שוק נכסי הקריפטו - פיילוט כדי לעשות את זה נכון (חלק 1)

פרסום החלטה 05 על ידי הממשלה נחשב לנקודת מפנה היסטורית בחשיבה על מדיניות פיננסית, המאשרת את המחויבות החזקה של מנהיגי המפלגות והמדינות לקדם חדשנות, ליצור באופן יזום עתיד כלכלי דיגיטלי, לשמור על יציבות מקרו-כלכלית ולהבטיח ביטחון פיננסי, בטיחות וריבונות לאומית במרחב הדיגיטלי.

יחד עם רשימת הטכנולוגיות האסטרטגיות והמוצרים האסטרטגיים, החוק לתעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית, האסטרטגיה הלאומית ליישום ופיתוח טכנולוגיית בלוקצ'יין עד 2025, עם חזון עד 2030, והחלטה מס' 57 של הפוליטביורו על פריצות דרך בפיתוח מדעי וטכנולוגיה, חדשנות וטרנספורמציה דיגיטלית לאומית, נוצר המסדרון המשפטי הבסיסי לשוק נכסי הקריפטו.

ההזדמנויות והאתגרים של שוק נכסים חדש זה משתקפים בסדרת מאמרים בנושא: "שוק נכסי קריפטו - פיילוט כדי לעשות את זה נכון".

שיעור 1: בניית מסדרון משפטי

עידן הכלכלה הדיגיטלית הוליד צורת בעלות חדשה לחלוטין: נכסי קריפטו שמשנים את אופן פעולתם של שווקים פיננסיים, מסחריים וטכנולוגיים. זה כבר לא טרנד אלא הופך לפלטפורמת התפעול של הכלכלה הדיגיטלית העולמית.

לפי CoinMarketCap (אתר אינטרנט למטבעות קריפטוגרפיים שנוסד בשנת 2013 במטרה לאפשר למשתמשים לעקוב אחר מידע על יותר מ-2 מיליון מטבעות קריפטוגרפיים) עד מאי 2025, שווי נכסי הקריפטו העולמי מוערך בכ-3,300 מיליארד דולר, עם כ-15 מיליון נכסי קריפטו.

כ-21 מיליון וייטנאמים משקיעים בנכסי קריפטו

על פי כוח המשימה לפעולה פיננסית (FATF), נכסי קריפטו מוגדרים כ"ייצוג דיגיטלי של ערך שניתן להחליף או להעביר בצורה דיגיטלית וניתן להשתמש בו למטרות תשלום או השקעה". על פי הרגולציה האירופית בנושא נכסי קריפטו (MiCA), ניתן לחלק את נכסי הקריפטו לשלוש קבוצות: מטבעות קריפטוגרפיים - סוג של נכס קריפטו שנועד לשמור על ערך יציב על ידי התייחסות לערך של מטבע פיאט; נכסי קריפטו המקושרים לנכסים אמיתיים - סוג של נכס קריפטו שנועד לשמור על ערך יציב על ידי התייחסות לערך של נכסים אחרים; נכסי קריפטו אחרים שאינם נופלים לשתי הקבוצות הנ"ל, שערכם תלוי בתועלת, במחסור או בקבלה קהילתית (בדרך כלל ביטקוין, את'ריום...).

מבחינה טכנית, ניתן להבין נכסי קריפטו כמטבעות קריפטוגרפיים שנוצרו על ידי אלגוריתמים קריפטוגרפיים המשתמשים בטכנולוגיית בלוקצ'יין לאימות עסקאות. אלו מטבעות מבוזרים, הנסחרים באמצעות טכנולוגיית אימות עמית לעמית ואינם כפופים לניהול או התערבות של אף סוכנות או ארגון צד שלישי (למשל, בנקים, סוכנויות ממשלתיות וכו'). כמה מטבעות קריפטוגרפיים אופייניים ופופולריים כיום הם ביטקוין (BTC), את'ריום (ETH), לייטקוין (LTC).

בעולם יש כיום יותר מ-700 בורסות נכסי קריפטו המסופקות על ידי ארגונים וחברות, כולל בורסות מפורסמות כמו Binance, OKX, Coinbase, Kraken... מדינות רבות כמו סינגפור, סין, מדינות אירופאיות... פותחות את הנפקת המטבעות הדיגיטליים הלאומיים, ומדגימות את נחישותן לשלוט בזרימת ערכים חדשים במרחב הדיגיטלי.

