חיזוק המדיניות ושיפור איכות שוק האג"ח הקונצרניות

ב-17 ביוני 2025, אושר באסיפה הלאומית חוק לתיקון ומשלים מספר סעיפים בחוק המפעלים, הקובע כי מפעלים לא ציבוריים המנפיקים אג"ח פרטיות חייבים להיות בעלי התחייבויות (כולל שווי האג"ח הצפויות להנפקה) שלא יעלו על פי 5 מהונה העצמי של הבעלים.

בשיחה עם ניוזלטר Bond Highlights מס' 6/2025 , גב' פאם טי טאנה טאם - סגנית מנהלת המחלקה למוסדות פיננסיים - משרד האוצר סיפקה תוכן בולט נוסף בנוגע לתקנה החדשה.

סגן מנהל המחלקה למוסדות פיננסיים אמר כי שוק אג"ח הקונצרניות הפרטיות צמח במהירות רבה בתקופה האחרונה. לצד זאת, מספר הפרות חוק השפיעו על התפתחות השוק ועל אמון המשקיעים. במהותם, אג"ח קונצרניות פרטיות הן מוצר פיננסי מסוכן ומתאימות רק למשקיעים בעלי יכולת פיננסית, ידע, ניסיון השקעות ויכולת לנתח סיכונים.

בהתבסס על מצב השוק הנוכחי ועל סמך הערכת מצב השוק, משרד האוצר הגיש לממשלה ודיווח לאסיפה הלאומית לתיקון הוראות חוק ניירות ערך וחוק המיזמים הקשורות לתוכן אגרות חוב קונצרניות בודדות. במסגרתן, נוסף ההוראה על יחס חוב/הון עצמי שלא יעלה על פי 5 עבור המנפיק חברה שאינה חברה ציבורית כדי להגביל את הסיכון בתשלום אגרות חוב עבור המנפיק והמשקיעים, המחייבת את המנפיק להבטיח יכולת פיננסית בעת הנפקת אגרות חוב קונצרניות בודדות לגיוס הון.

"התקנות החדשות בחוק לתיקון חוק המיזמים, יחד עם התקנות בחוק לתיקון חוק ניירות ערך על אג"ח קונצרניות בודדות, שואפות לפתח שוק אג"ח קונצרניות בטוח, ציבורי, שקוף ובר קיימא, וליצור תנאים נוחים עבור מיזמים לגייס הון אג"ח תוך הגנה על זכויותיהם ואינטרסים לגיטימיים של המשקיעים", אישרה גב' פאם טי טאנה טאם.

לדברי סגן המנהל, משרד האוצר התייעץ עם משרדים, התייעץ עם חברי שוק ושקל בקפידה את התקנה הנ"ל. במהותה, התקנה לפיה יחס החוב להון עצמי לא יעלה על פי 5 אינה משפיעה על הגישה להון של מפעלים ואינה משפיעה על היכולת לגייס הון של מפעלים. בנוסף לערוץ הנפקת אג"ח קונצרניות בודדות, מפעלים יכולים לגייס הון גם באמצעות ערוצים אחרים כגון הנפקת מניות בשוק המניות או הלוואות מבנקים. מפעלים בעלי יכולת פיננסית טובה יכולים לבחור לחלוטין שיטות גיוס הון שונות כדי לגייס הון לפיתוח ייצור ועסקים.

חיזוק מנגנונים ומדיניות בנוגע לאגרות חוב קונצרניות

לאחרונה, משרד האוצר התמקד בשכלול המסגרת המשפטית, חיזוק הניהול והפיקוח, ובהפצה וחינוך שוטפים של החוק למנפיקים, משקיעים ונותני שירותים. לכן, משרד האוצר מקווה שבמקביל לשכלול המסגרת המשפטית, מנפיקים, משקיעים ונותני שירותים יעמדו תמיד בתקנות החוק בעת השתתפות בגיוס הון בשוק האג"ח הקונצרניות ויאחדו ידיים לבניית שוק אג"ח קונצרניות וייטנאמי בטוח, ציבורי, שקוף ובר קיימא.

ראש מחלקת המוסדות הפיננסיים הוסיף כי, בהתבסס על הוראות חוק ניירות הערך המתוקן וחוק המיזמים המתוקן, משרד האוצר מתאם כעת עם משרדים וסניפים כדי לפתח ולהגיש לממשלה 4 מנגנוני מדיניות:

הראשון הוא הצו לתיקון צו 155 על הנפקה ציבורית של אגרות חוב קונצרניות.

השני הוא הצו לתיקון צו 153 על הצעה פרטית ומסחר באגרות חוב קונצרניות ברוח חוק ניירות הערך המתוקן וחוק המיזמים המתוקן.

שלישית, הצו המסדיר סנקציות מנהליות על הפרות בתחום ניירות הערך, אשר משלים את רמות הענישה ואת חוקי הענישה כדי להעניש באופן מחמיר הפרות הנוגעות לאגרות חוב קונצרניות בודדות.

רביעית, הצו המחליף את צו 88/2014 בנושא דירוג אשראי במטרה לשפר את איכותן של חברות דירוג אשראי ולחזק את הניהול והפיקוח על פעילויות מתן שירותי דירוג אשראי בשוק.

גב' פאם טי טאנה טאם מקווה כי: "באמצעות מסגרת משפטית סינכרונית, החל מרמת החוק ועד לצו הממשלה, הדבר ייצור פלטפורמה לעסקים לגייס הון בשוק המניות ובשוק האג"ח באופן פומבי ושקוף, ותיצור תנאים לעסקים לגייס הון לפיתוח ייצור ועסקים, תוך שירות למען מטרת הצמיחה הכלכלית."

מקור: https://baodautu.vn/tang-cuong-chinh-sach-nang-cao-chat-luong-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-d309300.html