג וייט, עלייה של 31% לעומת אותה תקופה.

מבחינת תזרים מזומנים מתשלומים, המנפיקים שילמו 91.4 טריליון דונג וייט בקרן וריבית על אג"ח קונצרניות מתחילת השנה, שווה ערך ל-32% מחובת התשלום הצפויה לכל שנת 2025. תזרים המזומנים הצפוי שישולם הוא 201.2 טריליון דונג וייט במחצית השנייה של השנה, כולל 48.1 טריליון דונג וייט באוגוסט.

מקור: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-thang-7-tang-manh-trai-phieu-bat-dong-san-lap-dinh-dao-han-trong-thang-82025-d348944.html