מר פאן דוק טרונג, יו"ר איגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם, שיתף כי ישנן דרכים רבות לסווג נכסי קריפטו, בהתאם למאפייניהם ולמטרותיהם. בווייטנאם, נכסי קריפטו מחולקים לשני סוגים: אלו הקשורים לנכסים ריאליים (RWA) ואלו שאינם קשורים לנכסים ריאליים. כמדינה מאוכלסת עם פלטפורמת טכנולוגיה מתפתחת במהירות וקהילת סטארט-אפים דינמית, משקיעים וייטנאמים רבים השתתפו בשוק נכסי הקריפטו בשלב מוקדם מאוד. כמה סטארט-אפים וייטנאמים כמו Kyber Network, TomoChain ו-Coin98 התרחבו ברחבי העולם.

מר פאן דוק טרונג הוסיף כי ממקורות גלובליים בעלי מוניטין כמו TripleA (חברת טכנולוגיה פיננסית שבסיסה בסינגפור המתמחה במתן פתרונות תשלום למטבעות דיגיטליים ונכסים דיגיטליים לעסקים בעלי רישיון גלובלי מטעם הרשות המוניטרית של סינגפור), Chainalysis (חברת ניתוח בלוקצ'יין אמריקאית שבסיסה בניו יורק), בווייטנאם יש כיום כ-21 מיליון איש שמשקיעים בנכסי קריפטו ותזרים המזומנים השנתי מגיע ליותר מ-100 מיליארד דולר. סקר של Statista (פלטפורמת מידע ונתונים עולמית לשוק) מראה כי בשנת 2023, וייטנאם תדורג במקום השני בעולם מבחינת בעלות אוכלוסייתית על מטבעות קריפטוגרפיים, כאשר כ-20.5% מהמבוגרים סחרו אי פעם.

לדברי מר טראן הויין דין, יו"ר ועדת יישום הפינטק, איגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם, נתונים אלה לא רק משקפים את המהירות יוצאת הדופן של אימוץ הטכנולוגיה, אלא גם מראים את קיומו של מגזר כלכלי בקנה מידה גדול הפועל מחוץ למסדרון המשפטי ולפיקוח המדינה. עם זאת, רוב הפעילויות מתרחשות ללא מנגנון ניטור ברור, מה שמהווה סיכון להלבנת הון, הונאה ואובדן תקציב. זו הסיבה שבשנת 2023 העריך כוח המשימה לפעולה פיננסית כי שוק נכסי הקריפטו הווייטנאמי עדיין קיים "אזור אפור משפטי".

מומחים מאמינים כי נכסי קריפטו הם אחד היסודות החיוניים להפעלת הכלכלה הדיגיטלית. הם מסייעים לבסס בעלות שקופה, מאפשרים חלוקת ערך הוגן ופותחים את עידן הנכסים החכמים. בנייה ופיילוט יזומים של שוק נכסי קריפטו אינם רק מדיניות פיתוח כלכלי אלא גם פעולה אסטרטגית ליצירת ריבונות דיגיטלית.

צור באופן יזום "מגרש משחקים" חוקי

נחישות, צלולה, חזקה, במיוחד רוח קידום החדשנות הקשורה לטרנספורמציה דיגיטלית לאומית מודגמת בבירור בכיווני המפלגה והממשלה בנושא נכסים דיגיטליים בכלל ושוק נכסי הקריפטו בפרט.

לדברי מר פאן דוק טרונג, מאמצע 2024 ואילך, פורסמו כ-17 מסמכים קשורים, אך רובם היו רק ברמת האוריינטציה, ולא יצרו מסדרון משפטי שלם, כך שהשוק עדיין היה בעל "אזור אפור" מסוים. עם זאת, מאוקטובר 2024 ועד היום, פורסמו 9 מסמכים חשובים רצופים, שיצרו שינוי משפטי ברור מאוד.

החשובות שבהן הן החלטה מס' 57-NQ/TW; החלטה מס' 1131/QD-TTg מיום 12 ביוני 2025 של ראש הממשלה המזהה את הבלוקצ'יין כאחת מ-11 טכנולוגיות אסטרטגיות; חוק בנושא תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית שאושר על ידי האסיפה הלאומית ב-14 ביוני 2025 וייכנס לתוקף החל מ-1 בינואר 2026 ולאחרונה החלטה מס' 05/2025/NQ-CP מיום 9 בספטמבר 2025 של הממשלה בנושא פיילוט בשוק נכסי הקריפטו בווייטנאם.

כדי לנצל את הפוטנציאל הכלכלי העצום של נכסים דיגיטליים, תוך הבטחת שקיפות, אבטחה ועמידה בתקנים בינלאומיים, חוק תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית מגדיר ומסדיר לראשונה את המסגרת המשפטית לנכסים דיגיטליים, כולל נכסי קריפטו ונכסים וירטואליים, המסווגים לפי מטרת שימוש וטכנולוגיה. "זהו אבן דרך חשובה מאוד, משום שלראשונה נכסים דיגיטליים ונכסי קריפטו מוכרים רשמית כנכסים, מוגנים ומנוהלים במסגרת החוקים הנוכחיים כמו הקודקס האזרחי או חוק הקניין הרוחני", הדגיש מר נגוין חאק ליץ', מנהל מחלקת תעשיית טכנולוגיית המידע ( משרד המדע והטכנולוגיה ).

על פי החוק, נכסים דיגיטליים הם נכסים כפי שנקבעו בקודקס האזרחי, המתבטאים בצורת נתונים דיגיטליים, שנוצרו, הונפקו, מאוחסנים, הועברו ואומתו על ידי טכנולוגיה דיגיטלית בסביבה אלקטרונית. נכסי קריפטו הם נכסים דיגיטליים שנוצרו, הונפקו, מאוחסנים, הועברו ואומתו על ידי טכנולוגיית בלוקצ'יין, טכנולוגיה דיגיטלית מבוזרת או טכנולוגיה דיגיטלית דומה אחרת.

חוק תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית שינה את אופן פעולתו של שוק נכסי הקריפטו, המושפע מספקי שירותים זרים. לפני החוק, פעילויות גיוס כספים התרחשו לעתים קרובות בקבוצות סגורות, ועסקאות רבות בוצעו בפלטפורמות לא מורשות. עם חוק תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית, פעילויות אלו יהיו ציבוריות ומוגנות על פי חוק, ויסייעו למזער סיכונים והשלכות עבור משקיעים, תוך יצירת הזדמנויות חדשות לפרויקטים של סטארט-אפים ועסקי סטארט-אפ חדשניים אמיתיים.

למרות שנכסי קריפטו מוכרים בחוק על תעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית, פרסום החלטה 05 של הממשלה מראה שזהו שוק שהממשלה מתמקדת רבות ביישום שלו גם בווייטנאם. ההחלטה קובעת כי יישום הפיילוט של שוק נכסי הקריפטו יבוצע על פי עקרונות של זהירות, בקרה, מפת דרכים מתאימה לפרקטיקה, בטיחות, שקיפות, יעילות והגנה על זכויותיהם ואינטרסים הלגיטימיים של ארגונים ויחידים.

קולונל, ד"ר הואנג ואן ת'וק - מנהל האקדמיה לקריפטוגרפיה, יועץ בכיר לאיגוד הבלוקצ'יין והנכסים הדיגיטליים של וייטנאם, ציין כי בהקשר של התאמת המוסדות בעולם לניהול יזום ויעיל של נכסי קריפטו, בחירתה של וייטנאם בגישת "פיילוט מבוקר" משקפת את תפיסת ניהול הסיכונים החכמה, הזהירה והחדשנית של הממשלה. זוהי גישת ניהול גמישה, המבוססת על תרגול, התבוננות, התאמה ושכלול הדרגתי של מוסדות. בכך, זוהי ההדגמה הברורה ביותר של השינוי בתפיסת המנהיגות של המפלגה והמדינה מניהול טהור לאוריינטציה של יצירה ופיתוח.

העמדת השוק תחת שליטת המדינה לא רק מבטיחה סדר וביטחון פיננסי, אלא גם מאשררת את הריבונות הדיגיטלית הלאומית. חשוב מכך, היא יוצרת "גדר ביטחון" כדי למנוע ניצול נכסי קריפטו לצורך הלבנת הון, מימון טרור או הפרת הריבונות הפיננסית הלאומית. תקופת הפיילוט בת 5 השנים תיצור מרחב גדול מספיק לבדיקות, הערכה מעשית, הפקת לקחים והתאמות מדיניות גמישות. גישה זו כוללת גם חזון ארוך טווח וגם מבטיחה את בטיחות המערכת הפיננסית והמוניטרית הלאומית. (המשך יבוא)

שיעור 2: הערכת הזדמנויות, זיהוי אתגרים